DeFi冥想：历史，中国与未来

来源|碳链价值（ID：cc值）

以Coinbase为代表的海外交易所已经提前参与了DeFi的布局，甚至可以说是DeFi浪潮的直接推动者。由于投资逻辑和思维方式的差异，国内投资者最初并不热衷于投资DeFi，这导致了这样一个事实，即DeFi领域中的几乎所有外国人目前都在世界上。但是，这种情况目前正在改变。以火币为中国交易所的代表，我们正在加快DeFi的布局。

在加密货币行业，变化就像龙卷风一样。您不知道它什么时候到达，但总是会在某一天突然到来，然后引起猛烈的波浪。放样也是如此，今天的DeFi也是如此。

四个月前的“ 3.12暴跌”使许多人对该行业失去信心，尤其是DeFi。由于加密货币价格的短期大幅上涨，当时DeFi领域最大的项目MakerDAO处于债务头寸（即它已经破产），从而开始了MKR拍卖。整个过程非常混乱。不仅有人以零成本拍卖了该资产，而且有人最终将该项目称为。

两个多月前，国内最大的DeFi项目dForce被黑客窃取了2500万美元。尽管事后收回了资金，但该项目的参与者仍然不寒而栗。事发后，业内人士对DeFi的安全性进行了深入的讨论，对DeFi的怀疑和思考远不止于乐观。

不管是4个月前还是2个月前，人们都不会想到DeFi将成为今年人们期望值最高的最大爆炸点。

DeFi的简要历史：从MakerDAO到Compound

实际上，DeFi的历史非常短，距离第一个DeFi应用程序MakerDAO诞生不到3年。

2017年12月，全球首个DeFi应用程序MakerDAO正式发布。该应用程序以稳定币市场为目标，并支持用户以超额认捐的形式对美元生产稳定币Dai。半年后，到2018年7月，MakerDAO的锁金额超过1.5亿美元。

在MakerDAO的成功案例的鼓舞下，DeFi应用程序如雨后春笋般涌现。在2018年，著名的DeFi应用程序Compound，dxdy，Uniswap，Dharmar， btc ，W btc ;在2019年，Synthetix，DDEX，dForce，Veil，Kyber，InstaDapp推出了;在2020年，Loopring，Balancer，Aae陆续推出，并且在很短的时间内，它在DeFi应用程序中占据了头几个位置。在同一年，Compound列出了Coinbase，并以“借贷和挖矿”的方式分配了42％的治理代币，从而抵消了DeFi的锁定狂潮。截至2020年6月，DeFi的整个网络抵押金额达到18.7亿美元。

长期以来，MakerDAO一直是DeFi领域的领导者，其锁定仓位的市场价值长期以来已占整个DeFi生态系统的80％以上。这不仅是因为它是最早的DeFi应用程序，还因为稳定币是金融的基础服务，这使得该项目可以广泛地渗透到其他DeFi项目中。直到Composite在2020年6月推出“借贷和挖矿”代币分配模以利用获利效应将在线禁售量货币化之后，MakerDAO的主导地位才得以打破。但是，目前，Compound的当前锁定量仅占DeFi网络的34％，而MakerDAO的锁定量占整个网络的30％。 Compound并未将MakerDAO拖出很远的距离。考虑到“薅毛”模是不可持续的，将来MakerDAO将会取代复合锁。

在货币领域的加密中，无论何一一阵阵烈火都离不开著名的首都“推手” DeFi也不例外。在DeFi项目兴起之前，长期以来一直在关注这一领域的知名资本，例如a16z，Polychain，Paradigm，Dragonfly，Coinbase，1confirmation等。这些加密货币资本巨头已经出现，或者在一些目前似乎还不太成功的DeFi项目的背后。

早在三年前，MakerDAO尚未诞生，DeFi领域可以说是一片空白，而中心化式交易所在2017年数字货币疯狂市场上赚了很多钱。当时，国内投资者的关注点是将投资在一个币安的币安上，暂时淘汰了数百个交易中心，数十亿美元的资金进入了这一轨道。但是，尽管这些花儿很热，在油里s着，但这些交换很少能活到现在，而且确实赚钱了。

与中国投资者不同的是，当时的外国投资者认为，加密货币领域的下一个机会要么是下一代公链，要么是去中心化金融。通过查看上述加密明星投资机构的投资组合，您会发现它们基本上围绕上述两个主题进行投资。

他们为什么做出这样的判断？我曾经听过a16z投资经理在中国的演讲。他认为区块链技术本身是一种“低效率”技术，其真正作用是提供传统互联网巨头无法提供的“信任”，而不是盲目地追逐TPS。在现阶段，大规模DApp应用程序出现在公链上不仅是不现实的，而且还没有发挥区块链技术的独特作用，因此他认为这个方向是有争议的。但是DeFi字段不同。与其他DApp（例如一种所谓的去中心化游戏）相比，作为金融服务，DeFi应用程序每个字节的“值”更高；此外，它还可以解决一些无法解决的CeFi（中心化式财务）“信任问题”从这个意义上讲，使用区块链来运行大DApp可能有点古怪而又浪费。但它适用于DeFi。

此外，一些外国投资经理扩大了DeFi的含义。他们认为比特币本身就是一种DeFi，即一种去中心化的货币，这是DeFi的最基本的基础设施。使用去中心化的货币，您可以建立去中心化的稳定币，去中心化的借贷市场，去中心化的交易所…整个DeFi构想与比特币想法一致，最后将建立一种加密货币的整体金融生态。

突然起火对DeFi来说是一件坏事吗？

自诞生以来，DeFi的市场价值一直在上升。 2018年1月，DeFi的总锁定金额超过1亿美元; 2019年6月，DeFi的总锁定量超过6.5亿美元;到2020年2月，DeFi的总锁定量超过12亿美元。尽管随后其在2020年3月暴跌至5亿美元，但到7月初，DeFi的总锁定量已增至18.5亿美元。

从长期的角度来看，尽管DeFi最近爆炸式增长，但其增长是一个长期过程。即使没有Compound发起的“借贷挖矿”，DeFi的总锁定量继续攀升的总体趋势仍然非常明显。与加密货币领域的其他炒作话题相比，DeFi得分高后更像是一流的冠军，而不是像一些公链条一样在发放成绩单和最后一次鸡毛爆发之前受到沉重打击胡秀才

而且，从宏观背景以太坊 ， 以太坊 2.0已经逐渐接近，这将带来DeFi生态动能的新发展。 火币矿池在接受采访时表示：“ 以太坊 。显着提高系统性能，应用以太坊 。 DeFi小众聚成长为公共应用的必要条件，在高频场合中，高频场景也可能为DeFi带来新的方式，例如在当前资产部分，部门贷款和流动性板块，可能从新DeFi衍生的DeFi领域中服务于以太坊本身为目标的部门。”

应该警告的是，在加密货币领域，一旦一个概念爆炸，就会有很多模仿者。这些模仿者的背后也有资本和一整套吹捧的产业链包装。该模和代码可以完全复制成功的项目，但只需更改名称并在线获取韭葱即可。 DeFi无法逃脱这种命运。已经有很多类似的项目在等待市场，他们想在概念还很热的时候就赚钱。

从短期来看，这种猜测将损害DeFi的声誉。就像2019年的筹款概念一样：筹款本来是一件好事，但数百个项目以“筹款#39;#39;的名义打包在一起并聚集在一起以收获韭菜，但这却使更多的人怀疑PoS项目。但是，从长远来看，在短期热炒泡沫过去之后，DeFi的长期价值仍然存在。 Defu Wool为DeFi项目导入的流量中有相当一部分将转换为长期用户，并且DeFi轨道仍将蓬勃发展。

复合不是下一个Fcoin

尽管如此，许多人仍然对Compound开辟“借贷和挖矿”模感到怀疑。对于中国币圈 ，此模就像Fcoin。采用“交易即挖矿”的激励方式，交易所在2018年达到顶峰，日交易量甚至超过了币安 ，成为当年交易所中最大的黑马。然而，随着大量账户开始出货，Fcoin的代币价格暴跌，一周之内，交易热度也急剧下降。这进一步导致其代币分配的减少，价格进一步下跌，从而陷入可怕的死亡螺旋。在2020年初，交易所发现无法支付13,000 比特币 ，创始人张坚逃跑了。此后，Fcoin基本上消失在行业视线之外。

有人提出了一个问题：是否可以将具有类似模的Deco沿用Fcoin的旧路？作者认为这不太可能。

首先，Compound团队非常聪明。他们的流动性挖矿，即通过“借贷即挖矿”分配的代币，本质上是一种治理代币，没有经济影响。 Compound项目赚取的钱仍归公司所有，Comp的持有人无法使用手中的代币获得任何收入。 Fcoin当时分发的代币与Fcoin本身的利润有关。这种激进的激励方式，当货币价格上涨时，越来越多地促进了货币价格的上涨（交易者为了获得更多的代币，因此大量交易涌入，从而进一步促进了货币价格的上涨）；货币价格下跌时，进一步推动了跌势（交易商已售出代币以退出市场，因为亏损不愿在平台上交易，导致股息减少且货币价格继续下跌）。复合团队取消了硬币和股息之间的关系，从而取消了这种可怕的积极反馈。

关于复合团队为何将治理权与股利分配权分开的原因，不同的人有不同的看法。从激励机制上讲，它避免了Fcoin的危险设计；从监管角度来看，Compound的方法使其代币不同于股票，这可以帮助其逃避SEC的监管；从私人角度看，尽管治理权被分离后，项目收益仍归公司所有，这对于管理层和创始团队而言是一件好事。

其次，Compound团队每天分发给社区的代币数量是有限的。 Compound总共有1000万个代币，其中420万个将通过流动性挖矿分配给社区。从2020年6月开始，Compound将在未来四年中每天分发2880个COMP代币。我们不妨计算一个账户：在线上的Coinbase价格上涨和下跌之后，COMP代币的价格基本上稳定在200美元以下。换句话说，“流动性挖矿”每天向市场分配的资金不超过60万美元。如果COMP的价格下跌，该股息收入也将减少。

理解比特币挖矿机制的读者知道， 比特币每日区块生成的收益是有限的。整个网络的算力越大，每台机器可以挖矿的硬币就越少。在复合挖矿中也是如此：受这60万美元诱惑的人越多，每个借款人可获得的利润就越少。结果，“薅毛”的数量和锁定位置的数量最终具有上限。当超过此阈值时，选择“ Wool Wool”并不划算。毕竟，向Compound借款会产生相应的成本。这与原始的Fcoin不同-原始的Fcoin对每天的挖矿次数没有限制，最终使“刷笔数”达到了非常疯狂的地步。

目前，我们可以看到复合锁的数量基本稳定在6亿美元，是流动性挖矿之前的五倍。它并没有像原始的Fcoin一样飞涨，然后迅速跌至顶峰。相反，它感觉没有更多，它不能上升，但是它不能下降。

因此，Compound当然是因为其获利效果和锁定量的急剧增加而点燃了整个DeFi圈子。但是，无论从经济机制设计的角度还是从当前Compound的性能来看，它都比Fcoin健康得多。

当然，这并不是说Compound一定没有任何后顾之忧。以设计代币的经济模而闻名的孟Yan认为，复合股东的代币份额太大（约占总数的24％），成本太低（只有13.85美元）。如果管理不善，它可能会遭到破坏。此外，Compound创始人和团队代币的分配比例过大，占总数的近26％，现金成本为零。尽管它已在四年内解锁，但如果不加以管理，它将摇晃。整个社区。

DeFi将恢复长期价值

DeFi的命运不是短期的炒作，而是长期价值的回归。

自成立以来，DeFi参与者从未是普通的散户投资者，而是大参与者甚至机构。在启动“借款和挖矿”策略之前，甚至像Compound这样的巨头也只有不超过1500个用户，但锁定额却高达1亿美元。其他DeFi项目的情况与此类似，但是用户并不多，但平均每个用户锁定更多的资产。

因此，DeFi更像是加密世界上流社会追求的一种独创性概念或玩具，并且币圈中的大多数散户投资者根本无法使用。突然的爆炸导致一些从未感到DeFi滋味的散户投资者开始尝试进入DeFi。让我们不要讨论这些“羊毛派对”是否可以转变为真正的用户，而只是说教育和促进的目的实际上已经实现。

6月底， 火币在“对话提示”上举行了一次DeFi会议。 dForce创始人杨敏道在对话中说，DeFi的爆炸实际上是一个数量变化的过程，引起了质的变化：“从稳定币，DEX和AMM的借贷中，DeFi的热度被引爆，主要是因为DeFi基础设施已经奠定了基础，并且每个人都通过可组合性建立了非常强大的协议网络互连。作为DeFi的稳定币，自2018年以来发行量迅速增长。在此基础上，DeFi的锁定量才刚刚开始快速增长。”

事物将来如何发展，我们必须询问其起源。 DeFi“慢煮”不会因短期炒作而失去其长期价值和方向。未来，DeFi将如何挑战加密货币领域的中心化式金融服务提供商，这是它们之间长期跟踪的问题。

从长远来看，DeFi值得追踪的另一点是对去中心化治理的探索。 以太坊创始人Vitalik今年在Twitter上发表了一系列言论，对加密货币的历史，现状和未来进行了高度浓缩的总结。他指出，从2008年到2020年，加密货币世界几乎所有12年都在探索金融。但是，在接下来的十年中，加密领域的发展叙事将发生变化。他认为，下一个非常重要的任务是去中心化的社区/治理/ DAO，以及去中心化的反审查信息发布和交流。

作者将在下一篇文章中单独讨论此主题。在这里，我们首先可以提出一个观点：我认为DeFi可能是DAO（去中心化自组织）的最佳试验场。目前，DAO的普遍问题是缺乏场景，缺乏可靠，连续的收入，甚至可以说是“靠爱发电”但是，人们必须吃饱才能生存，组织必须拥有现金流才能长期生存并继续扩张。如果当前的DeFi是加密领域上层阶级的玩具，那么DAO甚至更是上层知识分子的乌托邦。要真正推广DAO，您必须找到一个匹配的场景并贯穿业务层。

现在，DeFi具有业务场景。无论是提供稳定币还是提供放贷场所，它始终能够满足这一群体或其他群体的需求。 DeFi还具有现金收入，例如项目成本，或向用户收取服务费。此外，去中心化金融的概念自然与去中心化治理的概念相吻合。这次，Compound通过“借用和挖矿”分发治理代币，这是下一个DeFi项目探索去中心化治理的重要一步。

Compound的探索可能不会成功，但是对于DAO而言，其意义非同寻常。如果我们敢于提出更大的想法，那么取代公司系统的经济体系可能还处于起步阶段。

CeFi的回应和布局

对应于炽热的DeFi，这就是“ CeFi”的响应方式。

在加密货币领域，CeFi主要是指中心化式交易。当然，中心化借贷公司和中心化稳定币也遭受DeFi的困扰，但它们不如中心化交易所强大。这是因为中心化贷款公司的业务不是纯粹加密的资产。矿工不仅抵押了比特币稳定币来支付电费，还抵押了矿场和挖矿机借钱。一旦涉及到链下业务，就很难执行DeFi。在中心化式稳定币方面，USDT稳固了大佬的地位，暂时仍难以被去中心化稳定币所动摇。

目前，去中心化交易所的深度和流动性已经超过了二，三线交易所。 2019年，去中心化交易所的市场份额仅为中心化式交易所的0.2％;到2020年，这一数字已上升到1％。在这方面，中心化的交流必不可少。那么，他们如何回应？

以Coinbase为代表的海外交易所已经提前参与了DeFi的布局，甚至可以说是DeFi浪潮的直接推动者。实际上，国外也有许多著名的中心化式交易所，例如BitMex，Kraken，Gemini等。为什么只有Coinbase在DeFi布局中能脱颖而出？

首先，与其他交易所相比，Coinbase与加密投资巨头有着深厚的关系。圈内顶级投资机构a16z最早于2013年投资了Coinbase，随后进行了两次跟进。另一家著名投资机构Polychain的创始人最初是Coinbase的第三名员工。纵观整个历史，Coinbase的投资组合与a16z和Polychain的投资组合之间有很多重叠之处。但是，这两家主要的投资机构对DeFi的判断力最强，筹码最多。这样，与这两个主要投资机构进行了深入交流的Coinbase率先在所有中心化式交易所中部署DeFi就不足为奇了。

其次，Coinbase本身是加密货币的早期参与者和受益者，其创始团队对未来的金融业务形式和服务方法具有相对前沿的知识和看法。 2018年4月，Coinbase宣布成立投资部门Coinbase Ventures，其座右铭是“投资于建立开放式财务系统的公司” DeFi符合主题并浮现在脑海。

Coinbase的DeFi布局分为两个方面。一方面，这是一个DeFi项目，投资者对投资持乐观态度。另一方面，它将启动高质量的DeFi项目代币。 -感觉就像是一名运动员和裁判一样。早在2018年，Coinbase就投资了去中心化交易所项目Paradex。随后，它投资了DeFi Project Compound，Dharma，UMA，InstaDapp等。这些项目取得了良好的业绩。此外，Coinbase还是DeFi概念代币最友好的中心化式交换之一。截至目前，Coinbase Pro已经启动了26个项目，包括MKR，ZRX（在去中心化交易协议0x之后），DAI，LOOM，KNC（Kyber），COMP，REP（Augur）这7个项目都是DeFi概念。对于谨慎列出的Coinbase，这显示了其DeFi布局的深度。

从Coinbase，我们可以看到DeFi不仅不能击败CeFi，而且还可以击败CeFi。相反，某些CeFi也是DeFi的第一家版面设计Maker，甚至是该概念的推动者。他们从DeFi获得的好处不亚于坚持使用CeFi。

由于投资逻辑和思维方式的差异，国内投资者最初并不热衷于投资DeFi，这导致了这样一个事实，即DeFi领域中的几乎所有外国人目前都在世界上。在DeFi的前30名中，中国项目很少。但是，这种情况目前正在改变。

以火币为中国交易所的代表，我们正在加快DeFi的布局。 2020年2月， 火币在区块链比特币代币H btc上引入了以太坊 。 H btc严格遵守1：1的储备保证，即每个H btc的资产存放地址将拥有1 btc资产保护，用户可以随时使用H btc和btc进行1：1交换。

基于以太坊的嵌段链比特币代币，是一个基本的电路DEFI艺术。 以太坊的两条链以太坊和比特币不能直接连接，因此资产不能直接传送。引言比特币之前的比特币 ， 以太坊 DeFi Eco为主，以ETH为抵押；但是，与以太坊相比， 比特币市值也很小，如果仅以这种资产作为DeFi的基础资产，DeFi的市场空间自然就受到限制。因此，在以太坊引入区块链比特币代币时，将是一个值得关注的焦点。

第一个看到此商机的人是DeFi领域的早期企业家。 2018年10月，Bitgo，Kyber和Ren正式宣布创建全新的ERC20代币W btc 。在2019年初，该产品正式发布，并很快被MakerDAO支持的抵押品排名增加。 btc到现在，W的锁卷btc已突破8000万美元。

火币推出直接刺激了H btc W btc快速增长。此外，美国最大的以太坊钱包imtoken还推出了自己的比特币代币IM btc 。 btc接受btc H btc和im btc作为抵押。在2020年2月开始，H btc和im btc都拥有超过500 btc ，并且两者都继续蓬勃发展。

除了直接引入生态必需的DeFi生态产品外， 火币还全方位参与DeFi生态建设。在挖矿业， 火币矿继续池开挖DEFI质量的新项目，扩大合作，比如在7月8日在改善生态基础设施打开一个新的预言机锁挖矿项目鸟巢， 火币皮包今天宣布，世界上最大的预言机该项目将提供Chainlink 火币交易全球数据站，为DeFi任何连接到Feed价格的应用程序Chainlink提供服务。值得一提的是，这是世界上第一个运行Chainlink节点的大交易所。

此外，作为Coinbase， 火币正积极参与DeFi投资。 2020年4月，国内最大的dForce DeFi项目宣布完成150万美元的战略融资， 火币资本参与了投资。在dForce的顶峰时期，它的锁定位置曾经在去中心化贷款市场上排名第四，这也是迄今为止国内DeFi项目取得的最好成绩。尽管4月底黑客的入侵给dForce带来了沉重打击，但幸运的是，价值2500万美元的被盗加密资产已被追回。 dForce项目也已宣布将重新启动。

尽管dForce事件并不令人满意，但这只是探索国内DeFi项目的勇敢尝试的开始。 火币投资dForce也是DeFi Exchange介入的重要事件的中心。如果DeFi是长期的热点，那么就必须在这一轨道上不进行国内交流，而且必须加快布局。

摘要：有关DeFi局限性的一些讨论

在本文中，我们对DeFi行业和近期热点进行了总体回顾，并对DeFi的未来做出了更为乐观的展望。但是在摘要部分，我想谈谈DeFi的局限性。

DeFi的最大局限性是当前加密货币的局限性：远离实体，投机盛行。

“ 3.12”使圈子中的许多人意识到，加密货币的当前状态比数字黄金，全球计算机和其他愿景更像是一个超级赌场，而华美的愿景层层被炒作所覆盖。面纱。当前，加密货币与实体是分离的，并且大多数缺乏使用场景，因此缺乏价值定位。有人说，对加密货币进行估值是一门艺术，而不是一门科学，这的确是太友好了。实际上，加密货币的估值是一种投机形而上学。资本背后的炒作充满了资本炒作和大笔资金的操纵。普通投资者将不知不觉地陷入热潮。

诞生于加密货币之上的DeFi目前是为场内投机者提供新游戏和新工具的最大用途。它的上限自然受到底层加密货币的限制。只要加密货币在一天之内没有连接到实体，DeFi就无法扩展叙述，从而也无法扩展估值。无论玩法多么新颖，它都只是大加密货币赌场内部的一种新颖工具。

现在，为了推测DeFi项目，一些项目方甚至将股票市场和债券市场等传统金融圈称为CeFi，而他们的DeFi估值必须直接评估整个传统金融圈的估值，例如DeFi。基准。这纯粹是胡说八道，投资者应对此保持警惕，避免被欺骗。

除了最大的限制外，DeFi还面临一些固有的问题：

首先，随着每个金融业务的增长，它将涉及合规性和反洗钱问题。随着DeFi越来越大，我们应该进行反洗钱吗？如何进行反洗钱？这个问题需要提前引起从业者的思考。

其次，DeFi面临越来越严重的安全问题。随着DeFi的市场价值不断提高，它吸引了许多黑客的注意力。猎人藏在黑暗中，昼夜盯着高价值的DeFi项目，试图从错误中寻找狩猎的机会，并一举偷走了上面的宝贵资产。

总体而言，DeFi领域正在朝着“有希望的”方向发展。正如加密货币领域中少数证明其逻辑的新轨道，让我们祝福它。