比特币减半即将到来，期权交易者如何定位？

随着比特币减半事件的临近，市场参与者，尤其是专业交易者，正在敏锐地观察生态系统内的变化。从历史上看，对减半事件的预期培育了看涨情绪，尤其是在接下来的几个月而不是减半的确切日期。这是由于采矿产量减少对市场的延迟影响。

比特币矿工是这个生态系统的关键，他们通常选择不每天清算其持有的资产。相反，它们会积累，尤其是在牛市即将到来的信念下——比特币在 2024 年迄今为止升值 59%，有力地支撑了这种情绪。这种市场升值的集体预期进一步收紧了可供出售的供应，可能会推动价格上涨。

然而，一些分析师对减半后价格飙升的过于简单化预期提出警告，指出过去 15 年比特币的价格轨迹是由无数外部因素决定的。其中包括整体经济趋势、投资者风险偏好、货币政策以及比特币与股市的相关性。鉴于这种复杂性，仅仅依赖之前减半的历史模式可能过于乐观。

为了准备比特币减半，专业交易者越来越多地转向期权策略。这种方法允许以相对较小的预付保证金来杠杆化头寸，从而避免了期货市场普遍存在的直接清算风险。

值得注意的是，Deribit 6 月 28 日到期的期权未平仓合约已达到 45 亿美元，看涨期权（买入）和看跌期权（卖出）之间存在严重失衡，看涨头寸数量是看跌期权的三倍。然而，这种高层观点需要更深入的分析，因为加密货币交易社区往往倾向于乐观。

6 月 28 日到期日的看涨期权目标价高达 140,000 美元和 200,000 美元，这似乎过于雄心勃勃。不包括对价格高于 90,000 美元的押注，实际看涨期权未平仓合约约为 27.2 亿美元。相反，在比特币上涨超过 50,000 美元之前放置了一些看跌期权，从而降低了它们盈利的可能性。目前，价格为 57,000 美元或更高的看跌期权未平仓合约仅为 2.5 亿美元。

比特币的意外表现飙升让空头感到意外，无论是由于美国现货交易所交易基金的成功批准、通胀率下降至 3%，还是到 6 月 28 日预计全球经济衰退并未出现等意外因素。因此，与比特币减半相关的看跌情景似乎越来越不可能。

过去关于区块奖励减少以及随之而来的矿工参与度下降引发的“死亡螺旋”的猜测一直被揭穿。比特币网络每 2016 个区块（大约每两周）调整一次难度，即使在哈希率水平波动的情况下也能确保稳定性。

假设比特币价格到 6 月 28 日跌至 47,000 美元，较当前水平下降 32%，看跌期权未平仓合约将为 4.22 亿美元。相比之下，高达 46,000 美元的看涨期权相当于 6.7 亿美元的敞口，突显出市场倾向于中立到看涨策略，至少在 6 月 28 日到期之前是比特币减半。