白热化的多空博弈中，两类大型机构均罕见反向操作| CFTC货币周持仓

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CME 比特币期货

6月26日，CFTC发布了CME比特币期货最新周报（6月16日-6月22日）。比特币在统计周期内大幅下跌，从4万美元以上一路下跌到2.9万美元以下。尽管在周期的最后一个交易日，大盘先跌后反弹，但未能收复全周近万元的弱势。在这样一个市场单边波动明显的环境下，本期周报的重点在于，市场上的各类投资者是会对趋势做出反应，还是会逆转“抄底”。

在最新数据中，总持仓量进一步从7823个增加到7914个，持仓量已连续三周上升。然而，上升幅度非常有限。受市场弱势震荡影响，市场热情并未迅速回升，但考虑到在最近一个统计周期价值继续反弹的情况下，市场出现明显下跌，需要关注具体分项数据。

分项数据方面，最大交易商多头仓位从227点反弹至255点，脱离上一统计周期近29周的低点，空头仓位从153点进一步下降至145点，多空双向（对冲）仓位从50点增加至81点，而大机构在最新的统计周期内进行了久违的净多仓调整，这无疑是一个非常有趣的调整仓位的选择。毕竟，对于交易商等大机构而言，在几乎单边行情下进行这种“逆向操作”的概率非常低。可以说，大机构已经表达了相当强烈的反弹态度。

资产管理机构多头仓位由521个减少到419个，空头仓位由629个增加到739个，双向仓位由5个减少到0个，在最近一个统计周期，资产管理机构坚决放弃上一个统计周期净多仓调整的思路，并转为清网多位置调整的姿态。在大盘大幅下跌的情况下，投资管理机构继续追捧，短期反弹力度不容乐观。两种类的大机构账户开设了非常罕见的多空博弈。

在最近一个统计周期内，杠杆基金账户多头仓位由2610个降至2563个，空头仓位由5093个降至4927个，双向仓位由658个降至474个；在最近一个统计周期内，杠杆基金进行了多空同步双向减持，但减持幅度非常有限。在市场明显下跌的背景下，这类账户的这种保守调仓表现可以看作是相对乐观态度的表现，但这种“乐观”并非“单纯看涨”，只能看作是对市场保持活跃的预期。

从大仓位来看，多头仓位从1605个增加到1910个，空头仓位从245个增加到361个，双向仓位从187个增加到299个，在最近一个统计周期内，大账户对多头空头仓位进行了可观的双向同步增加。考虑到大客户在过去一段时间内频繁明确净仓位调整，多个仓位同时增加显示出的情绪非常有限。不过，在大盘大幅下跌的背景下，这一大幅上涨意味着什么，或许有必要对未来一两个统计周期内仓位调整的后续表现做出进一步判断。

散户持仓方面，多头持仓由1961年减少至1913年，空头持仓则由803年增加至888年，散户已根据最新统计周期的趋势调整仓位。这种选择符合资产管理机构的发展方向。在这个统计周期的市场背景下，似乎非常“合理”。值得一提的是，上一期周报中留下的问题是“散户是否会沿着市场波动方向迅速改变仓位调整思路”。答案很明显，散户没有继续“盲目抄底”，而是选择弃多而择空。

CME 微比特币期货

最新数据显示，总仓位（未平仓总仓位）由18230个大幅上升至28720个，但与一个半月前创下的历史高位仍有较大差距，此类合约的仓位仍处于“不稳定”的局面。

分项数据方面，最大交易商多头仓位由0上升至214，空头仓位由561上升至1273，多空双向（对冲）仓位维持不变。在最新的统计周期中，交易商的账户同时增加了多头和空头头寸。这也是此类账户在微比特币合约数据统计第二周小试后首次配置了一定数量的多头头寸。但考虑到空头仓位增加较为明显，因此，该类账户在微比特币合约中仍保持相对清晰的清仓仓位，再次与标准比特币合约中的净多调整仓位形成“对冲”。不过，值得注意的是，这类账户在标准比特币合约中多头仓位增加较大，因此这种对冲并不影响这类账户在本统计期间的“抄底”态度。

资产管理机构的多头仓位已从210个降至60个，这是三周后此类账户的多头仓位首次发生变化。空头持仓不变，双向持仓不变。在最新的统计周期中，资产管理机构减少多笔订单与标准比特币合约中的选择是一致的，这类账户对后市有明显的看跌态度。

在最近一个统计周期内，杠杆基金账户的多头头寸由1993年增至9516，空头头寸由5699增至10915，而双向仓位也从8052只增加到10379只，杠杆基金在上一个统计周期大幅减仓后，在最新一个统计周期进行了“报复性”仓位回补。正是由于这类账户的大幅增加，微比特币合约的持仓总量大幅增加。值得一提的是，在此次同步增持中，虽然此类账户在总量上保持了明显的持仓量，但多头持仓量的增加远大于空头持仓量的增加。目前，两类职位之间的差距已基本“扫除”。这类账户在微比特币合约中表现出一定的过度态度。

大仓位方面，多头仓位从2813减少到2570，空头仓位从1925增加到4988，双向仓位从789减少到112，在最近一个统计周期内，大投资者对净仓位进行了明显调整，空头仓位增加非常可观。标准比特币合约中未表达的多空偏好在微比特币合约中有所体现，这种账户实际上一直处于看跌阵营。

散户持仓方面，多头持仓从4373只增加到5869只，空头持仓从1204只减少到1053只，散户在最近一个统计周期内明确进行了净多仓调整，这与标准合约中对此类账户的选择正好相反。虽然从数量上考虑，标准合约中的仓位调整总量较大，但微比特币合约中散户的“底部”在某种意义上表达了散户相对较少的群体，经过这一波下跌，似乎表现出强烈的买底和做多意愿。

CME 以太坊期货

在最新的统计周期中，以太坊也出现了明显的下滑，市场基本回到了与比特币同步的局面，这也为各类市场参与者提供了单边的市场环境。

最新数据显示，总持仓量（total open positions）从3470个降至2896个，连续第二周下降。6月初一波反弹获得的涨幅基本逆转。市场的持续下跌对以太坊合约的市场热度产生了显著的负面影响，以太坊合约偏离了比特币合约。

从分项数据看，最大交易商多头持仓由27只增加到53只，空头持仓由63只增加到78只，多空双向（对冲）持仓由0只增加到33只，虽然市场总持仓量有所下降，但交易商账户的持仓量却全面增加。虽然没有表现出明显的多空偏好，但可以认为，经销商账户对以太坊的关注度有所提高，大机构对以太坊合约布局的权重也在逐步加大。

资产管理机构多头持仓不变，空头持仓由75只增至126只，双向持仓不变。在清理多头头寸和对冲头寸后，资产管理机构并未补仓，而是在最近一个统计周期内进一步增加了空头头寸。短期看跌态度明显，明显下跌的以太坊继续加仓，这与这类账户选择比特币非常相似。

在最近一个统计周期，杠杆基金账户的多头仓位由1448个减少到1174个，空头仓位由2720个减少到2217个，从历史高位回落，而双向持仓数量从42只增加到54只。杠杆基金在最新统计周期内进行了长空双向同步减持，此前的连续增持已告一段落。价格的持续下跌明显抑制了杠杆基金的积极性，可以理解为一种风险控制操作。

大仓位方面，多头仓位进一步从612减少到477，空头仓位从31反弹到78，双向仓位从113减少到0，在最近一个统计周期，大账户进行了净仓位调整，这也是顺应市场波动方向的选择，所以这并不奇怪。不过，值得一提的是，这种账户已经清算了在最近一个统计周期内被冲销的头寸。此次减仓是否是参与意愿下降的短暂信号，值得持续关注。

从零售仓位来看，多头仓位从1228个降至1105个，空头仓位则从426个降至310个。在最近一个统计周期内，散户进行了多空双向同步减持，并在大幅下跌的背景下进行了风险控制，但尚未出现新的单边走势。

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