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探索灰度G btc : 比特币市场中的btc “巨鲸”

摘要

为什么btc G btc约2%的比特币并长时间保持高溢价?

灰色的信任启动的比特币信任G btc是交易所外部的“ btc卡”和“巨鲸”。 G btc于2013年开始募集资金。最新数据显示,G btc持有价值36亿美元的比特币 ( btc ),占btc总价值的2%。在量,G btc持有约390000 比特币占总数的1.8% btc 。 btc货币持有地址是匿名的,而btc是btc市场之外为数不多的“ btc卡”和“巨鲸”(大户) btc 。交易行为可能对比特币的价格产生一定的影响。本报告旨在研究G btc的运营模式,监管环境和发展概况。

G btc首先是私募。根据《美国证券法》第D条规定的G btc ,该发行人无需在美国证券交易委员会(SEC)进行注册即可允许发行人筹集资金,但只能与高净值合格投资者私下筹集资金。这意味着,只有合格的高净值投资者可认购摹btc原有的份额,这为G btc二级市场份额, 比特币的主要区别在ETF之间(ETF原购股股票账户可以有,G btc要求合格投资者)。此外,G btc没有赎回机制,投资者不能在6个月内出售股票。 G btc在OTCQX交易中所占的份额为37%。

OTCQX,G btc着陆突出时刻。 2015年,G btc登陆OTCQX,这是美国最高的OTC市场。从那时起,不合格的投资者也可以购买G btc股份,这样他们就不需要自己持有btc ,也不需要承担直接交易和btc存储的btc (例如,盗窃私钥,交换btc等),他们还可以享受btc价格波动带来的投资机会。

btc复合年增长率为25%,这是btc的长期溢价。自2013年初以来,G btc募集资金以来, 比特币数量稳步增长,CAGR%达到25,G btc份额持有人数量左右波动(不包括在OTCQX上出售G btc个人持有者)持有比特币的平均数量在658和btc之间波动。G btc份额具有长期的溢价,超过btc的长期溢价,其峰值是在2015年5月达到140%,最新溢价率为10.4。 %(2020.7.9)。

围绕此溢价,可以考虑的交易策略包括:借入btc ,认购G btc股份,以及六个月后在二级市场上出售G btc股份。当btc贷款利率过高时,此策略无效。投资者还必须注意,G btc年度管理费为2%,持有G btc私募股份需缴税,而在二级市场买卖G btc股份仅需缴纳资本利得税。

为什么G btc存在?离不开美国监管环境的支持。 1)投资:美国允许信托投资于比特币和以太坊等加密资产,并允许此类信托股份登陆OTC市场; 2)交易所:美国允许数字货币交易所遵守规定并接受比特币报价( btc当前使用的G btc包括Coinbase Pro,LMAX Digital,itBit,Kraken和Bitstamp,后者使用交易所的报价,例如Bittrex,Bitfinex ,GDAX(Coinbase Pro的前身); 3)托管:美国允许数字货币保管机构遵守。在运营中,G btc的受托人Coinbase btc是遵守《纽约银行法》的受托人,并且也是符合《美国投资咨询法(1940)托管人》第206(4)-2(d)(6)条所述的目的; 4)审计,法律事务等:有些律师事务所和审计师事务所愿意为G btc提供服务。

投资建议:建议注意与比特币相关的一些底层btc :1) 比特币信托:G btc ; 2) 比特币矿业股:防暴区块链,马拉松专利; 3) 比特币采矿机制造商:建安科技,宜比特币国际。

风险警告:加密资产的价格波动很大,并且可能存在市场操纵和欺诈行为。

探索灰度G btc : 比特币市场中的btc “巨鲸”

1为什么要注意G btc ?

1.1持有2%的比特币 ,已知是更大的比特币投资者

在金额方面,G btc持有2%的比特币 。 比特币在2009年正式上线,最新市值为171.1十亿美元(Coinmarketcap,2020年7月8日),以及超值的比特币由持有比特币信托基金(G btc )由Grayscale(全球最大的加密货币资产管理公司)发起,总额36亿美元,占比特币最新市值的2%(Grayscale,2020.7.7)。

在数量上,G btc持有比特币 1.8%。 G btc份额约为402941400,每个持有0.00059538 比特币 ,即G btc约386574 比特币 (Grayscale,2020.7.7),占比特币 2100万总量的1.8%。

G btc是“ btc卡”“巨鲸”以外的交易所。 比特币市场中的“大鲸鱼”被称为“巨鲸”,而比特币持有地址是匿名的。除了一些公开此信息的交易所以外,其他“巨鲸”的身份也难以识别。即使我们不知道G btc持有地址(根据我们的理解,G btc并未宣布持有地址),通过其已公布的AUM(资产管理规模),也可以知道G btc是为数不多的“ btc ” btc 比特币市场中的“ 比特币卡”。 “巨鲸”可能对比特币的价格产生一定的影响。

1.2登录OTCQX OTC市场并以高标准向SEC报告

G btc于2015年3月在美国最高级别的OTC市场OTCQX上市(代码G btc )。从2017年到2019年,它连续三年被评为表现最佳的50个OTCQX最佳市场之一。投资者可以通过OTCQX经纪人-交易商网络投资G btc 。

此外,G btc于2019年11月提交了表格10。根据《美国证券法》,提交表格10意味着提交公司成为向美国证券交易委员会(SEC)报告的公司。 2020年1月21日,G btc的Form 10生效,G btc成为SEC报告公司,该公司披露了年度报告和财务报表Form 10-K,季度报告和财务报表10-Q,以及当前报告8- K符合SEC标准。在成为SEC报告公司之前,G btc的信函标准是OTCQX运营公司OTC Market Group的替代报告标准(ARS),该报告披露了年度和季度报告以及财务报表。因此,G btc遵循与苹果,SPDR Gold Trust(全球最大的黄金ETF基金)等其他上市公司或基金遵循的披露标准相同的标准。在某种程度上,提高了btc的合规度,使其更接近主板交易市场。

2 G btc运作模式- btc ,但份额已btc二级市场

G btc首先是私募信托,只有合格的投资者才能投资。 G btc是Digital Currency Group(DCG)完全拥有的灰度*。 G btc于2013年9月25日首次募集资金。它已定期出售,无法赎回。投资者无法在12个月内出售股票。 G btc成为SEC报告公司后,缩短为6个月。 。

* Grayscale不仅推出了G btc产品,而且还推出了btc来投资BCHeth ,ETC,LTCXRP,Zcash,Horizen,Stellar Lumens等加密资产,以及积极管理的基金数字大市值基金( GDLV,每季度调整位置)。其中,由Grayscale发起的eth ,ETC和GDLV也已在OTCQX上上市交易。

其次,G btc私募信托的股票可以在二级市场上购买,并于2015年3月在OTCQX公开交易。此时,其投资者不必是合格的投资者。美国个人退休帐户(IRA,仅在提取资金时才需要缴税)也可以投资G btc在OTCQX交易中的份额。

2.1被动投资,为期6个月

G btc不选择比特币投资的时机,其投资策略是被动的,旨在追踪比特币自身的趋势。

G btc定期出售,不允许赎回持有人,并且在六个月的封闭期内不允许转售。由于关闭周期的存在,价格btc对应于G btc份额不一定严格对应的价格btc点在数字货币交易,并有可能成为一个溢价或折扣。

最新数据(2020.7.9)是,OTCQX的G btc可交易份额,即G btc当前总份额为402941400,其中37%处于休市期,其持有人无法出售所持股份。

应该注意的是,G btc与ETF类似。例如,投资者可以在二级市场上买卖其股票而无需认购其股票,买卖股票没有封闭期的限制。但是,G btc不是比特币 ETF *。两者之间的区别在于,只有合格的投资者才能认购G btc的私募股票,而所有在交易所开立账户的投资者都可以在购买股票后购买股票。

*美国证券交易委员会(SEC)尚未批准比特币 ETF的上市,并拒绝了多次申请比特币 ETF产品上市的比特币 。原因是SEC认为加密货币市场缺乏足够的透明度和流动性以及有效的监管,很难确保市场没有市场操纵。我们认为,SEC可能不会将比特币视为一种证券。

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2.2年度私募管理费:2%

G btc每年收取2%的年度管理和存储费。与其他灰度产品的管理费率( btc %)相比,G btc最低;与中国信托产品公司披露的管理费(0.5-2.5%,风)相比,G btc更高。

2.3投资者资格:只有合格的投资者才能购买私募股权

G btc是根据《美国证券法》 D的第506(c)条建立的。条例D允许发行人从投资者那里筹集资金,而无需在美国证券交易委员会(SEC)进行注册。这被称为“私募条例”,但根据第506(c)条的规定,发行人只能接受合格投资者的投资。

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美国认定合格的投资人是指以下人群:1, 何一近两年任何年度个人收入超过20万美元,或配偶超过20万美元且有收入的,本年度的收入水平可以达到2.配偶的个人净资产或净资产总额超过100万美元(不包括个人的主要财产和与该财产有关的债务); 3.银行,合伙企业,公司,非营利机构,信托和其他实体也可能是合格的投资者:如果(1)信托的总资产超过500万美元,并且不熟悉购买灰色的特定目的具有规模的产品,但投资决策对于投资,金融和商业而言已足够;具有知识和经验的人员; (2)该实体所有权益的所有者均为合格投资者。与中国对合格投资者*的信托产品的要求相比,美国的要求更高。

*根据中国《集体基金信托公司信托基金管理办法》(第6条),合格投资者是指符合下列条件之一并能够识别,判断和承担信托计划相应风险的人(一)投资信托计划中依法设立的自然人,法人或者其他组织,但不少于一百万元人民币; (二)认购时个人或家庭金融资产超过一百万元,并能够提供有关财产证明的自然人; (三)最近三年个人年收入超过20万元或者配偶双方合并年收入超过30万元的自然人,可以提供有关收入证明。

2.4其他服务:法律顾问,保管,审计

摹btc的法律顾问是达维律师(有限合伙,成立于1849年),以及财务报告是每年弗里德曼(有限合伙)(于2017年9月审计,协助USDT在发行方T中的公司eth ER确认T eth er具有偿付能力,并于2018年1月退出与T eth er的合作)。 G btc的资产, 比特币存储在Coinbase Trustee Trust Co.,Ltd的离线“冷”钱包中。保管人公司是遵守《纽约银行法》的受托人,也是符合此目的的合格保管人美国投资咨询法(1940)206(4)-2(d)(6)中的规定。

3G btc发展历史: 比特币持股量复合年增长率为25%,持有人和人均持股量波动较大

G btc 2013年开始募集资金,截至年底持有比特币 69,735,到2019年底,G btc持有261,192,复合年增长率高达25%,2020Q1超过30万。尽管从2013年到2020年比特币波动,但G btc持有量稳步增长。 G btc持有的股份数量和拥有的比特币数量波动。

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4监管角度:为什么G btc存在?

G btc的存在与美国监管环境密不可分:

1.投资:美国允许信托投资于比特币和以太坊等加密资产,并允许此类信托股份进入场外交易市场;

2.交易所:美国允许数字货币交易所遵照操作并接受比特币报价( btc当前使用的btc包括Coinbase Pro,LMAX Digital,itBit,Kraken和Bitstamp,并且使用了Bittrex,Bitfinex,GDAX(Coinbase Pro的前身)和其他交易所报价);

3.保管人:美国允许数字货币保管人机构合规经营。 G btc的托管人Coinbase btc是受托人,它遵守《纽约银行法》,并且还符合《美国投资咨询法》(1940)206(4)-2(d)的合格托管人,用于以下目的: (6);

4.审计,法律事务等:有些律师事务所和审计师事务所愿意为G btc提供服务。

5投资者观点

5.1 G btc的投资重点是btc ?

5.1.1无需交易比特币人并享有高波动性

btc G btc在享受由比特币价格高波动带来的投资机会的同时,不需要承担一些自己交易比特币时可能存在的风险:

1.在数字货币兑换处开户,存在信息泄漏的风险;

2.在数字货币交易所买卖比特币 ,存在交易深度不足,交易比特币较大,市场操纵,提取硬币困难以及交易所“失控”的风险;

3.自己存储比特币 ,有被遗忘,被盗或被黑客窃取的私钥(相当于忘记银行卡密码且无法向银行报告)的风险;

5.1.2高级管理团队在传统金融和加密资产领域积累了更多

G btc信托的btc是Grayscale,它是Digital Currency Group(DCG)的全资子公司。 Grayscale和DCG的创始人兼首席执行官都是Barry Silbert。 DCG的子公司还包括著名的区块链媒体Coindesk。希尔伯特开始投资比特币在2012年和2015年的DCG DCG成立至今已投资了150家blockchain公司在超过30个国家,其中包括知名的企业,如Coinbase, ripple ,Chainalysis等。在创立DCG之前,Silbert是SecondMarket的创始人兼首席执行官,该公司后来被纳斯达克收购。此前,希尔伯特是一位投资银行家。其他一些披露的灰度级高管在加密资产领域也有更多经验。其中,Simcha Wurtzel在2007年至2015年期间担任SecondMarket的财务和运营主管,并从2013年至今担任灰度财务的副总裁; Michael Sonnenshein在JP Morgan工作。自2014年以来,巴克莱资产管理公司分别担任财务顾问和分析师,并担任客户经理,业务发展总经理和Grayscale的董事总经理。

5.2 G btc溢价有哪些套利机会?

自2015年3月G btc在OTCQX公开交易以来,其股价相对btc本身具有长期溢价。例如,其最新净值(NAV,2019年第三季度)为8.07美元,以及比特币对应的比特币价格约为7.86美元,溢价率为3%,最高为140%以上(2015年5月),最新保费率为10.4%(2020.7.9)。围绕此溢价,可以考虑的交易策略包括:借入btc ,认购G btc股份,以及六个月后在二级市场上出售G btc股份。使用这种策略,假设G btc股票比btc仍然溢价,那么卖出G btc钱六个月后从这些股票中购买要高于相应的btc资金所要支付的份额,可出售的收入,购买后对应的btc ,先前为购买G btc股份而购买的btc及其利息为btc ,价格差为利润。该策略的成本还包括要支付给灰度的管理费(每年2%)。当btc贷款利率过高时,此策略无效。

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5.3关于比特币 ,还有哪些其他合规投资目标?

5.3.1 CME,Bakkt 比特币期货

在比特币的芝加哥商品交易所CME期货获准于2017年12月18日上线,而比特币纽交所兄弟公司Bakkt期货获准在2019年九月去网上两者之间的主要区别是,前者以现金结算。初始保证金为35%,后者以比特币结算,初始保证金为3900美元(对冲产品)和4290美元(投机产品)。

5.3.2 比特币采矿机股票:建安科技,宜比特币国际

比特币采矿机制造商建安科技和宜比特币国际分别于2019年和2020年登陆美国股票,最新市值分别为3.02亿美元和5.44亿美元(2020.7.9)。

5.3.3 比特币矿业股:防暴,马拉松

比特币矿业概念股的Riot Blockchain和Marathon Patent的最新市值分别为8082.6万美元和2040.3万美元(2020.7.9)。

5.4买入btc /采矿机股票/矿产股票/ G btc ,还是买入btc二级股票?

比较与比特币相关的投资目标,可以发现G btc在OTCQX的投资门槛低,存入方法很多,纳税方式简单。这是投资比特币一种值得的方式。

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投资建议

建议关注与比特币有关的一些主题:1) 比特币采矿机制造商:建安科技, btc International; 2) 比特币矿业股:防暴区块链,马拉松专利; 3) 比特币信托:G btc 。

风险警告

加密资产价格波动很大,并且可能存在市场操纵和欺诈行为。

本文摘自国升证券研究院于2020年7月13日发布的“ 比特币市场中的国升btc |探索灰度G btc :一种btc鲸鱼”报告的摘录。有关详细信息,请参见相关报告。

宋佳吉S0680519010002 songjiaji@gszq.com

孙双sunshuang@gszq.com

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发布者:肉肉1111111118,转请注明出处:https://www.btchangqing.cn/63448.html

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