深度|为什么传统机构青睐投资加密钱包？

2021年上半年，加密货币领域共有404家企业获得融资，融资总额72.71亿美元。其中，9家加密钱包相关企业获得融资8.63亿美元，远超行业平均水平。加密钱包产业已成为加密货币领域除交易平台外最具吸引力的产业之一。据公开统计，2021年，10家加密钱包相关企业共从市场融资8.72亿美元，其中融资金额最大的一家是加密硬件钱包Maker莱杰（ledger）的3.8亿美元C轮融资，这是当时加密货币行业第二大单笔融资，仅次于2018年比特币的4亿美元融资。

参与加密钱包行业融资的机构名单包括许多以前专注于fintech（金融技术）的传统投资机构。然而，这些机构很少投资DeFi，这与它们的重点领域更为一致，这让人们不禁要问，传统机构为什么喜欢投资加密钱包？

什么是加密钱包

根据是否可以联网，加密钱包可分为冷钱包和热钱包。根据存储介质的不同，冷钱包可分为硬件钱包、纸质钱包等。根据网络工具的不同，热钱包也可分为手机钱包、网络钱包等；根据加密钱包是否连锁，可以分为去中心化钱包和中心化钱包。此外，加密钱包还可以根据公链生态、托管等进行划分。

经过多年的发展，加密钱包的技术门槛逐渐降低。一款加密钱包产品已经能够完成很多功能。例如，可以添加热钱包，支持离线创建等功能，在网络断开时创建冷钱包；2020年12月，刚刚获得binance labs B轮融资1200万美元的去中心化加密钱包Maizi wallet，已经支持了60多家公链，而今年同样获得B轮融资3000万美元的imtoken支持的公链也达到了12家。

因此，对于投资机构来说，简单地对加密钱包进行分类意义不大。

加密钱包是一种什么样的商业模式？

在互联网领域创业时，如果收入还没有产生或者收入远远低于付出的成本，企业对资本的故事一定离不开增长率、PV/UV、留存率等数据，这些数据最终指向“流量”。

同样，加密钱包也吸引了传统机构的流量。

就在这两次融资之前，2011年成立的老加密钱包和交易提供商blockchain.com的商业模式不断受到行业内外的质疑。与此同时，该公司任职时间最长的首席运营官利亚娜·杜伊莱特·古兹曼（liana douillet Guzmán）和财务执行副总裁克里斯·拉弗里（Chris Lavery）也宣布辞职。仅在2019年，blockchain.com就有5名高管选择离职。

尽管其他业务并不出色，但blockchain.com可以通过3100万认证用户和来自200多个国家的6500万钱包获得巨额融资。在2021年春节假期的最后一天，blockchain.com宣布获得1.2亿美元的融资。随后，blockchain.com在不到一个月的时间里又获得了3亿美元的融资。

当然，blockchain.com也在积极探索其他业务领域。根据coinmarketcap数据，blockchain.com创建的交易平台每天的交易量只有1300万美元。前20大交易平台日均交易额超过10亿美元。

流的故事不仅受到投资机构的追捧，也受到资本市场的追捧。

成立于1995年的多平台网络浏览器Opera于2020年7月24日宣布推出内置加密钱包，每月有17万名实时用户。公告发布6个交易日后，Opera集团上涨13.37%。

坐在交通口，如何实现已经成为加密钱包的难题。

目前市场上加密钱包的主要盈利模式主要分为to B和to C两种。

TO B：

-承担部分大机构和资金量较大用户的加密货币托管，如metamask企业版代理级托管、Cobo钱包托管等；

-为机构提供金融衍生品服务，如bitgo为机构客户提供数字钱包，帮助他们进行投资组合管理、贷款和其他业务。

-接受部分项目的广告宣传；

-与一些公共公链合作整合等。

与to B相比，to C是大多数加密钱包的利润来源。

TO C：

-通过内置功能赚取服务费，包括场外交易、小额货币兑换和综合掉期，如特殊场外交易（现已关闭）等。不过，对于不同的钱包，这部分业务的收入差别很大。

-提供POS项目staking业务。例如，大多数钱包支持钱包用户在收取一定费用后参与ETH 2.0staking。

-卖硬件钱包。也有一些硬件钱包低价出售，通过其他方式盈利。

拥有200多万用户的麦子钱包向节奏表示，目前主要的收入来源是staking和交换。不过，相比短期的商业实现，麦子钱包更注重用户习惯的培养。

目前，我们无法从公开市场获得加密钱包的内部数据，但我们可以参考已经上市并与业务类相关的CoinBase。

根据Coinbase的公开声明，2019年至2020年，质押收入增长5438.38%，托管收入增长516.85%。这两家公司在2020年为CoinBase贡献了约3000万美元。

当然，也有钱包在获得机构投资后选择成立投资机构，依靠投资获利。毕竟，拥有海量用户数据的钱包可能最能理解用户的需求。在表示目前不会成立自己的投资机构后，麦子钱包也同意钱包企业成立自己的投资机构的行为，就像腾讯通过微信找到拼多多，投资拼多多一样。

为什么传统机构在加密货币和其他领域投资较少？

CB insights数据显示，2021年上半年，加密货币领域共有404家企业获得融资，融资总额72.71亿美元。其中，9家加密钱包相关企业获得融资8.63亿美元，远超行业平均水平。

在加密货币领域，可选择的投资领域不仅仅是钱包。为什么大多数传统机构在钱包以外的领域投资较少？

在回答这个问题之前，我们必须思考一下，为什么投资机构不以4000元甚至1万元、2万元的价格购买比特币，而是以3万元、4万元的价格购买？

非常重要的一点是，加密资产的市场价值，无论是作为风险资产还是对冲资产，与其他类别的金融市场相比都太小。因此，在4000美元和10000美元，比特币的市场价值决定了它不能进入管理大规模资本的资产组合。当比特币的价格涨到3万美元时，比特币就成了某些类投资必须持有的资产（即使它所占的比例很小）。例如，特斯拉被纳入标准普尔500指数后，追踪标准普尔500指数的基金需要强行购买特斯拉股票。

同样，其他行业在加密货币领域的市场仍然不够大。

以贷款市场为例。目前，包括ETH、BSC和heco在内的整个DeFi领域的贷款总额为232亿美元，其中最大的按揭贷款平台compound的贷款总额为69亿美元，钱包地址总数为38万个。

Marcus是高盛（Goldman Sachs）2016年推出的一个在线贷款平台，目前拥有970亿美元的存款和80亿美元的消费贷款，在英国和美国拥有超过400万用户。当然，用马库斯作为DeFi贷款市场的基准并不是一个恰当的例子，但也间接说明DeFi的覆盖面小，市场规模不够大。

为什么加密基金会选择钱包？

因此，如果钱包小，投资市场也就小。那么，多年沉迷于加密货币行业的投资机构为何选择投资钱包呢？

在加密货币领域，加密钱包不是一个独立的产品，而是一个生态的必要组成部分。尤其是随着DeFi的兴起，去中心化钱包的使用已经成为一项必要的技能。

对于培育加密货币的投资机构来说，投资cryptowallet更像是1+1gt；2.投资。

例如，小麦钱包此前获得了由Alameda research牵头的780万美元a+轮融资。在接下来的六个月中，小麦钱包背后的基金会宣布成立一个规模为2000万美元的基金，并投资于Solana生态系统项目。投资小麦钱包的阿拉米达研究公司（Alameda research）创始人萨姆·班克曼·弗里德（Sam bankman fried）创立了FTX的种子轮融资，也是Solana的第一个种子轮投资者。

钱包是DeFi的交通入口。同时，钱包也是加密生态不可或缺的一部分。例如，尽管Solana在公链设计上吸引了用户，但它缺乏一个易于使用的钱包软件。幻影钱包的出现吸引了包括a16z和CoinBase投资者在内的行业资本的投资。