加密货币领域真的存在“价值投资”吗？

摘要

当我们想用价值投资的概念进行资金循环投资时，在做出交易决策之前，我们需要不断地问自己这四个问题

在好的轨道上这是一个好的项目吗？（买钱就是买东西）

2我是否达到了理解这个项目的标准？（能力圈）

我以现在的价格买东西有安全边际吗？（安全边际）

4我是在利用市场还是被市场利用？（市场先生）

在这四个问题中，1和3帮助我们战胜无知，2和4帮助我们战胜人性。

无知和人性是我们在市场上损失很多钱的唯一两个原因。

正文开头

如果你想找到币圈里最流行、最容易被误解的词，我认为是“价值投资”。

您是否熟悉每个微信群：

“如果我买了，我就不看了。如果我把它锁起来，那将是一项价值投资。”

“这个项目非常好。这是一个价值投资项目，适合长期持有。”

“比特币和以太坊是价值投资，山寨不是。”

以及：

“牛市不要谈价值投资。”

我不知道说这些话的人到底有没有赚到钱，但可以肯定的是，他们真的不知道什么是“价值投资”。

虽然价值投资的含义并不复杂，但它并不像大多数人认为的那么简单。

无法检验价值投资概念的起源，但真正形成理论体系的是本杰明·格雷厄姆（《证券分析》的作者、沃伦·巴菲特的精神导师）。后来，菲利普·费舍尔、沃伦·巴菲特、查理·芒格、塞思·卡拉曼等大师继续为其贡献力量，股神沃伦·巴菲特开发的“价值投资”也成为投资界人人耳闻的“时髦词”。

我们可以找到很多关于什么是价值投资的长篇文章，但我认为它的核心是四个关键词。我们可以称之为价值投资的“四大基石”

买股票就是买公司

能力圈

安全边际

Market先生

以上四个关键词构成了价值投资的哲学宇宙。

当你理解、相信并充分实践了以上四个原则，你就会走上价值投资之路。

让我们先简单地解释一下这四个词的意思

1买股票就是买公司

股票很有价值，因为它代表了公司所有权的一部分。公司之所以有价值，是因为它能创造利润和现金流。当我们购买和持有股票时，我们基本上持有公司的所有权。所有权的价值最终取决于公司未来能带来多少自由现金流。

在这里，“内涵价值”的概念应运而生。公司的内涵价值是指公司从现在起至破产之日所能创造的现金流折现总额。

贴现：指将未来资产价格转换为当前价格的过程

2能力圈

只在自己能理解的、比市场上大多数人都有优势的领域投资，坚持“宁可错过也不要犯错”的原则。

3安全边际

如果建一座重达20吨的石桥，我们只允许总重15吨的汽车通过，多出的5吨将是我们为这座桥留下的“安全边际”。

投资安全边际的含义是以低于公司内在价值（或任何其他资产）的价格购买公司股票，这就是沃伦·巴菲特所说的“用40美分买价值1元的东西”。

安全边际是你辛苦赚来的钱和你的误判、错误、厄运，以及经济和市场本身的危险状况之间的缓冲区。安全边际越大，我们犯错误的空间就越大，我们最终失去的可能性就越小。

Market先生

“市场先生”的概念来源于价值投资之父本杰明格雷厄姆（Benjamin Graham）在《证券分析》（securities analysis）中所说的一个寓言

假设你正在和一个叫market先生的人交易股票。每天，市场先生都会给出一个价格，让他愿意买你的股票或者卖给你。市场先生的情绪很不稳定。因此，在某些日子里，市场先生非常高兴，只看到他面前的美好日子。在这个时候，市场先生会报一个很高的价格。然而，其他日子，市场先生却相当沮丧。他只看到眼前的困难，报了一个很低的价。另外，市场先生还有一个可爱的特征。他不介意被忽视。如果市场先生的话被置之不理，他明天就会回来提出新的报价。市场先生对我们有用的是他口袋里的报价，而不是他的智慧。如果市场先生看起来不正常，你可以忽略他或利用他的弱点。但如果你完全被他控制，后果不堪设想。

这个寓言的核心是，市场先生只提供资产的价格，而不是资产的价值。如果你根据市场的价格来判断资产的价值，并据此进行投资，你将成为一个被市场先生利用的人，而不是为你赚钱的人。

基于以上四个关键概念，我们可以用一句话概括价值投资：

当我们选择以低于资产内在价值的价格购买自己能力圈内的资产，并留有足够的安全边际时，就是价值投资。

我是价值投资的受益人。目前，我已经获得了初步的经济自由。价值投资的好处太多了，至少有两点

1它可以收获长期财富和复利增长

2他们不会被复杂的市场信息和价格所干扰。他们拥有高质量的生活和价值投资大师往往长寿

因此，关键问题是：在币圈，价值投资的概念是否仍然有效？

你知道，价值投资的旗手，沃伦·巴菲特和查理·芒格，一直痛恨加密货币的创始人比特币。

我的观点是：同样有效。

巴菲特一生中可能不会购买比特币，但作为资深竞购者，他看到硬币圈的许多项目后，可能会流口水。

比特币是这个时代的电子黄金。沃伦•巴菲特表示，他不会购买黄金，因为黄金与公司和农场等生产性资产不同，它将不断生产人们需要的商品，以换取现金和利润。

如果我们把全球的黄金加起来，它只是一个边长为20米的立方体。10年后不会改变，什么也不会产生。他不买黄金，自然也不会买黄金的数字升级版BTC。

价值投资者沃伦•巴菲特（Warren Buffett）并不购买黄金，但他购买了一家黄金生产公司，即世界第二大黄金挖矿公司Barrick gold（美国股票代码：gold），因为这家公司可以创造出色的现金流。

同样，如果币圈中有具备这种条件的公司，价值投资者沃伦•巴菲特（Warren Buffett）也会感到兴奋。

那么，什么样的钱圈项目符合这样的投资标准呢？

让我们回到上面提到的价值投资的四个基石：买股票意味着买公司、能力圈、安全边际和市场先生。

我们把它们放在硬币圈里，稍微改成：买钱意味着买东西，能力圈，安全边际和市场先生。

在币圈的投资逻辑下，我们可以这样理解这四个概念，形成币圈的价值投资逻辑，丰富更多的细分原则。为了便于理解，我还将举例说明：

1买钱就是买东西

我们要投资的加密货币项目需要具备以下特点：

a、 项目发行的加密货币可以捕获项目创造的全部或大部分经济价值，而不与项目开发脱钩（代币经济模式是合理的）

比如，有些项目非常受欢迎，用户数量多，活跃度高，但项目的大部分价值无法转移到他们发行的代币上。例如，一些加密货币钱包管理着大量的用户、交易和资产，但它们发行的代币市值却非常小。这是因为钱包提供给用户的大部分价值是他们的代币不能被捕获和链接。

b、 项目所在轨道空间大、成长性好、寿命长

例如：尽管tornado混币机项目的概念不错，满足了部分需求（反跟踪），但与其他赛道相比，实际需求规模相当有限（真正需要洗钱的用户并不多），业务规模上限明显。相反，借贷、交易和衍生品是良好的长期竞争。

c、 除了良好的轨道，项目本身的管理、治理、认知和执行也非常出色

例如：许多项目很早就进入了良好的轨道，但后来在发展中不断落后。一个典的例子是bugerswap，这是BSC上最早的交换项目，它早已被pancake放弃。

2能力圈

一方面，正如查理·芒格所说，“如果我知道我会死在哪里，我就永远不会去那里。”

我们的主要投资失败大多发生在我们知道得不够，但认为我们知道得足够多的领域。

那么如何判断你是否理解呢？我提供两个标准供参考：

当你对一条轨道或一个项目的了解超过90%的其他投资商时；

附言：为什么90%是设定的，是因为我们往往高估自己的水平。当我们认为我们比90%的人更了解一个项目时，也许实际情况是我们只比70%的人更了解一个项目。

当别人谈论这个项目时，几乎没有你不知道的信息，没有你没有想过的角度。

如果您不符合上述标准，则可能表明您对项目了解不够。这不是你应该下大赌注的地方。

另一方面，在这个瞬息万变、信息爆炸的行业，我们也需要加快学习速度，尽可能扩大能力圈，让更多的赛道和项目达到上述“懂”的标准，让你抓住更多的投资机会。

3安全边际

为自己的投资项目留出安全边际的前提是，你对项目的“合理价值”有一个估计。根据这个估计，我们将再给你一个折扣。这个折扣是你为投资预留的安全边际。

币圈中的大多数项目几乎不可能准确估值。如采用DCF（折现现金流模）估值方法对项目进行估值，面临着项目工期、项目增长率等大量不确定因素。

因此，采用相对估值法可能是一种更为实用的方法。例如，我曾经在研究报告《金星：乾安王子陷入困境》中工作过https://bihu.com/article/1822152706)论文的第五部分：在初步价值评估中，我们对金星项目进行了横向和纵向的相对评估，并得出金星当时的市值被极度低估的结论。

大多数时候，我们可能无法计算出一个加密货币项目的合理估值，但我们可以通过相对估值法找到那些“肉眼”低估的项目。正如巴菲特所说，当我们看到一个胖子，即使我们不知道他有多重，我们也知道他是个胖子。

Market先生

在这一点上，我们只需要遵循前三点：市场先生对我们有用的是他口袋里的报价，而不是他的智慧；市场报道的不是项目的真相，而是目前市场上所有人的投票。

综上所述，当我们想用价值投资的概念进行资金循环投资时，在做出交易决策之前，我们需要不断地问自己以下四个问题：

在好的轨道上这是一个好的项目吗？（买钱就是买东西）

2我是否达到了理解这个项目的标准？（能力圈）

我以现在的价格买东西有安全边际吗？（安全边际）

4我是在利用市场还是被市场利用？（市场先生）

在这四个问题中，1和3帮助我们战胜无知，2和4帮助我们战胜人性。

无知和人性是我们在市场上损失很多钱的唯一两个原因。

此时，我们还有一个至关重要的问题要回答，价值投资为什么能在市场上赚钱？

价值投资之所以有效，是因为我们相信一个简单的道理：如果钱掉在地上，就会有人捡起来，钱掉在地上越多，人们就越想捡起来，捡起来越快。

对于一项被低估的资产，理性购买力最终会超越非理性销售力，因为财富从低认知的非理性投资者持续流向高认知的理性投资者是一个长期的、不可逆转的过程，理性投资者会越来越富。

资产价值越被低估，理性投资者的力量就越强大。当市场的钟摆在一个方向上达到极限时，它最终会向后摆动。不那么强大的销售力量最终会在无底的购买力面前崩溃。后来，它甚至会投降，加入购买军。那时，可能是理性主义者撤退的时候了。

最后，值得注意的是，价值投资理论并不是赚钱的唯一途径。

我们可以清楚地看到，许多人完全不受上述原则的影响，仍然充分利用趋势交易、合约杠杆，甚至追涨杀跌。

他们有自己的能力和运气。不要嫉妒，但要赞美和祝福他们。

但是模仿他们超出了我的能力范围。