贝宝金融创始人杨舟:2020年将是比特币“证明自己的一年”

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谈到比特币在流动性危机中的表现,他认为,比特币在这场流动性危机中的特殊地位得到进一步强化,与黄金的关联度达到历史新高,比特币减半后的市场前景乐观


本文转载自《财富》中文版。作者杨舟,贝宝金融创始人兼首席执行官。谈到比特币在流动性危机中的表现,他认为,比特币在这场流动性危机中的特殊地位得到进一步强化,与黄金的关联度达到历史新高,比特币减半后的市场前景乐观。

原始链接:

http://app.fortunechina.com/shangye/2020-05/366036.htm

以下为全文:


比特币的特殊地位在此次流动性危机中得到进一步加强,其与黄金的相关度达到了历史新高。

比特币诞生于2008年10月31日,成为历史上第一个成功的加密货币。比特币一开始是对第三代货币政策的嘲弄,很多人一直期待它成为对冲主权信用风险的新工具。然而,在3月13日“黑色星期五”全球金融资产崩盘和比特币暴跌之后,人们开始对比特币的前景感到失望和怀疑。

在这场危机中,比特币作为准货币是否发生了变化?在仔细分析了各类资产的短期和长期表现及相互作用后,笔者观察到,与一般观点相反,比特币在此次流动性危机中的特殊性得到了加强,其与黄金的关联度达到了历史新高。

一。与黄金的联系再创新高

在全球市场崩盘期间,比特币在第一季度的表现优于标准普尔500指数等其他风险资产。可以得出这样的结论:2020年3月的全球流动性危机加速了比特币作为准货币的成熟:虽然比特币只有短短的10年历史,但在一个24/7价格透明、没有波动限制、没有断路器或没有第三方监管的市场上,比特币目前处于2号位,市场去杠杆化在大跌中完成,并建立了一个新的长期牛市。

与此同时,在流动性危机之后,比特币与黄金的相关性升至49.2%的历史高位。另一方面,它与SPX的相关性也在增加,但与金的相关性更为明显。因此,比特币现在比历史上任何时候都更应该被称为“数字黄金”

流动性危机导致比特币被抛售,带来价格的暴跌

流动性危机导致比特币被抛售,导致价格
大幅下跌

比特币的短期表现受到标准普尔500指数的影响,这与其2018年第四季度的短期表现是一致的:标准普尔500指数随后的快速反弹也导致比特币短期牛市。

比特币目前的走势让我们想起了2008年金融危机后黄金的表现。在纠正了短期流动性危机和全球央行的量化宽松行动后,市场流动性得以恢复。由于货币供应量的不断增加,黄金进入了一个较长的上升通道。

因此,我认为这次流动性危机不仅是对特种货币的考验,也是加速其成熟成为真正准货币的契机。可以预期,比特币将被更多的机构和个人投资,作为对抗通胀预期的“数字黄金”

二。对冲主权信用风险

在上一次流动性危机期间,人们对比特币的避险资产产生了很多争议,很快就有了一些结论:比特币不是一种避险资产。然而,这些结论的论证过程往往缺乏数据支持。在此,我们的研究人员提出了以下拆卸分析:

比特币的对冲性质与另一种准货币黄金类似。然而,面对这场流动性危机,包括美国债券和黄金在内的各类避险资产短期内出现了抛售迹象。唯一的例外是美元。

究其根源,是coid-19引发的原油暴跌和市场恐慌,迅速导致各大商业银行和一级交易商资产负债表风险发生变化,从而在短期内切断了银行的信贷中介作用,导致货币供应量特别是美元供应量迅速减少。我们观察到,在流动性危机的中期,即使是传统的避险资产(如美国债券和黄金)的价格也出现了快速下跌。

在美联储宣布“无限量”量化宽松政策并减少银行对单反的需求后,全球货币供应量反弹。如下图所示,当前货币供应量的增长不仅受到美联储资产负债表扩张的限制,还受到商业银行信贷中介渠道的限制,这将产生类似于美元兑美元溢价的渠道阻塞效应。

避险

尽管美联储正在扩大其资产负债表,但由于商业银行能力不足,货币供应量已经下降了3万亿美元。为了获得足够的流动性或保证金要求,机构投资者将首先清算高流动性资产,因此他们将出售比特币。在杠杆率高的比特币市场,由于之前累积的套利未平仓,这引发了一轮死亡螺旋式的抛售。

我们也应该看到这一事件的积极方面。两天之内,世界上没有其他资产可以去杠杆化,从长远来看,去杠杆化将对促进市场健康发展发挥重要作用。

我们的结论是,比特币仍然是一种安全资产,但可以对冲的是政治风险、主权信用风险和信用货币风险,而不是流动性风险。

3对货币政策的敏感反应

比特币诞生于2008年金融危机期间,这是对传统金融的反叛,也是对10年前建立的新一代货币政策(也称量化宽松)的有效对冲。因此,比特币与全球货币供应量之间的关系是一个根本问题。经过分析,我们发现比特币与全球货币供应量有着强烈的一致趋势。由于其高流动性和低交易量,比特币对货币政策的敏感性仅次于美国债券、黄金和美元。

5月12日,比特币成功完成了第三季度的减持。一般来说,减半后18个月是传统的比特币牛市。如下图所示,我们注意到,暴力去杠杆化通常发生在比特币减半的过程中,这次是减半之前(“313”)。经过严重的去杠杆化,比特币通常进入牛市阶段,牛市阶段持续时间更长,如红黄点阵所示,即减半后0-18个月。

经过严重的去杠杆化,比特币通常会进入牛市。

让我们拭目以待2020年减半的后果吧!

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