简述 dFuture 清算引擎机制:如何避免「踩踏效应」?

释放双眼,带上耳机,听听看~!

对通常的衍生品交易所而言,如果交易者持有带杠杆的期货头寸,并且由于市场价格的变化,导致该交易者发生了穿仓,使其资产净值为负,应该由该交易者支付损失。但对去中心化衍生品交易所而言,如果交易者穿仓,我们只能清算他在交易所内的资产,并通过清算机制的设计,尽力减少由于穿仓带来的损害。

与其他衍生品交易平台相比,dFuture 具备两个不一样的特点,一个是外部喂价形成价格;另一个是交易模式只有吃单交易;所以在清算机制上也会有所不同。由于 dFuture 平台的价格不是基于订单薄撮合形成,而是外部报价形成,所以 dFuture 平台在清算过程中,不会形成价格的踩踏效应,每一笔清算都会按当时平台价格执行。

在这里,我们详细分析一下衍生品交易中的踩踏效应。对一个订单薄模式的衍生品交易所,标的价格是由交易双方交易撮合决定的。由于杠杆的存在,如果价格向多或空方向移动并达到了平仓线时,交易所将会接管该仓位,并将被爆仓的资产抛向市场,从而导致价格向该方向的进一步移动,而价格的进一步移动导致了更多的爆仓出现,而且清算价格的滑点也会比较糟糕,从而让整个过程进入一个恶性循环,类似死亡螺旋。所以对传统的衍生品交易所,在设计清算引擎时,会通过多种复杂的机制设计来尽量缓解该情况的发生。

但对 dFuture 来说,由于价格是通过外部喂价的形式生成的合成价格,dFuture 平台的平仓清算不会导致价格的进一步移动,发生踩踏效应,所以 dFuture 的清算机制比传统的衍生品交易所要简单很多,也公平很多。

dFuture 的清算机制和大多数清算引擎一样,从交易者的交易保证金接近维持保证金开始,目前 dFuture 的维持保证金为 2%。交易者的保证金低于 2% 时,平台将直接执行强平的操作。

在进入到强平清算阶段,套利者自动进入机制将启动。在这种情况下,选择加入该系统的套利者,将付出一定代价接管待清算的强平账户,他们可以在该账户彻底破产前对该账户的头寸进行操作,以便他们可以成功的管理这些头寸,比如在中心化交易所建立对冲的头寸,从而获取收益。而对 dFuture 来说,这种机制一方面保障了 LP 的利益,另一方面维持了平台的裸头寸规模,不会因为强制清算导致裸头寸突然向清算方向快速增大,从而扩大 LP 的风险敞口,让 LP 有潜在损失的风险。

在通常情况下,以上措施就可以完成强平后的清算工作,但如果遇到市场行情的剧烈波动,比如价格的快速上扬或者快速下跌,导致强平后,交易者账户还是出现资不抵债的风险,也就是俗称的「穿仓」,dFuture 会启动与其他交易所一样的处理方案 – 风险保障基金与自动减仓机制(Auto Deleveraging),做为最终解决方案。

  • 自动减仓:如果强平仓位未能够在市场平仓,并且当标记价格达到破产价格时,自动减仓系统将会对持有反方向仓位的投资者进行减仓。减仓的先后顺序将根据杠杆和盈利比率决定。

  • 风险保障基金:dFuture 的风险保障基金有两部分资金来源:交易者被强制平仓时账户中的剩余保证金,以及平仓时的 0.05% 的价差手续费。

穿仓发生时,系统会采用风险保障基金弥补损失,如果风险保障基金枯竭,将启用自动减仓机制,根据杠杆和盈利比率将靠前的对手盘减仓,同时交易者的被自动减仓部分的盈利将无法支付,既出现 clawback,与其他所有交易所的情况是一致的。

从原则上说,我们非常不希望出现 clawback 的情况。通过套利者自动进入机制、风险保障基金机制和动态手续费的设计,我们希望尽量避免 clawback 情况的发生,我们希望 dFuture 能够在完全去中心化的前提下,支持巨大的衍生品交易规模,承受巨大的价格波动,并不产生 clawback。在 dFuture 内测和公测期间,经历了 btc10% 的价格波动和 eth20% 的价格波动的情况下,系统没有发生一起 clawback。但是,衍生品交易的风险永远存在,如果在系统运行中发生了 clawback 的情况,我们将会发布系统公告,详细分析 clawback 的原因,如果是由于 dFuture 系统原因导致的 clawback,我们将修复问题,并通过风险保障基金未来收益赔偿该部分损失。

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6 条回复 A文章作者 M管理员
  1. 有你才快乐。

    楼主工作顺利,继往开来!区块链

  2. 启琛论币

    这两天开始阴跌了,再出个利空,暴跌,等着吧

  3. 💰💰💰💰

    哈哈哈,别急,等哥先开个空。。。

  4. 区块链头条

    我也来顶一下..

  5. 启琛论币

    努力,努力,再努力!!!!!!!!!!!

  6. Haugen

    意思是翻倍再未来

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