了解以太坊基因：拆解路径，以太坊如何一步步取得成功？

以太坊的支持者松了一口气。作为加密货币市场的第二大货币，以太坊自年初以来已上涨超过200%。以太坊的市值约占整个加密货币市场的12%，与第三代XRP（币圈）相去甚远。作为全球最大的加密货币，比特币也增长了近60%。尤其是今年7月21日之后，以太坊两周内涨幅近70%，表现抢眼。

然而，以太坊的价值仍然被一些投资者和KOL认为严重低估。在过去的几个月里，依赖以太坊生态的DeFi项目相对以太坊已经退出独立市场，并领跑以太坊。以太坊在今年8月15日突破400美元/以太坊，随后调整至今。

有个声音说DEFI是第二个ICO。ICO的内忧外患一度让以太坊跌至顶峰，但随后泡沫破灭，以太坊又从王位上跌下两位。

历史会重现吗？以太坊目前真的被低估了吗？

本文不是探讨ETH的升值空间，而是考察以太坊的生命力，以及它在竞争对手面前做出了什么样的决定——要么是剩下的为王，要么是赢家通吃，这就是近年来火爆的“核心资产”的定义。

以太坊是如何崛起的？

在一个企业的生命周期中，经过三年的上升，将进入高峰或低潮期。品多将在成立三年后上市。互联网新贵的出现解释了新的互联网速度。虽然以太坊不是公司制，但它也迎来了三年来的第一个转折点。

从以太坊的市值和市值比例可以看出（如下图所示），以太坊的市值在2017年底和2018年上半年达到峰值。与此同时，以太坊的市值在2017年6月左右达到峰值，一度超过30%。

（数据来源：qkl123）

人们普遍认为，对以太坊的最大需求来自ICO热潮，而以太坊的智能合约标准ERC20按下潘多拉的盒子按钮。因此，ICO是以太坊培育的一种模式，市场对以太坊的重估实际上已经不可持续。

然而，如果时间倒转，以太坊并不是唯一一家在ICO上涨时能够签订智能合约的公司。就像今天的DeFi不再创新一样，当年的智能合约也不是什么新鲜事。除了bitstocks和NXT，还有基于比特币网络创建资产的交易对手和根股等平台，尤其是合约货币，基本上复制了以太坊平台的结构和智能合约处理技术，并在2016年初成功压制了以太坊，使以太坊一夜之间下跌25%。

合同货币社区主管克里斯·德罗斯（Chris DeRose）当时表示，以太坊只是一个概念炒作。智能合约的存储成本高于传统的数据存储，更重要的是，“基于智能合约应用的银行模式与中心化式数据服务器非常相似”克里斯·德罗斯认为没有必要签订明智的合同。

2016年3月，一份市场分析报告写道：“在以太坊暴涨的当月，主要交易所poloniex的在线用户数量没有波动。它一直在4000到5000之间波动，也就是说，根本没有招标人。国内几家主要的比特币交易所也明确表示，不能上以太坊。”–例如，尽管以太坊当时的市值已达10亿美元，并已大规模进入独角兽俱乐部，但国内火币交易所坚决表示，届时不会上市。

这就导致了以太坊的尴尬局面。以太坊在智能合约领域没有先行者优势，甚至“智能合约”在当时也没有被视为优势。事实上，在以太坊第一版发布前后，市场对以太坊未来的主要用途还是非常模糊的，甚至将其与物联网和预测市场联系在一起，这主要是基于以太坊开发者平台属性的关联。

2015年，维塔利克在博客中写道，他希望将加密货币2.0推向货币之外。此外，维塔利克认为，如果新的加密货币要取得成功，它要么具有稳定价值的特点，要么成为“通用门户”同年底，以太坊开始总结“世界计算机”一词，其意图逐渐明朗。

因此，可以推断，以太坊的初衷并不是为了方便老百姓发行一键硬币。如今，除了以太坊外，创业公司也可以选择EOS、wave field、Boca等公链，但ERC20仍然是主要载体，ERC20代币的总价值远远超过ETH的总市值。

为什么还是以太坊？

智虎用户“区块链典当”也是区块链结构化金融产品的设计者。他认为原因在于只有以太坊能够发行相对完美的代币，以太坊具有良好的流动性。

更好的流动性适合目前的解释，但不适合以太坊的上涨。

或许ICO可以成为以太坊的机会。上升中有一些巧合的因素。没有人能清楚地解释ICO为什么选择ETH，ERC20是如何脱颖而出的。与竞争对手相比，以太坊在关键节点上做得更多。

智能合约之神之战

以太坊由ICO市场孕育而成，已成为ICO市场的成功典范之一。2014年，该项目募集资金约3.15万比特币（相当于当时约1800万美元），成为当年规模最大的ICO案例之一。然而，它在2016年只排在十大加密数字货币之列，以前从未出现过。

（在2016年的前10名中，以太坊一定做了些什么）

Erc20被视为ICO背后的最大推动力，于2015年11月推出。根据以太坊的路线图，ERC20的诞生与以太坊从第一阶段的边疆到第二阶段的宅基地的过渡相吻合。两个版本的区别主要是协议的改进和事务处理的速度。事实上，以太坊的前沿版本已经允许开放人员进行挖矿，并基于以太坊开发了DAPP和工具软件。

Erc20后来被证明使用起来非常简单。发行资产只需15分钟，可谓“一键发行”然而，有超过以太坊支持一键式发行货币。

《以太坊粉丝》主编阿健对巴比特说，“我在2017年加入以太坊粉丝。说到智能合约，比特币协议也可以支持智能合约，但编程难度更大。除了编程直观之外，另一个因素可能是以太坊社区思想更开放，或者更激进，更能容忍不同的想法。”

然而，事实上，bitstock（BTS）在ERC20之前就进入了2.0版本。bitstock在2.0版本中增加的功能包括允许用户定制资产，即“在合规条件下发行股票、债券和其他代币”，相当于支持比特币网络上的资产发行。

2016年5月，一位名为“lucky Jiang；Sealer”的用户在Babbit论坛上发布了一篇体验帖子，比较了比特股和以太坊上的资产创造经验：“个人在比特股上创造了新资产：scishares，可以看到。比特共享的一些功能是好的，但它们的应用并不广泛。以太坊发行新币想了解编程，我找了很久也发不出来，不知道怎么创建

也就是说，在用户体验中，以太坊发行资产的便利性不如比特股方便。

当时，比特股是一个极具破坏性的创新存在。它是以去中心化交易所的名义建立的，这是DeFi的创始人。但戏剧性的是，比特股的核心灵魂丹尼尔·拉里默（Daniel Larimer，BM）在ERC20发布之际离开。bm离职背后最严重的问题是开发团队资金短缺，bm甚至无法支付开发者的工资。

BM利用PTS矿业和天使币（AGS）融资自救，但PTS主要靠矿工赚钱，AGS捆绑的5亿增发令BM受到社会质疑。事实上，AGS是众筹，出现的时间早于以太坊 ICO。很难说AGS之后的ICO项目并没有受到它的启发。

比特币总监刘嘉玲在接受采访时指出，当AGS出现时，ICO这个词并不存在。此外，除了比特股，NXT还具有发行资产的功能，并支持链内交易。然而，ICO只发行了21枚未来发行的比特币（相当于当时的6000美元），而发行了31500枚比特币的以太坊，数量显然并不相同。

目前，比特股和未来硬币的价格已经是仙股。然而，2017年6月，比特股出现了第一个高峰，涨幅达到130倍，这或许是对比特币作为ICO先行者的市场致敬。

（来源：coinmarketcap）

以太坊的基因与精英核心

从结果中寻找原因，以太坊早逝的竞争对手，与ICO的成功、相对稳定的团队密切相关。

这不是全部。以太坊能够一步一步筑起护城河，迅速崛起，进一步巩固自己在ICO热潮中的地位，这与其“精英气质”密切相关。这是以太坊成功的基因。

2016年，老毛指出，这正是以太坊的智慧：“以太坊不热衷于在币圈举行活动，获得了万向集团的投资。它与专业审计公司德勤非常接近。就连全球11大银行的R3系统也青睐以太坊。比特币采用这样的做法，很难想象以“颠覆”为主题的货币概念。金钥匙出生的孩子有更多的机会

以太坊在中国最早的开发群体在台湾崛起。巴利科技的创始人陈平告诉巴比特，“当时，知道以太坊的人不多。台北以太坊会议是一个非常小的团体，定期举行社区聚会。我认为这对当时区块链的应用开发和技术研究起到了重要的推动作用。”

2015年7月，以太坊的第一版border发布。时任以太坊首席运营官的史蒂文·图尔（Steven tual）表示，虽然该版本是公开的，但只适合专业人士使用。同年，该行向以太坊伸出橄榄枝，准备尝试在边境平台上构建区块链应用程序。

没有办法知道以太坊如何赢得军营的青睐。众所周知，金融信息服务提供商在获得第一大客户美林证券的订单后，是否出现了目前的金融信息巨头。然而，美林的目标为何如此之大，美林却不知道。

以太坊的创始团队大多不是草根阶层。以太坊联合创始人、康森赛创始人约瑟夫·鲁宾（Joseph Lubin）曾担任高盛私人财富管理技术部副总裁。

以太坊团队通过努力工作和线下布道，做到了两全其美。一方面，以太坊打开了华尔街的大门，吸引了高盛、摩根大通等顶级投行的关注和参与，尤其是以太坊的第二版“家”及时于2016年面世；另一方面，以太坊吸引了顶级投行的关注和参与，它也吸引了硅谷的巨头，比如与微软有密切合作。在2016年3月30日举行的微软开发者大会上，微软宣布将与康森仕合作，为300万开发者提供以太坊区块链。

具有敏锐嗅觉的风险基金是最先察觉到这种变化的市场参与者。2015年底后，一些原本专注于比特币和比特币风险投资项目的风投公司开始投资以太坊初创企业，如DCG、boost VC等，boost VC曾向公众解释过，此次换帅的原因是以太坊开发者有明确的领导团队，考虑到以太坊的便利性和强大的工具包，它投资的一些公司开始使用以太坊区块链。

黎明前的哨声

在ICO热潮到来之前，以太坊遭遇了第一次重大危机，这考验了以太坊联盟阵营的坚定性：2016年年中，臭名昭著的道事件分为etc（以太坊的经典）和ETH（现在的以太坊）。维塔利克团队认可的是ETH。

虽然以太坊通过拆分解决了困扰币圈的分歧问题，但在当时加密货币爱好者看来，以太坊陷入了信任危机。不少比特币开发者在公开场合表示，以太坊的决定不仅永久改变了其平台的价值主张，也对区块链宣传产生了一定的负面影响。

然而，以太坊的联盟阵营并不那么容易被打破。德勤、微软等公司与以太坊的合作尚未结束。Coinbase支持ETH，尽管此举让Coinbase受到嘲笑。

以太坊完成分拆的当天，以太坊回归10亿美元，但让以太陷入10亿美元的魔咒：在接下来的9个月里（2016年7月20日至2017年2月1日），以太坊的市值在10亿美元左右波动，几乎没有起色。同期，比特币总市值由105.31亿美元增至154.77亿美元，增长46.97%。

然而，2017年2月之后，以太坊开始以可见的速度起飞。根据coinmarketcap数据，2017年3月13日，ETH总市值首次突破20亿美元，摆脱了“10亿美元”的魔咒。不到一个月前就发生了核聚变。

第一声哨响的是以太坊盟军。2017年3月1日，摩根大通、微软、英特尔等知名企业组成以太坊联盟（EEA），完美覆盖了2017年3月以太坊的上涨区间。

在ICO热潮中使用以太坊继续推动以太坊价格达到顶峰。ICO对ETH的需求主要来自两个方面：一是发行ERC20代币的项目，该代币将在以太坊网络上运行，为以太坊支付GAS FEE；二是ICO项目直接提高ETH。

显然，ERC20的问题并不是直接原因，因为ICO在2016年8月进入供热通道，已经出现了迁移，但ETH的价格仍处于冰河期。同期，项目众筹主要是为了获得BTC，包括中国第一个大ICO。

没有办法知道ICO项目资金何时开始转向ETH，EOS的出现是一个里程碑式的事件。2017年6月底，历时一年完成的历史上最大的ICO项目EOS启动（最终募集资金40亿美元）。巧合的是，当EOS出现时，ETH的市值已接近峰值（以太坊的现值在半年后达到峰值），EOS募资的结束正是2018年熊市序幕的开始。

此外，在本轮行情中，以太坊版的大迭代也在进行中，市场的腾飞与版本的大迭代再次“同步”2016年3月，以太坊发布了“家用”版，市值10亿美元。2017年3月底，以太坊联合创始人哈德逊·詹姆逊（Hudson Jameson）表示，以太坊的第三个版本metropolis即将发布，以太坊的市值超过20亿美元。值得注意的是，根据规划，城域版需要实现智能合约自动结算和共识机制由POW向POS转变的目标，这是当年要完成的首要目标（虽然今年这个目标还在实现中），而智能合约将更加注重交易的速度和稳定性。这些改进是紧密联系在一起的，并为“全球金融结算中心”的建立埋下了伏笔。

陈苹说：“ICO链中心化集资的概念，社会普遍认为，通过智能合约，用程序逻辑规范募捐规则，是一种更安全、更值得信赖的方式。”

2017年下半年，ICO进入红海。在监管部门的帮助下，ICO通过发布政策令进入公众视野，加密货币市场进入“万链”状态。不同于其他竞争性的公链，以太坊的护城河已经形成。

“以太坊拥有成熟的开发生态和全球最多的核心协议开发者，其沉淀值远远高于其他公链。我认为以太坊需要其他的公共公链更值得信赖。在不可能的三角形中，以太坊选择了去中心化和安全。虽然交易处理速度不高，但它拥有最好的声誉和最值得信赖的，许多知名的DAPP也选择在以太坊的基础上进行构建。”一位2018年开始研发以太坊的技术人员告诉巴比特。

随着越来越多的项目支持以太坊筹款，以太坊的代币以太坊已经成为可以与BTC媲美的加密硬通货。如今，ICO已经正式消失，而作为硬通货先决条件的以太坊也消失了。ETH的总市值与ICO繁荣时期相比下降了近70%。但以太坊的护城河依然坚固。

走出崩盘的疑虑，以太坊在今年焕发了活力，不断创出新高。总市值已接近2018年年中水平，但与BTC相似，其增长率也停滞不前。

在EOS中失败的以太坊会被dot pocala带上宝座吗？DeFi会严重逆转以太坊吗？以太坊修建的护城河还有优势吗？开发人员开始迁移了吗？

我们将在下一篇文章中继续探讨它。