数据说话：是牛市还是熊市？

自4月14日比特币价格创下64840美元的历史新高以来，比特币价格已经掉头向下，现在已经跌至32000美元，跌幅超过50%。比特币的总市值也从1.18万亿美元降至6100亿美元。牛市结束了吗？这是熊市吗？最近，关于牛市和熊市的争论很多。让我们通过一些指标来看看市场在哪一边。

站在熊市一边

1） 比特币挖矿难度将连续三年降低，创下自2018年熊市见底以来的最长纪录

根据btc.com提供的数据，比特币的挖矿难度将降低11.12%。6月6日和5月30日，网络记录了两次难度降低（分别为-5.30%和-15.97%），挖矿难度在一个月内从25.046t下降到19.932t。比特币上一次连续三次降低挖矿难度是在2018年12月，当时加密货币市场正处于矿工引发的“死亡漩涡”中：矿工相继关闭，比特币价格迅速下跌。2018年12月15日跌至3125美元的低点，比2017年12月的高点低84%。

2） 机构抛售：比特币基金持有量创四个月新低

Bytetreeam数据显示，截至6月19日，各类比特币基金（美国和加拿大的封闭式基金、加拿大和欧洲的比特币ETF数据）持有的比特币数量为782558枚，三天内大幅减少15000多枚，自2月25日以来的最低水平。自2020年10月以来，各类比特币基金的比特币持有量增加了30多万，5月12日达到峰值，超过81.7万，此后一直在下降。

3） 120天移动平均线下跌

对于交易员来说，120日移动平均线是反映资产价格走势的生命线，也是判断资产价格长期走势的重要指标。它在帮助物价涨跌方面具有强大的作用。也就是说：在长期价格低于120日移动平均线的情况下，一旦突破移动平均线通常代表大盘反转，打开反弹通道。当价格长期高于120日移动平均线时，一旦跌破，通常意味着市场开始下行。

比特币上一次牛市始于2015年10月，信号是比特币价格突破250美元，站在120天移动平均线上。2018年1月，BTC价格跌破10000美元，低于120天移动平均线。这一时期持续了两年，增长了40倍。

牛市最初始于2019年3月，信号是BTC价格突破3800美元，站在120天移动平均线上。然而，“312”黑天鹅事件打乱了这一节奏。2020年4月，BTC的价格将超过8000美元，按120天移动平均线计算。之后，正式宣布进入牛市。2021年5月，BTC价格跌破5万美元，落后于120天移动平均线。这一时期持续了一年，增长了六倍。

4） 进入“死亡十字架”

目前，比特币的价格已经进入“死亡十字架”。根据Cointesk之前的文章，“死亡十字架”可能表明比特币市场看跌。据悉，当50日移动平均线低于200日移动平均线时，就会出现死亡交叉。如果真是这样，比特币可能会进入类似2018年的熊市区域。之前的死亡交叉导致比特币价格在2018年和2019年进一步下跌70%和47%。

5） “最大痛点”连续两个月下降

本周五（6月25日）是期权市场的交割日。本次到期的合约总数为68586笔BTC，最大的痛点是4万美元，最大的痛点是这个价格的期权买方最痛苦，也就是损失最大，也就是损失了所有的溢价，而期权卖方（多数机构）是最大的利润。当期权价格高于现货价格时，意味着市场看涨，反之亦然。自4月份以来，最大的痛点一直在下降，表明市场对未来并不乐观。

6） 标志性事件发生在
的最后一轮牛市。比特币期货交易在芝加哥商品交易所（CME）芝加哥期货交易所推出当日达到牛市最高点。在这个牛市中，比特币在CoinBase交易所上市当天达到了顶峰。

基金会现金流出。在最后一轮牛市的高点，V神安排基金会以大约1400美元的名义卖出70000个空位，同时卖出了30000个自己拥有的EITUM，兑现了2200万美元。今年5月17日，ETHuny基金会将35000 ETH转入交易所，价值约1亿2300万美元。

Coinbase的下载量最大。2017年12月，比特币交易平台CoinBase app在美国苹果商店应用排行榜上排名第一。2021年5月，加密货币交易平台CoinBase的应用超过了tiktok、youtube、Facebook、instagram和Robinhood，在美国苹果app store的免费应用排行榜上排名第一。

站在牛市一边

1） 方案二：比特币年底达到13.5万美元

在PlanB的参与下建立的btc-s2f模式是引导比特币信徒的最坚实的模式。根据该模，比特币目前的合理估值为9.2万美元。加密分析师PlanB今天在推特上表示，到2021年底，比特币的交易价格可能为13.5万美元。

总的来说，btc-s2f模式和比特币价格在过去几年基本保持一致。BTC价格总是围绕这个指数波动。目前BTC价格低于指数，需要上涨带来合理的估值头寸。

2） 江卓尔60天累计BTC上涨

江卓尔60天累计BTC增长指数由雷比特矿业池CEO江卓尔创建。笔者认为，当牛市来到最后一个市场时，情绪疯狂，泡沫严重，短期资金的价格上涨速度快于新兵的录取速度。牛市泡沫破裂，熊市开始。这一过程用数学语言描述，即“60天累计涨幅”过高。

当这两个牛市在2013年和2017年达到顶峰时，指标分别为237%和134%。目前，该指数为-38.25%。即使不久前比特币达到64000美元，也只有34%。这个范围比前两个要小得多。

3） 矿工从矿场转移到交易所的比特币总价值继续下降

cryptoquant的数据显示，从binance pool、btc.com、btc.top、f2pool、pool、slush和viabtc等几大矿的数据来看，自2021年1月以来，从矿池转移到交易所的比特币总价值一直在下降。这意味着矿工们正在失去力量。然而，数据显示，比特币转移到交易所的价值正在下降。因此，数据不能直接表明矿工不愿意出售比特币。首先，自今年年初以来，比特币的价格几乎减半。其次，矿工出售大量比特币的途径不一定是在交易所。

4） 即期外汇流入已降至过去一个月的最低水平

根据ambcrypto的数据，cryptoquant的数据显示，即期外汇流入已降至过去一个月的最低水平。现货流入量的下降可以推断为抛售压力下降的一个主要指标。

5） 三交资本创始人苏竺：比特币涨至7.2万美元

三建资本在全球新兴市场外汇交易中占有重要地位，曾占全球新兴市场外汇交易的近8%。三焦资本创始人Su Zhu在创建三焦资本前，曾在瑞士信贷银行和德意志银行（香港）担任衍生品交易员。他对市场有敏锐的洞察力。

5月8日，苏竺在微博上发布消息称，比特币价格升至7.2万美元，但此后比特币价格继续下跌。最近，他在一个播客节目中说，虽然回调是残酷的，但并不一定意味着整个市场都关闭了。机构投资者可以利用回调机会入市。

6） 比特币的下一步是10万美元

6月4日，该公司资深大宗商品策略分析师迈克·麦格隆（Mike McGlone）发布了一份题为《blog crypto outlook——折扣与刷新》的报告，指出比特币更有可能突破阻力，升至10万美元，而不是跌破2万美元。

这一论调背后的逻辑是，比特币260天的波动率已降至有史以来的最低水平，与大多数主要资产类别相比，尤其是与标准普尔500指数相比。比特币减产导致每日供应减少，机构投资者加入，以太坊期货和etf在加拿大和欧洲推出。

7） 项目融资仍在继续

仅最近5天，就有至少12个行业项目宣布融资，融资金额超过4亿美元。

8） 上市公司不断买入

6月21日，MicroStrategy以4.89亿美元现金购买了13005枚比特币，平均价格为37617美元/枚。截至6月21日，该公司已以27.41亿美元收购105085枚比特币，平均每枚比特币价格为26080美元。

此外，比特币已锁定直根升级，预计将于11月启动。以太坊伦敦升级将于7月14日启动，这可能会给整个以太坊生态乃至市场带来巨大变化。L2的故事还没有开始，NFT也值得期待。像萨尔瓦多这样的国家使用比特币作为法定货币，巴拉圭这样的小国也可能效仿。美联储今年不太可能加息的消息似乎在支撑牛市。