索罗斯的“亲密伙伴”发出了一个罕见的声音：不能理解比特币，但仍然购买比特币

摘要：斯坦利·德鲁肯米勒在金融战场匆匆结束了30年的“军旅生涯”后，很少露面，也很少公开表达自己的投资观点。在这次罕见的与高盛的对话中，他分享了他对宏观投资、主要资产和比特币的最新看法。

“这是我见过的最疯狂的市场！」

近日，有“华尔街天才”之称的斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）在与高盛（Goldman Sachs）对冲基金业务全球主管托尼·帕斯夸里洛（Tony pasquariello）的精彩对话中，就当前市场形势做出上述表述。

几十年来，Druckenmiller一直被认为是世界上最成功的宏观对冲基金经理之一。在过去的30年里，他实现了30%的复合年增长率，并保持了他在投资生涯中没有负回报的记录。

索罗斯的“亲密伙伴”发出了一个罕见的声音：不能理解比特币，但仍然购买比特币

德鲁肯米勒是索罗斯的“亲密战友”。1988年，德鲁肯米勒受索罗斯邀请加入量子基金。1992年，德鲁肯米勒准确预测英镑兑德国马克将下跌。当时，他帮助索罗斯“狙击英镑”，并在与英格兰银行的较量中大获全胜。

2010年，德鲁肯米勒突然宣布退休，结束了他在金融战场长达30年的“军旅生涯”。此后，他很少露面，公开表达自己的投资观点。

在这次罕见的与高盛的对话中，他分享了他对宏观投资、主要资产和比特币的最新看法。面试中的一些要点总结如下

陌生的环境

德鲁肯米勒首先介绍了当前的投资环境，并用了一个形容词——“奇怪”：我们经历的经济衰退是二战以来平均水平的5倍，但却有25%的时间发生了经济衰退。奇怪的是，今年有1100万人失业，但由于大量的政策支持，我们的个人收入增长是20年来最大的。

Care增加了数万亿美元的财政刺激。这个有多大？在2020年的三个月里，我们增加的赤字超过了过去5次衰退（1973年、1975年、1982年、90年代、互联网泡沫破裂和全球金融危机）的总和。美联储在6周内购买的美国国债数量超过了本/叶伦执政10年的数量。

由于美联储的货币政策，在危机爆发前，企业借贷从6万亿美元增加到10万亿美元。在经济衰退时期，企业借款几乎总是减少，但今年企业借款增加了4000亿美元。相比之下，在全球金融危机期间，企业借款减少了5000亿美元。

把美国的政策放在全球背景下更令人惊讶。德鲁肯米勒指出，2018年以来，美国M2较名义GDP增长25%，即流动性增长25%。在中国，M2与名义GDP之比与三年前持平。因此，中国没有透支他们未来的任何东西。我们有很多流动性投资，但坦率地说，投资很少，主要是转移支付和美联储的刺激。我们做了一个可怕的处理病毒，中国和整个亚洲基本上打败了病毒。

短期美国债务和美元，长期商品

在采访中，帕斯夸里埃洛问德鲁肯米勒，如果他只能选择一项资产，明年将提供最好的机会，他会选择什么？

德鲁肯米勒说这不是他玩游戏的方式。他认为，相对于决策者的思维，目前主要的投资主题是通胀。然而，由于决策者的反应可能因疫苗的效果而异，因此最好有一个投资矩阵。

德鲁肯米勒透露了他的部分立场：美国短期和长期债务对通胀的反应。

在大宗商品中占有很大的地位。因为美联储试图压低利率的时间越长，它在大宗商品领域赢得的胜利就越多。

做空美元。由于美国政策和亚洲政策的反差，我们“非常非常”看跌美元。

成长股面临挑战，大科技股能否再度上涨

Pasquarillo向Druckenmiller询问了股票，特别是科技股，包括大科技股、云计算公司和一些小成长股。

至于成长股，德鲁肯米勒更为谨慎。他认为，从估值和债券市场的角度来看，未来5年，成长股将处于一个非常具有挑战性的环境：如果几年内美国出现4%-5%的通胀，债券收益率将大幅上升。从历史上看，成长股与其他股票相比非常负面。

另一方面，与2000年相比是荒谬的。荒谬的原因是，在那个时候，我们遭到了双重打击。我们不仅高估了自己的收入，而且收入也快用完了。因为当时这些公司的快速发展得益于互联网本身的建设。随着互联网建设的完成，他们无法继续创收。

Druckenmiller对已经成熟的大科技股仍持乐观态度：亚马逊和微软在过去两三个月的科技股表现一直不佳。但它们并没有被高估。如果美联储继续在友好方面推动限制，我并不担心这些股票。事实上，他们可能会继续上升。

亚洲已经摆脱了这种流行病，成为一个大赢家

德鲁肯米勒对亚洲的投资前景非常乐观，并在中国、日本和韩国持有资产。

今年以来，这些地区开局良好。德鲁肯米勒指出，在美国拼命透支未来的同时，亚洲已经走出了这一流行病，成为大赢家：在科技领域，随着英特尔的投降，亚洲拥有OEM和内存，在机器人领域也处于领先地位。我认为在未来五年，亚洲看起来要比美国好得多，因为在某种程度上，美国必须为生产力、更高的工资和更疲软的美元付出代价。

从长远来看，亚洲的表现将超过美国，特别是在外汇市场。今年，中国的净投资刚刚超过美国，这只是一种趋势的开始，而不是结束。