硬币指标：为什么比特币能对冲通胀？

作者：Nate maddreyCoin Metrics团队

翻译：李汉波

对于比特币的大部分存在，机构总是远离比特币的投资，理由是比特币是一种风险和投机性资产。然而，在2020年，许多机构已经开始承认比特币。这种变化最直接的原因之一是比特币可以作为一个很好的对冲通胀的工具。

例如，5月初，亿万富翁对冲基金经理保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）宣布，他在比特币上拥有超过1%的资产。他解释说，他认为这是一种对冲通胀的手段，他说：“我们正在目睹大规模的货币通胀——发达国家从未见过的各种形式货币的空前膨胀。”

富达数字资产公司（fidelity digital asset company）在其最近的报告《为什么公司债券可能会考虑比特币》中认为，潜在的通货膨胀是公司开始考虑持有比特币公司债券的主要原因之一。MicroStrategy、square和其他公司最近购买了比特币，并表示他们认为比特币是一种防止通货膨胀的措施。

2020年初考德病毒的迅速传播似乎一夜之间改变了宏观环境。2020年3月市场崩盘后，世界各国央行开始印钞票，推出量化宽松措施，再加上积极的财政刺激，速度空前。3月底，美国通过了《关怀法案》，提供了价值约2万亿美元的刺激资金。因此，如下图所示，到2020年，美国的M2货币存量将从15万亿美元左右增长到19万亿美元左右，增长幅度很大。2007-2008年金融危机后，从2008年1月到2010年1月，M2货币存量增长不到1万亿美元。

资料来源：弗雷德经济数据

量化宽松政策和M2货币存量的增长不一定会直接导致通胀率的上升，因为新印制的货币通常仍保留在银行储备中。然而，加上全球经济滞后导致的财政赤字不断增加，猖獗的量化宽松政策已将联邦银行推向极限，并创造了可能导致通胀率大幅上升的条件。

资料来源：纽约联邦储备银行微观经济数据中心

虽然通胀率仍在2%左右，但未来潜在通胀的不确定性将加大。换言之，尽管目前预期通胀率的预估中值仍固定在2%左右，但预期的差距已经扩大。这反映在下表中。纽约联储的数据显示，2020年3月后通胀的不确定性将增加到3%以上。

资料来源：纽约联邦储备银行微观经济数据中心

这种不确定性的增加也反映在美联储于2020年8月发布的最新货币政策声明中。尽管美联储的历史目标是2%的通胀率，但最新的声明称，“在一段时间内实现适度高于2%的通胀率目标是可能的”。相比之下，比特币不受货币政策不确定性的影响。比特币的核心特性之一是其可预测的供应计划。每当挖矿新区块时，将颁发新比特币，作为对该区块成功挖矿的奖励。这是创建新比特币和比特币协议关键部分的唯一方法。

比特币目前的区块奖励是6.25，这意味着每次挖矿一个区块，都会发布6.25个新的比特币。该区块平均每10分钟挖矿一次，这通常意味着每天大约有800-1000辆新比特币汽车被释放。由于新区块的具体挖矿频率不可预测，每天都会有细微的差别（比特币的难度每两周调整一次，使平均区块时间保持在10分钟左右），但从长远来看，这种供应循环是确定的、可预测的。

重要的是，比特币的供应问题也是透明和可审计的。任何人都可以运行比特币节点，并独立验证比特币在其整个历史中的循环。下图显示了比特币的日发行量，可以追溯到2012年，使用30天移动平均线。

来源：Coin Metrics网络数据图表

比特币的发行量每四年减少50%。这些削减也是比特币协议的核心部分，可以在未来预测。最近一次减半发生在2020年5月，使得比特币的年平均通胀率不到2%。

来源：Coin Metrics网络数据图表

与货币不同，比特币的总额有一个严格的上限。产量每四年减半，直到达到2100万辆比特币的供应上限。这意味着我们可以很好地预测未来，弄清楚比特币的通胀率在一年、五年和十年内会是什么样子。

图片来源：比特币——一种新的经济隔离

比特币可预测且透明的金融政策最终使其成为对冲通胀的一个很好的潜在工具。尽管美元和许多其他货币在未来几年面临通胀预期的不确定性增加，但比特币的通胀预期是预先确定的。由于其定期减半和最高供应上限，未来比特币的通胀率将下降，而非货币的通胀率可能会上升。