散户积累吸收了新的供应，推动比特币创下历史新高

散户投资者的长期买入推动比特币（BTC）走出了 100,000 美元至 110,000 美元之间的四个月通道，升至 123,120 美元的历史新高，较 4 月份关税恐慌低点反弹 65%。

根据新的Bitfinex Alpha 报告，持有少于 100 BTC 的钱包开始大力竞购，而长期持有者的抛售速度有所放缓。

基层需求超越发行量

虾、蟹、鱼钱包（持有最多 100 个 BTC 的实体）截至 7 月初每月新增约 19,300 个 BTC。4 月减半后，每月新增 BTC 约为 13,400 个 BTC，因此，仅散户群体现在就吸收了矿工创造的所有 BTC，而且还有足够的剩余空间。

报告将这种不平衡称为“关键的结构性支撑”，因为它在机构资金到达之前就减少了可交易流通量并收紧了市场。

交易所交易基金 (ETF) 的配置加剧了这种紧缩。7 月 10 日和 11 日，现货产品**连续两天创下超过 10 亿美元的单日新增量。7 月 10 日，发行方铸造了约 10,000 个 BTC，而矿工则产出了 450 个 BTC。 

自 7 月 8 日以来，累计流入资金已达 27.2 亿美元，使 11 只美国基金管理的资产总额超过 1400 亿美元。

零售奠定基础，机构推动飙升

钱包层面的数据显示，短期持有者（其中许多是新入市者）引发了此次突破。然而，散户的囤积行为为突破奠定了基础，他们连续数月消耗了交易所余额。 

一旦价格突破11万美元，ETF和宏观对冲平台便加速买入，锁定了两个创纪录的资金流入交易日，而比特币的流通量则接近周期低点。报告指出，贝莱德的IBIT资产规模达到800亿美元的速度比历史上任何ETF都要快，但基层需求“继续大幅超过发行量”。

该报告将比特币描述为“高贝塔值避风港”。在4月份的关税冲击之后，比特币引领了避险资产的复苏，并跑赢了黄金、股票和主要山寨币。 

目前，其市值达2.43万亿美元，在全球资产中排名第五，领先于白银和亚马逊。此外，该报告认为，自下而上的购买和自上而下的 ETF 配置的融合改变了比特币在投资组合中的作用。 

零售吸收通过消除库存来限制下行空间，而受监管的基金在配置重新平衡时注入机械需求。 

它们共同创造了报告中所称的“结构性投标”，支撑着新的价格区间，并且只要发行量低于基层吸收量，这种投标就能够持续下去。

比特币最近的上涨依赖于日常持有者的增持速度快于矿工开采新币的速度，这为市场创下创纪录的 ETF 流入和历史新高做好了准备。