Coinbase开启IPO之路，估值超过100亿美元，这将加速加密交易所结构的重组

2020年12月17日，美国最大的加密货币交易所CoinBase在其官方博客上发表声明，称已向美国证券交易委员会（SEC）提交了S-1注册声明草案。表S-1预计将在SEC完成审查程序后生效，具体取决于市场和其他情况。

12月17日，比特币创出2.3万美元的历史新高，并宣布提交上市申请，这无疑成为加密行业成为主流进程中的一个里程碑。

Coinbase在上市方面有明显优势

Coinbase表示，已向美国证交会提交了一份保密申请，未披露与IPO有关的任何细节，也未在SEC官方网站上披露任何相关信息。本报记者了解到，从2018年10月到2020年7月，总有消息称CoinBase准备上市。此前有报道称，CoinBase正在考虑直接上市，而不是首次公开发行（ipo），ipo和直接上市都需要提交S-1表格。也就是说，如果SEC拒绝IPO申请，CoinBase可以寻求直接上市，即不创造任何新股，只出售现有股票，不需要承销商的参与。

Messari在12月8日发布的最新研究报告中表示，就美国加密行业的IPO候选公司而言，有四家公司值得关注，其中包括CoinBase、Kraken、blockfi和母公司及知名投资机构grayscale的DCG。Coinbase的股票在二级市场的估值为70-120亿美元，在最近一次融资中获得了80亿美元。

梅萨里在报告中分析，CoinBase有四大优势：一是品牌影响力大。Coinbase不仅是世界上第一家交易所，也是美国最大的交易所。它在防止欺诈和安全监管方面享有良好声誉。其次，公司的盈利模式。近两年来，CoinBase加强了全球布局，疯狂推出货币，稳定了货币，发展了机构用户。CoinBase的盈利模式与贝宝相同，包括交易费用、消费者支付费用，以及今年大力发展的增值服务。第三，CoinBase已经成为托管的主要参与者，而作为CoinBase的母公司，gray trust在购买加密货币后，已经从CoinBase交易所收购，将托管在CoinBase，这是整个托管过程中不可或缺的一部分。就在CoinBase宣布上市的同一天，格力官方twitter称，截至12月17日，格力资产管理总规模为153亿美元。第四，CoinBase是监管机构的“宠儿”。

值得注意的是，CoinBase的布局策略近年来进行了多次调整。除了业务规模的不断增长，也带来了很多负面影响。例如，今年11月，在商品期货交易委员会（CFTC）的最新指导下，CoinBase关闭了保证金交易。今年9月和10月，CoinBase经历了一波辞职潮和几次集体上诉。

作为美国最大的加密交易所，CoinBase一旦成功上市，将成为加密行业的里程碑事件。从全球来看，如果CoinBase能够通过IPO成功上市，超过100亿美元的估值可能会给加密交易所巨头火币、奥克斯、比朗斯和比特美带来巨大压力，加密交易所的格局可能面临洗牌。此次IPO试点也将为其他加密交易所赴美上市提供经验，

不确定时期的不确定投资

近年来，加密货币的快速崛起也吸引了华尔街和主流金融巨头加入这场游戏，为加密产业的发展注入了强大的动力，形成了良性循环。截至12月18日下午4时，BTC在主流交易所的报价稳定在2.3万美元左右，BTC的盈利表现再次惊艳全球。今年BTC的崛起与机构的进入分不开。就连Bridgewater Fund的ray Dalio也表示，“比特币已经成为一种类似黄金的资产（我认为比特币在过去十年中已经成为一种有趣的类似黄金的资产；事实并非如此。

货币世界高级研究院迈尔斯告诉本报记者，比特币的崛起离不开传统金融机构的帮助，但它也有自身网络发展的价值支撑。然而，如果单从上涨来看，我们不能忽视11月16日晚的重要事件——美联储利率会议。

迈尔斯认为，利率谈判的结果没有悬念。市场更关注鲍威尔在新闻发布会上的讲话，这反映了央行对未来经济的预期。新闻发布会宣布，美联储将继续每月至少购买1200亿美元债券，直到在实现最大限度就业和物价稳定的目标方面取得实质性进展。在当前全球疫情仍充满不确定性的情况下，鲍威尔及其联邦储备委员会成员仍在向市场释放鸽派声音。因此，鲍威尔讲话后，美元在货币市场再度走弱，非美货币对大幅上涨，比特币和黄金等以美元计价的资产继续上涨。

“即使最近美元走软，也推高了比特币、黄金和其他非美元货币对的价格。但是比特币今年的表现是惊人的，我们不能仅仅用一个或几个事件或因素来解释。市场是一个混乱的整体，可能有很多因素在起作用。作为投资者，我们应该关注推动资产价格上涨的主要逻辑。”迈尔斯强调，金融巨头不会不加选择地进行投资。推动BTC价格上涨的核心逻辑是什么？BTC是抗通胀产品，如何量化通胀是BTC上涨背后的重要因素。

从美国10年的盈亏平衡通胀率中，我们可以看到比特币今年的趋势与代表通胀预期的曲线有多相似。

用tip价格表达通货膨胀预期

至少从2018年下半年开始，比特币与通胀的关系日益密切，呈现出类似的趋势。虽然两者在个别阶段存在背离关系，可能受到行业独立逻辑的影响，但整体趋势的统一应该给投资者更多的启示和进一步探索的空间。

近期，虽然9月至10月通胀预期短暂下降，但11月以来上行通道已重启，这或许也是BTC近期轻松突破2万美元、黄金反弹的重要宏观背景。