本文转载自《财富》中文版。作者杨舟，贝宝金融创始人兼首席执行官。谈到比特币在流动性危机中的表现，他认为，比特币在这场流动性危机中的特殊地位得到进一步强化，与黄金的关联度达到历史新高，比特币减半后的市场前景乐观。
原始链接：
http://app.fortunechina.com/shangye/2020-05/366036.htm
以下为全文：
比特币的特殊地位在此次流动性危机中得到进一步加强，其与黄金的相关度达到了历史新高。
比特币诞生于2008年10月31日，成为历史上第一个成功的加密货币。比特币一开始是对第三代货币政策的嘲弄，很多人一直期待它成为对冲主权信用风险的新工具。然而，在3月13日“黑色星期五”全球金融资产崩盘和比特币暴跌之后，人们开始对比特币的前景感到失望和怀疑。
在这场危机中，比特币作为准货币是否发生了变化？在仔细分析了各类资产的短期和长期表现及相互作用后，笔者观察到，与一般观点相反，比特币在此次流动性危机中的特殊性得到了加强，其与黄金的关联度达到了历史新高。
一。与黄金的联系再创新高
在全球市场崩盘期间，比特币在第一季度的表现优于标准普尔500指数等其他风险资产。可以得出这样的结论：2020年3月的全球流动性危机加速了比特币作为准货币的成熟：虽然比特币只有短短的10年历史，但在一个24/7价格透明、没有波动限制、没有断路器或没有第三方监管的市场上，比特币目前处于2号位，市场去杠杆化在大跌中完成，并建立了一个新的长期牛市。
与此同时，在流动性危机之后，比特币与黄金的相关性升至49.2%的历史高位。另一方面，它与SPX的相关性也在增加，但与金的相关性更为明显。因此，比特币现在比历史上任何时候都更应该被称为“数字黄金”
流动性危机导致比特币被抛售，导致价格
大幅下跌
比特币的短期表现受到标准普尔500指数的影响，这与其2018年第四季度的短期表现是一致的：标准普尔500指数随后的快速反弹也导致比特币短期牛市。
比特币目前的走势让我们想起了2008年金融危机后黄金的表现。在纠正了短期流动性危机和全球央行的量化宽松行动后，市场流动性得以恢复。由于货币供应量的不断增加，黄金进入了一个较长的上升通道。
因此，我认为这次流动性危机不仅是对特种货币的考验，也是加速其成熟成为真正准货币的契机。可以预期，比特币将被更多的机构和个人投资，作为对抗通胀预期的“数字黄金”
二。对冲主权信用风险
在上一次流动性危机期间，人们对比特币的避险资产产生了很多争议，很快就有了一些结论：比特币不是一种避险资产。然而，这些结论的论证过程往往缺乏数据支持。在此，我们的研究人员提出了以下拆卸分析：
比特币的对冲性质与另一种准货币黄金类似。然而，面对这场流动性危机，包括美国债券和黄金在内的各类避险资产短期内出现了抛售迹象。唯一的例外是美元。
究其根源，是coid-19引发的原油暴跌和市场恐慌，迅速导致各大商业银行和一级交易商资产负债表风险发生变化，从而在短期内切断了银行的信贷中介作用，导致货币供应量特别是美元供应量迅速减少。我们观察到，在流动性危机的中期，即使是传统的避险资产（如美国债券和黄金）的价格也出现了快速下跌。
在美联储宣布“无限量”量化宽松政策并减少银行对单反的需求后，全球货币供应量反弹。如下图所示，当前货币供应量的增长不仅受到美联储资产负债表扩张的限制，还受到商业银行信贷中介渠道的限制，这将产生类似于美元兑美元溢价的渠道阻塞效应。
尽管美联储正在扩大其资产负债表，但由于商业银行能力不足，货币供应量已经下降了3万亿美元。为了获得足够的流动性或保证金要求，机构投资者将首先清算高流动性资产，因此他们将出售比特币。在杠杆率高的比特币市场，由于之前累积的套利未平仓，这引发了一轮死亡螺旋式的抛售。
我们也应该看到这一事件的积极方面。两天之内，世界上没有其他资产可以去杠杆化，从长远来看，去杠杆化将对促进市场健康发展发挥重要作用。
我们的结论是，比特币仍然是一种安全资产，但可以对冲的是政治风险、主权信用风险和信用货币风险，而不是流动性风险。
3对货币政策的敏感反应
比特币诞生于2008年金融危机期间，这是对传统金融的反叛，也是对10年前建立的新一代货币政策（也称量化宽松）的有效对冲。因此，比特币与全球货币供应量之间的关系是一个根本问题。经过分析，我们发现比特币与全球货币供应量有着强烈的一致趋势。由于其高流动性和低交易量，比特币对货币政策的敏感性仅次于美国债券、黄金和美元。
5月12日，比特币成功完成了第三季度的减持。一般来说，减半后18个月是传统的比特币牛市。如下图所示，我们注意到，暴力去杠杆化通常发生在比特币减半的过程中，这次是减半之前（“313”）。经过严重的去杠杆化，比特币通常进入牛市阶段，牛市阶段持续时间更长，如红黄点阵所示，即减半后0-18个月。
经过严重的去杠杆化，比特币通常会进入牛市。
让我们拭目以待2020年减半的后果吧！
文章标题：贝宝金融创始人杨舟：2020年将是比特币“证明自己的一年”
文章链接：https://www.btchangqing.cn/23234.html
更新时间：2020年05月20日
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