高盛与汇市：解读高盛集团6月数字资产报告十大亮点

编者按：本文作者高盛（goldmansachs）担任股票分析师已有四年（1996-2000年）。笔者认为，高盛的这份报告对加密货币存在偏见，对其巨大的积极社会影响缺乏了解。

柯纳

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今年6月，高盛（Goldman Sachs）在其加密货币报告《数字资产：美不在旁观者眼中》（digital assets:beauty is not In the Eyehold）中，用60页篇幅讨论了加密货币生态系统，并讨论了加密货币在投资组合中的作用和平衡。

尽管高盛报告的作者认为，区块链技术在未来可能会产生与过去几十年互联网相同的影响，但加密货币的未来并不确定。

尽管高盛的报告中有很多令人失望的地方，但我认为他们的观点会随着时间的推移而改变，因此我建议投资者阅读整个报告。考虑到报告的篇幅，大多数人不会看。以下是我在报告中发现的最值得注意的10点：

单击以下载原件：

10 Highlights From Goldman Sachs’ June 2021 Digital Asset Thought Piece

1.高盛报告强调对加密生态系统的广泛思考

其中一个群体是支持者，他们的基本前提是美国政府逐渐让人民币贬值。因此，世界需要一个可靠的替代品，比如比特币。

另一个是反对者，他们认为加密货币没有传统估值方法所认可的有形价值。不幸的是，高盛在很大程度上处于后阵营。报告指出，支持者忽略了美元的储备货币地位是世界达成的共识，拥有21万亿美元的经济支持。

2.高盛（Goldman Sachs）：据说比特币在现实世界中扮演的三个角色中，我们认为其中任何一个都没有实现，包括价值存储功能。

根据高盛（Goldman Sachs）的报告，比特币最初打算实施点对点支付系统（currency）。然而，数字货币的速度太慢，吞吐量有限，无法实现这一目标。高盛（Goldman Sachs）表示，比特币的波动率太高，无法作为交易媒介，其巨大的波动性也使得加密货币无法作为原油等大宗商品定价的计量单位。

最值得注意的是，报告作者认为比特币不适合长期价值储存，也不是一个多元化的投资组合资产类别。有趣的是，高盛此前曾表示，黄金不是可投资的资产类别。因此，比特币是“数字黄金”，并不赋予数字货币任何价值。

3；关于比特币区块链：“比特币最大的成功就是刺激区块链的发展，交易速度更快，功能更强大。”。

高盛强调，以太坊实现了区块链上的DAPP功能，实现了智能合约计算机程序在区块链上的执行。高盛的报告重点关注以下六大公链：

但高盛没有详细说明这六家公共公链为何会受到影响，而其他诸如Cardano、赫德拉、斯特拉尔、卡斯珀和Avalanche（avalanche）等公司却被忽视。

报告的第一部分（了解数字资产生态系统：比特币、区块链和Web 3.0）以“区块链技术的用例”结束，仅简要讨论了DeFi。

4.高盛（Goldman Sachs）：“我们不认为加密货币能够为客户的投资组合增加价值，使其成为战略资产类别。”。

报告将比特币描述为“最古老、最有价值的加密货币”。比特币并不是第一种加密货币，因为在2009年第一批比特币单元挖矿之前，各方都在研究加密货币。

根据coindesk的数据，报告中的第二个陈述是比特币是市值最大的加密货币。

由于比特币在数字货币领域的突出地位，高盛将重点放在这一特殊的数字资产上，并提出加密货币不是一种可投资的资产。根据以下五个标准，比特币至少不符合三个标准。

1） 在合同的基础上产生稳定可靠的现金流，就像债券一样；

2） 与股票一样，它们通过影响经济增长而产生收入；

3） 为投资组合提供持续可靠的多元化收益；

4） 减少波动性；

5） 提供可靠和一致的证据来对冲通货膨胀或通货紧缩；

根据高盛的“优化模”，考虑到波动率、风险溢价和夏普比率，比特币需要165%的年回报率，才能战略性地将其1%的中等风险投资组合分配给比特币。自2014年1月以来，比特币提供了69%的年化回报率，远未达到高盛（Goldman Sachs）要求的合理配置水平。

对我来说，这是胡说八道。高盛（goldmansachs）报告的作者缺乏更多细节，否认一项资产的表现明显优于人类历史上任何其他资产。

5.高盛（Goldman Sachs）：“认为比特币是数字黄金和价值存储的论点存在三大缺陷。”。

首先，高盛的报告不同意通胀是不可避免的。但即使是这样，作者也不认为比特币是一个好的对冲工具，因为数据并不支持黄金在通胀期间是一个很好的保值工具的观点。

其次，比特币价格下跌的频率和幅度太高，无法提供价值存储应该提供的安全感。

对于金本位的拥护者来说，比特币和其他加密货币并不具备黄金的关键属性，这使得黄金比其他资产具有更好的价值存储能力。

这就是高盛失去我的地方。”比特币目前宣布的2100万上限造成了相对稀缺，因为加密货币很多，有些功能更好，”报道引述一位金本位倡导者的话说，不是有很多商品在功能上比黄金更好吗？

高盛的报告称，“央行几乎不可能购买比特币来补充外汇储备”，但没有提供任何理由。最后，本文指出，鉴于比特币的相关性较低，比特币的表现并不理想。因此，比特币不太可能是一个数字黄金/价值商店。高盛不知何故错过了一个事实，即它在“存储价值”方面远远优于黄金。

6.高盛：“我们认为，几乎不可能建立一个可靠的加密货币估值框架。”。

由于加密货币无法估值，其升值主要取决于其他人是否愿意为其支付更高的价格，这不适合高盛的客户投资。

7；高盛（Goldman Sachs）：“在我们看来，几乎可以肯定的是，标准普尔500指数在未来十年将呈现上升趋势。”。

传说中的加密货币og wences Casares一直认为比特币是世界上最大的不对称押注。”比特币有超过60%的成功几率，在不到10年的时间里价值超过100万美元；25-30%的概率不会消失，但这并不重要（在这种情况下，它仍然有一个价格，但它远远低于目前的价格，可能低于1000美元每比特币）；10-15%的机会消失，变得毫无价值。”

高盛试图将这一论点转向比特币，发表了一个荒谬的声明，称美国股市在未来十年几乎肯定会上涨。

作为这一观点的证据，高盛写道：“标普500指数在二战后的10年滚动期内产生了97%的正收益。”我确信，这是高盛2008年对客户所说的房价。

8.高盛：“需要监管来维持金融稳定，保护信息贫乏的市场参与者。”。

高盛表示，即便是加密货币的支持者也必须认识到美联储作为“最后贷款人”角色的重要性，但没有注意到美联储所采用的政策创造了高杠杆率，导致了大金融危机期间经济的内爆。

报告接着说，加密货币市场将不可避免地出现信贷危机，而缺乏最后贷款人，使人们无法找出如何恢复。

最后，两位作者出人意料地忽略了这完全是一场信任游戏。对美联储和世界各国央行的信心也在减弱。

高盛（goldmansachs）仍然只能从后视镜中看到数字加密货币的发展方向，没有意识到正在发生的巨大变化。

9.高盛：“我们不应低估加强监管的影响，特别是来自美国的监管。”。

高盛（goldmansachs）并未提及全球大规模的监管套利。新加坡、瑞士甚至萨尔瓦多等具有前瞻性的国家正在经历资本和工程师的涌入。这些国家正在推动加密货币的创新，而不是扼杀它。

10；高盛：在某种程度上，ESG（环境、社会、治理）的支持者可能会考虑退出加密货币活动。比特币在生产过程中会产生能源浪费，甚至加密货币也会被用于非法活动。

但更重要的是，高盛的报告并未提及加密技术通过金融包容或身份识别等简单过程改善数十亿人生活的潜力。对于像我这样的加密货币支持者来说，很难想象加密货币不会成为一个世界上人类历史上ESG最大的避风港。

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