加密世界中的“处置效应”

浏览链上的地址时，我们发现了一个有趣的现象。

大多数散户投资者要么没有花太多时间思考自己的行为，要么认为就财务和经济决策而言，人类行为是完全理性的，并且倾向于遵循平均产生最大效用的模。实际上，大多数人没有意识到的是，另一种思想，即行为经济学派的思想，在过去的几十年中得到了广泛的研究，其创造挑战了18世纪经典经济学。现在您可能已经了解了这一点，认为投资者仅做出理性的决定只会离事实越来越远。

行为经济学是一所由20世纪杰出的思想家（例如Richard Thaler和Rober Shiller）创立的学校。它研究了个人决策过程如何基于不同的心理，认知以及情感，文化和社会因素而变化；而且它的扩展范围如此之大，以至于即使在一本书中，也几乎不可能涵盖行为经济学的不同领域，更不用说这篇简短的文章了。许多材料指出了丹尼尔·卡尼曼和阿莫斯·特维尔斯基的前景理论是如何形成行为经济学的。但是，我想将本文重点放在两个关键领域。

1. 投资加密货币时的决策基础也是如此。

2. 一种称为“处置效应”的异常现象，我们使用多种统计模通过多个公共分类账收集了数百万投资者的地址，并在IntoTheBlock平台上观察到了这种现象。

首先，让我们首先了解一些重要概念，这些概念将在以后帮助我的观点框架。

西方资本主义诞生后不久，古典经济理论就出现在17世纪中叶。它支持自由贸易，基于供需的产品合理定价，基于“预期效用”的理性决策以及许多其他理论。

现在，在经济学中，丹尼尔·伯努利（Daniel Bernoulli）（1738）首先提到了“期望效用”，它被用来分析个人必须做出决定而又不知道该决定可能会导致什么。在不确定性下进行决策的工具。根据Inestopedia的说法，这些人将选择将产生最高预期效用的行动，即所有可能结果的概率和效用之和。”换句话说，人们将做出完全理性的决定。

另外，“规避风险”用来描述投资者的行为，他们会倾向于保留资本，而不是高风险，高回报的投资。实际上，通过查看下图，更容易理解这个概念。 Y轴表示效用的变化，X轴表示奖励的变化。

风险规避图。资料来源：ResearchGate

本质上：

• 风险规避=偏好更高的效用而不是更少的补偿。

• 追求风险=倾向于较高的报酬而不是较低的效用。

那么这与处置效果有什么关系呢？

快进将近300年，我们又回到了行为经济学。两位名为Hersh Shefrin和Meir Statman的学者发现了一个异常现象，即出售具有增值价值的资产以更快地实现收益，并通过保留已贬值的资产（称为“处置效应”）来处理未实现的损失。仅此一项并不能说明整体情况，但是其他研究表明，在过去六个月中表现良好的公司的股票倾向于保持势头并在接下来的六个月中表现良好，而在其他六个月中表现不佳的公司则倾向于6个月后的六个月内，股票将继续表现不佳。因此，合理的做法是保持那些表现良好的股票，而卖出收益不佳的股票，但投资者通常采取完全相反的方法。

Shefrin和Statman在他们的原始论文中描述：“人们不愿意遭受比获得更多的损失，因此人们愿意为失去的部分赌博”，这完全是不合理的。 ，与古典经济学相矛盾。现在您了解了预期效用和规避风险这两个概念如何与投资者在实现损益时的行为交织在一起？

正如我在第二部分中简要提到的那样，由于公共分类帐的固有性质，我们已经能够观察到“处置效应”的证据，任何人都可以看到这些网络（和历史记录）的完整交易活动，并进行统计通过区块链数据集建立模，进行所谓的“内部和外部资本”分析。

内部和外部资金指标（IOM）

在IntoTheBlock，我们对每个具有正根余额为正的地址进行计数，并估计获取该地址的那些根的平均成本。然后，我们根据地址的平均购买成本将其组织在一个群中心化，然后将其与加密资产的当前价格进行比较。通过这种方式，我们可以看到当前有多少地址将出售自己的Tonggen，无论是赚钱还是亏钱。

相应地，如果资产的当前价格高于这些地址所持有的Tonggen的平均成本，则可以说它们是“金钱之内”相反，如果资产的当前价格低于所持有资产的平均成本，则这些地址“没有钱”最后，如果加密资产的当前价格非常接近持有的Tonggen的平均价格，则这些地址被称为“有钱”

我们的发现

在审查了不同的加密资产并比较了它们当前的“内部和外部资金指标”之后，我们可以准确地指出投资者不愿现金损失的几个共同根源，例如莱特币（LTC）和ETH ereum Classic（ETC），您可以看到以下情况。

资金的内部和外部指标：LTC

对于莱特币而言，大约245万个地址的LTC余额是正数，其中69.36％的地址被视为“外部货币”，而只有23.58％的地址被视为“内部货币”

资金的内部和外部指标。等等

以ETC为例，目前持有近180万个地址的ETH ereum经典标记，地址的62.92％，被认为是“外财”，而只有33.61％的地址是“里面的钱”

另一方面，还有其他表明，其大部分资产加密地址目前与btc中的“中钱”情况相同，持有比特币地址的75.19％的比特币要比平均价格9,439.5韩元比特币 。

资金的内部和外部指标： btc

值得注意的是，该指标与这些加密资产的价格如何波动密切相关，但是与某些代币和其他代币的这些差异背后的原因是广泛的。一种可能的解释是，至少对于btc ，大多数长期“退出”个人决定出售其所持股份并收回部分投资，而不是保持亏损头寸。在投资中，我们称其为“向弱者开放”（对策略缺乏信心，没有资源完成策略的投资者/交易者）。

那么，如何避免受到“处置效应”的影响呢？

还有很多关于避免陷入“处置效应”的策略的文献，但据我所知，“享乐主义框架享乐框架”的共鸣更大，这使我们回到了理查德·泰勒（Richard Thaler），被认为是行为经济学的创始人之一。

享乐主义框架指的是当人们面对有关得失的决定时，人们如何尝试最大程度地获得心理愉悦和最小化痛苦（遗憾）。这意味着两个单独的收益被认为比相同值的单个更大的收益更有价值。同样，如果将两个独立的损失合并为一个较大的损失，那么也将带来较少的痛苦。”

此外，泰勒还确定了一套简单的策略。投资者可以使用“享乐主义框架”来避免“处置效应”，例如分离收益或合并亏损，包括将一些较小的亏损合并为较大的收益。中等收益或单独的少量收益与较大的损失（有时称为“银线效应”）。

我个人遭受了很多损失规避的影响。如您所料，结果不是很好。因此，我强烈建议您阅读这些有趣的主题，并注意IntoTheBlock平台上的“ Inside Money / Outside In” / Out of the Money”和其他有吸引力的指标，我们将继续为加密资产创建可行的情报。