技术牛市还是崩盘的前奏？三朵乌云飘在熙熙攘攘的迪菲市场上空

最近24小时，加密数字货币显现下跌趋势，BTC从最高11932美金下跌至最低11130美金，跌幅6%。ETH从最高398美金跌至最低367美金，跌幅7%。这究竟是“结构性牛市”转战“技术性牛市”的中场休息时间？还是这一轮热点炒作的终结与暴跌的前奏？最近，笔者采访了几位“老韭菜”，他们错过了从“流动性挖矿”到“预言机题材”的百倍涨幅，而这本质上是出于对当前“DeFi概念”的迟疑和不认可，他们普遍认为：热闹的DeFi集市上空，还漂浮着3朵乌云。

安全：黑暗中的黑暗，黑暗中的黑客

首先是安全，DeFi要同时面对自身协议的代码安全，以及与其他协议“互动”后的系统性风控。而且这个过程中，DeFi在明，黑客在暗。“现在大多数人，包括我在内，都担心合同漏洞会被黑客炸掉。他们更愿意相信，像火币这样的中心化机制不仅仅是小作坊的代码。”程序员小志表示，他补充道：如果你不能在资产上提供安全感，我认为它无法与中央机构相媲美。”请注意，小志的用词并非“安全”，而是“安全感”，他的想法很有代表性，而且非常合理。加密货币市场的参与者大部分都有“去中心化”情结，但是人们相信比特币这个去中心化产物，是因为比特币经历了时间的考验，而DeFi这场考试的成绩似乎并不理想。越是离钱近的地方，越会成为黑客攻击的重灾区，根据PeckShield的数据，今年以来，DeFi至少发生了22起安全事件，时间分布情况是2月4起，3月2起，4月5起，5月2起，6月4起，7月5起。DeFi协议如雨后春笋般冒出头，很多协议背后只是1、2个程序员，而其中相当比例的协议并未经过安全审计。笔者在此前的文章曾提示过，请大家在投机时尽量远离无抵押资产、无代码安全审计、无投资机构的“三无产品”。实际上，这已经是最低要求了。dYdX创始人兼CEO Antonio Juliano曾表示：“建设一个安全、复杂的智能合约系统是一项艰巨的工程任务，必须由顶尖的专业工程师来完成。光靠审计是不够的。”而越来越多的DeFi的组合带来流动性的同时，也出现不少安全问题，比如此前bZx和Lendf.Me的攻击案例，需要说明的是，DeFi这个金融乐高的可组合性，当前并不彻底。很多DeFi产品各自定义自己接口，同一类别的DeFi协议各自的接口也不一致，比如Make有Maker的接口，Compound有Compound的接口等，这带来了交互上的摩擦，解决办法就是标准化DeFi的接口。标准化DeFi接口应当是行业发展的必然趋势，但更平滑的组合之后，利好的不仅是用户，还有黑客。“组合之后可能会带来安全方面的连带⻛险，需要某种机制的对冲。比如保险，也应该是DeFi乐高的一部分，来平衡和对冲DeFi安全风险。”PeckShield创始人兼CEO蒋旭宪表示。

门槛：技术与经济的双重挑战

大家有没有注意到，虽然各家媒体一直在报道DeFi的“锁仓量”如何翻倍、代币“市值”如何持续突破、DEX“交易量”如何激增，但是很少有人谈论“用户量”的增长，而且“杀手级应用”一词也从来没有用来形容DeFi，这恰恰反映出DeFi的现状——门槛太高，致使难以实现用户增长。DeFi的门槛体现在“技术操作”和“财务理解”的双重挑战，“技术操作”是指在全英文、无客服的情况下，你是否知道如何使用DeFi协议，以及如何在各个DeFi协议之间相互调用。“金融理解”是知其然，更知其所以然的更高要求，很多人既不不理解单一协议的经济/金融原理，更不理解各个协议的资金池之间的关系。不必感到心虚，这不是你的问题。小涛是日线级别的炒币选手，在股市、币市之间自由转换，赚得盆满钵满。顺便一提的是，他曾经是证券产品的运营，后来跳槽到了某知名数字货币中心化交易所。但就是这样一位“高阶老韭菜”，也没有使用过Metamask这类钱包。他表示，如果DeFi能集成到比特派这样的钱包，或者直接在网页集成，可能会好很多。在笔者的撺掇下，小涛近日体验了一下Ropsten测试网络的“薅羊毛”过程，他表示：“就算错过财富密码，也不想搭DeFi这班车了。与操作的复杂性相比，每一步的不确定性更为痛苦。”实际上，现在已经出现一些工具在降低DeFi产品的门槛。在7月的DeFi月报中，我们介绍了很多资管平台和聚合平台。包括Yearn、1inch.exchange、Zapper Finance、Pools.fyi、Zerion、PlutusDeFi等等。小涛是一个懂“经济”而不懂“技术”的交易者，而上文提到的程序员小志正好相反。2018年感受到加密货币市场的财富号召后，小志辞掉了某新晋大厂的工作，用自己写的程序搬砖套利，后来他将自己积累的原始财富投入到了EOS之中。当然，这是另一个悲伤的故事。小志对比了以太坊上DeFi和当年EOS火爆的Dapp“我见过几个DeFi项目，基本上都是DAPP设定的fomo。事实上，很少有人真正依靠这一点来进行实际的贷款或交易。他们都是为了挖钱，就像以前很少有人吃菠菜一样。”DeFi资深用户未必认可小志的观点，以Curve为例，各种稳定币的兑换需求就是真实存在的。但这些人之中也有分化。比如我身边有一个原教旨主义交易员，他是DEX的狂热拥护者，但从来不适用DeFi借贷协议，他说那是“给黑客做嫁衣”

市场：你的柜台不仅仅是一个交易对手

最后，我们不能回避的是DeFi作为新金融市场的鲁棒性问题，因为你的对手盘不止是交易对手。1您的管理代币或协议的安全性最近流动性挖矿特别火，很多人争先恐后的获取DeFi项目的治理Token，而这些Token被中心化交易所免费上币之后，迎来了巨大的涨幅。但你是否理解，治理Token有两个角色，一是治理权，二是“保险”？“也许在项目中发行代币最重要的原因是为了增加保险。我觉得DeFi一定会出问题的。比如3月份Makerdao出了问题，亏了800万美金，然后拍卖了代币解决了这个问题。4月份Lendf.Me出了问题，好在我们钱找回来了，那如果钱找不回来怎么办？事实上，代币本身就承担着一种责任，即作为抵御风险的缓冲，作为资本重组协议的一种非常重要的手段。”dForce创始人杨民道此前在巴比特SheKnows访谈中表示。杨民道说的很委婉，实际上就是持有治理token的用户共担黑客攻击的损失。传统金融有人背书，DeFi需要你为自己的选择负责，甚至作为生态的一员共担风险。这本身很合理，但这样的token你是否还愿意持有呢？2你赢这场鲸鱼赛的机会有多大？在传统证券市场，有着严格的信息披露义务，而且披露是前置于交易的。上市公司持有5%以上的股东称为大股东，大股东增持减持股票会对二级市场造成较大影响，因此这些人增减持时，需要在三个交易日内发布公告，并且在发布公告后的两日内不能再自行买卖该股票。而自由的币圈显然没有这些法则，这也让这个市场变成了巨鲸的游戏。我们来看一下几个龙头DeFi的持币情况。根据非小号的统计，请大家注意2个数据。1．Maker、 Compound、Aave、Kyber Network持币前10名地址占比分别为59.7%、78.34%、72.09%、58.06%。2．Maker、 Compound、Aave、Kyber Network的持币地址数分别为25547、21045、163662、80487。Maker（MKR）：技术牛市还是崩盘的前奏？三朵乌云飘在熙熙攘攘的迪菲市场上空 Compound（COMP）：技术牛市还是崩盘的前奏？三朵乌云飘在熙熙攘攘的迪菲市场上空1 Aave（出借）：技术牛市还是崩盘的前奏？三朵乌云飘在熙熙攘攘的迪菲市场上空2 凯伯网络（KNC）：技术牛市还是崩盘的前奏？三朵乌云飘在熙熙攘攘的迪菲市场上空3 这两个数据反应出：首先，DeFi的用户数量不多，即使按照Aave的持币地址数来计算，也不会超过16万人，而真实数字一定远小于此。第二，DFI的游戏是一头巨鲸。显然，在这个市场上被操纵的可能性很大。新用户对市场价格的影响很小。3人人都可以花钱，传销就要回来了以太坊-ERC20协议实现了“人人都能发币”，DEX实现了“人人都能发币”因为，和中心化交易所高昂的上币费相比，DEX的资金成本实在太低了。上周，星球日报的王也仅用46美元就体验了在Uniswap上币的过程。从这个角度来看，我们可能还要感谢DeFi的使用高门槛，它让“金字塔”和“空中磁盘”还没有让德克斯成为他们的主战场，但这一天已经不远了。原本这些项目割韭菜需要联合中心化交易所，甚至可能他们自己也会被交易所收割一波，但现在这些问题都不存在了。小李是某加密货币数据平台的开发者，也是主流币BTC、ETH的量化交易员，而且他非常保守的选择了法币本位。我询问他为何不碰不做DeFi代币的交易时，他表示：“我想但凡经历过ICO浪潮的交易者，都会对各种空气币、垃圾币心有忌惮。”未来，五花八门的代币在DEX上冒出来，你要如何进行分辨？你认为DeFi这场炒作盛宴能否持续？在这个战场上，你有何胜算？