多项指标显示，BTC仍有二次冲顶的可能

加密资产牛市是否已经结束，成为5月19日股灾后投资者最关心的话题。经过近一个月的低位盘整，6月14日BTC重回4万元水平，在一定程度上提振了持有人的信心。

基本上，美国仍然保持宽松的货币政策，这对BTC市场是有利的。在连锁指标方面，近25天来，1-1万个BTC的BTC数量增加了9万多个，这说明巨鲸一直在市场恐慌阶段扫货。

一些先进的指标反映，目前的牛市仍有可能继续。移动平均乘数的上下指标显示，在当前的牛市中，BTC并没有突破“两年移动平均数*5”的趋势线。在过去的三次牛市中，每个周期的顶部都突破了趋势线。此外，S2F（stock-to-flow）稀缺性指数显示，BTC的S2F值为53.73，为历史最高值。这一指标表明，BTC的预期价格可以达到92200美元。

雷比特矿池创始人蒋卓尔认为，BTC成交量越大，上涨速度就会越慢。如果增长速度慢，就不容易引发过快增长。如果新基金跟不上，牛市将持续更长时间。”牛市还没有结束。”

需要指出的是，即使BTC不排除第二次加息的可能，但世界各国的监管仍存在不确定因素，包括美国加息预期带来的根本性变化。投资者应该时刻警惕风险。

巨鲸的超重提供了BTC反弹的力量

“5·19”暴跌后不久，BTC一度回到4万美元上方，但每次突破都受到空头仓位的冲击。直到6月13日，BTC跌至34756美元的低点，似乎离4万美元还很远，但第二天，这种疲弱的局面得到了扭转。

6月14日，BTC开盘报36073美元，单日上涨12.9%，最终收于40685美元，20多天后再次突破4万美元大关。相比之前价格被迅速压制，BTC的表现更为稳定。截至6月16日下午3点，BTC的报价为40300美元，连续两天稳定在40000美元上方。

A660202 BTC回归4万元

这一次，“大蛋糕”又回到了4万元的高位，给市场打了一剂强心针。近一个月来，大盘大跌后继续处于情绪恢复期，市场波动性较低。许多人认为熊市已经来临。如今，BTC已经引领市场向上反弹，至少让部分投资者保持了对牛市的预期。

然而，现在不是乐观的好时机。与4月份BTC创下的最高点64800元相比，目前的市场价格仍比之前的高点低37.8%。市场是暂时反弹，还是空头走势开始反转，成为投资者关注的焦点。

从基本面来看，推动本轮加密资产牛市到来的最重要因素没有改变。美国暂时没有收紧货币政策的迹象，外界仍维持高通胀预期。在基本面相对稳定的情况下，链上的一些指标或许能够为市场下一步走势提供参考价值。

结合以往每次牛市结束的经验，在每个周期的价格高点都会有大量的换手率，也就是说，奸商会中心化筹码，把筹码“分配”给市场上的新投资者，后者就会成为“接手人”。从目前链条上的数据来看，市场主力似乎并不打算从市场中获利。相反，在本币价格下跌期间，它继续增加头寸。

santiment称，拥有1-10000个BTC的地址在过去25天内增持了超过90000个BTC。目前，这些网站共持有911万个BTC，为4月23日以来的最高值，总价值3668.9亿美元，占比特币总供应量的48.7%。

在市场的恐慌阶段，加密资产巨头们看起来非常平静。资金链上的流动相对直观地显示出大投资者的意图，这部分买入为BTC的反弹提供了动力。然而，仅仅依靠这一连锁指数来判断市场走势是不够的，一些经过验证的先进指数更具有长期的参考意义。

多项指标表明，BTC仍有二次冒顶的可能

回顾BTC近10年的发展历程，这个不断成长的市场先后迎来了2011年、2013年、2017年和现在的2021年四个牛市。

雷比特矿池创始人江卓尔以每个周期的底部价格出现的时间为起点，试图找出每个周期价格走势的相似性，从而预测未来的价格走势。

“江卓尔周期”对比数据图

根据qkl123列出的“江卓周期”比较数据图，BTC第四轮牛市周期持续时间为914天，低于上一轮的1064天。江卓尔认为，BTC成交量越大，波动性越低，上涨速度越慢。如果价格上涨缓慢，就不容易引发价格上涨过快、新基金跟不上的事件，导致“高位崩盘”，牛市持续时间更长。因此，前三个周期的牛市持续时间越来越长，上涨倍数越来越小。

如果分析这一规律，BTC第四轮牛市周期仍有可能。“5.19”大跌后，姜卓尔也表示，牛市还没有结束。

然而，仍有不少质疑者认为，江卓尔的周期数据比较就像“为剑划船”。大盘暴跌后并没有迅速反弹回前期高点，不少人认为64800元已经成为本轮BTC牛市的顶部区域。

在过去的几个周期中，分析师们还观察到了一些可以显示周期顶部的指标。平均乘数的上下指数就是其中之一。

移动平均乘数上下指数

如上图所示，上方红线为BTC“两年移动平均线*5”的走势，下方绿线为BTC“两年移动平均线”的走势，橙色线为BTC的价格走势。可以看出，大多数BTC病例在红线和绿线之间。一旦突破红线，其价格将很快达到周期顶部。如果它突破绿线，它通常会到达周期的底部。

在过去的三轮牛市中，每轮牛市的最高点已经超过了“两年移动平均线*5”，而本轮牛市BTC价格还没有突破上趋势线。最接近上趋势线的时间点是今年2月。当时BTC的价格约为5.7万美元，但随后的BTC似乎打开了空间，突破了6.4万美元，截至6月15日，移动平均乘数的最高价格为9.23万美元，最低价格为1.85万美元。

6月16日，股票流通稀缺指数的创造者PlanB在社交媒体上撰文称，S2F模和链条上的信号表明，第二轮牛市周期正在进行。据报道，S2F指数通过BTC股票与年度增发的比率来衡量BTC的稀缺性。S2F越高，BTC越稀缺。作为参考，金和银的S2F值分别为62和22。

6月15日，BTC的S2F值为53.73，为历史最高值。根据这个S2F，BTC的价格预计将达到92200美元。

根据上述指标，BTC不排除二次冲顶的可能性。但目前由于各国加大监管力度和美国加息预期，市场存在诸多不确定性。短时间内，BTC仍需面对4万美元的考验。