Coinbase计划发行20亿美元债券，为比特币购买和业务增长提供资金

Coinbase Global 周二宣布计划通过可转换优先票据融资 20 亿美元，这是该加密货币交易所在第二季度业绩令人失望后为增强财务状况而采取的新举措。该公司将把此次发行的票据等分为 2029 年到期和 2032 年到期的两部分。

此前，Coinbase 股价因第二季度业绩疲软（低于华尔街预期）而下跌了 15%。该交易所公布的营收为 15 亿美元，低于分析师预测的 16 亿美元。

此次发行的债券包括 2029 年到期的 10 亿美元债券和 2032 年到期的 10 亿美元债券。初始买家可以在 13 天内再购买每个系列最多 1.5 亿美元的债券，总发行额可能达到 23 亿美元。

这些**无担保票据每年支付两次利息，可以转换为现金、Coinbase A类股票或两者兼而有之。该公司计划仅向符合144A规则规定的合格机构买家出售。

Coinbase 还将设立“上限看涨期权”协议，以减少票据持有人转换为股票时可能出现的股权稀释。这些保护措施限制了公司可能需要支付的超出票据原始价值的金额。

Coinbase 计划将这笔资金用于多种用途。一部分将用于支付那些有上限的赎回保护协议的费用。其余部分将用于一般业务需求，例如营运资金、设备采购以及对其他公司或技术的潜在收购。

该交易所还可能利用所得款项回购现有债务或回购其股票。此类债务再融资可能有助于改善公司的整体财务结构。

最值得注意的是，Coinbase 可能成为首家利用私募债券销售所得资金直接购买比特币的标普 500 指数成分股公司。该交易所目前持有 11,776 枚比特币，价值约 12.6 亿美元，是全球第十大比特币公开持有者。仅在第二季度，该公司就增持了 2,509 枚比特币，价值超过 2.88 亿美元。

消息公布后，Coinbase 股价在早盘交易中再次下跌 3%，从 318 美元左右跌至 308 美元。周二消息公布前，该股已较近期高点下跌 25%。

华尔街分析师对该公司的前景仍存在分歧。Benchmark 维持其“买入”评级，并将目标价上调至 421 美元，理由是 Coinbase 在机构客户中的影响力日益增强。然而，瑞穗等其他机构则将目标价上调至 267 美元，并维持“中性”评级。

尽管公司已经采取了保护措施，但人们的反应不一，反映出人们对可转换债券稀释股权的担忧。

Coinbase加入了其他加密货币公司的行列，使用可转换债券从传统投资者那里筹集资金。MicroStrategy （现更名为 Strategy）率先采用了这种方法，并于近期完成了 30 亿美元的比特币购买发行。

比特币挖矿公司MARA Holdings也在7月份通过类似的零利率可转换债券筹集了9.5亿美元。这些交易表明，加密货币公司正在越来越多地利用传统资本市场，同时避免股权被立即稀释。

可转换结构对公司和投资者都具有吸引力。公司无需立即发行新股即可获得融资，而如果股价上涨到足以使转换变得值得，投资者则可能从中受益。

Coinbase 持续面临加密货币交易活动减少带来的不利影响。交易收入较上一季度下降 39%，至 7.64 亿美元，比预期低 2000 多万美元。零售交易量通常比机构交易更有利可图，其年增长率为 16%，但仍低于预期。

然而，该公司在其他领域也表现出色。稳定币收入同比增长38%，达到3.325亿美元。订阅和服务收入增长9%，达到6.56亿美元，提供了更稳定的收入来源，减少了对交易波动的依赖。

《时代》杂志最近将 Coinbase 列入其 2025 年**影响力公司榜单，以表彰其在美国加密货币政策制定中发挥的重要作用。该交易所还获得了欧洲重要的监管批准，并持续拓展其产品范围，使其不再局限于基本的加密货币交易。

Coinbase 此次 20 亿美元的融资为潜在的收购和持续增持比特币奠定了基础。该公司最近宣布，计划在其主应用程序中拓展代币化的现实世界资产、衍生品和预测市场。

成功取决于加密货币市场能否复苏，交易量能否增长。Coinbase 严重依赖交易费，这使其容易受到市场低迷的影响，尽管其不断增长的稳定币和订阅业务提供了一定的稳定性。

然而，如果加密货币市场陷入困境或股票表现不佳，Coinbase 将在 2029 年和 2032 年票据到期时面临巨额债务。