如何理解黄金和比特币的价格偏差？

黄金和比特币不是竞争对手，它们都受益于美元贬值；

11月黄金价格表现不佳，但比特币价格同时创出新高。这种背离削弱了自美元发行以来两国之间不断上升的价格相关性。

如今，各机构的头条新闻推高了比特币的价格，而黄金基金却遭遇资本外流。有业内人士猜测，投资资金正从黄金流向比特币，比特币的绰号“数字黄金”或将进一步强化。

不过，从长远来看，比特币与黄金的关联性将恢复，因为它们都将受益于货币外流推动的美元贬值。

相关ETF：

比特币-灰度比特币信托（GBTC）；

黄金——SPDR黄金股票（GLD）；

黄金股——Van Eck vectors Gold miners ETF（GDx）；

消息公布后，比特币市场吸引了更多资本。GBTC是市场上最热门的比特币投资信托基金，其发行份额大幅扩大（图2）。管理规模从成立之初的不足7500万美元，发展到现在的100多亿美元。与此同时，CME比特币期货的持仓合约规模也攀升至近10亿美元。

图2:bitcoin trust grayscale（GBTC）（蓝线）的市场价格和流通份额；

两周前，全球资产管理巨头贝莱德（BlackRock）固定收益首席投资官里克•里德（Rick Rieder）在互联网上接受采访。他认为，比特币等加密货币的吸引力还将持续，这主要是因为加密货币的功能更强。他说：quot;我认为比特币会在很大程度上取代黄金吗？是的，比特币比金条强大得多。quot;；

继里德本周的乐观情绪之后，贝莱德首席执行官拉里•芬克（Larry Fink）表示，加密货币可能演变成quot;的全球市场。贝莱德已经通过MicroStrategy获得了比特币敞口（BlackRock 15.24%）。今年8月和9月，MicroStrategy共向比特币投资4.25亿美元（当时，MicroStrategy的总市值不超过15亿美元），成为比特币价格走势的标的，最近又被炒得沸沸扬扬。

MicroStrategy是一家商业智能、移动软件和云服务公司，是IBM的竞争对手之一。在对比特币进行了巨额押注后，该公司首席执行官迈克尔·塞勒的采访视频也引起了广泛关注。赛勒说，MicroStrategy购买比特币是对当前经济不确定性的回应，比特币是数字黄金，比以往任何一种货币都更强大、更快、更聪明。由于比特币价格自去年10月以来飙升，MicroStrategy的股价在一个月内翻了一番。

美元贬值将阻止比特币与黄金脱钩；

比特币和黄金都具有对冲风险和通胀的价值，它们还受益于全球经济的不确定性、央行货币宽松政策和美元贬值。

前一个经济体的流动性泛滥，自2月底以来，美国的M1增长了1.8万亿美元，增长了45%。此外，美联储维持每月800亿美元的国债购买量，这意味着美元贬值预计至少会持续到今年年底。前天，美国国会还发布传言称，两党有望达成新的9080亿美元救助计划，这刺激美元指数跌破91。

美联储已经承诺，利率将在2023年前保持在零水平。美国第二轮财政刺激政策的出台，或将抑制美国第二轮的通货膨胀预期。

全球资本流动的核心决定因素是短期利率和货币间的利差。在可预见的未来，随着实际利率降至负值，黄金和比特币将变得比美元更有吸引力。

对于那些质疑未来几年通胀是否真的会回升的投资者来说，看看大宗商品价格吧，铜价正处于8年来的高点，油价也开始攀升。随着金融市场开始为全球经济复苏定价，大宗商品正受益于新皇冠疫苗的积极进展。

简言之，黄金和比特币并不是这一趋势的竞争对手。上个月热钱在热刺的表现可能更为强劲。

从长远来看，比特币和黄金之间的相关性将恢复，毕竟它们都具有相似的功效属性，而且都受益于货币刺激政策推动的美元贬值。

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文章标题：如何理解黄金和比特币的价格偏差？

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更新时间：2020年12月07日

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