21世纪的经济：深挖"，"江湖比特币一年上涨13倍！这是致富的捷径吗？

2009年1月3日，比特币的创始人中本聪亲自创作了第一个区块，即比特币的创世纪区块，并获得了系统自动生成的50个比特币的第一个奖励，于是第一个比特币问世。

从比特币的输出机理出发，矿机通过计算，计算出比特币网络中该区块的“数学问题”。谁先解决了区块，谁就可以获得区块的核算权和区块内的比特币奖励，矿工就诞生了。

随着2013年ASIC挖矿机的问世，挖矿逐渐演变为一个产业。虽然这个新兴产业的历史还不到十年，但每一个产业都是江湖。哪里有江湖，哪里就有刀剑。短短几年，矿工们经历了从天上到地上的两次剧烈循环。江河湖泊被鲜血冲刷过，被践踏过无数深坑。最后，他们来到了另一个牛市。

截至3月12日，比特币的价格已上涨超过5.8万美元/件，接近上月创下的历史新高。从2020年3月12日的低点到今天，比特币的价格在一年内上涨了13倍。根据上一轮牛市的规律，业内人士认为，这离顶峰还很远。

伴随着比特币的牛市，在沉寂了两三年之后，矿业再次进入投资者和公众的视野，随之而来的是矿机价格的飙升。以比特大陆2020年2月推出的最新旗舰机S19采煤机为例，从最初的1.5万元/台涨到了6万元/台。作为最新号，它的增幅最小。即便如此，还是很难有机会。据《21世纪经济报道》记者了解，各大厂商半年内的期货已经售罄，不少期货订单已经安排到明年2月。

业内人士表示，虚拟货币挖矿或许已经过了突然发财的时代，但它仍是一种不错的投资资产。或许可以印证这一观点，大机构和企业近期纷纷入市。尽管外界仍有疑虑，但不可否认的是，虚拟硬币挖矿正迅速走向大规模，不时有创造财富的神话。

矿工迭代：挖矿不再是普通人的游戏

一位矿工向《21世纪经济报道》记者解释说，矿区平均每10分钟挖出一次。挖矿是每10分钟举行一次的“饥饿游戏”。全世界的矿工都将参加比赛，比赛的奖品是比特币。

所谓的挖矿算法其实就是猜测数字的方法。方法固定简单，没有改进的余地。只有一种方法能赢得比赛，那就是找到每单位时间内执行算法次数最多的硬件。另外，硬件最多的1+1=2最有可能赢得比赛。所以比特币的整个挖矿历史实际上是挖矿硬件的迭代历史。

据说，人们在家里用普通电脑CPU进行挖矿的时代被称为创造时代。2010年，有人发现AMD生产的GPU芯片有一个特定的计算组件，可以加快猜数字的关键步骤。因此，由多个GPU组装而成的GPU挖矿机很快淘汰了普通的计算机挖矿机。

到2011年底，FPGA挖矿机出现，效率大大提高，出现了第一座矿场eligius。但该矿还处于起步阶段，矿工们主要还是指在世界各地悄然挖矿的个人电脑。目前主流的ASIC芯片机是第四代挖矿机。与FPGA相比，ASIC芯片牺牲了灵活性，实现了对数字挖矿的猜测，效率又有了质的飞跃。

一位矿工对几种挖矿机械作了定量比较。如果CPU的挖矿速度为1，则GPU的速度为10。虽然FPGA采掘机的速度只有8，但功耗比GPU低40倍。当ASIC的挖矿速度为2000时，功耗相当于GPU。因此，ASIC芯片一问世，其他三种采煤机就很快被赶出市场。

从矿业发展史来看，到2014年左右，比特币矿区除矿场和矿场外，没有个体矿工的生存空间，十大矿场中心化度基本确定。可以说，在保证比特币网络安全的前提下，实现了高度的中心化。许多著名的行业明星企业和企业主，如蚂蚁矿塘、鱼塘、雷比特、国投等集团，以及吴忌寒、江卓尔、七彩盛誉等，都出现在这一时期。

雷比特矿池创始人蒋卓尔向《21世纪经济报道》记者回忆，2013年底，他在从事游戏业务时，遇到了跨境收藏的问题。在寻找解决方案时，他了解到了比特币的情况：“当时是2013年底比特币处于大牛市的顶部，我判断存在泡沫，决定在短时间内不参与交易，但当时矿业有一定利润。于是我在家里组装了两个显卡地雷和地雷，慢慢积累地雷和比特币的数量，并逐步扩大业务。

蒋卓尔指出，购买矿机的成本，以S19矿机为例，现在的价格是6万元，但一旦购买了矿机，就相当于在未来5-10年内有机会打折购买比特币。例如，如果你用S19采煤机挖矿，每天只需支付26元的电费，就可以挖出一个价值200元的比特币。大多数挖矿机械的静态回收周期为200-300天。与囤积、投机相比，矿业是一种风险系数较低的投资方式。这也导致了矿业市场的火爆。

姜卓尔解释说，虽然在上一个周期，比特币经历了从1300元涨到13万元的100倍的巨大牛市，但真正赚100倍的人却寥寥无几。对大多数人来说，买钱最大的困难就是拿不住。没有人能预测市场的顶峰何时何地到来。一旦他们未能从顶部逃脱，熊市比特币将下跌80-90%。因此，当价格上涨30%-50%时，大多数人都会情不自禁地出手。很少有人能在比特币上涨三到五倍的时候持有它，千分之一的人，甚至大多数人，都不会因为使用高杠杆而在周期性波动中亏损。

“但挖矿业不存在这样的问题。在牛市中，挖矿机是只会下金蛋的鹅。大多数人不会卖能下金蛋的鹅。因此，大多数矿工总是可以挖矿出一个完整的牛市，而不是购买比特币，他们不能不出售后，几倍的增长。购买比特币吨硬币是一个反人类的过程，而挖矿是一个沿人类的过程。而且因为挖矿时间长，比如2016年上一轮牛市的S9矿工，现在已经挖矿了5年，每个矿工每天的净收入是20元。因此，在一个矿工的整个生命周期中，会出现不止一次的牛市。因此，可以说，历史上真正挖矿的矿工是有利可图的。”姜卓尔说。

但姜卓尔坦言，目前矿业的投资门槛很高，而且会越来越高。早期，有家庭矿工，一两台挖矿机就可以在家里挖矿，但随着整个行业规模的快速发展，挖矿工业模式发生了巨大的变化。单就电费而言，由于新疆的用电比家里便宜得多，同一个矿工在新疆矿买一台10元的比特币要交5元，在家里买一台10元的比特币要交10元，这让家里的矿工几乎没有了生存空间。

据《21世纪经济报道》记者了解，在2018年的牛市行情中，上一代神机蚂蚁挖矿机S9的售价在1万元以上。那时候，如果我们想挖比特币，我们至少要日夜跑几百辆S9，现在挖矿难度只会更大。

“目前的主流是搞几万甚至几十万的大矿场。矿井里有上万台挖矿机。当然，在大矿场中通常不止一个矿工。他们中的许多人都是像我这样专门购买大挖矿机的矿工。矿场将提供托管服务。但这对散户投资者来说仍然非常不友好。如果你只有几台或几十台挖矿机，想把它们放在矿井里，矿井可能会不理你。所以一些平台会提供托管服务，但这种零售玩家并不是矿业的主流。一个拥有10万台采煤机的大矿工可以用10台采煤机支持1万名小矿工。市场上的大多数挖矿机都是由大矿工拥有的。而自比特币受到美国资本市场追捧以来，九城等多家美国上市公司不惜一切代价在市场上购买了比特币矿机，这使得矿机进一步受到大基金、大机构的控制，散户很难再参与挖矿。”姜卓尔说。

姜卓尔告诉记者，如果比特币的产量每四年减半一次，比特币的供需将出现较大波动，因此比特币的市场也将呈现出相对稳定的预期周期性行情。根据上一轮牛市的经验，从1万美元涨到5万美元期间，出现了两次40%以上的大跌。这次只有两个，降幅在20%左右。与上一轮牛市相比，涨幅非常“稳定”。原因是美国主流大机构和基金已经开始入市。例如，特斯拉以15亿美元收购了比特币，美图的蔡文胜也以4000万美元收购了比特币。微策略买入了40亿美元的比特币，市场巨头格力基金买入了65万只比特币，价值380亿美元，ETH 以太坊、BCH，价值超过100亿的比特币现金和其他虚拟货币。

这些只是空位，水下可能有很多空位。它们按大宗商品和中长期资产配置比特币。虽然这些机构在配置比特币时只占很小的仓位，但由于其庞大的规模，远远不能与之前币圈的参与者资本相提并论。即使币圈参与者想要投机，大机构也会进入并长期持有，这使得货币价格波动较小。这将引导市场进一步清理那些追逐涨跌的小玩家，比特币和矿业正在走向零售。

在江卓尔看来，未来的矿业是一种大规模的工业生产，就像传统的煤矿一样。虽然短期内会有小煤矿，但未来肯定会有大综合性企业参与。

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矿场企业：资源点

碧潇路COO叶杰杰在接受《21世纪经济报道》记者采访时表示，目前，中国仍是比特币矿业的中心。去年全球9.6GW的矿业发电中，超过50%位于中国，美国排名第二，约占14%。

在比特币算力的竞争中，由于工业的快速工业化和矿场的快速发展，中国处于领先地位。据《21世纪经济报道》记者了解，目前国内矿场不少于100家。

视频卡挖矿机械的龙头企业熊猫挖矿机械联合创始人杨晓在接受《21世纪经济报道》记者采访时表示，作为我国第一批以公司方式经营矿场、较早在四川、内蒙古分销矿场的企业，熊猫挖矿机械有8家在线矿场和1个正在建设中。

杨晓指出，该矿可以理解为虚拟货币矿业的基础设施建设。简单地说，地雷是IDC（简称互联网数据中心）的本地版本。整个模与IDC类似，但建设标准将低于IDC。

矿场本身的商业模式相对简单。首先，矿主将购买挖矿设备。其次，它将为用户提供托管服务。盈利模式是赚取电价差价。因为收入来源于电价差价，基本上不受货币价格的影响，除非出现类似去年312事件的极端市场（2020年3月12日，比特币在短短20小时内从8000元暴跌到3800元，币圈称之为312事件），否则可能会导致一些矿业机构。如果矿井里有最新的机器，他们就能抵御货币价格暴跌的风险。如果有低成本的电力资源，老机器就不会停机，矿井的运行也不会受到影响。因此，除不可抗拒的自然因素和政策影响外，一般矿场整体盈利模式相对稳定。一般情况下，回报周期为一年半至两年。

据杨晓介绍，该矿一般按每小时用电量标准计算。矿井初期建设成本为每万千瓦时500-1000万元，跨度大主要受矿井自身条件影响，如是否需要建设高压、弱电部分等。按照这个计算标准，如果是几十万千瓦时的大矿井，投资也在亿元水平。

但对于矿场建设和运营的技术难点，杨晓指出，技术壁垒不强，但如何选址和评价，如何保证后期稳定供电和可持续运行。

据《21世纪经济报道》记者了解，自掘矿场的利润为比特币×矿场生产—矿机成本—电力成本—维护成本和人工成本—折旧成本的货币价格。虽然挖矿机械价格昂贵，但对于大矿场来说，挖矿机械并不是最重要的费用，而挖矿的最大成本是电费。自有矿场出租他人挖矿的，矿场收入＝租赁费、电费、建筑费、人工费。因此，电能凹陷的选择是决定矿井收入的重要因素。

杨晓说，由于矿场要建在电费较低的地区，以四川为例，水电矿场一般在四川使用，距离水电站较近，夏季雨季发生泥石流等灾害的风险非常高。因此，评估和选择资源点的能力非常重要。”优质资源点是矿场的稀缺资源。虽然电力洼地比较明显，主要中心化在西北和西南地区，但要想找到合适的地方建矿，还需要付出很大的努力。我们队一直在实行最后一个淘汰制。有一个专门的矿场作业队在世界各地寻找合适的资源点。经过评估，我们将赢得正确的资源点，然后匹配后端功耗的需求。如果需要增加，我们将设置新的点。如果有盈余，我们将消除最后的资源点。我们将使用新的点来不断更新和迭代矿井。”他指出。

对于该矿，目前国内政策不明确，这是创新的产物还是落后的产能，也存在争议。2月25日，内蒙古发改委官方网站发文称，为加快淘汰落后产能和过剩产能，计划全面清理关闭虚拟货币挖矿项目，并于2021年4月底前退出。这一政策出台后，在币圈年引起了很大的讨论，对内蒙古建成的一些中小矿场也产生了一定的影响。

不过，对于首部矿场，他们已经做好了应对地方政策变化的充分准备，近年来已逐步将矿场迁出内蒙古。在许多矿工看来，对矿场的政策存在分歧。目前，新疆和四川对矿业的态度越来越明确。以四川省为例，去年建立了水电消费示范区，鼓励大功率产业在丰水期吸收过剩水电。这也给了矿场和矿工更多的信心。

杨晓指出，从矿场经营的角度看，其经营也正朝着规模化、专业化、服务化方向发展，从最早的自采到吸引客户在自己的矿场投放采煤机，并不断扩大规模。近年来，公司开始逐步与新的外部资金合作，规模不断扩大。目前，自有资金与外部资金的比例已经达到3:7，未来外部资金的比例可能会进一步提高。

此外，该矿还在考虑全球化的布局和转移。据《21世纪经济报道》记者了解，中亚和北美是矿业投资者最看好的地区。

叶杰杰指出，目前碳中和的目标和一些地方政府的调控规定对行业本身的前景影响不大，但会促进更多的挖矿设备向四川、云南转移，并在一定程度上加快我国矿业向海洋转移的趋势。

他指出，比特币矿业虽然能耗巨大，但在当今电力系统合理利用能源方面仍有很大的提升空间。比特币挖矿业只有两个要求，电力和网络。基本上不受时间和地点的限制，可以合理利用浪费的电力，为一些落后地区提供一定的就业机会和税收。目前，矿业还不饱和。随着比特币市场价值的增加，其所能容纳的矿业规模也在显著增加。但目前新企业或投资者进入难度较大，主要原因是市场上矿机严重短缺，一机难求。

矿机Maker：暴涨暴跌下现金流堪忧

2月底，《21世纪经济报道》记者走访了深圳华强北赛格电子广场。这个曾经举世闻名的矿机市场，从2017年到2018年，三年后迎来牛市，已经没有以前那么热闹了。

几家商店仍有矿工卡，但都是空的。还有两三家矿机商，他们的装修更像茶馆，却没有销售人员。一位正在营业的矿机经销商销售人员介绍，目前整个商场矿机经销商约有67家，其中从事IPFs的有两三家，其他的有比特币和以太坊矿机。去年下半年以来，人人网的生意明显回暖，但目前来商场购物的线下买家寥寥无几，大多是微信或网上订单。

虽然线下购物难觅踪影，市场火爆，但矿机厂家反馈称，现货难觅。

杨晓告诉记者，目前虚拟货币挖矿主要是比特币和以太坊两种货币。比特币采煤机主要采用ASIC芯片采煤，以太坊采煤机主要采用显卡采煤。因此，矿机的硬件电路相对简单，与传统制造业非常相似，但定价模式与其他行业不同。

“矿机的本质不是消费品，而是投资品，因此综合定价与用户的购买预期可能存在差异。我们将根据挖矿机的回收周期来推断定价。比特币采煤机的回采周期控制在10个月到1年，以太坊采煤机的回采周期相对较短，一般在4-6个月。因为货币价格的急剧上涨导致了矿工净收入的增加。为控制这一周期的相对稳定，矿机价格也将上涨数倍。而这部分溢价的分红主要由零部件Maker、矿机Maker和经销商获得。”杨某笑着说。

但货币价格的剧烈波动也给矿机制造企业带来了难以预测的现金流压力。

杨晓指出，无论是上市还是非上市的矿机制造企业，现金流不稳定在行业内都是普遍现象。在目前市场非常好的情况下，企业的现金流必须非常健康。但由于市场和周期的滞后，厂商和台积电需要2-3个月的时间下单，或者我们和英伟达、AMD购买粒子（即视频存储粒子，是视频存储的物理存储单元），生产周期至少4个月。如果市场在这个周期下跌，资金已经用来备料，而机器滞销，现金流将迅速逆转。

作为矿机制造企业中唯一的上市公司，建安科技披露的2020年第三季度财报显示，公司实现营业收入1.63亿元，同比下降75.7%。归属于建安科技股东的净亏损为8480万元，2019年同期净利润为9460万元。熊市对Maker的影响可见一斑。如何抵御周期性波动，增强抵御风险的能力，是这个行业面临的共同问题。

对此，杨晓表示，主要有两种回应。首先，在综合经营决策中，需要合理制定销售计划和生产计划，避免长期客户在极端市场条件下的销售出现巨大波动，并通过计划的调整尽量减少波动。

二是用好金融衍生品。近两年来，虚拟货币行业的金融衍生产品越来越完善，如通过期权进行借贷和套期保值等，为矿机和矿业的投资行为提供了更多的投资保障。

即使行业出现周期性波动，这一轮矿机厂商和矿机的利好是肯定的。

姜卓尔认为，今年的利润率可能是矿机利润超过比特币增速的一年。由于芯片短缺，2020年至2021年比特币的挖矿算力增长率非常小。如果算力保持不变，那么挖矿机每天挖矿的资金量是固定的。上一轮的增长是货币价格和算力的同步上升，因此矿机的日产量相对稳定。然而，本轮算力的提升并没有货币价格那么快，这导致了每台TiB算力挖出的比特币价值增长较快，这也是本轮矿机价格大幅上涨的原因。

比如最新的S19采煤机涨幅最小，其价格从1.5万涨到6万，翻了两番。如果是耗电量大的老矿机，因为它的电费比较高，假设在挖10元比特币之前，你要交8元电费，只会产生2元，但货币价格上涨了5倍，而且算力也没有增加多少，也就是说8元电费可挖50元比特币，可生产42元，产量增加20倍。这也导致了旧挖矿机械的增加。

云算力：一张普通人的矿票？

随着人民币的升值，越来越多的局外人想在矿业中分一杯羹。但随着挖矿门槛越来越高，普通投资者只能感叹。

因此，近年来，一种名为“云算力”的矿业产品应运而生并迅速推广。

据《21世纪经济报道》记者了解，所谓“云计算力”，是指用户通过平台购买云计算力合同，租用计算力挖矿，并获得固定收益。其核心优势在于简化流程，降低准入门槛。用户无需购买昂贵的挖矿机械，选择矿场，自行进行24小时运行维护。合同结束后，不需要再与机器、场地等打交道，所以退出比较灵活。

据统计，全球共有50多个云计算平台，包括火币 mine pool、bitdeer和Computer。根据最近的货币价格，最高收益率可以达到100%。

业内人士表示，云算力可以看作是挖矿算力的证券化，但不可否认，这一新产品的出现也隐含着风险。

碧潇路COO叶杰杰在接受《21世纪商报》记者采访时表示，云算力确实大大降低了普通人进入比特币矿业的门槛。风险主要来自比特币价格的波动和服务商的可靠性两个方面。但在他看来，也有风险控制的手段。首先，普通用户挖出来后可以卖掉比特币，以控制价格波动的风险。第二，应该调查可靠的服务提供者。在算力服务提供商的可靠性方面，应从平台的挖矿规模、挖矿实力、挖矿真实性和业务连续性等方面综合分析考虑。

对于云算力，姜卓尔认为更为复杂，有一定的风险。云计算的力量模式看起来像财务管理，而且存在一些混乱，很难做到合规。如果云计算平台诚信运营，它确实购买了挖矿机，而且正在挖矿。在牛市中，大概率没有问题，但当熊市来临时，投资者可能不愿意承担巨大波动带来的损失。而且由于云计算的力量模式看起来像理财，如果出现大量亏损的零售报告，他们可能会面临经济费用。二是不诚信经营。该平台声称，出售算力实际上并不购买挖矿机，因为购买挖矿机非常麻烦。有些平台可能是庞氏骗局。因此，投资者要选择云计算产品，必须认清风险，谨慎投资。

金融衍生品：对冲还是赌博

除了云算力，币圈金融衍生品的出现尚不清楚是天使还是魔鬼。

2020年1月，芝加哥商品交易所（CME）宣布已获得必要的监管批准，推出新的比特币（BTC）期货期权，比特币期货开始登陆主流交易所。此外，杠杆、合约、ETF等金融衍生品也赋予虚拟货币更多的金融属性。

金融衍生品的应用也是矿工抵御风险的常用手段。江卓尔举例说，“如果你有10万元，你可以买一台最好的挖矿机，或者两台中挖矿机。我的选择是第三种，买一台最好的挖矿机，然后把它作为抵押买另一台最好的挖矿机。虽然银行等金融机构并不认可比特币和矿机，但币圈中有一些平台愿意做这样的按揭贷款服务，平台也有合理的风险控制。贷款周期为3-6个月，利率根据资质年化8%-15%不等。”

这种利息水平并不低，但在牛市中，矿业收入却是巨大的。比如2020年11月，我们借钱买了一台采煤机，现在4个月的资金利息成本是3%-5%。以矿机价格上涨4-6倍作为交换，这不计入期间的挖矿收入，因此性价比足够。

但不可否认的是，金融衍生品的快速发展也让不少投资者付出了沉重的学费。

杨晓指出，与金融衍生品打交道的核心是要准确理解每一种工具背后的机制。二是准确判断市场，完成工具的运用和策略的实施，最终确保现金流更加可持续。传统金融衍生工具诞生之初，大多用于对冲风险，但投机行为始终存在，最终形成了风险对冲者与投机者之间的博弈。

杨晓进一步表示，不过，币圈中存在一些相对不成熟的金融衍生品形式。以期货为例。正常情况下，现货影响期货价格，但在币圈中，出现了倒挂，而期货影响现货价格的是过去的情况。究其原因，一是杠杆率过大，二是获得杠杆的门槛过低，导致币圈交易中的打架行为被夸大。一天内完成长短双爆是正常的。

“我认为理财延伸产品本身的轨道需要继续发展。我们不能因为各种各样的投机事件而停止进食。特别是对于一些大机构来说，需要通过衍生品来保护企业，但对于中小投资者和投机者来说，在进入这一轨道之前，需要意识到巨大的风险。我们应该尽力避免盲目投资。虽然虚拟货币是一个新兴领域，但我们也需要对未来的投资者进行规划、监督和教育。”杨晓说。

实验的未知结局：信仰与理性

在很多人看来，比特币是迄今为止人类历史上一次重要的社会经济实验。由于比特币的机制，何一的任何力量都很难对她形成控制。特别是随着比特币总市值的不断提升，市场总市值将越来越难以控制，多维经济博弈将越来越多。

在杨晓看来，没有人知道经济实验会发展成什么样，是否一直在积极发展，是否会遇到巨大的黑天鹅，在未来某个节点形成系统性崩溃。这正是比特币本身的魅力所在。

当《21世纪商报》记者以参与者的身份询问如何应对未来可能出现的最坏情况时。杨笑着说，说实话，我觉得像我们这样的初来乍到的人可能很难对这个答案给出特别好的解释。对于比特币，我们相信的太多了。虽然我们可能对未来可能发生的各种情况有合理的预期，但从感性选择的角度来看，我们对比特币的信念将不允许您考虑任何未来的毁灭性影响。因此，这个行业的许多人被称为彼此的信徒。我们会非常珍惜手中的货币，我们不会愿意卖掉它，因为我们会觉得卖掉任何火币交易所硬币对我们的未来都是巨大的损失。

正如杨晓所说，很难预测这个实验的最终结果。然而，不可否认的是，在这个万物皆可内卷的时代，虚拟货币矿业创造了无数创造财富的奇迹，也有一波又一波的投机者输光了所有的钱。面对风险，是否进入游戏，可能取决于选择和是否相信。