文章解释了八大指数的发展：谁是被低估的项目？

随着DeFi的爆发式增长，进入了激烈的竞争阶段。由于需求的快速增长与基础设施建设之间的矛盾，DeFi的模式也在不断的变化和发展。目前，DEX在DeFi中起着辅助作用。

根据该板块收集的数据，2月份DEX的交易额达到近730亿美元，创历史新高，较1月份增加120亿美元。其中，Uniswap在该领域仍处于领先地位，占总交易量的50%以上，达到366亿美元，其次是sushiswap和curve，月交易量分别为149.3亿美元和44.2亿美元。

作为目前DEX的绝对领头羊，Uniswap V3的发布势必引发新一轮的DEX大战。经过近一年的优胜劣汰，无论是模仿还是创新，各大德克斯都各有所长。

目前的Uniswap V2主要存在两个问题：一是由于经济模的原因，缺乏代币激励；二是AMM模本身的滑动点和LP的波动损失。

目前市面上的DEX解决方案大多针对这两个问题做了相应的改进，有的方案走了与Uniswap完全不同的路线。

那么它们现在发展得如何呢？让我们逐一介绍一下。

“剽窃者”

3月13日，随着CoinBase交易所的推出，寿司代币突破23美元大关，较去年11月的最低点上涨了近5000%。同时，寿司Swap的总锁定量也突破历史新高，达到近50亿美元，与同期Uniswap的锁定量基本持平。

如果说以前的寿司只是一个“假货”，那么今天的寿司就不再具有可比性了。Sushiswap正试图借助其所在社区的力量，无限期地扩展其产品线。

与一直处于秘密开发状态的Uniswap不同，sushiswap发布了2021年的路线图。

去年年底，Sushiswap选择与year、AAVE、cream等协议进行整合。进入2021年后，寿司Swap推出了流动性激励项目Onsen和开放智能平台bentobox，并将域名移至寿司网它得到了外界的很多赞誉。

如今，寿司的开发者们仍在积极推出新产品。据悉，寿司掉期将于近期推出：

1Kashi杠杆贷款：用户可以在bentobox上存入代币，参与Kashi杠杆贷款，只需点击一次，并提供许多空间。

2NFT交易平台showu:core development levx日前在社区论坛上发布了开发NFT交易平台showu的方案。根据日本用户的建议，提案名称由纳豆改为昭和酱油。

此外，基于Andre cronje的deriswap的sushiswap V2也计划在今年5月上线。

在V2版本中，我们可以看到：

1特许经营池：特许经营池的目的是整合CEX和DEX，由主池和子池组成。在特许经营池中，中心化交易所的用户可以选择成为流动性提供者。将新的流动性对添加到第三方平台后，将创建一个子池，并将其添加到掉期的整体流动性池主池中。

2一站式发行平台miso：它比Uniswap更近了一步，sushiswap为创建代币发行提供了更好的支持。在味噌的帮助下，项目方简化了在sushiswap上启动新项目的流程，并促进新的资金和交易进入sushiswap。目标是为技术和非技术项目的创始人创建一个启动平台，为社区和项目提供安全和成功部署所需的所有选择。

Miso还将作为sushiswap社区的个人项目启动平台，任何操作都将通过可信的开源合同进行，包括代币创建、移动池创建、挖矿选择和初始发行方式（如固定价格、批量拍卖或荷兰拍卖）。

3Mirin协议：Mirin协议是swap协议升级的核心部分，旨在将协议的流动性提高20倍到30倍。其中，上述加盟池和味噌都属于美林的开发内容之一。此外，在瑞星的规划中，美林可以为用户提供更多的LP做市模式，并通过整合zap工具降低提供流动性的天然气成本。

除了新产品的不断扩展，sushiswap还在其2021年路线图中规划了未来：基于ZK汇总、IPFs集成和Boca跨链解决方案的第2层迁移计划。这位负责人表示，通过产品多元化的拓展，不仅可以进一步提高其安全性、事务性、互操作性等诸多方面，也有助于DeFi的生态建设。

尽管产品创新正如火如荼地进行，但寿司掉期遭遇了一个负面预期，即上周4月将发行4700万个寿司代币（约8.8亿美元）。对此，sushiswap在一份官方声明中表示，decrypt的Sushi token解锁报告存在许多事实错误，误导了社区用户和读者，造成了不必要的恐慌。

这位官员还表示，开锁时间原本定在3月底，社会各界没有意见分歧和争议。该小组没有计划改变时间或取消解锁。解锁将以索赔方式分批进行，不是一次性放行。质押的寿司代币也可以随时提取，收入不会被锁定。

“Bancor；AMM的祖先”

作为AMM自动做市商的最早倡导者，Bancor对AMM的重视还不够。

与Uniswap和sushiswap不同的是，在bancorv1中，所有资本池都必须使用BNT作为交易对资产，例如ETH/BNT，这意味着BNT成为所有代币之间的连接或路径。由于流动性提供者缺乏购买和持有BNT代币的动机，Bancor很难与Uniswap竞争，Uniswap可以自由选择对价货币，陷入两难境地。

然而，正是由于Bancor从过去到现在一直坚持这样的模设计，才使得它能够在v2.1的后期版本中，利用单边流动性来解决非永久性损失的问题。

Bancor v2.1的具体改进如下：

1单边资产拨备：在V2版本更新中，开发团队可以通过弹性供给模式抵押单边资产，在完全保护非永久性损失的情况下赚取利润。

Bancor的举措取得了实质性的成果，因为所有的流动性提供者都能获得“帕累托最优”的选择，也就是帕累托效率，它指的是一种理想的资源配置状态。

2流动性保险：易变损失保险使用户在Bancor上提供代币流动性时享受交易费率分享收益，本协议也可以弥补用户遇到的任何易变损失，但必须满足以下条件才能获得100%的易变损失保险理赔。目前，只有进入官方白名单的代币才能享受无常损失保险。用户可直接在Bancor网站查看，蓝盾基金池可享受无常损失保护。

此外，Bancor v2.1还具有矿业收入自动再投资和杠杆融资功能，为BNT token创造了充分的token授权和持有动机。此外，面对激烈的市场竞争，Bancor开发团队一直计划在未来推出更多不同的新产品和功能，包括：

1原来的游泳池：寿司交换的Onsen；

2影子代币池：基准曲线稳定的代币交易池；

3全涡流机制：允许在白名单资产池中质押BNT代币，在资产池中出借vbnt代币，支持使用vbnt交换其他代币。通过出售vbnt，用户可以提高资金的利用率，如提供杠杆流动性，从而赚取更多的交易成本和BNT代币奖励；

4社区投票不收煤气费；

5法定货币兑换：通过月付通搭建的应用，用户可以使用ETH直接兑换法定货币；

5以太坊Layer2扩展方案选择arbitrum，限价功能等。

作为资深的DEX，Bancor仍在试图通过新产品、新功能“救市”，但能否得到市场的认可还有待观察。

“指数曲线”

与Uniswap不同的是，curve自诞生之日起就被定位为一种专门为稳定币设计的去中心化交易所，定位清晰的curve在解决AMM模的高滑动点问题上取得了重要突破。

2021年初，curve推出了跨资产交易服务，在DEX市场掀起了一股大潮。通过合成资产协议synthetix的合成资产桥，curve可以实现不同类资产（如BTC、ETH、Dai等）之间的超低滑动点交换。

目前，curve因其低廉的GAS FEE和较低的滑动点，已成为稳定币兑换和超大交易的最佳场所，也被称为“大户专用指数”。

简言之，曲线的交叉资产交换过程包括两个交易。以ETH的USDT为例。首先，USDT将转换为SUSD，然后转换为SETH；其次，SETH将转换为ETH。在整个过程中，借助synthetix的抵押合成资产模，SUSD和SBTC的交易没有滑动点。最后，SETH和ETH的交换采用了curve的cfmm模，可以获得很低的滑动点。curve通过与synthetix合作建立的“货币乐高”也给市场带来了很大的启发。

除了跨资产交换，curve还在3月份推出了V2版本的pool factory，允许任何人使用时间加权平均价格算法（twap）部署curve 3crv池和SBTC池基数.现金V2和奶油铁银行一起扩展了DeFi生态系统，并整合到fantom公链中，以更好地提供资产交换服务。

未来，curve还将推出：

1无许可池：基于曲线金融的去中心化交易平台，允许用户使用自己的代币创建稳定币流动性池；

2以太坊扩建方案采用ZK汇总；

3平衡合作的跨链版本。

曲线不仅是一种独特的DEX，其流动性挖矿策略也是大多数DeFi项目挖矿策略的基础，如渴望金融和阿尔法同人。

Uniswap V3推出后，有人认为曲线将由其“总流动性”功能来运行。然而，作为能够满足市场刚性需求的久负盛名的指数，曲线是否会轻易被打败？

“煎饼交换”

随着以太坊价格的飞涨，市场的目光转向了低成本的币安智能链BSC燃气。

Pancakeswap也于2月17日正式成为BSC上第一个市值超过10亿美元的去中心化项目。其24小时交易量在2月19日达到16亿美元，超过Uniswap，跃居交易量榜首。3月25日，pancakeswap的24小时成交量超过了Uniswap、sushiswap和curve的总和。

近日，pancakeswap正式宣布将于今年第二季度正式发布V2版本，并将推出以下几款产品：

1预测市场：二元期权，又称“煎饼预测市场”，将允许用户对市场走势进行猜测；

2贷款市场：开发最小可行产品（MVP）版本的贷款功能。借款成本用于回购和销毁蛋糕券，在蛋糕券预测行情发布后释放；

3游戏生态：在原有评分系统的基础上增加NFT头像、团队协作功能和相应的评分系统。目前，已有27500名用户在系统中创建了个人文件。

4彩票抽奖更新：将购买彩票的门槛从10元降低到1元，奖金分配规则将改变，只要号码正确，就可以中奖；为了节省汽油费，彩票将由ERC-721代币改为ERC-1155代币；增加可选幸运号码功能；批量购买也可以打折。

虽然日均成交量的真实性一直受到外界的诟病，但什么样的煎饼掉期才是BSC真正的核心。

像autofarm这样的集合理财项目需要pancakeswap的流动性奖励来回馈；新上线的BSC生态项目也需要在pancakeswap上创建交易对来提供流动性；pancakeswap的“糖浆池”为项目提供了更好的宣传和分发机制；而pancakeswap的IFO功能（初始农场）为项目提供了更好的平台，报价也成为优质项目的理想出发点。

与完全由社区支持的sushiswap不同，pancakeswap拥有币安生态学的资源支持。我们相信未来会有更多的产品，我们也希望看到DeFi在不同的生态环境中蓬勃发展。

“低调竞争对手”平衡器

作为首家引入流动性挖矿的指数，平衡器在市场效应的推动和自身机制设计下，去年6-9月总锁定量增长近3400%。它曾经在DEX中排名第二，并成为当时与Uniswap和curve的去中心化交易所。

然而，随着互换的诞生，平衡器正逐渐淹没在流动性争夺战中。

不过，随着IDO的创富效应和V2版均衡器的更新，今年以来均衡器的各项指标都在不断上升。数据显示，2021年2月均衡器周成交量和新增用户均呈现明显上升趋势。

同时，平衡器正式公布了2月3日推出的V2版平衡器的详细信息。其核心原则是安全性、灵活性、资本效率和天然气效率。亮点如下：

1管理所有平衡器池资产的协议保险库：平衡器V2将自动做市商逻辑与代币管理和簿记分离。代币管理和簿记由协议资金部执行，而自动做市商的逻辑根据资金池的不同而不同。由于资金池是一个独立于国库的外部契约，可以实现定制的自动做市商逻辑；

2气体效率提高：新推出的协议金库，即使用户执行涉及不同资金池的批量交易，也只会将最终的净代币金额转入或转出金库，节省了大量气体；

3免许可定制自动做市商逻辑：项目方可以通过balancer V2提供的启动平台，制定不同的自动做市商策略，无需担心代币转移、余额记账、安全检查和智能订单路由。

4通过资产管理器提高资金效率：资产管理器是资金池指定的外部智能合约，可以控制存放在资金池中的所有代币，也可以将代币借给贷款协议，增加资金池的收益；

5社区治理决定的协议费用：随着平衡器向社区驱动协议的转变，平衡器V2实现了三种可由治理（BAL代币持有者）调节的协议费用。

可以说，与Uniswap V3类似，balancer V2也选择通过提高资本效率来改进现有的AMM自动做市商。

“功能索引”渡渡鸟

与其他DEX一样，Dodo也是一种链上流动性协议，为用户代币交换提供了解决方案。

不同之处在于，dodo采用了自己独创的PMM（proactivemarket making）算法，与AMM协议相比，该算法为用户提供了更低的滑动点、单一资产风险敞口和显著降低的免费损失。PMM意味着积极做市商，这也是dodo和其他DEX的主要区别。

与Uniswap V3推出的主动流动性类似，PMM模通过引入价格参数来获得代币的当前市场价格。这样，大量做市资金可以聚集在市场中间价附近，从而实现价格曲线相对平缓，提供更充足的流动性。

PMM与AMM的比较

作为一家起步较晚的DEX，Dodo一直致力于其“独特”的目标——“让1亿人发行资产”。如何提供一种新的流动性发行方式，对于项目方来说，成本低，流动性充足；对于贸易商来说，开博会已经成为渡渡鸟的方向。

提到股市的“集合竞价”，Dodo将新资产的发行简化为众筹这一新的流动性发行方式，并于3月初正式推出Dodo V2版。

具体来说，众筹的第一步就是提供一定数量的代币，并确定代币的初始发行价格和数量。在规定的时间内，任何人都可以对订阅进行充值；如果订阅量过大，将根据用户充值资金的额度进行分配。众筹之后，多多将自动建立一个开放的流动性池，进入现货市场。此外，众筹池还有流动性保护机制。初始流动性在保护期内，发起人不能收回流动性，以防止类似Uniswap的早期失控事件。

与Uniswap代币发行50:50的比例不同，不需要配置。在dodo上，项目方只需要存放项目代币，PMM可以自动帮助其创建流动性。因为是基于PMM模式，如果项目不能筹集到大量资金，仍然可以建立相对充足的流动性市场，这也是PMM相对于AMM模式在代币发行上的独特优势。

目前，Dodo V2已经支持多种资产发行模式：众筹池、涨价拍卖、固定价格发行和用户自定义联合曲线发行。

未来，多多还将以新资产开发为主线，支持基于arbitrum的多链、双层网络的DEX功能开发，包括BSc、heco、okexchain、Boca等，为机构做市商上链做准备。

此外，多多还将于近期推出以PMM算法为支撑的NFT资产发行平台，利用NFT等资产的证券化（碎片化）、定价、交易和买断集合，让用户不花一分钱就能建立起高流动性的市场。

“流量聚合器1INCH和匹配

2020年是DeFi野蛮发展的一年。在流动性挖矿模式的帮助下，DeFi的总锁定量在短短几个月内从5亿美元迅速增加到450亿美元。继可集成多个DEX的聚合平台兴起后，它成为继借阅平台和预言机 track之后市场上另一个热门应用，1inch是该领域市场份额最大的应用。

block称，截至3月2日，1inch在去中心化聚合业务中占据85.6%的市场份额，成为最大的DEX聚合平台。

一直以来，1inch都有自己独特的发展路线。

与V1相比，1inch V2除了在用户界面、GAS FEE优化、隐私保护交易和协议集成等方面有显著改进外，还发布了一款杀手级产品“探路者”API——一种新的探索和路由算法，除了在多个流动性协议中拆分一个代币交换交易外，它还发布了一个新的探索和路由算法通过实时优化用户的交易路径，还可以有效地利用同一协议中的多个市场深度来获得最优的交易价格。

3月17日，1inch正式发布了即将推出的V3版本。这位负责人表示，1inch V3版本不仅将大大降低交易费用，还将整合多条链的流动性，创造最佳的用户体验。

作为聚合平台的领导者，1inch是继Uniswap之后的又一只DeFi独角兽。当1inch在市场上大行其道时，也引发了一个问题：虽然1inch表面上为用户提供了最好的报价，但实际的交易成本并不占主导地位。

提出这个问题的最大声音是订单簿式的去中心化交易协议团队，该团队开发了一个名为Matcha的聚合交易平台。

在对市场上一系列类似产品进行了一系列模拟测试后，该团队表示：在72%的时间里，ox API击败了其他竞争对手，并提供了比1inch和Uniswap更为有利的价格调整。这意味着，如果一个交易者使用诸如Matcha这样的聚合平台，他可以在70%的时间内获得最佳交易价格。

据了解，Matcha是x协议中发展最快的聚合器Dex，也是x协议面向消费者的官方产品。3月25日，抹茶总交易额突破50亿元，赶超1寸。

DEX作为一个功能相对单一的聚合器，与Uniswap和sushiswap相比，在Matcha的使用上更加流畅，支持订单列表和多链资产交换功能。

未来聚合器的发展方向必将不同于传统的DEX。无论是聚合币安、火币等交易平台的交易数据，还是提供更好的交易深度和报价，聚合器DEX无疑为用户提供了更好的体验。它们类似于传统金融的“交易执行”工具，通过服务提供商提供的各种算法，结合用户的具体需求，可以为用户节省整体交易成本。

总的来说，Uniswap开发AMM后，整个去中心化交易市场处于一个新的局面

有sushiswap和pancakeswap等计划，在AMM协议的基础上横向扩展产品线；有balancer等计划，改善AMM做市商；有Bancor等计划，寻找解决痛点的新方法；有dodo等计划，专注于新资产发行；有像curve这样的稳定和交换刚需的计划；也有像1inch和Matcha这样的计划来增强用户体验解决方案的竞争力。

Uniswap V3的缺失使得市场上的流量竞争更加激烈，也给了大家超越大哥的希望。

然而，无论是什么样的计划，都需要经过时间和市场的考验。只有不断突破创新的项目才能不断带来创新溢价。有理由相信，未来会有更多的项目给德克斯轨道带来新的灵感，而这些小的创新将在市场的不断迭代中带来更大的价值。