高温之下，隐忧依然存在？杠杆基金又给市场泼冷水

8月22日，CFTC发布了CME 比特币期货最新周报（8月12日至8月18日），BTC在最新统计周期的上半年走出一波快速反弹，但在统计周期结束时，大盘迅速回落并吐回了之前涨幅的近一半。从业绩来看，虽然大盘经过一周的上涨，但实际涨幅相对有限。不过，考虑到最近统计周期的大部分时间里，多方占据主导地位，本期周报主要反映了市场在横盘拉锯阶段持续反弹时，各账户仓位调整的逻辑。

最新数据期总持仓量（持仓总量）从13090张的历史高点进一步增加到14454张，相比之前相对“温和”的向上表现，这一数据在最近一个统计周期内还没有达到历史高点。由此可见，市场对大盘的进一步上涨仍有非常高的预期。一旦市场在横向市场阶段出现进一步上涨的迹象，市场参与的积极性可以在很短的时间内实现快速集聚。

分数据显示，较大券商多头仓位由206只反弹至296只，空头仓位由495只反弹至585只。大机构在近一段时间内持续偏袒的空调仓已经走到了尽头。虽然在最近的统计周期中，这是该类账户的多头头寸首次连续三周大幅减少，而且由于基数的差异，该类账户的多头头寸也有相同程度的增加，这类账户的多头头寸比率表现得非常明显有明显的倾向于多方的迹象。因此，此前关注的机构对市场偏差的预警暂时得到缓解，这也意味着大机构不会完全无视市场走势。

在最新的统计周期中，杠杆基金账户多头仓位从历史高位6444只下降到5760只，空头仓位从7785只进一步增加到8590只，创历史新高。与大机构相对温和的仓位调整行动相比，杠杆基金在最近的统计周期中改变了以往的乐观态度。相反，他们在市场波动和上涨过程中进行了非常明显的净头寸调整。作为一种长期以来相对乐观、不愿“逆势操作”的账户，杠杆基金在短期背景下果断的清仓仓位调整耐人寻味，市场上一系列的利空信号表明，上周所提到的“进一步上涨信心不足”似乎显得有些蹊跷仍然存在。

大仓位，多头仓位从1943年反弹至2776手，空头仓位从2677手跌至2427手。与杠杆基金的仓位调整方向相反，大投资者在最近的统计周期中进行了明显的净多仓位调整。其中，多头头寸不仅在此类账户中创下历史新高，而且实现了净头寸的多空逆转。这是此类账户在一个月后首次回到净多头头寸。与杠杆基金相比，大投资者对BTC进一步走强的信心似乎更为充分。

至于零售头寸，多头头寸从3428个增加到3885个，而空头头寸从484个增加到535个。在长期空头仓位比率严重偏向多头仓位的背景下，本期调整仓位后，散户仍可进一步提高多单仓位的比例。可以看出，此次双向同步增持，不仅验证了散户投资者的参与热情，而且对市场进一步走强的预期态度强烈。

可以看出，目前市场上绝大多数投资者，或者说绝大多数基金，对BTC的进一步上涨仍然抱有很高的期望。在横盘阶段，小幅反弹可以刺激各账户多头仓位相继创出历史新高，持仓总量也实现了大幅增长。这些都是乐观的信号。但需要注意的是，近两周来，券商和杠杆基金相继发出“逆势”预警信号，风险控制仍需牢记。

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