硬币指标：比特币是对冲通胀的潜在工具

比特币不会受到货币政策不确定性的影响。其核心属性之一是可预测的供应计划。

原题：“硬币指标”你为什么说BTC是对冲通胀的工具？》
作者：Nate maddreyCoin Metrics团队

在比特币存在的大部分时间里，机构通常不会投资比特币，理由是比特币是一种风险和投机资产。然而，在2020年期间，许多机构已经开始承认比特币。这种变化最直接的原因之一是，比特币可以用来很好地对冲通胀。

例如，5月初，亿万富翁对冲基金经理保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）宣布，他拥有比特币超过1%的资产。他解释说，他认为这是一种对冲通胀的手段，他说：“我们正在目睹大规模的货币通胀——发达国家从未见过的各种形式货币的空前膨胀。”

富达数字资产公司（fidelity digital asset company）在其最近的报告《企业债券为何可能考虑比特币》（why corporate bonds may consible bitcoin）中认为，潜在通胀是企业开始考虑在企业债券中持有比特币的主要原因之一。MicroStrategy、square和其他公司最近购买了比特币，并表示他们相信这是一种防止通货膨胀的措施。

2020年初考德病毒的迅速传播似乎一夜之间改变了宏观环境。2020年3月市场崩盘后，世界各国央行开始印钞票，推出量化宽松措施，再加上积极的财政刺激，速度空前。3月底，美国通过了《关怀法案》，提供了价值约2万亿美元的刺激资金。因此，如下图所示，到2020年，美国的M2货币存量将从15万亿美元左右增长到19万亿美元左右，增长幅度很大。2007-2008年金融危机后，从2008年1月到2010年1月，M2货币存量增长不到1万亿美元。

A660202来源：弗雷德经济数据

量化宽松政策和M2货币存量的增长不一定会直接导致通胀率的上升，因为新印制的货币通常仍保留在银行储备中。然而，加上全球经济滞后导致的财政赤字不断增加，猖獗的量化宽松政策已将联邦银行推向极限，并创造了可能导致通胀率大幅上升的条件。

来源：纽约联邦储备银行微观经济数据中心

虽然通胀率仍在2%左右，但未来潜在通胀的不确定性将加大。换言之，尽管目前预期通胀率的预估中值仍固定在2%左右，但预期的差距已经扩大。这反映在下表中。纽约联储的数据显示，2020年3月后通胀的不确定性将增加到3%以上。

来源：纽约联邦储备银行微观经济数据中心

这种不确定性的增加也反映在美联储于2020年8月发布的最新货币政策声明中。尽管美联储的历史目标是2%的通胀率，但最新的声明称，“通胀率在一段时间内可能会略高于2%”。

相比之下，比特币并未受到货币政策不确定性的影响。比特币的核心属性之一是其可预测的供应计划。每挖矿一个新区块，就会发行一枚新的比特币，作为对成功挖矿该区块的矿工的奖励。而创建比特币的新方法只是比特币的一部分。

比特币目前的区块奖励是6.25，也就是说，每挖矿一个区块，就会发行6.25个新的比特币。平均每10分钟挖矿一次区块，这通常意味着每天大约发行800-1000枚新比特币。从长远来看，新区比特币的发行将略显不可预测（每天约10枚比特币），但平均挖矿时间是不可预测的。

重要的是，比特币的发行是透明的。任何人都可以运行比特币节点，独立验证比特币在整个历史中的流通情况。下图显示了比特币的日发行量，可追溯到2012年，使用30天移动平均值。

来源：Coin Metrics网络数据图表

比特币的发行量每四年下降50%。这两半也是比特币协议的核心部分，可以预测未来。最近一次减半发生在2020年5月，这使得比特币的年通胀率低于2%。

来源：Coin Metrics网络数据图表

与货币不同，比特币的总量有一个硬上限。产量每四年减半，直到达到2100万比特币的供应上限。这意味着我们可以很好地预测未来，弄清楚比特币在1年、5年和10年内的通胀率会是什么样子。

来源：比特币——一种新的经济隔离

比特币可预测且透明的金融政策最终使其成为对冲通胀的一个很好的潜在工具。尽管美元和许多其他货币在未来几年面临通胀预期的不确定性增加，但比特币的通胀预期是预先确定的。由于定期减半和最高供应上限，比特币的通胀率未来将下降，而非货币的通胀率可能会上升。

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文章标题：硬币指标：比特币是对冲通胀的潜在工具

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更新时间：2021年01月04日

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