复合肥是一种以采矿为动力的新型、昂贵的DFI，是用于韭菜切菜还是未来的新方向？

最近，DeFi非常火爆，最火爆的是compound，它通过comp token开始“借款就是挖矿”短短几天，总锁定量就超过了之前的顶级厂商Dao，项目代币comp也从20多美元增加到最近的320美元，增长了10多倍。到目前为止，康柏的总锁存额已超过5亿美元，而马克道的锁存额为4.74亿美元；康柏的总借款为2.33亿美元，马克道的锁存额为1.23亿美元；康柏的市值超过30亿美元，MKR的市值仍为5.2亿美元。

但是，comp-mining和comp的飞速发展总是让人们想起DAPP和菠菜DAPP的挖矿启动模式，它们曾是去年a601的热门游戏。只有不同的产品仍然有相同的配方和熟悉的味道。

本文从DeFi的四种主要模式出发，分析了DeFi公司贷款挖矿的本质，即韭菜、未来可持续性等，以及DeFi公司两位主要领导的经营模式在过去和现在的差异。

Compound与马克多的区别

要弄清楚复合贷款和makerdao贷款的区别，首先，我们需要看四种主要的DFI贷款模式（下面是在COMP兴起之前DFI的分布模式）

一。创客道，稳定币模式，只贷不存

Maker Dao是火币网上第一批DAPP生态DeFi产品。火币网上几乎所有的主要DeFi应用都使用Dai，Dai在DeFi中起着重要的作用。

MakerDao，用户可以通过智能合约将火币全球最、USDC等资产直接抵押到系统中，系统根据超额抵押率释放这些资产生成Dai。戴相龙是一种与美元挂钩的稳定币。用户可以使用Dai购买其他资产或将Dai存入其他贷款市场进行利息收取等。在makerdao中，作为一个整体，只有贷款人，没有储户，例如典当行。

借款费用主要是指makerdao系统收取的一定的稳定币利率和Dai取消时收取的一定的合同利率。

2。Compound，当前池的交易模式，带存款和带取回

Compound与传统银行一样，以流动性池的形式将借款人的资金集合起来，将资金交给贷款人，通过算法平衡供需，并设定利率。

复式储户可以随时支取本息。贷款人向大院借款时，需要对代币资产进行超抵押，以获得贷款金额，并将其他代币如火币全球最抵押给USDT。

贷款和借款的利率是由资金池的流动性决定的，即贷款人提供的资金总额与借款人的需求总额之比波动。实质上，贷款人的利息来自贷款人的付款。

3达摩，P2P匹配模式，无法借钱付现

达摩是一个点对点的协议，匹配借款人和贷款人。

在达摩，智能合约充当“担保人”，评估借款人的资产价格和风险。借款人将根据“担保人”提供的评估结果决定是否向贷款人放贷。当贷款人未能按时还款时，“担保人”将自动执行清算程序。

达摩平台最长借款期限为90天，借款利息固定。贷款期间，贷款人的资金被锁定，只有与借款人匹配后才能获得利息。

达摩的贷款利率设置是相等的，这与复合资本池模形成鲜明对比。

四。无担保贷款与信用贷款模式

在AAVE抵押贷款中，闪贷是最引人注目的一种。闪贷使开发者无需任何资金抵押就可以借钱，也就是说，你用技术可以白白搭上一匹狼。

因此，闪贷主要用于套利，也可用于偿还债务，避免清算罚款。

从以上四种模式可以看出：makerdao没有贷款人，用户抵押全部资产后，资金自动从系统中释放。但是，Dai有一定的资本成本，即稳定费用，可以根据Dai的固定美元价值进行调整。

大院和法是借贷市场，匹配借款人和贷款人。这两个平台主要将自身不稳定币纳入第三方稳定币中，如美元兑美元和戴笠，并根据资金供求情况确定合适的交易利率。其中，达摩根据术语匹配用户的点对点。显然，交易量比复合基金的资金池匹配效率更高。

因此，makerdao和compound已经成为两种主要的借记方式。其中，马克多的抵押资产和贷代制度本质上是一个造币过程。在多个Dai用户组和稳定值的情况下，Dai的稳定率可以是1%甚至0。用户可以使用非常低成本的贷款来实现杠杆率，这一直是DeFi的首要任务。

大院采用资金池贷款匹配模式，流动性较好，但贷款资金成本较高。贷款成本在7-8%之间。虽然远低于传统金融，但没有明确的需求，用户是不会自由放贷的，发展相对缓慢。

公司贷款挖矿的本质

受贷款供求增长缓慢的制约，复合贷款池匹配模得到了小步发展。

但从北京时间6月16日凌晨2时20分左右，大院宣布推出“借钱就是挖矿comp token”模式，即用户可以通过使用大院协议进行借出交易来获得comp token，而且存或借的利息越多，挖出的就越多。

Comp是compound打算引入的治理体系和治理代币。总发行量为1000万股，其中借采公司423万股。根据HT3各区块0.5 comp的分布速度，每天产生约2880个comp，4年后挖出。康普没有预售和预订，分配比例如下

尽管compound没有进行预售，但它能够通过从早期的股票投资者手中购买代币来估算挖矿前的隐含价值。

大院共有两轮融资，种子轮融资820万美元，a轮融资2500万美元，融资总额3320万美元。根据康普代币的分布情况，23.96%的康普代币给了投资者，即2396000个康普代币。

那么，comp token的隐含价格=33.2美元/2396000=13.856美元；comp token的隐含市场价值=13856美元。

根据comp dashboard的数据，6月15日compound在所有市场支付的利息总额为3582.02美元。当时，comp每天生产2880个comp。如果利息等于产出的补偿价值，则挖矿补偿的成本等于3582/2880或1.24美元。

用户将资产存放在大院内自行借出，获得补偿后实现的综合收益相当可观。存款用户的“利息+红利代币挖矿”可以使实际收益翻番，而贷款用户的“贷款利息支出减去红利收入”不仅可以将贷款利息减至0，还可以获得额外的红利变现超额收益。

于是，大院的贷款池供需双方开始翻番，大量用户参与了贷款。短短几天，贷款总额就从挖矿前的数千万美元猛增至2.3亿美元。

那么，复合用户存款的高收益率、零成本甚至贷款的正收益率在哪里呢？它来源于补偿价格，即二级市场用户购买补偿的资金，用于补贴矿业用户的收入。

然而，公司的日常供应是有限的。随着贷款交易额增长近10倍，同一贷款资金的矿业用户获得的补偿金数量明显下降。但没问题。只要矿价上涨，就能弥补挖矿量的下降。如果二级市场comp继续推高价格，必然会有更多的用户涌入资金池充当供需用户，进行comp套利。最新的comp价格已经从20多美元涨到了326美元。

听说这里，几年前，中央交易所、filecoin的交易，即挖矿，也感受到了同样的套路。但复合货币和硬币是不同的。毕竟，前者是去中心化的，后者是中心化的，后者的问题是挪用资金等等。

公司有什么风险？

尽管Compound是去中心化的，但池中的资金通过智能合约保存是安全的。但这并不意味着comp代币投资是无风险的。

目前，公司的利益相关者实际上有四个部分：股权投资者即股东、项目方即创始人和团队、矿业用户和公司投机用户。

就项目方而言，如果康普的价格提高并保持在较高水平，将会吸引更多的人进行套利，从而扩大交易资金池，吸引更多的平台用户和资金池的流动性，真正方便有实际需求的用户，有效提升加密放贷平台的价值。

但矿业用户是为了套利。矿业成本和公司二级市场实现价格是观察的平衡点。投机性用户将看到综合价格是否会继续上涨，或者挖矿成本是否会继续上涨，以此作为他们继续持有和出售的基础。

一旦二级市场价格不能继续上涨或没有套利空间，矿业用户将停止新的增长；一旦二级市场价格不能继续上涨或矿业成本不能继续上涨，二级市场的新投机用户将不会继续流入。目前，康普价格的持续上涨令二级市场感到意外，很多用户都在跃跃欲试，准备出手。

另一方面，当comp价格达到300美元以上时，平台估值已经达到30亿美元以上。前期超过230万美元的代币中的13美元是否兑现，以及团队约25%的代币是否兑现，都是未来可能打破平衡的潜在因素。

当然，短期的补涨也不会立刻摧毁来之不易的好局面。未来，当comp token的治理权限被赋予，无论是平台收入向token分红，还是收入破坏token时，这些未上市的卡将被用来维持comp价格。

不过，在目前的矿业comp交易模式下，投机用户和矿业用户可能是游戏中潜在的韭菜，但这根棍子不知何时何地。

comp项目的潜在参考意义

无论未来comp代币价格走势如何，复合平台通过挖矿交易方式，有效帮助平台资金池实现供需的繁荣，为profi世界带来新的热点和排水点，超越profi早期的领先地位，成为新的领先者。

未来，DeFi热点将继续推广，更多类似公式的项目将启动，使平台实现曲线超车和网络效应。然而，一些优秀的后续项目，比如makerdao/AAVE，是否会借鉴类似的方法，使用一些带有不确定分配方法的治理代币，或者从基金会和团队中获得一部分，用于借贷和挖矿，以帮助快速扩大借贷规模，还有待观察。

然而，在DeFi热点地区蔓延之后，更多的混合项目方将收获韭菜，并带走难吃的食物。过去典的游戏，如DAPP和菠菜是经常发生的。对于DeFi涉及的金融贷款，我们必须擦亮眼睛，业内也必须警惕类似项目已经打破了DeFi区块链的粥锅。