区块链自然演化理论初探

黄金和白银自周一以来大幅下跌。正如我在前一篇文章中所说，当投资者开始担心美股上涨时，市场就会震荡，这将影响黄金和白银的下跌。事实上，自9月初以来，欧美股市经历了大幅抛售。美国股市已从9月初的高点下跌逾10%。除了美国股票？

到目前为止，全球70%以上的股票市场已经跌破历史高点20%。

这与2000年3月的情况非常相似，随后在4月急剧下降。接下来的7个月在3000到4280之间大幅波动，上下造成人员死亡。直到2000年底，该指数一直跌破3000点，并在下一轮开始快速下跌。

如前一篇文章所述，今天的美股主要由高科技公司的股票推动。然而，一旦高科技公司出现巨大的不确定性，很可能会拖累整个美国股市。距离美国大选还有不到40天，这段时间内美股走势将牵动全球市场的神经。

现在美国股市的泡沫与2000年科技股的泡沫非常相似。央行已经释放了大量的水来增加流动性。美联储今年以来的行动与2000年几乎相同。另一方面，美国股市受到高科技股上涨的推动。

今天的特斯拉股票也非常有趣，因为它的状况与2000年一家名为Sun Microsystems的互联网公司非常相似。该公司于2000年倒闭，2009年被预言机收购，2010年完成收购程序。

如果我们拿特斯拉股票2017年至今的K线图，我们会发现，它与2013年至2017年底比特币右侧下跌的数字相似95%以上。2018年比特币发生的事情应该在我们的记忆中。

另一方面，美国股市出现成长股开始贬值的趋势，这说明整个市场的投资策略正在从高度激进转向保守和谨慎。这个过程从上个月开始，变化非常明显，春江暖鸭先知。

迄今为止，美国股市市值与美国GDP之比已大大超过2000年科技泡沫破裂和2008年次贷危机。甚至接近2008年次贷危机比率的1.5倍。散户投资者一直在接盘。就连美国著名的软件公司Robinhood（Robin Hood）也因为这股热潮而不断上涨。最新估值高达117亿美元。

从大选历史来看，9月和10月往往是美国股市最疲软的时期。特别是在今年疫情和地缘政治高度摩擦下，投资者的焦虑情绪将更加明显。这就是为什么我不认为美国股市还在原地下跌。

市场在观望，但会不会直接暴跌？也许不是。毕竟，美联储已经就长期释放流动性达成共识。尽管美联储近期在扩大资产负债表方面态度谨慎，但短期内难以直接转向加息。当然，鲍威尔的话直接说明我已经尽力了。我们现在能做的就是观望。事实上，美联储已经尽力了。结果，我不知道怎么下去。

加息和规模缩小肯定会到来，但最有可能的时间是明年。

最近，美联储（fed）表示，它希望将通胀率稳定在2%的舒适区间，而实际利率肯定会长期处于低位。如果美联储进一步锚定名义利率，意味着实际利率还有很大的下行空间，即负利率。这很可能成为支撑美国股市维持高位震荡的潜在因素。

从2000年的技术泡沫来看，2020年的科技泡沫很可能现在只会走一半。在路上，但不是时候。现在看来，我们一直在呼吁狼来，但狼不会来。当我们不相信狼来了，阴谋就会逆转。

无论未来4个月发生什么，该地块的转折点将留待2021年。

这是符合事物发展规律的。像美国股市这样一个巨人的崩溃不会是一个集群。它需要时间的积累来交换数量和能量的转换。这也是未来W形和三重顶可能性的来源。

在截至9月23日的一周内，投资者从美国垃圾债券基金中撤出48.6亿美元，仅次于3月中旬疫情最严重时期的56亿美元。投资者正在减少对债券市场风险最高的公司的敞口。这证实了美国股市价值股表现优于成长股的原因。关于选举和流行病的不确定性正在增加。

在最新的民意调查中，拜登的支持率至今仍高于特朗普。就个人而言，谁当选并不重要。因为欧美第二波疫情的影响就像乌云一样笼罩着整个欧洲大陆。近来，欧洲疫情明显反复。从英国开始，它可能重新开始实施封锁政策，这可能会给欧洲经济带来沉重打击。如果疫情继续拖累经济，无论谁当选，核心目标都是继续提振经济，维持美国股市大范围震荡。

美联储对美元流动性的态度自然也反映在美元的流动性上。近期，美元指数正在走强并突破60日移动平均线，显示流动性正在收紧，这与美联储近期的言论一致。

华尔街交易员在整个8月份都在做空美元，表现出高度中心化和意见一致。事实上，从9月份的技术数据来看，美元走强提供了一个好的理由。毕竟，在市场上，总会有少数人赚钱，这是铁律。

美元短期走强，黄金和白银作为美元的对立面，自然下跌。但我还是觉得不太合适。

是时候了。当我们考虑所有投资产品的联动性时，考虑的方向和因素非常多样化。最重要的因素是时间。时间不够意味着量能的积累达不到，自然也不会有上升。

事实上，除了黄金和白银，还有两种最重要的资产，比特币和以太坊。自9月初以来，比特币的最深修正也跌破10000大关，而以太坊的最深跌幅也下跌了40%。正如我之前所说，这是华尔街量化基金联动的必然结果。

如果黄金和白银没有跌到位，比特币以太坊肯定没有跌到正确的位置。不过，总体而言，黄金下跌空间有限，因此比特币的跌幅不会太深。可能到8900，以太坊可能在280左右。什么决定时间点？

最终决定比特币以太坊低点的决定性因素是白银，确切地说，是白银期货。

在这个位置上，黄金的下跌是有限的，但白银则不同。银价在过去几个月出现了大幅涨跌。为什么？因为银是黄金的锚。就像外汇一样，每种货币的价值都需要一个锚。黄金有其自身的价值属性，不能直接锚定自己的价值，所以会通过锚定白银来决定彼此之间的价值。

在金价波动不大的情况下，华尔街资本的最佳策略就是通过白银的涨跌不断洗刷金片。总之，黄金是比较有价值的投资属性，所以在市场走势相对确定的前提下，不可能出现深度回调，也不可能直接从黄金下跌中获得更多筹码。

此时，市场将通过投机白银，形成剧烈波动，不断洗刷筹码。最好的投资目标是白银期货。一方面，杠杆交易扩大了套利空间；另一方面，黄金/白银交易对可以通过时差交换黄金筹码。

如果你看看过去几个月比特币和以太坊的K线图，你能看到同样的原理吗？从实际市场的角度看数据，比特币和以太坊的价差K线图与白银相差约一周。可以理解，白银期货将成为比特币和以太坊价格的优先指标。通过观察白银期货的底部空间，比特币和以太坊的底部可以提前一周锁定。

只有时间才能最终决定市场的流动。

所以价格其实并不重要。2020年，我们发现价格本身很容易被扭曲，尤其是在外部因素众多的情况下，老百姓缺乏大量的数据和信息，根本无法做出判断。然而，时间的维度是确定的，只有时间才能决定趋势发展的方向。

然而，另一方面，比特币的芯片高度中心化。2020年以来，机构的大规模准入带来了明显的鲸鱼效应，比特币正在形成寡头化趋势。MicroStrategy最近又买入了价值1.75亿美元的BTC，而bakkt的日交易量达到了历史新高，其中大部分都是通过实物结算结算的。巴克特比特币期货市场交易量激增，显然是在MicroStrategy的大规模购买之后。

这从侧面说明，大量华尔街机构在传统投资巨头的引导下，正小步进入比特币。即使他们持有以太坊（ETHereum）短期内因为DeFi而上涨，他们也会从中获利，并将其兑换成比特币或稳定币。这正好印证了上述黄金/白银交易对的观点。

在某种程度上，这至少反映了华尔街巨头的判断，即比特币是2021年将飙升的第一种数字货币。

在过去的一段时间里，很多朋友问我DEX和DeFi的发展情况如何。首先，我们需要有一个基本判断，即过去一年谷歌上的比特币搜索量仅达到2017年比特币价格峰值的1/15。诚然，DeFi的搜索量正在飙升，但这是基于没有新术语搜索量的前提。

所以，不管我们今天谈论的DEX和DeFi的未来如何，这一刻只是股市之间的一场战斗。

我想先谈谈另一个话题，那就是资产的演变。我不知道你是否知道荷塘理论。意思是有一个大荷塘，荷叶开始生长。因为荷叶生长速度太快，每天傍晚荷叶覆盖的面积将是以前的两倍。假设在20天内，荷叶可以覆盖整个荷塘。你觉得荷叶能覆盖半个荷塘多长时间？

答案是19天。

如果你只看数字，你就无法理解指数增长的含义。我再举一个例子。在过去的几十年里，比尔·盖茨一直是世界上最富有的人，但是贝佐斯只用了20年就超越了他的资产，第二年，他是比尔·盖茨的两倍。

李嘉诚以前是中国首富。现在他的总资产约为280亿美元。但你能想象109亿美元来自他几年前投资850万美元的zoom在线会议软件吗？很难想象。

正如我在前一篇文章中提到的，在所有的技术和金融产品中都有一个非常明确的界限，这就是所谓的“习惯性障碍”在大经济周期迭代过程中，一代又一代的“习惯性壁垒”将得以保留，这必然伴随着制度的保守稳定性和阶级的固化。

欧洲是工业时代的典代表，日本是高科技的典代表，美国是互联网信息革命的典代表。你认为中国应该是什么样的？

事实上，今天的中国正是把欧洲、日本、韩国、美国等所有发达资本主义国家的技术结合起来，形成了一个独特的体系。40年来，各类矿业大亨、房地产大亨、高科技互联网巨头、航空巨头，甚至高铁、小米也同时登上历史舞台。

改革开放40年来，中国同时完成了工业化革命、城市化革命和高科技信息革命。正因为如此，中国取得了举世无双的成就。中国是指数增长的典代表。

在过去的十年里，我们可以通过三个例子来理解中国今天的成就：欧洲市值排名前100位的上市公司没有一家在40年内成立；硅谷过去四年创造的价值，超过了整个欧美大陆100年来的总成本价值；如果一个华裔后裔有不朽的能力，那就可以从5000年前开始，他开始努力工作，每天挣钱。他可以挣到价值1万美元的财富，而且不吃不喝就把它存起来。到目前为止，大约是马化腾身价的1/4。

为什么马大爷这么值钱？在过去的30年里，中国实际上经历了信用卡、八达通、微信支付和支付宝支付的过程。中国有多少4亿人口接受微信支付和支付宝支付？正是因为中国的金融体系随着互联网的发展而发展，这是一个逐步完善的过程。

正因为如此，今天我们看到，在互联网形式的基础上，所有的支付形式都存储在微信支付和支付宝支付中。习惯性障碍暂时稳定下来，但还没有完全沉淀下来。

近十年来，网络化、智能化技术的出现，催生了垄断性互联网企业。未来十年是“网络协作”和“数据智能化”的时代，这是区块链诞生的契机。

事实上，我们今天仔细思考，2016年出现的数字货币钱包，首先是一个流量入口。在过去很长一段时间里，我们经常谈论数字货币钱包的本质，它与互联网世界中的浏览器非常相似。

但为什么我们看不到估值巨大的钱包呢？因为货币要产生价值，就必须形成流通。流通意味着钱本身不会存入某个钱包。今天数字货币用户的存款习惯在哪里？这是一个钱包和一个交换，但它不是一个钱包或一个交换。

这两件事虽然是数字货币世界的流动入口，但还远未到形成习惯性壁垒的阶段。

我有一个判断，只有有私人流量的钱包才有价值。

互联网时代出现的术语在区块链时代会更加明显。区块链的私有域流量是“共识”沉淀的过程，必然会经历一个从信心到信念，再到信念的过程。其中，有技术沉淀、货币价值沉淀、治理结构沉淀、开发者社区沉淀和用户沉淀。

为什么从2016年到2017年，我们开始看到imtoken和trust wallet这样的钱包，但后续没有更多的知名产品出现，因为它们是某个阶段的过渡。我今天可以使用imtoken，明天可以信任钱包。本质上，没有什么大的区别。

钱包是整个区块链世界的基础设施，正是因为它太基础了，根本就没有障碍。我们今天仍然使用imtoken这样的产品的唯一原因是基础设施不完善，所以用户在互联网阶段停留在产品上，而不向前迈进。

如果明天有更好的产品出现，那么像imtoken这样的产品所建立的优势很可能马上就会被推翻。对于用户来说，随着区块链的演进，习惯可以随时改变，这样拥有私有域流量的钱包就可以扩大。就像你不会投资于一个普通的浏览器产品，但你可能会投资于chrome。Chrome属于谷歌，因为它有私人域名流量，所以在浏览器上投资是没用的。你必须投资谷歌。

在指数增长领域，习惯性屏障将被迅速取代，而动态护城河是一种新的测试标准。

什么是动态护城河？它是一种潜在的生态进化能力。这几年我们谈了很多项目，但是我们发现这些项目都是基于以太坊的底层，所以价值会不断回流到以太坊，打造以太坊的动态护城河。

所有的生态都有生有死，因为这正是自然进化的规律，适者生存。但是海洋不会消失，陆地不会消失。物种的进化和迭代将带来新的博弈方法和规则，并不断重复，直到整个系统逐渐稳定到一定水平，形成一个稳定的系统。例如，几百万年前的恐龙时代和今天的人类时代。

钱包和交易是货币流通的两个方面。货币流通成本越低，使用范围越广，意味着货币价值越高。在现实世界中，货币流通的中间成本是税收。这与比特币以太坊网络传输的矿工费用非常相似。

在交易所方面，交易所的核心基础设施，包括用户中心的核心基础设施，能否更加透明。因为现阶段信任的成本非常高，用户还是把信任交给了交易所本身。

用户希望相信交易所不会作恶，但事实是作恶成本太低。这就是为什么用户流量一直聚集到头部交换。DEX也有很大的进化空间。

最终让中国的货币变成了一个数字货币区。最终能存活下来的交易所只有两种。一种是完全由国家监管的数字货币兑换。这种兑换不会太多。它只需要一个。例如，基于中国DCEP的国际化，一个国家监管的数字货币交易所可以在全球范围内完成24*7的连续交易。

另一个是交易所的完全分权。现在我们看到了很多DEX，只是早期的原。由于技术还不完善，以太坊整个智能合约存在很多漏洞，导致成本高、体验差。大多数的DEX现在只是一个智能合约，包括DeFi。所以对于大多数用户来说，还是局限于炒作，实际用户太少了。

去中心化交易是区块链世界的基础性基础能力，因此必须将其放入链中，成为基础能力的一部分，才能带来广泛的货币兑换。

实际上，为用户交换流动性只是变相引入投机力量。这些用户不会在这样的DEX中安顿下来，而是会很快被新的投机性项目所吸引。

现在我们看到，DeFi的许多产品也使用移动挖矿的概念。其实质是引入一种媒介来换取用户的短期停留。没有底层链的支持，就不会生成创建流。没有了创作流程，我们总会把用户引入某种媒介，产生猜测。基本上，生命的短暂性太高了。只有当高泡沫率和高通胀率才能吸引人们去赌博。但这些用户无法保留。

流动性与用户之间的博弈是鸡与蛋的问题。引入流动性就是从外部引进一个鸡蛋，但真正重要的是，鸡是在养鸡场的环境中培育出来的，母鸡已经发育成熟，然后优质的鸡蛋就诞生了，从而形成良性循环。

这意味着这种发展趋势最终会产生低交易成本，甚至几乎可以自由转移各种货币的底层系统公链，DEX成为其私有领域的流动池，DeFi则是金融资产的应用场景。真正赚来的是货币的存留和流通所产生的动态护城河。

货币之所以能产生价值，是因为货币需要高速流通。如果它需要大量的成本，它会反过来抑制货币的价值。在以太坊的生态中，非常明显的是，随着网络用户的增加，货币流通成本依次增加，手续费大幅上涨，这是不合理的。

以以太坊为例，生态的演变导致了高昂的转让费。事实上，它变相引发了“白银通胀”，导致以太坊价格上涨。那么德克斯和DeFi的故事什么时候结束？这一切都取决于“白银”何时做空，也就是说，白银价格的下跌将导致短期生态进化的终结，直到新的基础设施的出现，使DEX和DFI成为链条的底层能力之一，降低货币使用成本，扩大货币的用户基础，带来下一波爆炸。

现在，基于智能合约的DEX交易每天只有几千笔，远远不够。如果我们能把这个DEX做在链条的最底层，我们可能每天能拿到400万笔交易，这将产生大规模的货币流通，这将成为一个拐点。

现在DEX和DeFi仍然在进行非结构化的点到点事务。非结构化交易的下一阶段将产生结构化交易，即去中心化市场dmkt。

我们熟悉的国家代理，省级代理，市级代理，区域代理，这实际上就是结构。这种结构将产生成本。如何降低成本，使中央结算清算能够在链条上自动完成，将是下一阶段的核心价值。

今天，我们可以看到，微商、拼多多、淘宝联盟、美团外卖、滴滴都是不同类的交易结构。实际上，它是在DEX和DeFi的基础上进一步扩展的。因此，从整个区块链世界的角度来看，我们过去看到的非结构化交易只是点对点的，是在一个平面上，而结构化交易实际上是深度的。

准确地说，任何一种市场行为都是一种结构性交易。

互联网的商业模式现在已经非常清晰，那就是流量+商业。只有三大业务板块：广告、游戏和金融。区块链世界的基础设施也非常清晰。Wallet plus DEX是一条动态护城河，用于私有领域的流量链；金融是DFI，资产衍生品交易，属于金融应用场景的深化；游戏是NFT，是虚拟资产交易；广告和各种佣金结算形式是dmkt，即应用场景数据的结算和结算。

去中心化市场是基础设施演进的最后阶段。现在整个世界仍然处于一个朦胧的状态。下一个由去中心化市场构成的底层系统将成为一个与比特币以太坊平等的生态系统。以太坊是协议的标准，下一个底层系统应该是事务的标准。

如今，区块链项目的流量已被以太坊吸收。最早的项目最有可能形成一个底层共识，共识将流回底层系统。这也是大多数与以太坊竞争的项目失败的原因。只有转变思维方式，解决以太坊无法解决的问题，成为以太坊的补充，才能实现“指数增长”

必须有创世纪流，通过货币流通沉淀成私有领域流，从而衍生出金融资产的极低成本使用，创造出一条不同于以往区块链项目的“动态护城河”，然后通过生态爆炸带来“指数增长”，最终成为区块链世界的基础设施。

至少在未来4年内，将有超过10万种dapp通过结构化交易诞生。只有到了这个阶段，区块链才能逐渐被公众所认识和理解。毕竟，今天人们了解移动互联网的主要方式是应用程序。这是一个将导致下一次认知革命和人口红利的接触点。

这注定是一条黑暗而漫长的道路。一定有愿意忍受孤独和寂寞的开拓者，坚信这是事物发展的规律和下一阶段。他们能熬过痛苦，经历黑夜的洗礼，找到一线曙光。

然后开启区块链的下一个时代。