2020年数字资产期货交易所行业研究报告

重点总结

112万亿美元交易量2020年，tokeninsight从43家交易所数字资产衍生品行业公司获得数据，数字资产期货市场交易量为12.31万亿美元，较2019年增长402%。

2数字资产期货交易量不断攀升，大综合交易所市场份额发生较大变化。比兰斯期货第四季度季度成交量超过火币期货，市场份额增长11%。

3在2020年10月，美国司法部指控bitmex及其高管违反了《银行保密法》。

4持仓量增加485%2020年12月31日，全市场合约持仓量为170.3亿美元，比2020年1月1日（35.1亿美元）增加485%。

52.7大综合交易所期货/现货交易量比为2.7。a601指数上涨，反映了期货合约相对于现货的杠杆优势。

6成长性FTX、bybit等新兴市场快速成长，bybit第四季度期货合约交易量超过bitmex。同时，比茨的年营业额排名第六。

7合规部在2020年，合规部交易所 CME的头寸为16亿美元。在期货市场排名第一。

8永续合约2020年，永续合约的比例从第一季度的39%增加到第四季度的84%。由于基数效应，大综合交易所:火币期货和奥克斯的主营业务仍为交割合约。

9分类tokeninsight对交易所期货进行分类。目前市场上的交易所期货可分为大综合交易所、大期货交易所、合规交易所和新兴交易所。其中，新兴交易所是比特币、宾邦等增长迅速、具有创新特色的新兴力量。

前言

2020年，数字资产期货市场规模将快速增长，年市场交易额将达到12314亿美元，同时，全市场期货合约持仓量由年初的35.1亿美元增加到年末的170.3亿美元，增长384.9%。随着BTC和ETH价格在第四季度不断刷新纪录，第二季度数字资产衍生品季度交易额达到53.50亿美元，较第三季度增长98.1%，期货季度交易额首次超过现货（49.98亿美元）。

全年期货合约市场出现两个现象：一是交易所头更加关注期货合约，比南斯、火币、奥克斯今年实现了主流资产期货合约（币标、u标）的覆盖；二是，永续合约的市场份额大幅度增加。永续合约的市场份额从第一季度的39%上升到第四季度的84%。

在交易所期货方面，由于bitmex的合规问题，平台用户流失严重，年营业额增长不显著。相反，bybit和FTX将在2020年实现快速增长，市场份额将大幅增加。2020年第四季度，bybit的季度营业额超过了bitmex。

随着监管的细化和产品的创新，数字资产市场的竞争格局也发生了一些调整。随着机构投资者开始配置数字资产，合规交易所显然更符合机构投资者的需求。2020年12月31日，芝加哥商品交易所交易所成为全球最大的BTC期货合约交易平台。

从主力合约占比来看，20q3受DeFi上涨影响，BTC合约市场占比大幅下降。在第四季度市场上涨的情况下，BTC合约交易量约占市场总交易量的63%。

不同平台产品的改进，注定会让2021年的竞争更加激烈，甚至直截了当。利益的争夺使得平台通常忽略了用户教育，过分强调收入，利用一些盈利用户的数据吸引其他用户，却忽略了交易所的本质只是平台，个人用户的赚钱和赔钱与平台的本质没有区别，这不仅缩短了用户的生命周期，而且导致了不健康的用户结构和不可持续的商业模式。

随着大平台产品的完善，依托特色产品的机会将逐渐减少，交易所的头部效应将进一步加剧。未来，交易所之间的竞争将中心化在以下三种类的交易所上：现有的大数字资产交易所、传统机构获得牌照后建立的交易所、去中心化的交易所。

现在你可以登录了https://www.tokeninsight.com/随时随地查看二级市场、不同交易所、不同资产的实时交易数据。有关2020年数字资产期货市场的更多数据，请欣赏报告

韦恩，首席运营官

[email protected]

2021.01.18

1行业跟踪

第一季度

① Okex正式推出比特币欧式期权产品；

② ftxa014推出了2020年美国总统大选预测期货合约；

③ 巴克特被确定为洲际交易所业绩增长的重要因素，洲际交易所每股收益同比增长至0.95美元；

④ Bybit推出USDT永续合约；

第2季度

① Binance宣布以4亿美元收购coinmarketcap；

② 火币DM升格为火币期货，继续在衍生品市场交易量排名第一；

③ 交易所选项停止向日本用户提供服务；

④ bitmex前首席运营官关丽娜（Angelina Kwan）加入了deribit的投资者委员会；

⑤ Hopex引入牛熊综合征；

剑桥BoCin Win 交易所被中国方块连锁技术发展趋势慈善基金会评为“世界10大合规管理数据交易中心”之一。

第三季度

① Matrixport推出自己的衍生产品交易所比特网；

② 火币在线期权合约是业内首个USDT标准远期期权合约；

③ 火币USDT/USD永续合约正式推出，支持1x-1000x的倍数；

④ 比特网比特币期权在中国的总交易量超过3.6亿美元，仅次于bit和CME；

⑤ 宾邦与慢雾科技达成安全战略合作；

第四季度

① 芝加哥商品交易所交易所 BTC期货持仓量超过二进制；

② Bitz三周年品牌升级“币zai”中文名正式开通；

③ 2020年10月bitcoinwin 交易所在线交易社区功能；

④ Deribit 交易所推出BTC看涨期权，执行价10万美元；

⑤ 2020年第四季度，数字资产衍生品季度交易量首次超过现货交易量；

⑥ 位com12币期权月交易额14亿美元，超过CME；

⑦ FTX推出了CoinBase的上市前期货合约；

⑧ 芝加哥期权交易所宣布将创建一个数字资产衍生品指数；

⑨ tradingview正式推出bingbon trading chart。

2数字资产交易所产业生态景观

3贸易新闻

3.1市场容量

“2020年，数字资产期货市场总交易量将达到12.3万亿美元，第四季度交易量将历史上首次超过现货市场

Token insight收集整理43项数字资产交易所的年度衍生品交易数据，并根据市场情况对交易所衍生品进行分类比较。本文重点对2020年期货市场交易情况进行了详细研究。

2020年，数字资产期货市场交易额12314亿美元，其中，2020年第四季度数字资产期货交易额5350亿美元，比上季度增长98.1%，期货交易额首次超过现货交易额4998亿美元。

Nbsp；2019q4-2020q4全市场期货交易量，来源：token insight

同期数字资产整体市场成交额如下图所示。2020年数字资产全市场交易额将达到210.83亿美元，与数字资产期货季度交易额的持续增长不同，2020年现货市场交易规模并没有出现明显的增长趋势。

2020年各季度全市场现货交易量，来源：token insight

2020年数字资产期货总成交量约占数字资产市场总成交量的36.87%，比2019年衍生产品的18.12%高出18.75%。2020年，第四季度期货交易将实现全年最大增幅，超过5万亿美元。

2020年期货和现货交易量比较，来源：token insight

“第四季度，比特币价格突破历史，投资者交易热情高涨，数字资产衍生品市场交易量全面爆发

2020年，数字资产期货市场日均交易额为332.3亿美元，最高单日交易额为12月27日的1429亿美元，最低单日交易额为7月19日的926亿美元。随着下半年市场上涨，数字资产期货交易量屡创新高。与一季度相比，四季度期货交易规模增长154%。

2020年全市场期货、现货日交易量，来源：token insight

2020年上半年，数字资产期货交易量增长不明显。受新的covid-19流行病影响，全球金融资产流动性受到影响。3月12日，BTC期货也经历了大规模抛售，数字资产期货仓位一度大幅缩水。当日，全市场数字资产期货仓位下降28%，3月份的期货仓位为2020年最低。

2020年下半年，德孚已成为Q3的最大热点，吸引了大量资金，重新树立了行业信心。同时，数字资产价格从流动性危机中回升，期货日成交量回升至800亿美元左右，四季度，随着微策略、方正、格力等大机构对BTC的投资，现货市场被唤醒，期货交易量大幅上升，共同推动单日行情11月27日，数字资产交易额首次突破1400亿美元。12月下旬，BTC、ETH等主流数字资产价格再度突破新高，整个市场期货交易量快速回升并稳步上升。

3.2市场定位

“2020年，数字资产期货的仓位将稳步上升，数字资产的长期配置价值将逐步显现

2020年，未平仓利率由年初的35.1亿美元增至年末的170.3亿美元，增长384.9%。根据token insight整理的2020年期货每日仓位数据，2020年市场仓位与BTC价格之间不存在显著正相关（相关系数为0.07）。

2020年底市场期货总头寸，来源：tokeninsight

2020年上半年，数字资产的价格处于波动区间。整个市场期货持仓量增长不明显。特别是在“3.12”的流动性冲击之后，数字资产期货仓位大幅缩水。2020年第三季度，比特币将在1万美元左右波动，期货仓位也将相对稳定，维持在80亿美元左右，总体来看，近20年来第四季度期货仓位大幅上升。11月数字资产牛市带动仓位快速上升，月末期货仓位较上月增加45%。在12月前十天的空头向下调整期间，期货仓位没有明显变化。12月下旬，BTC、ETH等主流数字资产价格再度突破新高，市场仓位再度稳中有升。截至20日12月31日，期货头寸达到170.3亿美元。

在过去20年的第四季度，以BTC和ETH为代表的数字资产的强劲表现增加了投资者对期货配置的需求，大幅增加了他们的期货头寸。与现货相比，期货具有更高的杠杆率。当资产价格大幅上涨时，期货可以给交易者带来更多的利润。参考传统金融市场的期货规模，token insight看好2021年数字资产期货仓位的进一步增长。

2020年全市场每日头寸和BTC价格比较，来源：token insight

4交易所分析

4.1 交易所总体比较

“交易所是数字资产期货市场的前三名，其总份额为50%，期货交易比现货交易更为中心化

今年数字资产期货交易所的交易量如下图所示。市场上排名前三位的交易所分别是火币期货、binance期货和okex，占总交易量的50%；而同期现货交易量排名前三位的交易所，仅占总市场的9%，说明数字资产期货的交易分布相对中心化。

2020年期货交易量（不含交易所异常交易量）和市场中心化度，来源：token insight

注意：Bitz、hopex和bitforex不完全打开API事务

现货市场与衍生品市场的行业中心化度差距在一定程度上是由于期货市场专业化程度较强，这就要求交易平台具备专业的研发能力和风险控制机制。因此，对于具有规模优势的大交易所来说，在衍生品业务上具有一定的优势。

token insight以衍生品总交易量为衡量标准，将交易所前五名的交易量与市场总交易量进行比较，如下图所示：

2020年前五季度交易所期货成交量市场份额，来源：token insight

2020年，在交易所衍生品交易前五名中，火币期货和比南斯期货的衍生品年交易量超过2万亿美元，其次是okex，为1.59万亿美元。总体来看，交易所在前五大成交量中的整体市场份额略有下降。但是双星显著增加了。到2020年，binance在数字资产期货市场的份额将从第一季度的11%增长到第四季度的22%，增长速度最快的是交易所前五名。2020年第四季度，双星期货交易额达到11704.8亿美元，超过同期火比期货的8478亿美元，成为期货市场交易份额最高的数字资产交易所。

2020年前五大期货交易所的成交量市场结构，来源：token insight

2020年交易所六大期货成交量排名，来源：token insight

4.2大期货交易所

“大期货交易所的交易中心化在永续合约上，bybit 交易所在大期货交易所中第四季度期货交易量排名第一

token insight根据2020年超过3000亿美元的总交易额，主要以期货合约交易为标准，筛选出bybit、FTX和bitmex三种大期货交易所。大期货交易所专注于以期货和期权为主要交易渠道的数字资产衍生品交易。从产品构成来看，交易所大期货的交易量主要来源于永续合约。从市场份额来看，受监管事件影响，bitmex第四季度表现相对较差。

2020年大期货交易所日成交量，来源：token insight

2020年大衍生品交易所交易量份额，来源：token insight

在大期货交易所中，bybit在第四季度实现了大幅增长，日均成交额为31.8亿美元，超过了bitmex（26.4亿美元），在大期货交易所中排名第一；FTX也凭借自身的期货合约产品创新实现了快速增长。FTX第一季度日均交易额为8.4亿美元，第四季度日均交易额为17.6亿美元，较第一季度增长109.5%。

2020年交易所大期货成交量，来源：token insight

4.3大综合交易所

“2020年，大综合性交易所期货交易量将大幅增长，比兰斯的市场份额将增长11%

由于现货市场增长有限，期货市场已成为2020年数字资产交易市场最大的增长动力。如左图所示，2020年，大综合交易所双星期货、火币期货、奥克斯现货交易量不到期货交易量的一半，大综合交易所现货交易比例远低于整个市场63%的平均水平，这反映出交易所在平台上的大规模综合运作正逐渐向期货业务方向倾斜。

火币期货的期货交易量是其现货交易量的4.1倍，占其总交易量的80.39%，是目前期货业务中综合交易量最大的交易所。Binance期货和okex期货分别占总交易量的66.6%和72.9%。三大综合交易所拥有相对完整的数字资产衍生产品线，可以交易数字资产交付合同、永续合同、期权等多种衍生产品合同。

从期货业务增长来看，今年大综合交易所期货合约日交易量大幅增长。截至2020年12月31日，双星期货的日成交量增长了1.02%[1]，远远超过了市场平均水平（0.65%）。火币期货和奥克斯的日成交量分别增长0.65%和0.29%。

[1] 日均交易量的增长率是通过计算年交易量的几何增长率得到的

2020年交易所大综合期货日成交量，来源：token insight

2020年大规模综合交易所期货/现货交易量比率，来源：token insight

2020年第四季度，数字资产价格再创新高，用户愿意投资。从日均数据来看，第四季度大期货交易所的成交活跃度明显上升。结合年度业务增长表现，比南斯期货业务增长明显，市场份额由一季度末的11%上升至四季度末的22%，增长率为100%。

2020年大综合交易所期货季度日均交易量，来源：token insight

2020年比兰斯期货交易量市场份额变化，来源：token insight

2020年，大综合交易所的地位也在逐步提升。其中，双星期货的期货仓位由年初的0.14亿元增加到年末的28.1亿元。平台全年期货持仓量增长20多倍，增幅最为显著。火币期货和奥克斯期货的仓位分别从年初的52亿美元和12.5亿美元增加到年底的18.1亿美元和19.1亿美元。其中，okex平台持仓量增长最慢，全年期货持仓量仅增长60%，远低于市场平均水平。火币期货持仓相对均衡，全年持仓增长3.5倍。综上所述，2020年大综合交易所期货合约仓位将发生较大变化，比兰斯市场份额将大幅提升。

2020年大综合交易所期货每日持仓，来源：token insight

4.4合规性交易所

“机构资本对数字资产配置的需求增加，CME在币期货合约持仓量市场排名第一

Bakkt、CME和Kraken Futures（加密设施）是本报告涵盖的合规交易所。三家交易所公司今年的总营业额为7514亿美元，在三家合规的交易所公司中，CME是目前最大的数字资产期货合约交易所。季度交易额从第一季度的68.3亿美元增至479亿美元，几何增长率为94.5%，是2020年增长最快的交易所。巴克特专注于BTC交割合约服务，交易规模变化不大；克拉肯期货业务量从第一季度的61.5亿美元增至245亿美元。

2020年合规交易所期货交易量概览，来源：token insight

合规交易所在位表现相对突出。2020年12月31日，CME的BTC期货合约、binance期货和okex的未平仓数量在市场上排名第一。尽管CME在交易量上远低于binance futures和okex，但随着机构投资者开始配置数字资产，合规交易所显然更符合机构投资者的需求。如果监管规则在未来进一步完善，合规许可证可能成为这些交易所的核心优势。

交易所期货2020年12月31日持仓排名，来源：token insight

4.5新兴交易所

“新兴的交易所 bingbon专注于全球化和合规管理

宾邦于2018年在爱沙尼亚注册。虽然宾邦是一家新兴的交易所公司，但它非常重视法规遵从性。该平台在多个国家和地区拥有营业执照。根据许可证要求，对不同地区的用户进行不同程度的KYC和合格贸易商评估。此外，该平台在产品设计上更贴近用户。宾邦的主要产品是远期永续合约。账户中有USDT的用户可以进行合同交易，更方便、更易懂。为了满足用户的需求，宾邦还推出了专业合约交易和标准合约交易两款产品，供机构投资者和普通用户选择。

宾邦注重平台的全球化发展。据bingbon披露，该平台70%的用户来自海外。未来，宾邦将重点拓展欧美、俄罗斯、东南亚、韩国等市场，深耕本土市场，做好本地化运营。

新兴数字资产交易所 bingbon监管许可证，来源：token insight

“新兴交易所 bitcoinwin的目标是提高用户交易的中标率

Bitcoinwin于2018年在加拿大多伦多成立，已获得澳大利亚金融监管局颁发的数字货币交易许可证。作为新兴的交易所，bitcoinwin非常重视法规遵从性要求，并致力于保护客户资产和隐私。在发展目标方面，比特币的目标与大多数衍生品交易所并不完全相同。Bitcoinwin不发行平台通行证，避免通行证发行的集资行为；不提供API接口，可以防止高频交易者通过量化交易损害普通投资者的利益。值得注意的是，比特币在数字资产交易对的选择上非常严格。目前，平台主要支持用户对BTC、BCH、ETH等主流数字资产的投资和交易，表明平台重视保护用户的投资安全。Tokne insight将继续跟踪交易所的发展。

5产品概述

5.1合同分配

“到2020年，永续合约的成交量将大幅增加，并牢牢占据市场的主流地位

2020年，数字资产交易所将在期货合约市场发挥积极作用。以大一体化交易所为例，火币期货推出永续合约，比南斯期货增加币标准永续合约，拓展衍生品业务产品线。从全年的市场表现来看，永续合约的市场占有率大幅上升。2020年，第四季度永续合约的市场份额达到83.49%，而2020年第一季度为39.1%。这一变化表明，2020年数字资产期货交易者的关注点已从交割合约转向永续合约。由于每款交易所的战略定位产品策略不同，token insight以6款年营业额超过3000亿美元的大交易所为例，分析了这两类合同的市场份额。具体情况如下：

2020年大期货/综合交易所合约分布比较，来源：token insight

20年市场总永续合约量的市场份额，来源：token insight

2020年，火币期货和奥克斯永续合约成交量分别占41.3%和32.9%，是交易所大综合指数中永续合约占比最低的一年。主要原因是火币期货和奥克斯都有大规模的交割产品业务。在基差效应的影响下，永续合约作为一种新的衍生工具，其交易份额相对较低。2020年，比安斯期货的期货业务增长主要来自永续合约，占交易量的96.2%。Bitmex作为永续合约的发起人，占永续合约交易的86.8%，FTX占86.1%。Bybit专注于永续合约产品线，没有交付产品。

5.2主合同

“20q3受DeFi上涨影响，BTC合约市场份额大幅下降

2020年，第一季度数字资产投资者的期货交易将以BTC、ETH、EOS为代表的主力合约为主，总市场份额达到90%。Q2全球经济受疫情影响。在“312事件”的影响下，数字资产价格波动剧烈。或许是出于安全考虑，三大合约（BTC、ETH和EOS）的成交量进一步上升，占市场总成交量的95%。第三季度由于DeFi的普及，ETH合同营业额的市场份额从10%上升到16%，增幅超过50%。本季度BTC合约成交量占整个期货市场成交量的65%，较上季度下降17%。在过去20年的第四季度，BTC的市场份额进一步萎缩，约占63%；ETH的市场份额保持不变，约占15%。

2020年各季度主要合同的市场份额，来源：token insight

6流行度和用户分布

6.1用户知名度

“比特币期货”关键词的搜索热度在第四季度达到顶峰，中国（包括香港和台湾）和美国的热度最高。

为了分析全球BTC期货人气，tokeninsight对2020年数字资产期货的关键词人气进行了重新排序。

如下图所示，以广泛分布于数字资产期货相关搜索词中的关键词“比特币期货”为例，2020年“比特币期货”整体热值走势处于波动状态，波动较大，热值在年末达到今年峰值[2]（100）。可以发现，比特币期货的搜索热与比特币市场的波动有关。在12月“312”事件和BTC牛市期间，“比特币期货”的搜索热度超过80%。

[2] 峰值测量：热值表示相对于图表中指定区域和时间的最高点的搜索热值。热火的最高得分是100分；前者热火的一半是50分；数据不足的热火是0分。

比特币期货谷歌2020年流行趋势，来源：谷歌趋势；token insight

从搜索人气来源来看，排名前五位的国家/地区分别是中国（100）、美国（100）、加拿大（91）、澳大利亚（81）和新加坡（78）。

比特币期货谷歌2020年人气图来源：谷歌趋势；token insight

6.2用户配置文件

“2020年下半年，binance的流量将超过2亿，FTX凭借其独特的产品创新，拥有明显的流量优势

我们通过交易所的访问量来分析交易所用户的情况。如下图所示，2020年，H2和binance[3]的访问量超过2亿次，明显高于其他衍生品交易所。Bitmex的整体访问量在大衍生品交易平台中仍处于领先地位。虽然FTX期货合约的交易规模并不像bybit那么大，但它凭借产品创新吸引了更多的市场热度。2020年下半年，FTX官网访问量将达到1210万，远高于bybit的252万，流量优势明显。

[3] 根据交易所次访问的统计，未来被忽略了

2020年H2 futures 交易所在线平台访问量统计，来源：similarweb；token insight

为了分析大期货交易所的用户群，token insight分析了twitter关注者的数量，因为社交平台数据在一定程度上反映了交易所的使用情况。根据twitter数据，在大期货交易平台中，twitter账户的关注人数从高到低依次为bybit（104800）、bitmex（82400）和FTX（47200）。