对话币安投资副总裁凌：拆解币安投资方法论

币安 是如今加密市场最重要的投资方之一，一方面广泛投资布局各大赛道项目，另一方面通过多次收购掌控流量入口、提升其核心竞争力，俨然在向加密世界中的「腾讯」发展，为市场打开了无限的想象空间。

作者；王大树

01

论投资策略

凌，请先介绍一下你自己和币安投资。

凌：好的，我主要负责币安的投资团队。我加入了币安 binance；2018年初；实验室是币安建立的最初的投资孵化器，目前包括并购；A（战略投资和并购）、binance；实验室、launchpad、launchpool和BSC种子基金。自2018年开始投资币安以来的三年多时间里，我们已经投资了100多家公司，覆盖了15多个国家和地区。

大多数投资机构都有自己独特的投资策略。例如，DCG在过去的一年中专注于中间件项目的投资。从轨迹和逻辑的角度来看，币安的投资策略是什么？

凌：主要有两个投资方向。第一大方向是围绕币安生态的企业战略投资布局，主要包括三个板块。

首先是新兴市场。2019年下半年以来，随着新市场的拓展，我们进行了大量的投资和并购，比如收购了当时印度最大的P2P交易平台wazirx，现在已经成为印度第一大区块链交易平台。例如，我们投资了印尼第一个合规交易平台tokorypto和非洲孵化的钱包bundle；现在它是尼日利亚的头号钱包。

第二是新产品和新业务。币安的整体业务发展非常快。在这个过程中，所有的产品和业务线都不能自我培育和发展。因此，投资并购是一种较为有效的方式。让我们通过资本快速地铺设更多的业务线。例如，我们的一个收购团队推出了币安云这样的企业级产品。此外，我们在2020年初收购了Swipe.io ，成为我们的双星；信用卡；和加密；借方；信用卡业务领导团队。

三是新增流量和用户。比如我们早期的大数据平台dapreview、衍生品交易所FTX、全球最大的咨询平台coinmaketcap和travala在旅游领域基本上都是围绕着这个领域的新轨道和早期用户增长。

此外，钱包追踪一直是我们的重点领域，但信任除外；于2018年收购；钱包，我们还投资于不同类和市场的钱包，如safepal，mathwallet和bundle。

第二个大方向是关注整个产业的生态。到目前为止，我们已经投资了100多家公司，其中大部分都是围绕行业生态进行前期融资。从整个投资周期来看，基本可以提供端到端的增值支持。例如，对于非常早期的项目，我们将通过BSC或币安实验室的种子基金进行孵化。

项目发展到一定阶段后，我们将在业务层面与币安紧密结合的基础上，进一步加大投资或探索并购机会。当项目进一步发展到下一阶段，需要进一步走向市场时，我们会通过launchpad或launchpool帮助项目选择合适的进入下一阶段的路径。

此外，我们将围绕现有投资建立强大的企业家网络；除了让被投资企业与币安之间有更多的业务往来外，也让被投资企业有良好的相互合作和生态联动。

链捕捉者：币安实验室成立之初的宣言是：初创企业帮助初创企业，企业家帮助企业家，区块链信徒帮助区块链信徒。你认为什么样的企业家是区块链的信徒？

凌：每个人评判区块链信徒的方式和标准都不一样。就我个人而言，我认为区块链信徒的一个基本特征是他们是否使用货币标准来理解和判断价值，而不是非法的货币标准。

对于区块链创业者来说，有几个方面他们会更加关注：一是他们对市场周期是否有合理的预期，是否在市场周期的起伏中坚守自己想要创造的产品和服务以及轨迹。

第二，团队或创始人是否有足够合理的、长期的激励机制设计，从而延迟满足感，对做大做强充满信心；

最后，企业家的个性、背景、信仰、经验和专长是否能支撑他在这个行业工作5-10年。

Chain Catcher:币安已经投资了很多项目，其中很多项目已经成为行业领导者，能够不断从外界获取价值。你通常如何评价这些早期项目？

凌：不管是牛市还是熊市，我们主要通过三个指标来评价前期项目。一是看行业，即行业需要解决什么样的问题，以及是否存在相应的痛点或市场规模；第二，创业者创造的产品或服务能否与市场相匹配，能否找到已建立的用户群体，并逐步制定合理的市场策略，刺激用户的增长；第三，取决于团队，也就是说，团队的背景、经验和优势是否能支持他们想做的事情。

此外，币安还有另一种投资方式。例如，在早期只有两个创始人和一个想法的时候，我们不确定这个东西是否可以研究，但是我们非常想支持它，所以我们选择了binance；X的开发者基金或BSC的种子基金将以gitcoin或捐赠的形式为其提供资金。如果后续创始人明确了项目目标和具体实施策略，并计划融资，我们将进行新的评估和进一步的投资。

链捕手：从你的经验，你如何判断这些早期项目是否可靠？

早期项目也分为两类：基础和上层建筑。在基础设施方面，我们自2018以来一直专注于具有重要基础意义的基础设施轨道（如公链和层2），如MIC和NBSP；塞勒；和谐；马林、绿洲

在上层建筑方面，我们在开放金融、NFT、链游戏等不同的应用领域给予了更多的关注和投入。包括terra；乐队、Mobilecoin；Contentos等人。

一般来说，在评估基础基金时，我们将关注团队的技术背景和能力，看看他们是否能够按时完成白皮书中承诺的技术蓝图；在评估上层建筑时，我们会更加注重应用的商业化、规模化和市场化能力，以及团队在业务层面的落地能力。

链捕：业内常说项目方希望能接近币安这棵大树，未来货币会有更多优势。因此，币安的投资团队很容易获得热门项目的份额。在牛市中，面对源源不断的新项目，你会采取什么方法来筛选？

凌潇肃：我们不会仅仅因为牛市就改变评选标准。一般来说，这与上述投资策略有关。币安将在不同的轨道上进行不同的布局。

此外，我们会与业界领先的投资机构紧密合作，就更多项目交换意见，例如宣布成立Multichin；最近；资本投资。此次合作的原因是，自2018年以来，我们和Multichin；资本有着非常密切的项目合作关系，其投资业绩有目共睹。

当然，我们还将利用币安企业家生态。币安投资的100多家企业将逐步形成强大的企业家生态。这些企业家有着相对较强的敏锐性，他们会在身边找到同样强大的企业家。目前，我们的一些比较好的投资案例是创业者生态创始人推荐的，它给了我们更多的选择。

链捕手：从项目对接、内部讨论到投资确认，你通常需要什么样的过程和时间？

凌：要看每个案子的情况。通常，大收购会持续很长时间或几个月，例如BSC或labs；市场投资；如果时间很快，那么在尽职调查会议上做出决定的时间最快可达两周；项目比较复杂，做DD的过程时间比较长，一到两个月也有。

因为我们的团队成员去中心化在新加坡、台湾等地区，我们上任后基本上可以随时在网上看到他们。而且，我们也不愿意浪费企业家的宝贵时间，因此我们会尽最大努力尽快完成尽职调查评估，从而促进投资决策。

链捕手：你在投资项目的投后管理方面有丰富的经验。目前区块链项目的投后工作主要有哪些？币安将给予投资项目什么样的支持？

凌：一般来说，我们会更多地参与马云的投后管理。主要内容是密切跟踪和服务并购项目。但对于币安实验室早期投资的项目，我们通常在投资后定期与项目沟通，帮助项目进行下一阶段的产品开发，并给予支持，如市场推广、公关新一轮融资、产品创新等。

链捕手：除了这些支持，币安投资会帮助顶级投资项目吗？

凌：别犯错误。我们在投资项目时从不给钱承诺。

首先，从内部来看，投资团队是两个具有独立评价标准的独立团队。无论是参与评价的人还是评价的模式和标准都是非常独立的；

其次，作为投资者的附加值，我们可以通过以往的项目和经验，在整个早期代币模设计中为项目参与者提供更多的建议；

最后，我们将在项目参与者完成顶元尽职调查的过程中给予更多的战略支持和指导，包括进度安排或优先级改进、代币模改进、产品迭代等。不过，对于货币的结果，币安投资不会做任何干预和影响。

你投资了这么多的项目。代币投资和股权投资中，哪一项占比更大？

凌：我们的投资力量在这两个领域是均匀分布的。但是，我们在投资一些项目的时候，可能是股权，但是到了到期的时候，它会发行自己的代币，所以从结果来看，代币投资还是占了大多数。

链捕手：投资难免错过。现在，你最怀念哪些项目？你当初为什么不投？

凌：后悔或错过是从财富回报的角度来看的。从我们自己的角度来看，支持项目成长的方式有很多种，早期投资只是其中之一。如果我们认为该项目潜力巨大，我们愿意在项目发展的不同阶段给予相应的支持。

例如，chiliz和币安很早就投了票，但当时没有投给它的粉丝代币。后来，我们认为这种社会；代币（社交）；代币）将长期占用一个位置，因此币安的用户可以通过launchpool参与粉丝代币的挖矿；

例如，Btcst和币安没有在挖矿领域进行任何投资，也没有在pow领域进行更深入的布局。所以在今年年初，我们做了一个非常好的尝试，就是通过与币安挖矿池和btcst项目的合作，把计算货币转移到launchpool，让更多的币安用户了解什么是计算货币，什么是POW挖矿。

02

在赛道上

链捕：以太坊的扩张计划正在开花，币安已经投资ZK；汇总；研发机构；物质；实验室，这是否意味着币安更乐观的汇总路线？

凌：从技术角度来看，以以太坊为代表的区块链的表现一直是阻碍整个行业繁荣的最大障碍之一。因此，我们的目标一直是推动底层技术的升级，让更多的用户可以轻松使用数字货币进行链上交易。这也是我们支持在早期阶段实施不同扩展计划的原因。

早期，我们还以各种方式支持plasma和matic等多个layer2解决方案，并成为他们投放市场的动力。最近，rollup解决方案在layer2解决方案中备受关注，主要是因为它在1.0层数据之间的可验证性和安全性方面做得很好，被认为是一种更通用的解决方案，那么我们在MATLAB中的投资也是我们一致目标和路径的延续。

一般来说，我们认为Layer2会有更多不同的解决方案。目前BSC也是广义的Layer2，包括提供相对较低的GAS FEE、交易速度、确认时间和相对流畅的用户体验。由此可见，平衡记分卡可以解决以太坊暂时受限的短板，给用户带来更好的使用体验。

链捕手：NFT已经流行了一段时间，从收藏品，加密艺术品，球迷代币到最近流行的加密游戏。币安还投资了chiliz。你对NFT的理解和想法是什么？

凌：NFT是一个非常有趣的领域。如果说DeFi是一款吸引本地用户的激活产品，那么NFT是一款吸引更多圈外用户进入区块链行业的新产品。目前，我们主要从以下三个方面考虑和布局NFT电路：

一是资产的产生。这个链接主要是由底层技术和良好的IP支持的。在底层技术层面，以太坊和flow过去是著名的NFT分销公链，现在BSC逐渐成为NFT项目追求和使用较多的底层架构；在知识产权层面，可以分为体育知识产权、收藏知识产权、艺术知识产权和游戏知识产权四种类。对于这四类IP，币安 investment一直在市场上寻找一些好的目标和合作伙伴。

二是资产沉淀。与许多代币不同，NFT有自己的技术要求。当用户获得NFT资产时，他们对这些资产在钱包中的呈现、存储和转移等服务有需求。这些需求将推动钱包轨道的调整和升级。因此，币安钱包的创始人，包括trustwallet、safepal和mathwallet，正在讨论如何在钱包领域更好地存储和转移NFT资产等等。

三是资产循环。我们可以看到，像OpenSea这样的NFT交易平台的性能非常好。其业绩主要取决于过去几年的先发优势和持续性。当然，当市场上有NFT产品交易或拍卖需求时，它将是首选。因此，不仅针对BSC上的NFT目标，我们还关注公链上的平台目标，如以太坊和可以支持不同链上NFT交易的流。

到目前为止，BSC；已经投资了大约10个非金融交易市场，其中一些已经宣布，另一些尚未宣布。此外，我们还支持通过launchpad和launchpool发布相关NFT项目，例如myneighbor Alice和；AlienWorlds、Sandbox、Axie；Inifnity等人。

链捕手：许多从业者认为NFT的流行更多的是由Meme经济造成的。你如何理解这个观点，下一个NFT的爆发点是什么？

凌：就我个人而言，我认为这种观点并不全面。核心是NFT的最大价值和应用场景还没有真正到来。回顾2018年，当时的NFT只是由加密猫热潮推动的。大多数NFT创业者都在玩游戏，普遍存在着流量和人气不可持续、财富效应不足等问题。

然而，NFT的繁荣主要是由nbatopshot引发的。关键原因是去年下半年美国tradingcard市场爆发式增长，产生了强烈的财富效应。然而，艺术品收藏市场仍然很小。虽然有足够的财富效应，但门槛还不够低，所以我认为NFT下一个真正的爆发点一定是财富效应和流量投入相结合的结果，比如那些以NFT为基本形式，与Dao、DeFi相结合的产品；提供非标准资产的载体和交易场景。

链捕手：说到NFT和Dao的结合，目前看来Dao很难突破fomo效应。

凌：每个人对道的理解都不一样。例如，德高在平衡计分卡上的实质是将项目融资过程与社区联系起来，使社区在很早的阶段就能够深入参与。另一个例子是币安的launchpad或launchpool，它本质上是Dao的0.5版本，即半中心化式Dao。通过launchpad或launchpool，用户可以参与早期项目的投资和项目支持，项目可以得到社区沟通等方面的支持。

总的来说，我觉得道的轨迹要产生佛墨效果不是很难。目前还为时过早，因为一旦你在项目的早期阶段给社区更多的投资机会，fomo效应就会很容易产生。

链捕手：如今，加密市场变得越来越疯狂。许多新项目的估值往往高达数千万美元。许多人认为泡沫和风险也可能膨胀。你认为今天的一级市场有泡沫吗？经过17年的牛市，一级市场一片狼藉。这种情况还会发生吗？

凌：有泡沫，但这次牛市和2017年的牛市有很大不同。一方面，经过2018年至2019年市场周期的洗礼，大量投机者被过滤掉，留下许多认真可靠的企业家和理性投资者，他们更有耐心推动行业未来十年的发展；

另一方面，越来越多的传统风险投资开始进入市场。他们给区块链行业带来了更加规范的投资方法和理性的投资风格，这是一个非常好的现象。因此，我是乐观的。

链捕手：你认为区块链产业未来五年最值得思考的是什么？

凌：从宏观角度看，我认为未来5到10年，从业者最重要的问题应该是如何让区块链产业得到主流社会的认可。无论是创业、投资、产品开发、服务用户等，区块链产业仍然受到“圈外”概念的限制，而如何让更多的主流用户无缝地使用各种区块链产品而不去感受，享受区块链带来的变化和冲击，应该是每个从业者都应该思考的问题。