蔡维德：数字货币会成为世界地缘政治的新战场吗？

重点

1. “数字货币取代美元成为世界储备货币”，这句话令美国政府、美国金融界和美国学术界感到不安，这意味着金融珍珠港事件的突然发生。在此之前，美国从未想过美元会受到数字货币的挑战，因此英国央行行长在“八二三事件”中的讲话让美国人非常惊讶。

2普林斯顿大学的理论认为，平台决定货币区（一个平台就是一个货币区），但事实上，由于地缘政治的原因，货币区会被国家或地区划分。因此，数字货币区最终将成为地缘政治上的数字货币区。

3假设英国央行在8月23日成功推出了数字英镑，就会发现美国根本没有做好准备。美国从未想过数字货币可以作为世界储备货币。假设a国是美国，B国是英国。英国的货币在世界舞台上，但a国和美国却不是。这将给世界带来巨大的变化。

4数字货币本身就是一种跨境互联网。假设美国银行的存款变成了稳定币，那么突然间大量美元稳定币就可以在世界上流通，从而保护美元不至于成为世界储备货币，而美国银行支持的所有美元仍留在美国银行。这就是数字货币区的理论。

1前言

数字货币区理论是新货币战争中最重要的理论。这一理论的重要性已达到不可言喻的程度，因为它改变了美国财政部对银行的布局。这一理论是美国自2020年以来银行改革的由来，也是Facebook在2020年2月“弃钱护链”战略的由来。

就长度而言，这个理论非常简单。英文版只有两页，中文版只有3000字。完成阅读需要几分钟的时间（详见文章末尾的附录），但它的影响非常巨大。

第一讲“数字货币的战略思考”指出了未来的发展方向。第二讲“数字代币与中央银行数字货币的起源”，阐述了数字代币的基本理论、设计与布局。

新货币战争是科技带来的变革。这不仅是金融和经济理论的变化。因此，在研究数字货币理论之前，我们需要对计算机、通信、货币、金融和法律有一定的了解。不同的链条或不同的货币会产生不同的理论和实践。因此，如果我们对比特币的设计原则缺乏了解，那么就很难理解以下几点。

货币战争战略思想论：颠覆性改革

数字货币区是一种战略思想或理论，也是美国数字货币战争的最高战略理论基础。只有理解这一理论，我们才能理解一些国家的布局。

这一理论长期以来一直被讨论、引用和扩展。欧洲央行和美联储认为，这一理论颠覆了货币理论。他们之所以使用“颠覆”一词，是因为这一理论所描述的市场结构不同于当前的市场结构，他们的思维也不同于传统思维。

自2015年以来，一些数字货币理论不断涌现。英国央行、国际清算银行、欧洲央行、美联储和国际货币基金组织都发表了许多数字货币理论，但最终只有数字货币区理论改变了美国的国家政策和金融战略。

理论改革与市场结构

尽管其他数字货币理论也很精彩，比如美联储、国际货币基金组织和英格兰银行的数字货币理论，特别是英格兰银行2016年和2018年的数字货币理论，以及国际货币基金组织2019年和2020年的数字货币理论，但这些理论大多是基于现有市场的改革。

数字货币区是不同的。它带来的变化类似于从打篮球到踢足球的变化，这意味着场地和规则都发生了变化，整个思维结构也发生了变化。因此，美联储和欧洲央行认为这是一种颠覆。

自它问世以来，人们一直在讨论和怀疑

2019年底，国际货币基金组织和许多学者对这一理论表示怀疑。然而，在2020年10月，国际货币基金组织（imf）发布了一份报告，描述了数字货币区理论的延伸，并证实了数字货币区理论的正确性。数字货币区理论出现于2019年7月。直到2020年10月，国际货币基金组织（imf）接受了这一理论，并开始扩展这一理论。这个理论将影响所有的经济理论。

连续语音理论

2019年下半年以来，普林斯顿大学、英国央行、欧洲央行和美联储多次讨论数字货币区理论。直到2021年3月，普林斯顿大学仍在与美联储讨论这一理论。整个过程历时21个月，PPT重复率高达80%。更有趣的是，美联储不仅邀请普林斯顿大学发表演讲，还引用了这一理论本身。

一个严肃的问题是，为什么包括美联储（fed）和欧洲央行（ecb）在内的一些关键机构在过去21个月里一直在讨论这一理论？他们不明白这个理论吗？而讨论的内容也大同小异，这从PPT演讲中可以看出。这足以说明这个理论是非常重要的。即使你认为你理解它，仍然有许多相关的问题需要讨论。

我以为我明白了，但我不明白

这个理论只有几页的描述。包括我在内的许多人都认为他们当时明白了，但经过仔细考虑，他们发现他们并没有完全明白。当我在2019年看到这篇文章时，我判断它改变了历史。我把它翻译成中文，反复阅读了一个月后，突然发现自己还没有完全理解这个理论，需要更深入地思考。

根据我们以往的认识和经验，我们一直认为银行、货币发行和货币竞争应该是这样的，但数字货币区理论却表明并非如此。人们可能以为自己懂这个理论，但过了一段时间，却发现自己不懂，于是相关单位多次邀请普林斯顿大学的教授来讲课、讨论。

由此可以看出，这一理论的影响是巨大的，相当于从打篮球到踢足球的转变。总体思路、规划和培训都发生了变化。

数字货币区理论对哈佛大学的影响

数字货币区理论后来影响了哈佛大学的一些理论、Facebook战略和监管战略。同时，美国财政部2020年提出的拆分银行、稳定币、区块链支付网络三大思路正是基于这一理论，影响深远。

2历史背景

新货币战争需要理论基础和战略思维。2019年，国际货币基金组织发表了一份名为《数字货币的崛起》的报告，被许多外国央行学者视为世界上最重要的数字货币理论。但在我的《互联网》一书中，数字货币兴起的理论被放在了附录中，数字货币区的理论被放在了正文中。

数字货币区的五大创新：自下而上、制度变迁

数字货币区理论有五大创新。

·互联网的一些理论第一次被放在货币上，而过去则被放在电子商务等方面；

·调整货币功能的优先顺序；

·调整世界储备货币竞争规则；

·预测市场分割，也就是说，在事情发生之前，它表明市场将分裂；

·提出了平台为王的概念，颠覆了现行的银行体系。

美联储和欧洲央行认为，该理论报告提出了系统的理论。2020年2月5日，美联储在演讲中用这一理论解释了美联储的新方向（“支付和货币的数字化：需要考虑的一些问题”，作者：Lael brianard）。

数字货币区理论是规范分析理论

本研究不是实证理论，而是规范分析；它是一种推理理论。如果推理错误，就会得出不同的结论。数字货币区基本上属于一个推理理论和推理系统。

这与实证研究不同。实证研究是以事实为基础的，事实不会改变，但解释理论可以不同，可以改进。但规范分析不同，它是预测性研究。

由于这是一种预测性研究，而且影响很大，因此这一理论必须一直得到验证。这也可能是普林斯顿大学被邀请讲课的原因。其他学者需要讨论和辩论这一理论的真实性。

经过21个月的讨论，这一理论并没有太大改变。

3英格兰银行行长攻击；

2019年8月23日英格兰银行的讲话是数字货币史上一次非常重要的讲话，它改变了历史。我称之为“823事件”。

2019年8月23日，英格兰银行行长发表了一些评论：

首先；跨境贸易非常重要。

其次；第二，跨境支付的货币非常重要。与互联网理论类似，跨境支付货币具有网络效应。人们用得越多，就越愿意用。

第三；第三，世界将是多极的，美国GDP将越来越弱。

基于这三点，他认为一种新的货币理论将会出现，并提出了三种方法：一是在不改变现状的情况下继续使用美元；第二个是转向人民币，因为中国的GDP未来将是世界第一。但他认为，方法一在未来是不合理的，方法二还有很多困难。他的第三种方法是基于一篮子法定货币合成一种霸权的数字货币来取代美元，“数字货币取代美元成为世界储备货币”

数字货币取代美元成为世界储备货币

这句话让美国政府、美国金融界和美国学术界感到不安，这意味着金融珍珠港事件突然发生。在此之前，美国从未想过美元会受到数字货币的挑战，因此英国央行行长在“八二三事件”中的讲话让美国人非常惊讶。

经过研究发现，英国央行行长引用的理论是普林斯顿大学的数字货币区理论，即该理论对英国央行产生了影响，这也是我研究数字货币区理论的缘起。英国央行行长还表示，世界金融市场将被数字货币分割。

4数字货币区理论

4.1. 普林斯顿大学理论：数字货币区（2019年7月）

数字货币区理论的思想非常深刻。

首先，数字货币是跨国界、跨领域的。不要认为数字货币是国家货币或地区货币。数字货币的产生是指跨境货币和跨域货币。

第二，货币的功能包括交易媒介、价值储存和计量。当数字货币出现时，交易媒介是最重要的。

第三，数字货币将取代法定货币，这意味着英语中的数字美元化，市场形势将发生变化。

第四，数字货币最终将影响世界储备货币，形成世界储备货币的竞争格局。

这对传统经济理论提出了严峻的挑战。传统经济理论认为，一国的GDP是决定世界储备货币的最重要因素。然而，普林斯顿大学的理论认为，拥有更多交易的货币更有可能成为世界储备货币，这已成为一种新的理论。

数字货币使金融市场更加去中心化，而不是一体化

我们之所以使用比特币进行跨境支付，是因为它提供了便利，省去了银行的排队、填表等手续。便利理论创造了比特币。如果数字货币区理论是正确的，那么未来世界储备货币也将发生变化。也可以说，便利理论导致了世界储备货币的变化。

平台为王

数字货币经济不是以银行为中心，而是以平台为中心。这一理论是一种颠覆。今天的金融机构是以银行为中心的。许多央行理论，如英国央行、美联储、欧洲央行和加拿大央行，在讨论数字货币时都是基于当前的银行结构。然而，普林斯顿大学的数字货币区理论认为，平台应该是中心，这将引起世界金融市场的变化。

美国财政部采用数字货币区理论：银行结构的变化

2021年1月4日，美国财政部表示，美国银行可以参与区块链运营，这意味着美国财政部已经接受了数字货币区的理论，相信未来将以该平台为中心，未来世界经济金融的竞争将是平台竞争。基于此，Facebook也采取了“弃钱护链”的策略。我们可以看到，整个竞争理念、竞争规则和银行结构都发生了变化。

最后，数字货币是通过网络链接产生的，但由于竞争，它将进一步分裂。在未来，金融市场将出现分化，因此这一理论被称为数字货币区。

4.2. 数字货币区带来的变革

数字货币区理论可以得出许多结论。

贸易为王，贸易决定世界储备货币的选择

首先，贸易决定世界储备货币，而不是GDP。如果这个理论是正确的，区块链系统现在需要重新设计，这需要大量稳定的资金。如果你仔细研究这个理论，你会发现它背后有许多问题需要解决。整个理论、基础科学技术、经济理论都发生了变化。因此，如果交易决定了世界储备货币，是否有足够的货币进行交易就成为一个非常重要的问题，这就需要大量稳定币。这也需要一个大的区块链网络系统和一个大的交易所来支持这样的理论。各国需要在监管方面进行合作，同时也需要有防火墙。如果这个理论是正确的，它背后的技术和管理将完全不同。

由于稳定币还不够，美国财政部表示将开放银行发行稳定币。由于美国所有银行都是对外开放的，美国所有监管机构将在2020年全年与监管技术公司签订合同，并进行全面的监管技术。可见，这么短的一句话，导致了大量的问题和后续机构的大量行动，这些机构可能投入了几十亿、几十亿、几百亿的项目来支持这一理论。

平台为王，平台比银行更重要

第二，平台是中心。链链系统比银行更大，这是以平台为中心的理论的基础。其中一个原因是Facebook的用户占世界人口的三分之一。但问题马上就会被发现。目前的区块链系统比特币和超级账本还不能提供足够的支持。然后我发现了另一件事。Facebook在2020年推出Libra 2.0时表示，区块链需要多种货币，因为它是以平台为中心的。所以整个思想结构都改变了。

在这样的环境下，它会导致其他问题，如央行和银行应该如何运作，监管应该如何运作，托管应该如何运作，嵌入式监管应该如何运作，监管网络应该如何运作，科技问题，经济问题，以及政策理论，所有这些都需要更多的研究。

以平台为中心是美国财政部支持的理论。2021年1月4日，美国财政部表示，银行可以加入区块链网络。虽然很难获得银行牌照，但美国财政部在2020年表示，稳定币发行人将能够获得银行牌照，这显示了这一理论的影响力。

数字货币如何划分金融世界

第三，在讨论数字货币时，很多人说有了比特币，全世界都会接受比特币，也就是天秤座，全世界都会团结在同一个网络上，统一货币。而数字货币区理论恰恰相反。数字货币区理论认为，数字货币区不是一个联盟，而是一个完整的划分，它将被划分为地下区、合规区和数字货币阵营。其中，数字货币阵营由国际货币基金组织于2020年10月正式提出，合规与地下市场分区由哈佛大学于2019年11月提出。

数字货币领域提出了不同的问题，比如货币在这种环境下应该如何竞争？它的竞争模式是什么样的？现在宏观经济学、银行学和微观经济学都没有讨论这些问题，所以我们需要一个新的理论。以上三点打破了传统思维。

世界监管机构也同意数字货币区理论

监管机构将支持数字货币区理论，欧盟和美国等监管机构更愿意按地区或世界金融部门对其进行监管。

4.3. 共享平台是数字货币领域

如果a国发行的数字货币被B国使用，B国会发现自己的货币被a国的货币异化，这会导致B国的法定货币被替换，B国就会关门。此时，国会a希望保住自己的链条，帮助B国制造货币，这是放弃货币保护链条的理论。

地缘政治决定的数字货币区

普林斯顿大学的理论认为，平台决定货币区（一个平台就是一个货币区），但事实上，由于地缘政治的原因，货币区会被国家或地区划分。因此，数字货币区最终将成为地缘政治上的数字货币区。例如，美元和欧元都可以使用数字货币区。欧元区不希望美元进来，所以欧盟建立了自己的区块链系统，发行了自己的数字欧元。德国银行更为激进，因为欧洲央行做不到。德国银行自己制造数字欧元。这些是数字货币区的一些理论。

4.4. 数字货币区的理论影响与拓展

以下数字来自国际货币基金组织。左边是现代银行和swift架构，右边是连锁架构。这样的架构源于数字货币区的平台理论，全球金融已经成为一个区块链网络。

银行或央行将在哪里？

在图表的右边，有些人会有疑问，比如这是什么理论？银行在哪？中央银行在哪里？我们怎么结账？如何做交易？这些问题都是可以的，也是一些现在需要研究的课题。

根据数字货币区理论，银行可以参与区块链网络，而2020年，美国财政部认为美联储的支付网络将在3到5年内被区块链网络取代。

整个金融体系和运作都发生了变化

从其思想结构上看，整个金融业务不同于交易、清算结算、托管和监管。这就是这个理论的力量所在。这篇几千字的文章引出了这样一个理论，很难完全理解。我们不应该把区块链数字货币作为我们的工具，而是作为我们的主战场。

因此，欧洲央行、美联储和国际货币基金组织都认为这是一种颠覆性的理论，它改变了整个世界金融市场。而且，国际货币基金组织（imf）2020年的报告都是以数字货币区理论为基础，相当于改写了很多经济学原理。

4.5. 跨境数字货币

因此，数字货币本身就是一个跨境互联网。因此，美国财政部表示，银行可以发行稳定币，这意味着美国的服务范围将在2021年一夜之间扩展到全球，其思路将彻底改变。

假设美国银行的存款变成了稳定币，那么突然间大量美元稳定币就可以在世界上流通，从而保护美元不至于成为世界储备货币，而美国银行支持的所有美元仍留在美国银行。这就是数字货币区的理论。

5数字货币区理论的应用

5.1. 两国友好，共享数字货币

如果两国友好并共享一种数字货币，交易将是愉快的。

5.2. 两国之间的货币分割：B国发现了a国的优势

很快，B国会发现使用a国的数字货币后，B国的法定货币会被a国的货币挤压，于是B国会停止了这种交换，a国和B国之间出现了一堵墙，这就是数字货币区理论。美国国会a表示，不会在B国制造数字货币，但在B国部署了这条链，以帮助B国制造数字货币。这是Facebook放弃货币以保持供应链的理论。

5.3. 考虑一下地下市场

哈佛大学说，世界分为顺从和地下。a国的地下市场应使用B国的数字货币，B国的地下市场应使用a国的数字货币。如果a国的人使用a国的数字货币，他们将受到科学技术的监督。如果他们使用B国的数字货币，他们将成为不同的数字货币，他们之间将有一个交叉点，这将成为一个四边形模。于是数字货币区就变成了四个区域，考虑到地下市场。

数字代币在地下市场已经开辟了很长一段时间

比特币在使用P2P网络协议时，没有国界，这将导致其在世界范围内任意传播。因此，到2020年，全球监管机构将要求Facebook放弃公链的想法，这将直接打击比特币等无法通过P2P网络传递的货币。这是一种简单的数字货币模式，发展公链会危害世界，因此一些国家禁止发展公链。

数字代币难以去除，数字货币区模复杂

然而，这种考虑是不够的。2020年11月，美国发现地下货币比特币曾在美国、英国、俄罗斯、日本、中国、巴西等世界各国流通，许多人买卖比特币。这就是所谓的地下市场。由于它使用P2P网络，所以不受限制。这样的市场已经成为一种复杂的模式。a国使用货币a，B国使用货币B。但在地下市场，a国的人使用B货币，以及比特币等货币，这意味着还有几种货币。在B国的地下市场，使用a国货币和比特币。这样，交叉口就变成了一个复杂的四边形模。你可以看到货币市场已经发生了变化。

5.3. 中立者使模复杂化

基于此，出现了一个中立国，一个中立国可以使用a国的货币，也可以使用B国的货币，或者两者兼而有之。中立国可以在中间，有些东西出现在中立国，比较难追溯，所以我们可以看到一些奇怪的现象。

5.4. 数字货币竞争与合作的原始场景

数字货币区理论是美国担忧的原因。事实上，当“823事件”发生时，这张照片已经出现了。在国际合规市场上，a国推出了数字货币，B国推出了数字货币。在地下市场，a国和B国的数字货币可以流通，地下市场也有比特币流通。上面有一些合规货币在流通，下面还有一种比特币在地下流通。这是一个复杂的系统。

英格兰银行多年来一直在发展数字货币。假设英国央行在8月23日成功推出数字英镑，就会发现美国根本没有做好准备。美国从未想过数字货币可以作为世界储备货币。假设a国是美国，B国是英国，英国的货币登上了世界舞台，但a国没有美国，这将引起世界的巨大变化，导致只有数字英镑而没有数字英镑；美元的形势已经击中了美国的心脏。

5.5. 数字货币的竞争与合作：复杂四边形模

事实上，这个问题更为复杂，因为比特币将在2020年合法化。因此，在合规市场上，除了a国和B国的货币外，还有比特币在合规市场上流通。同样的资金几乎同时出现在合规市场和地下市场。在这种情况下，地下钱款越来越隐蔽，很难被发现。因此，地下货币如果要换，只能往上走，变成合规货币。如果它成为一种合规货币，这个国家能否制造出这种技术将成为另一个问题。因此，它将成为一场货币战争，同时也是一场科技战争，这将成为一个复杂的四边形模。

5.6. 货币集团：大房子模

现在有一个更为复杂的现象：货币集团，即数字货币阵营，国际货币基金组织（imf）在2020年10月使用了这个阵营。

2018年，我提出区块链集团、帝国和联合国应该联合起来，形成货币阵营或数字货币阵营。下图显示的是A国。a国有A1和A2。A1和A2都用相同的数字货币表示。这个国家相对薄弱。加入数字货币集团，意味着国家的货币会受到一点挤压，但也会受到集团的保护，各种业务也会得到便利。受保护和受惠促成了货币集团的形成，形成了一场阵营和阵营间的战斗。

这种关系出现在国际货币基金组织的报告中，这是一个非常复杂的竞争规则。每个阵营都有领导人和参加国。

这就成了大房子的模。大房子里有许多小户。这些都是数字货币领域出现差异化的一些小案例。

附录：数字货币区论文翻译

数字货币区

马库斯克，布鲁纳迈耶，哈罗德詹姆斯，让·皮尔兰多

2019年7月3日

多亏了数字化，我们现在可以在手机上省钱，并将财富实时转移到世界的几乎每个角落。智能手机可以在几毫秒内进行货币兑换，人们可以在一个数字钱包中同时持有多种货币。本专栏讨论数字化将如何影响国际货币体系，并提出一种新的货币区，这种货币区将通过数字互联结合起来。这些数字货币将跨越国界，增加货币竞争，并在此过程中可能重新定义国际货币体系。

数字化从根本上改变了社会、经济和信息互联的性质，数字时代也彻底改变了货币和支付体系。现在我们可以用手机存钱，通过点对点网络将财富转移到世界任何地方。这些发展可能会打破界定传统货币区的壁垒。

什么是数字货币区？

定义我们将数字货币区（DCA）定义为使用网络特定货币进行数字支付和交易的网络。“特定”指以下两个特征之一或全部：

·网络是一种支付工具，只能在参与者内部使用。因此，即使网络仍然使用官方法定货币作为记账单位并支持支付工具，该工具也不能用于网络之外的交易和交换。当一些大电子货币发行商的系统无法与其他系统互操作时，通常会出现这种情况。腾讯和蚂蚁金融都开发了这样的网络，拥有数亿用户，但没有互联互通。

·互联网使用自己的记账单位，这与现有的官方货币不同。例如，Facebook最近宣布推出Libra，它被设计成一篮子现有货币的数字表示，因此它是一种新的记账单位。

与传统OCA概念的异同

显然，DCA与OCA有很大的不同（注：OCA是一个实体地区的货币，欧元就是一个例子，许多欧洲国家都使用欧元）。OCA的特点通常是地理位置接近，参与者可以免除汇率作为一种调整工具。反过来，这意味着宏观经济冲击具有一些共性和充足的要素流动性。相反，dca通过数字互连连接在一起。当参与者共享同一种货币形式时，无论是否使用自己的会计机构，都会形成一种很强的货币联系。网络内部的价格透明度更高，价格发现更容易，转换为其他支付工具的可能性更小，但有时这在技术上是不可能的。这些货币环节进一步刺激了网络货币余额的积累。

然而，除了这些差异之外，DCA和OCA有很强的相似性。它们出现的根本原因是一样的：尽量减少交易成本，更广泛地说，尽量减少交易中的摩擦。

DCA是如何产生的，是什么使它们结合在一起的？

在数字经济中，DCA经常出现在综合的、多方面的商业和社交平台上。这些平台的商业模式基于密集的数据开发和不同活动之间的互补性，以创造规模经济和范围经济。

由于支付、社交和消息传递活动都依赖于相同的网络外部性，这些互补性可以通过增加支付功能而得到显著增强。事实上，共同的数字货币可能是网络参与者充分利用互联网的唯一途径。

当网络允许参与者之间的直接转移和无限量的购买商品和服务时，决定性的进化就会发生。这些双边支付是通过移动技术进行的，借记卡和信用卡（甚至非接触式）只能用于购买。他们不允许个人之间的直接转移。可以做移动支付，这是技术的关键。移动支付的出现极大地推动了数字货币的发展。

数字化与国际货币体系

数字网络系统庞大。事实上，它比许多国家的经济体系还要大。他们不受国界的限制。未来，国际货币体系可能以数字货币为核心构建。即使不发生这种情况，数字化也将通过增加货币竞争和货币国际化来重塑国际货币关系。

新货币竞争

在数字世界中，（新的或现有的）货币竞争将更加激烈，因为数字网络支持的货币能够迅速获得国内外的广泛接受，并且转换成本（货币竞争的传统障碍）较低。有一些程序用于管理移动设备上的货币兑换。一些金融科技公司开设了账户，用户可以用十几种货币进行兑换和支付。当前和未来的应用程序应允许简单而即时地计算相对价格、将货币余额从一种货币转换为另一种货币以及自动套利。

数字货币竞争将与传统货币竞争完全不同。它将不再主要基于宏观经济（通胀）表现。哈耶克（1976）认为，宏观经济表现是决定货币运用的最重要因素。DCA将在许多方面展开竞争。一些网络可能提供不同类的自动有条件支付（“智能合约”），或提供与其他金融服务的互操作性。数字货币之间的竞争实际上是各网络提供的大量信息服务之间的竞争。一个特别重要的方面是隐私。通过对用户数据的网络管理，可以区分DCA的通用性。一些网络可能会严重利用或出售用户数据，而其他网络可能会优先考虑绝对隐私。

数字货币领域可能导致货币体系不稳定。如果转换成本较低，人们可能会同时成为多个不同DCA的一部分，将每个DCA用于特定的目的，即使它们都属于同一会计单位。虽然数字货币很容易向其他货币转换，但数字网络所提供的额外信息和社会联系促进了DCA的更大凝聚力，超越了传统货币领域的凝聚力。在网络经济活动中，交换媒体之间的竞争可能不再是“赢家通吃”，至少在早期阶段是这样。

货币国际化

总之，货币国际化可以通过两种方式实现：作为一种存储工具，它成为一种全球价值储备；作为一种存储工具，它成为一种全球价值储备；或者作为国际支付的交换媒介。历史上，这两种角色逐渐融合。然而，一种货币在21世纪获得国际地位和使用的方式和策略是不同的。一些经济学家在分析当前美元在国际货币体系中的主导地位时，

根据美国金融市场的规模、深度和流动性，应强调美元作为储备资产的作用，而其他经济学家（如Gopinath等人，2016）则更关注美元作为储备资产在国际贸易和交易定价和结算中的作用。

这一区别在数字环境中变得相关和重要。成为储备资产的要求特别高，因为这意味着资本账户可以完全和无条件地交换。如果能够通过贸易获得国际地位，那么拥有庞大数字网络的国家就可以利用DCA的一体化效应，为本国货币获得国际认可找到一条新途径。因此，数字化可以成为一个强大的工具，使一些货币作为交换媒介国际化。

数字货币取代本币

因此，由于跨境支付网络的存在，其他国家可能面临更为激烈的外汇竞争。

现有的跨境系统目前是纯粹的基础设施。他们使用自己的货币作为交换媒介和会计机构。但这可能会改变。如Libra的例子所示，可以创建一个私人网络，这将使许多国家的人们能够使用新的特定记账单位。如果有强大的数字网络支持，即使是官方货币也可能逐渐渗透到其他国家的经济中。

重要的是，小经济体（尤其是那些国内通胀率高或不稳定的经济体）很容易受到传统美元和数字货币取代稳定的数字货币所带来的本国货币的影响，但对于经济或社会上对大DCA开放的经济体来说，他们特别容易受到数字货币取代本国货币的影响。随着数字交付服务的重要性日益增强，社交网络与人们交换价值的方式之间的关系越来越密切，大DCA在较小经济体中的影响将越来越大。

最好的防御可能是各国通过创建中央银行数字货币（CBDC）以数字形式发行本国货币。从货币政策和金融稳定的角度来看，关于CBDC的话题一直是一个争论不休的话题。然而，他们可能有一个更根本的原因：使他们的货币适应新的技术形势，并在此过程中保护他们免受来自外部数字货币领域的激烈竞争。

国际货币体系的新边界：一个悖论

有些人可能认为数字化会导致一个悖论。中央银行数字货币（CBDC）以数字形式发行自己的货币。从货币政策和金融稳定的角度来看，CBDC数字货币涵盖了广泛的支付和数据服务。在不同的国家，提供这些服务将面临不同的监管类。一个关键问题是隐私。欧洲、美国和中国的监管方式截然不同。不同的监管框架可能使网络运营商难以充分利用大数据提供的规模经济和范围经济，不同的司法管辖区可能无法使用同一种数字货币。

这可能是数字化的终极悖论。从技术上讲，数字化将打破壁垒，跨越国界。然而，由于其许多不可分割的方面，它最终可能导致国际金融体系更加四分五裂。