薪火随笔：比特币大涨，谁是最大利益既得者？

数据显示，自5月13日比特币减半后的六个月内，灰度增持的比特币数量基本等于其同期挖矿量。11月20日，灰度比特币信托再次增持10550枚BTC，总持仓量已达526765枚BTC……都说2017年是散户的牛市，而2020年是机构的牛市，而灰度则被认为是这波牛市最大的发动机。灰度这个名字，相信投资者一定都不陌生，但围绕灰度还有很多的问题萦绕在大家的心头：为什么灰度一直增持BTC？机构如何通过灰度的GBTC套利？灰度会不会砸盘？

为什么灰度要一直增持比特币？

根据灰度官方公布的最新数据显示，截至11月20日，除去已丢失的比特币，灰度的比特币信托的总持仓量接近BTC流通量的3.4%，达526765枚，继续推动BTC朝着历史最高价格迈进。其实GBTC不对比特币的投资“择时”，而旨在跟踪其价格本身的走势并服务其投资人。

因此，其比特币的投资投资策略是“被动”的，为什么呢？增持BTC这个需求来源，是套利的机构大资金不断入场，买光GBTC的份额后促使灰度增持。但需求的最终根源，还是来自二级市场。极高的溢价吸引了很多机构进行套利活动，这种情况往往在牛市的时候更为明显。所以，当灰度不断增持比特币的时候，意味着套利机构对GBTC溢价的乐观预期。灰度比特币信托无法赎回的机制使其管理的持仓量将越来越大，2%的管理费用让灰度赚的盆满钵满。

那么，是谁在通过灰度买比特币呢？

加密资产借贷公司BlockFi是灰度比特币信托的最大持仓者，持有约2423.55万份信托份额；持仓第二的是三箭资本，是目前最为活跃的加密货币对冲基金之一。值得注意的是，隐藏在这份名单的机构里有著名的私人财富管理机构或家族办公室的账户，其中包括了著名的罗斯柴尔德家族旗下的投资公司（Rothschild Investment Corp）。

自从GBTC可以在二级市场交易以来，其份额价格相对于BTC本身长期存在溢价。

溢价产生于每份GBTC的市场流通价值gt;内含比特币的价值，原因有：弹性小，无替代品。美股市场缺少比特币和加密资产的投资工具，只要SEC一直不批准比特币ETF，GBTC基本没有竞争对手。GBTC定期发售、不可赎回、6个月的锁定期不能转售的机制，以及市场情绪的持续乐观，造成了较高的风险溢价。两方面因素导致GBTC供不应求，造成GBTC相对比特币的价格长期存在溢价。

当然，除了机构前期拉动市场作用之后。因为看到市场热度而入场的散户骤然增多。

因为人都是逐利的，这是恒古不变的道理。

比特币的收益更大，涨幅更大，比特币由此成为投资者青睐的新投资方式，毕竟赚快钱的吸引力非常大，很多人都无法抵御这种诱惑。

长期来看，比特币在十年之内上涨2000万倍，单从这个涨幅数值来看，比特币确实不仅像黄金那样具备储存价值，而且收益还高很多。

当然，作为散户的我们，也得谨慎风险，因为比特币波动又快又大，看看最近这几天“过山车”的行情都就知道了。

另外，比特币是一种新资产，谁入场早，谁持有更多价值的币，谁就是“庄家”。早期手里有大量比特币的玩家，借着当年“塞浦路斯”事件这个东风，狠狠炒作一把比特币，让更多散户投资者入场，拉高比特币价格再去出货，也不是没有可能的。

其实，大多数人投资比特币，是希望能够借助比特币来赚一笔“快钱”。但是，赚快钱意味着要面临的风险和不确定性也会被无限放大。高风险意味着高回报。投资有风险，入市须谨慎。

在全球货币竞争中，比特币具有法定货币系统所缺乏的内生货币属性。最终，比特币将会站在它应该站的地方。
撰文/薪火 teacher-yym

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文章标题：薪火随笔：比特币大涨，谁是最大利益既得者？

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更新时间：2021年01月14日