选项“破冰”有多远？

过去一个月，加密资产期权市场的交易量迅速增长。这种经常与期货合约相提并论的金融衍生品已经开始在外汇市场的投资者中出现。

尽管与期货市场相比，期权交易量仍然很小，但自去年以来，okex、CME、币安等主流交易所的进入，正将新兴衍生品推向用户群体。

在okex期权产品相关董事看来，期权是火币交易所金融市场不可或缺的交易工具。”期权的非线性收益损失模是对契约的一个很好的补充。适当的投资策略可以帮助投资者进行更加多元化的套利甚至风险对冲。”

目前，加密资产期权市场规模正在形成。但由于其认知门槛较期货合约高，市场接受度仍有待提高。只有加快市场教育，减轻结构复杂的期权产品，使工具的使用更加人性化，才能使暂时被忽视的期权市场“破冰”

比特币期权的总持仓量在7月份翻了一番

如果我们回顾未来，加密资产期权市场正处于破冰阶段。这种成熟的金融衍生品在主流金融界开始在货币市场萌芽。

2016年，在荷兰成立的比特币衍生品交易平台deribit成为测试货币市场期权的先锋。一些专业交易员试图在这个不成熟的市场进行交易。2019年至2020年，okex、bakkt、币安等知名平台将陆续入市，期权发行将成为下一步汇市关注的焦点。

“在传统的金融类比中，从现货到期货再到期权是一条自然的发展路径。随着成熟的合同产品和市场，我们认为是时候制定选择了。2019年12月，okex期权产品推出。该产品负责人向蜂巢财经介绍，网上期权一方面源于公司内部对产品推广新步伐的把握，另一方面也真正看到了市场对期权需求的出现。

据披露，自去年以来，okex对期权产品开发初期的主要客户和机构进行了调研。结果显示，市场对这类衍生品的潜在需求远大于预期。

与现有期货相比，新兴期权具有不同的产品特征和功能。一个典的例子是，当投资者购买期货合约时，他们不需要支付前期成本，只需要在到期日按照约定的价格交割。当到期日的现货价格比原约定价格上涨时，交割人将获利；反之，如果下跌，则交割人将蒙受损失。在盈亏方面，期货合约呈现线性特征。

期权代表在约定日期买卖标的资产的权利。在衡量收益和亏损之间的相关性时，它表现出非线性特征。例如，在购买BTC看涨期权时，投资者需要首先向卖方支付溢价。如果期权指数价格高于到期日的约定价格，投资者可以选择行使期权；价格越超过约定价格，投资者的收益就会成倍增加。如果期权指数价格低于约定价格，投资者可以选择不行权，最大的损失就是提成费。在这种情况下，投资者的损失是有限的，但利润可能是无限的。

基于这一特点，okex期权产品负责人指出，期权的早期发展更像是保险，“相当于投资者可以通过支付保费来对冲风险或进行套利。随着加密资产市场参与者数量的增加，只有期货合约被用来对冲风险。由于工具相对有限，期权提供了更多的选择。

据加密市场衍生品数据汇总机构skew统计，自今年7月以来，比特币期权的未平仓总价值大幅增加，从每天约10亿美元升至逾20亿美元，随后又回落至约15亿美元。

最近一个月数字货币期权市场成交量增加

与上半年相比，期权交易量快速增长，显示市场需求确实存在并逐步增加，货币市场期权市场规模初具规模。

然而，与合约市场相比，现阶段期权市场的成交量仍然较小。根据全球12家主要合约交易所的偏态统计数据，过去一个月，比特币合约日均持仓量约为40亿美元，最大日持仓量接近60亿美元，几乎是当日期权市场持仓量的3倍。

在传统的金融市场中，期货和期权的市场成交量相差不大。美国期货协会（FIA）近日公布的数据显示，今年上半年，全球81家交易所期货和期权交易量达到218.69亿笔，其中期货交易量122.49亿笔，占比56%；期权交易量96.20亿笔，占比44%。

与传统金融市场规律相比，货币市场期权市场仍有更广阔的发展空间。

期权和期货之间的区别有许多谜团

虽然期货和期权只有一个字的区别，但对于货币市场上的许多普通投资者来说，往往存在着一定的认知门槛来理解期权的“权利”，这也导致现阶段市场对期权的接受度较低。

“期货合约很容易理解。如果你看涨，如果你看跌，你会开盘更多。如果你方向正确，你就能赚钱。如何计算期权收益？如何看待指标，制定交易策略？有点困惑。一位投资者在面对蜂巢金融的选择时表达了自己的困惑。事实上，类似的问题在币圈投资者中很常见。

okex期权产品相关负责人表示，要了解这些问题，就需要了解期权与期货的区别，以便善用这些衍生品，针对不同情况制定有效的交易策略。

期权和期货有不同的权利和义务。

期货买卖双方权利义务平等，期权的本质是“交易权”因此，在支付使用费后，买受人有权在到期日买卖一项资产，而出卖人没有权利，必须承担履行义务。

这导致了期货和期权之间收益和风险结构的差异。期货的买方和卖方都面临着无限的风险和利益；期权买方最大的损失是买入时支付的溢价，利润是不确定的；卖方的最大利润是获得的溢价，潜在损失也是不确定的。

“比如8月2日，BTC等货币经历了一次大的回调，随后迅速反弹。长期合约用户可能会仓位暴涨。但对购买看涨期权的用户的影响相对较小。只要货币价格能在到期日前上涨到行权价格之上，它也能盈利。即使达不到预期价格，也只会损失特许权使用费。”一位熟悉期权的交易员说。

这两种衍生品也有不同的收取保证金的方式。

期货合约的买卖双方都要支付保证金，因此存在持仓风险。期权买方支付溢价，但不支付保证金，因此头寸不存在任何风险；期权卖方收取溢价时，必须支付保证金，如果价格变化预期出现偏差，可能需要支付更多的期权费。”因此，期权卖方的风险往往更高。如果没有对冲，裸售是非常危险的，”okex期权产品负责人指出。

期货主要是根据资产价格变化的方向，而期权也可以进行波动交易。

如果投资者认为未来可能是横向的，他们可以选择卖出期权合约。由于市场波动性不足，价格指数在到期日达到买方行权价格的概率很低，卖方可以赚取特许权使用费。上述okex期权产品负责人强调，这是期权相对独特的功能。”横向交易时，期货投资者不能赚钱，但期权卖方可能赚钱。

此外，期货合约通常有几个固定的交割日期，如当周、下周、当季和下一季，而期权则有很多到期日。每个到期日可以有多个不同行权价格的看涨看跌合约，更有利于准确构建交易策略，实现各项投资目标。

从各种差异可以看出，期权可以实现许多期货无法实现的功能，满足不同群体的套期保值或套利需求。虽然对于许多投资者来说，期权的投资逻辑可能不像期货那样直观，但成熟的金融市场已经证实了期权具有其独特的存在价值。

对此，okex期权产品负责人以货币市场上典的交易用户矿工为例，“他们和比特币的生产商一样对价格敏感。如果做期货，一方面风险会更高；另一方面，如果用合约对冲，需要卖钱交电费的矿工往往会放弃部分利润空间，资金利用率也会降低。如果使用期权工具，就相当于买了一份保险，这可能是一个更好的选择。它不仅可以对冲风险，还可以获得更多的收入。”

“破冰”的动力来自市场教育和产品优化

对于想参与并尝试交易期权的投资者来说，了解期权的特性可能还不够，还需要解决一些实际问题：如何判断买卖哪种期权合同？如何评价投入与收入的比例？如何做好风险控制策略？

为了解决这些问题，币安、bitoffer等交易所选择了简化版的网上期权。投资者通过判断一定时期内的市场变化来购买看涨期权或看跌期权。在交易者看来，虽然这个选项的逻辑更容易被用户理解，但它切断了很多期权的功能，更像是“猜中涨跌”同时，由于用户只能充当买家，市场的议价能力不足。

相比之下，deribit和okex推出的期权产品更类似于传统期权。

参照传统的选择，任何火币交易所的繁荣市场都离不开专业用户的参与。因此，在产品设计中需要考虑这些用户的需求。okex options负责人告诉honeycomb finance，他们的产品设计主要遵循传统金融市场的标准欧洲期权逻辑。与到期日前可以行权的美式期权相比，欧式期权只能在到期日交割，这使得市场定价和交易更加容易，“更适合现阶段相对初级的货币市场期权市场”

与此同时，汇市也吸引了不少散户投资者。为了方便这些用户了解选项产品，okex提供了“选项简单选择”功能。点击页面后，引导步骤以选择题的形式呈现，通过询问和选择帮助用户体验选项操作。

当用户进入购买页面时，okex还提供了“收入增长曲线”工具，提示用户某一期权合约的盈亏平衡点、盈亏情况，方便用户解决“买哪个合同”、“如何计算利润、评估风险”等问题。

okex选项选择页面

一位期权交易员认为，这种有益的操作确实带来了便利。与早期的deribit平台相比，okex在体验层面对新手用户非常友好。”其实，这也是用户教育。玩了几次之后，用户可以很容易地理解选项规则。”

事实上，产品设计和市场教育是希望在蓝海中占有一席之地的交易平台的首要任务。

Okex已开始开设期权相关课程，邀请专业金融专业人士讲授期权交易策略和实例分析；币安等交易所通过制作海报和图例，向市场普及期权知识。

“市场开发无疑是币圈期权破冰的第一步。奥克仕期权产品相关负责人表示，下一步，奥克斯将设计激励制度，吸引更多的期权做市商和交易员进场，从而提升资产标的的的交易深度和议价能力。

在传统的期权市场中，资金量和交易经验是投资者进入的门槛。相比之下，无论是标的单位价格还是用户的资金量，货币市场期权的进入门槛都要低得多。因此，有人认为，货币市场期权容易导致成交量快速增长。

据okex期权产品负责人介绍，推动期权市场增长的另一个关键因素是产品的改进，“比如引入更丰富的功能，为不同需求的用户提供差异化的产品”

据透露，奥克斯正在准备“投资组合保证金”相关产品。与每次交易都需要支付保证金的期权卖家相比，资金利用效率较低。”“投资组合保证金”可能会降低用户对保证金的要求。例如，当投资者购买期货和期权风险方向相反的头寸时，组合保证金产品要求的保证金要求会降低，从而提高资金的利用率。这个功能很受专业交易者的欢迎。

Okex还计划为矿工和其他特定用户群体推出定制选项产品。”我们希望继续减轻现有的标准化期权结构，推出更多的产品形式，以满足不同的市场需求。”

现在谈论市场份额还为时过早。随着各大交易平台纷纷进入这一轨道，他们也将通过各种手段教育用户，汲取经验。参与主体的增加是期权市场爆发的有力踏板。