来源：以太坊粉丝
原题：自由裁量货币制度将引领未来
决策者本质上是中央银行，它像现有的中央银行一样执行货币政策。为了证明这一点，我们将分析maker在Dai通货紧缩危机中的选择。通过寻找Maker与美联储（fed）等央行之间的共同点，我们可以从微观而非宏观角度研究货币政策选择的因果关系。通过智能合约和免信质押实现的算法央行，将给我们制定货币政策的自由，引领我们走向光明的未来。
3月12日以后的戴——个案研究
2020年3月12日（黑色星期四），比特币价格暴跌50%，比特币在结构上占据主导地位，并被比特币强化。市场发生了大爆炸。
-资料来源：Skew.com网站-
在本文结尾，比特币的价格再次回到9000美元，超过了市场崩溃前的价格。不过，从未平仓合约成交量下降和货币傣族表现稳定的角度来看，市场仍未走出阴霾。戴相龙本应锚定美元，但在过去两个月里，戴相龙经历了溢价，正以非常缓慢的速度回到目标价格。
-资料来源：戴斯泰博科学-
在市场崩盘期间，稳定币使交易者能够以较低的成本降低投资组合的风险，从而显著提高其受欢迎程度。特别是在“黑色星期四”这样的高压下，稳定币的避险性质将导致巨额溢价。随着交易员提高价格，这种稳定币价值超过1美元。
美元计价的稳定币与Dai
之间的套利如果法币计价的稳定币价格上涨，套利者将使用法币与发行人交换更稳定币。之后，套利者可以在当前的高市价卖出这些稳定币来赚取差价。只要利差大于将稳定币兑换成法国货币的成本，套利者就会继续套利，直到稳定币的价格非常接近美元。
正如我们在另一篇文章中所解释的，Dai不能形成这个套利周期，因为Dai是由过度质押产生的。套利者卖出Dai后，系统中仍有剩余抵押品。这部分质押品会带来波动性成本和资本成本，因此在法国货币背书稳定币套利中不存在这样的问题。
更糟糕的是，在市场震荡期间，戴相龙倾向于逆市波动。寻找对冲资产的交易员对Dai的额外需求需要CDP持有人增加抵押品（生成Dai）来满足。但由于抵押物贬值，CDP投资者需要增加抵押物或偿还部分Dai贷款，以避免强制清算。因此，在市场动荡时期，戴笠的供给会急剧减少，但戴笠的需求将是当时最大的。
-资料来源：DeFiexplore.com网站-
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货币政策制定者的选择
由于戴相龙的价格无法通过套利来稳定，做市商系统通过货币政策保持软锚定。据我所知，有三种方法。
调整Dai价格
Maker将根据借款人借入的Dai数量收取稳定费用（SF）。借款人将使用所借的Dai交换ETH等其他资产。之后，借款人需要回购傣族人来偿还贷款，所以他们是傣族人的空头。
持有Dai以降低投资组合风险的，属于长Dai一方。这样的交易者也可以将Dai存入Dai储蓄利率合约中计息，他们将收到Chai作为存款收据。柴本身是可以交易的。
稳定费用和储蓄率是一枚硬币的两面。它们共同形成一种机制，在做市商制度（收取少量费用）的控制下，Dai持有人（长）和CDP持有人（短）之间会有一种双向的资本流动。因此，SF和DSR之间的资金流动取决于市场状况。
如果这个机制让你想起衍生品交易平台，那是对的。Bitmex、deribit、okex、hoobi等交易平台也采用同样的方法来锚定永久性反向掉期产品（无到期日）的基本现货价格。
然而，到目前为止，maker还没有很好地实现这一机制。当戴相龙的价格低于1美元时，CDP（短期）的需求太大，而持有者（长期）的需求太小。在这种情况下，maker可以提高SF和DSR，迫使贷款人向持有人支付贷款。当Dai的价格超过1美元时，maker陷入了困境，就像最近一样。目前，持有戴相龙的需求太强烈，所以持有人应该补贴借款人，直到余额恢复。
在目前的情况下，由于Dai存款利率是持有人的自愿参与，Maker根本无法维持这一机制。如果现行机制要求持有人接受负利率，持有人将从DSR中提取Dai。因此，在DSR产生负利率之前，有必要强制执行DSR。必须牺牲这种更改，因为其他应用程序必须相应地更改它们与Dai交互的方式。
目前，在创客论坛上也正在讨论一个类似的方案，即通过浮动锚实施负利率。目标速率反馈机制（tfrm）可以迂回地使DSR成为一种必要的选择。事实上，我们可以在很多方面做到这一点。因此，负利率机制的阻力主要来自心理，而非技术。
2） 放宽信贷要求
一般来说，要使Dai回到目标价格，Maker需要增加Dai的流通量或减少对Dai的需求。Maker将SF和DSR设置为0，以发挥第一机制的限制，但没有达到预期的效果。即使SF为0，也没有激励更多人通过承诺ETH来产生Dai，他们也可以选择放宽信贷要求。这可以通过以下方式实现。
首先，Maker允许CDP持有人从现有抵押品中借入更多Dai。例如，将最低抵押率从目前的150%降低到140%。然后贷款人可以使用相同数量的抵押品来产生更多的Dai。要付出的代价是，在市场震荡期间，做市商制度的安全边际较低，破产风险较高。
其次，做市商制度可以增加抵押物的种类，这是目前最重要的方式。Maker最近在ETH之外增加了USDC、wbtc和bat作为抵押品。
USDC尤其值得注意。从以上讨论的套利周期来看，美元兑美元的套利方法不适用于Dai的原因是CDP中存在多余的抵押品。但是，如果某类抵押物的质押率为100%，就不会有额外的抵押物。事实上，没有任何资产是100%无风险的。ETH等加密货币并非债务，但相对于美元而言，其波动性非常大。虽然美国联邦储备委员会是稳定的，但它可能会被法律冻结。Maker运营商知道Dai在稳定性方面无法超过USDC，因此目前的质押率定为120%。
3） 公开市场操作
最后，庄家可以直接干预戴相龙的货币市场。设想一个公开市场操作：Maker最初将在没有抵押品背书的情况下生成Dai，用于在公开市场上购买MKR或ETH等资产。这些资产将由Dai背书，以保持系统的偿付能力。同时，系统内傣族供给的增加，将对傣族价格带来下行压力。据我所知，maker之前没有进行过任何公开市场操作，也可能没有合适的结构，但它是一个可行的潜在选择，比如负利率。
创客和央行有什么共同点
让我详细解释一下maker是如何看待戴相龙目前的危机的。本节旨在展示戴秉国的现状与全球法定货币的现状的相似性。
-戴相龙的价格继续高于1美元（目标价格），正如法国货币通胀率不超过一篮子消费品和服务（目标价格）的2%。两者都在制造通货膨胀——只是目标价格不同。
-Maker将SF和DSR降至零的举措与央行将银行间拆借利率降至零的举措相同。
-做市商制度和央行制度在实施负利率方面都遇到了困难。央行的阻力在于，它不能强迫人们使用银行账户；用户可以取出账户上的余额，转而使用现金。maker的阻力在于DSR不是强制性的；用户可以从合同中取出代币，与Dai而不是Chai进行交易。
-新抵押物类的做市商制度类似于贷款的次级抵押物。
-最后，我前面提到的做市商的公开市场操作与央行的公开市场操作是一样的，我们通常称之为量化宽松（QE）。
通过这些相似之处，我们可以更清楚地了解央行决策背后的原因——所以我们现在正在进行自己的央行实验，但规模要小得多。
取负利率。如果美国实行负利率，大多数人会觉得奇怪。我们会觉得自己受到了伤害，金融系统出了问题。然后，我们登录bitmex账户，在那里负利率是正常的。这两个系统实际上是一样的。利率成为一个稳定的机制，做多的人会买空，做空的人会买空，这取决于一美元、一个Dai或一个xbusd合约与目标价格的偏差。
我认为关键的区别在于他们各自任务的合法性。Maker的任务是将戴相龙的价格保持在1美元。中央银行有两个使命：一是充分就业；二是稳定物价。美联储正试图以消费者价格指数（cpi）衡量，使美元兑一篮子消费品和服务的年贬值率保持在2%。有人不同意将目标价格维持在CPI的98%，也有人认为CPI不能准确反映通货膨胀，因为一篮子消费品和服务的组成部分是由人决定的。
制造者要简单得多。人们对美元是什么以及如何衡量其价格达成了共识。即使戴笠的价格从1.02美元跌至1美元，也不会引起戴笠持有人的不满，他们早就有这样的预期。一个6031a 6031自由裁量货币体系将引领未来
至今，通过戴相龙价格超过1美元的案例，我们可以看出，maker已经实施了货币政策，并使用了与央行相同的工具。我们能从中学到什么？
首先，Maker经营者可以从现有的货币政策文献和资料中学习。因此，观察者也可以通过maker等生态系统了解央行的实际操作，因为maker采取的政策和工具相同，但背后的因果关系更为直接可见。
世界各国央行都希望将负利率作为一种稳定机制，而密码技术实际上已经成功地做到了这一点。在现实世界中，任何变化都会影响数百万人。在密码学领域，我们可以找到人类志愿者进行实验和收集数据。
我相信，与过去20年以央行体系为基础的法定货币相比，准央行货币在无牌照区块链上的运作，会让我们学到更多。像maker（及其竞争对手）这样的系统将催生一个全新的货币系统设计师阶层。未来五年，我们将看到中央银行聘用稳定币设计师，稳定币体系聘用著名的央行经济学家。
许多密码学专家预计并希望自由裁量的货币政策将结束。但真正的问题不是自由裁量权，而是对央行的政治影响。基于稳定目标管理货币没有错。市场每天都在证明这个前提是正确的。密码货币意味着在货币规则、算法、目标和稳定机制方面将有更多的实验。智能合约缺失的关键环节是：承诺机制。
新一代算法中央银行将采用无信托基本质押机制，遵循不受政府影响的自由市场竞争规则。因此，自由裁量货币体系将迎来发展的黄金时代，而不是被比特币等非自由裁量货币体系所取代。
原始链接：https://mp.weixin.qq.com/s/emLbtXjYbQTPwlRg9jbaxA
文章标题：创客启示：建立自由裁量货币制度
文章链接：https://www.btchangqing.cn/24553.html
更新时间：2020年05月23日
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