你能配黄金吗？何时配置？比特币：全球最大的对冲基金

导语：尽管比特币具有供给有限、全球可兑换等吸引人的属性，但受比特币高波动性、监管不确定性和运营约束的影响，布里奇沃特目前仍将保持中立。

随着债券收益率趋于零，世界上大多数央行“放水”，投资者不得不寻找新的财富储存工具。目前，热门的加密货币比特币已成为人们关注的焦点。

全球最大的对冲基金桥本（Hashimoto）最近发表了一份研究报告，详细讨论了比特币作为价值存储工具的发展路径。

然而，即使像布里奇沃特一样强大，人们也没有信心预测比特币的未来。

01比特币的吸引力

尽管比特币具有供给有限、全球可兑换等吸引人的属性，但在比特币高波动性、监管不确定性和运营约束的影响下，Bridgewater目前仍将保持中立。

不过，Bridgewater创始人雷·达里奥（ray Dalio）称比特币是“一项伟大的发明”。

桥本在报告中指出，在各国央行纷纷印钞之际，有限的供应使得比特币特别具有吸引力。

与黄金类似，比特币作为商品和服务直接交换的媒介用途有限。比特币和黄金一样，提供了稳定而有限的流通量，央行印制的比特币不能贬值。

比特币的代码是固定的，总供应量为2100万比特币，发行速度每隔几年自动减半。尽管比特币的发行率在头几年要高得多，但其供应增长率却低于黄金。

此外，比特币具有普遍性和易携带性，这使得它成为一个强大的财富储存库。

与黄金、艺术品、房地产等其他一些传统财富存储相比，比特币更容易兑换，特别是对个人持有者而言；从地域上看，随着比特币兑换服务在全球的普及，比特币在世界大部分地区都能相对容易地实现。

然而，报告也指出，仅凭稀缺性不足以推动对一项资产的需求，也不足以维持它作为一种可行的价值储存。

此前，达里奥最近写了一篇关于比特币的文章。他说，尽管比特币的供应有限，但数字货币的供应没有限制。类似比特币的资产供应应该会影响比特币和其他加密货币的价格，未来可能会出现新的更好的数字货币。

报告分析认为，比特币相对悠久的历史、更大的规模以及更广泛的认可和接受，至少到目前为止，使其具有明显的优势。

至于何时投资比特币，乔水认为，由于波动性、监管不确定性以及基础设施尚不成熟，比特币的机构接受度将放缓。

乔水分析认为，从近期民间参与度的增加来看，似乎仍有大量人将比特币用于短期投机，而不是作为实际的长期储蓄工具。

如果说财富储存的根本目的是长期保持或增加购买力，那么我们认为比特币更像是一种选择——它仍然是一种高度波动和投机的资产。与成熟的价值存储相比，比特币还没有被广泛用作储蓄工具或储备资产，对于政府或全球最大的机构配置者来说，政府的参与也没有意义。

与黄金相比，比特币的高周转率可能反映出其相对更具投机性。黄金周转率在总流通量中所占比例很小，部分原因是世界各国央行在黄金总供应量中占有很大份额，作为储备的长期价值储备。

目前，比特币期权的价格区间对于未来收益是广泛而非常乐观的。快速上涨的价格折扣是一种典的泡沫行为，进一步说明比特币市场的投机性仍然很强。

乔水认为，未来比特币是否会被大机构投资者采用，最终取决于监管。比特币的监管前景非常不确定。

在《纽约时报》组织的一次网上活动中，美国财长表示，使用比特币进行交易是一种“极其低效的方式”，处理这些交易所消耗的能源令人震惊。

在谈到比特币时，欧洲央行行长克里斯蒂娜指出，比特币是一种高度投机的资产。它进行了一些应受谴责的洗钱活动，必须受到监督。这是一个需要在全球范围内达成一致的问题，因为如果有漏洞，就会被不法分子利用。

乔水主要担心的是，如果未来有大量央行数字货币作为官方认可的财富数字存储，政府可能更愿意限制比特币作为非政府替代品带来的竞争。

此外，尽管加强监管可能有助于比特币获得更广泛的机构认可，但也可能促使一些比特币大持有者抛售，因为他们对不受公众监督的资产感兴趣。

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更新时间：2021年02月26日

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