定义注释：40句话

在前面：

这是《Kay’s DeFi Notes》系列的第 5 篇文章，这个系列致力于用最通俗易懂的语言提供一些关于 DeFi 的常识，包括不限于无常损失 / AMM 这样的常规概念，又或者关于新项目原理、设计上的分析，力争让完全不了解 DeFi 的吃瓜群众也能看懂。但愿起码能写 30 篇。

笔者非专业财经人士，这是一个非严肃的系列，着重在个人想法的梳理和自我表达，看的人随便看看就好，写的人随便写写也罢。

这篇文章是我阅读时的一些节选和个人笔记。基本上是按照原文的顺序，没有特别的安排。它适合于为100多页的原文内容提供一般的优雅，还是需要选择有趣的地方仔细阅读原文。

1比特币并不是从DeFi的浪潮开始的，而是312，大约余额从280万减少到220万

1.1流出量不如预期。这可能暂时不会对CoinBase、币安和火币产生太大的影响，但这只会让他们意识到AHA和DeFi是一个值得关注的新趋势。但问题的另一面是，它可能会对第三层和第四层的一些小交易所产生巨大影响

2当我们说NFT是下一个热点时，我们在说什么？这四类完全不同

3FTX的交易量比去年同期增长了10倍。同时，无论你是否喜欢SBF，SBF都是拜登仅次于迈克尔·布隆伯格的第二大支持者

4格力母公司DCG今年超过了CoinBase，成为美国估值最高的公司，但不太可能上市

4.1在我的印象中，去年年中有25万个比特币资产管理规模，今年备受关注，这与CoinBase（也属于DCG）的PR有关

4.2 GBTC四年来从未出现过负溢价

4.3如果比特币明年升至10万美元，DCG很可能成为一家未上市公司，其息税折旧及摊销前利润将达到10亿美元

4.4第一家真正上市的交易所可能是CoinBase。我记得CZ在第一个播客中提到binance不会是第一家上市的交易所。一方面，如果有人来做后一种方便的“抄作业”，另一方面，比朗斯有俄罗斯生意

4.5cz希望binance最终成为DEX

5一个比喻：灰度是加密世界的伯克希尔哈撒韦公司

6安德烈·克朗杰。我想说很多，但我不知道从何说起。但我们，我是说，他，不能完全退出加密。

7如何赢得BTC/ETH？研究论文作者认为：

-信息不对称，内幕信息（富人越富）

-有技术优势，在链条上有竞争力（科学家）

-对于那些你认为被低估的资产，以及许多聪明人都错了的资产，你应该对它们有信心，然后投资于大额头寸

结论：困难。

8作者的仓位表可以清晰地观察到新一轮市场周期中的yfi标准现象，如long Andre、long DeFi和long ETH。

9比特币会变成“异质”吗？换言之，矿工刚挖出的“处女币”和流通给n手的硬币有什么区别吗？笔者认为，自我托管和隐私交易最终会胜出，但没有给出理由。也许这取决于密码的信仰，哈哈

10另一个媒介：比特币矿业可能会成为全球电网的债务平衡

11成为更多的Zec，更多的隐私财富容器

11.1还有更多隐私解决方案，如NucPher（$nu）、Oasis（$Rose）

12替代品损害了货币溢价；BTC几乎没有替代品，ETH可能有很多。

13ETH是一种“三点”资产：商品（作为转移天然气的必需品）、ETH2堆放和可能的货币（储备资产）

14根据vitalik和friends的最新假设，ETH2可能是ETH1.5+rollup，其中rollup是核心而不是碎片

喵叔：开始，这还是一个小市场（15 年的 ETH），人们不知道要摆摊买什么，卖什么，但是市场就这样逐步的形成，甚至还诞生了一家一家的小店，有人做货币市场生意（Compound, Aave），有人做兑换生意（Uniswap）。但是有一个建立之初设立的目标（那时也没人知道是对是错），就是建一个大教堂（ETH 2.0），人们等待，还经常集会讨论。

时间很快，几年过去了，交付的日子渐进，批着面纱的大教堂始终无法被众人看清。于是人们不断去问最初设立摆摊市场的人，我们何时才能进入这大教堂。

不断的逼迫下，带来了事物的推进，也带来争端和弊端的披露，于是曾经教堂的倡导者们建议在广场集会，回答所有人的任何问题，但他们并不解释决策如何做出改变（Call #52），人们也假装（或没能力真的）不关心，因为他们担心自己的质疑会带来他人的抨击。

广场上人们自说自话，一场问答中寻求着自己进入教堂后辉煌的可能性，大部分人都知道自己并不真的需要教堂或不确定，毕竟比起几年前的小集市，我们有了更快捷的基础设施（Rollup），我们有了保障市场秩序的守卫军（Miner），但他们期盼着自己可以有些权力改变这教堂的形态。

于是倡导者们说，若你要进这教堂，那基础设施必为之服务（Rollup 为中心），若你要进这教堂，那人人可参与的治理必是其前提（PoS），若你要进这教堂，过去的市场必因你而繁荣（社区信心），若你要进这教堂，那你要投出一票先放弃当前的守卫军（Miner）。

没有人真的期盼这教堂，人们只期盼自己的权力得以施展，即便这本身不建立在公正之上，即便资产公平参与带来集权的已有人给出了警惕。但没有人真的期盼这教堂，人们只期盼自己的权力得以施展。

15今年ETH的平均交易费用约为0.2%，BTC为0.4%

16以太的核心竞争优势之一是人们愿意相信并追随V神，因为他建立的以太让很多人变得富有

16.1 比特币和Nakamoto的推出方式是不可复制的，但在吸引“早期社区信徒”、ETH代币销售、yfi“一文不值”的公平代币分销和Uniswap的空投可能是最接近比特币的无可指责的代币发行方式

17Uniswap v.s.CEX就像BTC vs.s.全球货币

Bitcoin is a bad currency in relation to the U.S. dollar, but a very good currency compared to the Argentine Peso or Venezuelan Bolivar or Sudanese Pound. As bitcoin strengthens and other currencies inflate, it rises up the currency leaderboard. Likewise, Uniswap is a “bad exchange” compared to Binance and Coinbase (though even that is now somewhat arguable), but a very good exchange for long-tail assets and when compared to centralized exchanges outside of the top 50 by trading volumes. Soon, that will be the top 10 by volumes.

18DeFi的代码是开源的，那么DeFi协议的护城河是什么呢？

品牌、整合、可用性、善意、对外合作、高安全性，以及，一个明智的金库策略。

Branding, integrations, usability, goodwill, partnerships, good security are all important. But a sound treasury strategy is critical.

如何理解？朗·安德烈，朗·伊菲：）

1911月的Yfi并购并不是终点，2021年DeFi world将有更多的并购

20在过去的一年里，USDT的供应量增加了4倍，USDC增加了6倍，PAX/busd/husd（busd/husd是PAX的OEM背心）增加了5倍，Dai增加了15倍

21Usdt的每日链上转移量在8月左右已超过BTC

22Dai背后的制造者可能是fork最困难的DeFi协议

22.1在贷款业务本身，Maker在这一轮落后于AAVE/复合，但由于农业使用了大量的Dai，Dai的流通量大大增加

23鉴于Dai的套利机制相对缺乏，Terra增加了套利方案，在实践中可以兑换回抵押品

24不做空货币和不做空货币两大原则

25Defi固定收益协议开始出现，多头$mph

26灰色套利预期apy甚至高于许多无风险矿场的收益率（当然，参与门槛也很高）。近年来，GBTC的正溢价约为10-20%，而ETHe的正溢价约为50-80%

27号。”“复合股票”很酷，但它不会改变密码世界。作者认为这个概念在2021年会被证伪

28Multicin的HT和BNB估值报告值得再次阅读

29很少有钱包或其他Web3应用发布流动性挖矿激励措施，这可能会在明年出台

30索引轨道：set、piedao、Mellon

31CEX的累计注册数量可能已经超过1亿

32数据工具：聚合CMC/coingecko+dune analytics+the graph+Coin Metrics+Nansen的平台级产品能否出现

33梅萨里：成为加密世界的博主

34在去中心化的基础设施网络（傀儡、livepeer、兰花、氦、泡沫）中，氦是最有可能的

35$HNS？

If you want convexity, the future is a decentralized DNS + RSS + Tokens.

36

-数字艺术品交易平台与数字收藏

-迷因类彩票应用程序（外国人不会说人类语言lol，我翻译，应该是指NFT盲盒应用程序，NFT pop Mart

37作者的负面NFT方向：

-NFT托收作为抵押品——NFT+DeFi

-NFT流动性挖矿

38像Axie infinity和decentraland这样的虚拟世界将继续增长

39加密没有国界，社区也有国界。在作者看来，在作者看来，只有西方的偏见和中国人的恐惧留在了作者的视野中，西方的对立面是中国人，而不是东方人。有趣的

40加密和货币的非国有化给了全球游牧民族更多的选择，爱沙尼亚