USDT是连接两个平行的加密货币和传统金融领域的虫洞

“ USDT真正体现了数字货币未经许可，开放，基层和自由斗争的精神，也是最早将数字货币和传统金融这两个平行领域联系起来的虫洞。”

整理|秦晓峰运营|盖瑶编辑|郝方舟

生产者|每日星球日报

今天下午，《每日星球日报》的新辩论AMA [反对派演唱]正式启动。

第一次活动的主题是“ USDT不可靠”，由Odaily Planet Daily创始人兼首席执行官Mandy主持，并邀请六位嘉宾分成两个小组参加讨论。

其中，广场认为[USDT不可靠]，来宾团队是：dForce创始人杨敏道，MakerDAO中国负责人潘超，Binance稳定币BUSD项目负责人涂海伦；

该反党人士认为[USDT很好]，来宾团队是：PayPal Finance的创始人兼首席执行官扬周，RenrenBit的创始人赵东和Multicoin Capital执行董事Mable Jiang。

整个辩论持续了两个小时。双方之间的辩论非常激烈，金句频频。我们也希望这种思想冲突的火花能启发读者并更深刻地了解行业变化。

客串：

杨敏道：USDT真正体现了无牌，开放，基层和自由开展加密货币的精神。它也是最早连接加密货币和传统金融两个平行领域的虫洞。

杨扬：BTC和其他数字货币的定价能力与支付交易载体无关。定价权在交易方的交易游戏中。 CME，Coinbase和其他合规站点采用BTC和其他数字货币而非Tether的定价能力。

潘超：未来稳定币市场将占世界的三分之二。 Dai作为区块链的本机稳定币系统，以传统资产抵押为主体，并利用USDT的流动性撬动连接全球货币市场的去中心化金融。

赵冬：底层进行交易套利是基础，而贸易和跨境支付只是USDT的需要。

姜美宝：支持USDT的是公众。这种“去中心化”认可有效地规避了Tether基金会单点倒闭的风险。

Helen Tu：Binance可能是最不愿意看到USDT迅雷的平台，并且市场上有大量带有Binance Exchange钱包地址的USDT。

以下是《每日星球》（Odaily Planet Daily）编写的社区辩论的笔录：

灵魂折磨

曼迪问对方：发行了这么多USDT，它们都去了哪里，谁在使用它？

杨扬：USDT的额外发行主要来自资金的套利需求。 USDT在市场上（相对于美元）溢价后，将向USDT存入1：1的连续存款以进行套利。您可以选择卖出美元然后进行套利。您可以选择购买BTC。您可以在USDT溢价时操作。

目前，主要使用USDT的人仍然是交易组和套利基金。当然，圈外也有一些需求，但是核心需求仍然是币圈的交易。

姜美宝：杨周先生刚才所说的套利主要针对大家庭，因为许多散户投资者或外部人士不一定拥有海外账户。

但是，我们也可以看到，跨境支付和国际贸易还款的优势在3.12期间具有明显的优势。对于用户而言，即使USDT并非100％稳定，其波动性也远低于BTC，BTC的流动性也很高。每个人都愿意承担一些溢价和波动性，以方便访问和匿名。

赵冬：交易和套利是USDT和各种稳定币存在的基础。此外，USDT对跨境支付和贸易的需求非常大。我的一个朋友之前去过莫斯科，发现有很多人使用USDT与中国人进行贸易。由于使用俄罗斯美元进行帐户交易，因此受到极大限制。他们做了一项调查，发现在莫斯科的中国市场很大，每天对USDT的需求约为1亿美元。

总结：底层交易套利是基础，而贸易和跨境支付只是USDT的需要。

曼迪问对手：刚才有几位客人谈到了312美元兑美元暴跌后的高溢价情况。这是不久前的负溢价。现在它又逐渐恢复了。现在大约是7.13是什么原因？

赵冬：USDT最近的发行和溢价的变化，我认为它与美联储的放水和美元的回报有很大的关系。

在短短两个月内，美联储的资产负债表又发行了3万亿美元。只要美联储扩大其资产负债表，就相当于打印基础货币。利用资本市场的杠杆作用，这种货币的数量可以扩大十倍。

由于疫情和经济危机，美联储降低了利率，资本需要寻找回报更高的资产。当美元回归时，部分资金将流向比特币。当我在一月份访问美国的40多家公司时，我发现相当数量的金融机构已经开始配置比特币。

这也导致BTC / USD首先上涨，USDT和USD之间存在正溢价，套利订单进入了USDT的购买，因此发行了USDT。

因此，实际上是购买美元资产导致比特币首先导致美元板块上涨，然后资金流入Tether进行额外发行。我们与Tether进行了更多交流，我们已经对此进行了验证。此外，在美国的一些大场外交易市场中，它们每天可能会购买USDT，达到10至2000万美元，甚至更多。

最后，是资本外流的表现：USDT对人民币有正溢价，USDT对美元有负溢价。资金流入：USDT对美元有正溢价，USDT对人民币有负溢价。实际上，各种因素相互叠加显示。

杨扬：一般来说，国内USDT溢价和折扣与国内BTC溢价折扣有关。正如曼迪（Mandy）提到人民币的USDT溢价一样，这意味着BTC的国内溢价已经从今天开始，这表明中国人今天开始购买。 BTC。

姜美宝：312的溢价与传统市场有很大的联系。当时，全球资产正在跳水，许多北向基金正试图从国内市场撤资以扑灭大火。然而，由于疫情，香港另一端的许多机构被暂停，这进一步导致流动性枯竭。此时，仍然维持该通道的USDT已成为热门的流动性通道，从而产生溢价。当您拥有更多渠道时，自然对USDT渠道的需求就会大大减少。此外，正如董伯父所说，撤回的美元中有一部分还回来了，其结果是全面的。

曼迪在广场上问：今天，USDT面临的最大问题和风险是什么？

杨敏道：USDT面临的最大问题是透明度，合规性和监管不力的问题。

如果不是美国执法机构的调查，您将不会知道上一次Bitfinex因8.5亿美元而被冻结，并使用了7亿美元的USDT储备资产（内部关联公司借贷） ），导致USDT储备金率从100％降至75％。由于操作不透明，我们不知道事件发生后是否还会挪用更多资金。

第二个风险是美国司法部和NYAG（纽约州总检察长）的调查，这可能会使USDT运营商遭受高额罚款甚至破产。司法部（美国司法部）和NYAG是金融机构的臭名昭著的屠夫。金融危机之后，他们可能对银行和金融机构处以1000亿美元的罚款。 NYAG的前任老板因金融危机而被罚款，并成为纽约州州长。

如果USDT的发行人被定罪，无论是刑事的还是民事的，都可能面临高额罚款，这部分罚款还可能涉及USDT储备金。

因此，储备不足和未能实现100％接受是持有USDT的用户的最大风险。如果出现系统性径流，USDT可能会被大幅取消锚定，持有USDT的用户将面临损失。

第三个风险是中国法规的清理。众所周知，USDT实际上是中国市场上美元自由市场定价的产物。关于这种“自由”能持续多久也存在很大的不确定性。

海伦：首先，USDT能否维持价格稳定，方法是否可靠？

由于USDT未发布审核数据，因此我们无法知道USDT基金托管机构中的准备金构成。 USDT是美元的稳定币，但是全部储备都是美元吗？机构是否可以为已合并的数字货币储备储备以保持价格稳定？比例是多少？什么是控制算法？

未披露储备金的状态。一方面，存在无法兑现的风险。如果稳定币不能保证兑现，那么它将很快死亡。我们最近正在研究GUSD的情况。如果您有兴趣，我们可以稍后再谈。另一方面，不能保证价格的稳定。

第二是机构已经使用USDT进行了许多基本算法和定价设计。如果USDT的价格不稳定或有雷暴雨，它将给机构带来一定的系统级风险。

潘超：USDT是一种非常流动的资产。最大的产品问题是品牌形象，最大的尾巴风险是监管政策。

对于MakerDAO，Dai是无偏货币。任何稳定币种的升值对Maker都是一件好事，并且理论上可以包括在Dai的抵押类中。我们正在衡量一种资产是否可以用作考虑流动性，波动性，监管风险和技术风险而不是政治因素的抵押。

我们希望出现更多的稳定币，一方面出于去中心化性考虑，另一方面可以去中心化风险。例如，以太坊网络上最近有大量比特币被存入Maker系统中以生成Dai，这对于MakerDAO或整个DeFi生态系统来说自然是一件好事，但我们希望看到更多以太坊网络的出现比特币，无论是通过中心化托管还是去中心化发行，都可以降低单点风险。

杨扬：本质上，USDT的最大风险是径流风险，但是每个人都不会去Tether提取现金，因为大多数持有人没有美元账户，如果该机构想兑现，那就更好了要进行更大的场外交易，套现的速度很快，无需排队。

因此，我认为USDT本质上是无风险的。但是目前，USDT有被欧美机构做空的风险，即让欧美监管机构启动，然后迫使持有USDT的人购买BTC来推高BTC的价格。

曼迪在广场上提问：听说不久前，亚洲投资者开始出售USDT，并购买了其他主流资产，例如BTC或ETH，以规避风险。您听到过类似的声音吗？

潘超：我还没有听说过短期的风险很小。

海伦：币安可能是最不愿意看到USDT雷暴的平台。市场上有大量具有Binance Exchange钱包地址的USDT。一些数据说，这是USDT流通量的70％（未经验证）。我相信这个比例确实是比较大的，因此作为交流我们一直在关注。

从币安稳定币的使用角度来看，BUSD和其他合规稳定币的持有量逐渐增加，持有BUSD的用户数量已超过13万（已发行10亿，市场价值2亿美元）。从数据的角度来看，交易所上确实有很多用户（机构和大账户相对较大），逐渐将BUSD和其他稳定币纳入其稳定币使用配置。尽管USDT目前占据稳定币市场的主要份额，但用户的选择逐渐去中心化。鸡蛋不能放在同一篮子里。

民用：符合要求的稳定硬币，例如USDC，PAX和TUSD，具有非常平稳的硬币和硬币销售渠道。如果您从香港汇出法定货币，则可以在6个小时左右完成造币。相反，USDT没有透明且开放的法定硬币铸造和硬币销售渠道，因此每次市场波动时都会有较大的波动。

USDT目前未运行，但存在风险。关键是USDT发行人不会向我们添加鸡蛋。无论如何，它也锚定在美元中，持有合规的稳定币。睡个好觉不是更好。

杨扬：最近，有传言说有些组织想要从事某些事情，并有可能引发USDT恐慌的风险，这将导致恐慌践踏，例如2018年10月的USDT崩溃。但是，这更是一种恐慌牛群效应要比真实的USDT风险高。

赵冬：我认为USDT目前没有任何运行风险。我了解的是，当前的USDT准备金率应高于90％。目前丢失的部分可能是他借给Bitfinex的6亿美元。后来又退还了1亿美元。资金缺口实际上应该在5亿美元左右。与今天USDT发行的90亿美元相比，这个缺口比率应该非常低，因此不会出现严重的径流问题。除非大笔储备直到只有十亿或二十亿美元的储备，否则就会出现径流问题。

另外，我认为主要风险仍然是政策。例如，如果美国政府想打击USDT，那确实是一个大问题。

坦率地说，与USDT相比，我更担心该交易所的BTC运行风险，因为该交易所挪用客户资产是个人秘密。

针锋相对

1，海伦VS梅布尔

马布尔问海伦：主流交易所已经认可了自己的信誉并发行了自己的稳定币，这些稳定币可以根据自身的生态状况而有一定数量，但是如何突破这些限制并让其他交易所和不同的情况使用它呢？将来，该交易所会逐渐削弱甚至取消使用USDT来促进自己的稳定币吗？

Helen：稳定币功能相对同质，USDT具有先发优势。归根结底，这是渠道，使用场景和产品功能背后的竞争。我们认为，受交易背景支持和严格合规的稳定币在当前竞争阶段拥有获胜的最佳机会。 USDT已经摆脱了尘土，其他稳定币的增长表现在今年也非常出色。我们将做自己的渠道和产品，扩大合规优势，努力抢占市场份额。我们不会在一夜之间将所有USDT交易对强制转换为我们自己的稳定币。用户不快乐，用户至上。

海伦问梅布尔：USDT一直以来都存在严重的信托问题，其背后的存款准备金的透明度也受到外界的质疑。可以说，USDT的认可不是美元，而是手里的很多USDT，但他没有Tether任何具有受限能力的用户，在这种情况下，Tether的邪恶成本将变得非常低。一旦在Tether发生雷暴雨，运气不好的将是持有大量USDT的用户。您如何看待USDT可以消除自身的信任风险？

Mable：我想说的是，USDT认可了公众，而这种“去中心化”的认可有效地规避了Tether基金会单点倒闭的风险。作为USDT的发行人，TETHe的单点风险仍然存在，但是USDT进入市场后，持有人将承担其风险。

经过多年的渗透，可以说USDT属于人们之中，USDT：USD不一定从1：1变为1：1。即使流动性用尽了，渗透所带来的流动性红利的渠道产生溢价。

在这些事件之后，似乎除非美元体系本身崩溃，否则USDT作为一种渠道要比其他任何稳定币都渗透到更精细的流动性渠道中，崩溃就更加困难。简而言之，认可USDT以1：1 USD不再重要。

2.潘超VS赵东

潘超问赵东：从流通角度看，USDT无疑拥有最大的市场份额。但是，从使用角度来看，USDT的使用场景几乎都是可以交换的，但是传统支付领域的接受程度却有所下降。大多数加密货币银行卡不接受USDT。相反，他们更喜欢去中心化或合规的稳定硬币。 “灰色市场之王”是一枚奖章，但它也是纹身。 Tether是否有办法解决受到批评的品牌问题？

赵冬：USDT的初衷是解决无法使用法定货币的问题，而不是解决像微信和支付宝这样的日常小额支付问题。但是在实际使用过程中，我们发现它更适合跨境转移和跨境贸易。

当然，不可否认的是，目前有一些灰色产品正在使用USDT，但是我们不能因为这个问题而批评它。因为在传统金融中洗钱是不可避免的，所以美国每年都要向主要银行强加大量洗钱资金。实际上，Tether还与警方合作打击犯罪。

此外，许多人都提到合规的稳定币。在像美国这样的合规市场中，出现所谓合规稳定币的必要性值得怀疑。诸如Coinbase和Gemini之类的合规交易所中的普通美国用户，法定货币访问渠道非常顺畅，他们根本不需要合规的稳定币。

相反，恰恰是其他美国金融机构正在使用稳定币。当他们要去火币和OKEx等非美国合规交易所在不同市场套利时，他们不得不使用USDT，尽管他们认为USDT的合规性可能与其他几个美国合规性不同。硬币。

赵冬问潘超：2018年以后，具有合规优势进入市场的稳定币数量持续增加，但USDT长期以来在稳定币市场上一直保持70％以上的市场份额。已经上升到85％。实际上，这个时间并不短，但是其他稳定币无法撼动USDT的市场地位。您认为他们仍然可以追赶吗？如何赶上？

潘超：我一直认为USDT将会存在并长期存在。

实际上，早在受监管的稳定币在2018年初兴起之初，我就提出：“大多数人误解了USDT，其“神秘的”存在是有道理的，并且很难取代USDT。 Https：// ETHfans.org/posts/on-USDT-and-stable-coin

USDT具有先发优势和网络效应。透明度不是USDT的缺点。在一定程度上可以增加流动性。当然，尾部风险也不容忽视。

稳定币市场处于次优均衡状态：人们意识到USDT可能不是最佳选择，但个人没有动力尝试其他稳定币。因此，即使机制变得更好，也很难在同一轨道上挑战或替换USDT。为市场参与者提供新的回报并创造另一个平衡的局面是一个更为理性的（也许是唯一的）突破点，这需要与USDT（在品牌层面之上）有根本的不同。

这就是为什么我从未将USDT视为Dai的竞争对手。从某种意义上说，USDT可以用作Dai流动性的桥梁。 Dai并没有直接与USDT竞争传统交易所市场。现在，我们还看到DeFi市场是建立在Dai的去中心化性基础之上的，并且可以与传统金融进行互操作。

我认为未来的稳定币市场将占世界的三分之3由USDC，PAX（衍生自BUSD和HUSD）领导的监管友好稳定币将占领存款和支付市场，并且USDT长期以来仍将是交易所的默认选择和“灰色市场”之王，而Dai作为区块链的原生稳定币系统，使用传统资产抵押作为主体，并利用USDT的流动性作为一种手段来利用连接全球货币市场的去中心化融资。

3.杨民道VS杨洲

人们问杨扬：比特币是有限的。 USDT的额外发行额确实是无限的，并且法规含糊不清。随着时间的流逝，其他数字货币的定价能力是否会受到Tether的控制？

杨扬：USDT只是一种支付交易载体。当前，额外发行主要由套利基金驱动，该风险刚刚表示这不是运行风险，而是监管风险，而监管风险来自于利益相关者的提升。 BTC和其他数字货币的定价能力与支付交易载体无关。定价权在交易方的交易游戏中。我们注意到，芝商所，Coinbase和其他监管机构的合规权利剥夺了BTC和其他数字货币而不是Tether的定价能力。

当然，Tether可以更好地了解资金流向，但是它们的好处更多地在于其他领域。这与单方面进行更多操作（相对而言，小得多）的好处无关，所以我认为动机应该很小。

杨扬问人民：币圈的应用只是一个方面。除美元以外，大多数货币对美元的汇率都创下了近十年来的新低。此时，在汇率控制国家中，每个人获取美元的唯一途径就是USDT。使用什么？

民道：稳定币还有很多选择。对于用户，持有USDT的人需要提出问题。无论美元稳定币是USDT，还是USDC，HUSD，BUSD或USDK，最终的关键是与美元挂钩，并且没有下行风险或雷声。风险。

实际上，正如董伯父所说，美国人不需要使用合规的稳定币。从应用场景的角度来看，确实是这样。合规稳定币在欧洲和美国，许多交易柜台，资产管理公司和满足合规要求的加密货币基金，出于合规原因必须持有。

另外，从数据的角度来看，无论是USDC还是PAX，实际上，最大的用户组现在来自亚洲，而不是美国。许多高净值人士会考虑合规性和政策风险，并使用合规的稳定币。即使USDT的雷暴风险只有5％，但是您持有USDT不会获得此风险溢价，您也不会获得额外的利息，也无需承担此风险。

尽管它处于方形位置，但我必须承认，USDT是自比特币和以太坊以来最成功的区块链应用程序，它也是最成功的DeFi应用程序（没人）。它真正体现了加密货币的未经许可，开放，基层和自由的精神，并且是最早连接加密货币和传统金融两个平行领域的虫洞。

不管最终的成功或失败，加密货币的历史都会有很大的发展。

吃瓜

问题1：USDT是否会遇到算力攻击？

Mindway：对算力的攻击对稳定币影响不大。即使以太坊停止运营，影响也不是很大。毕竟，它只是一种簿记工具，而银行的储备仍然在那里。

问题2：哪些方法可以更安全地对冲单一稳定币的风险？

杨扬：买BTC。

第三季度：BTC / USD上涨，USDT有溢价。这个时期何时发生（不包括BTC暴跌的日子）？

杨扬：从三月到四月，这是相对于美元的正溢价。

问题4：其他去中心化稳定币能否解决中国用户使用黄金的问题？

Mindway：去中心化稳定币不会卡在发行方面，它们都在链上。尽管Tether在境外注册，但毕竟有许多团队和经营实体在香港。只要不能持有发卡卡，存款和取款以及场外交易都容易处理。

最后，包含了“喜Bridge桥仙子”的免费版本：

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CeFi就像水，DeFi就像是梦，并且忍受虫洞。如果这两种感觉很长，它们怎么会出现在天空中？