当前位置:首页DEFI探索defi交易、贷款和衍生品的创新和机遇

探索defi交易、贷款和衍生品的创新和机遇

自动化做市商、合成产品、去中心化保险等方向值得关注。

经过两年多的发展,去中心化金融业逐渐呈现出浓厚的生态。虽然这个生态是基于以太坊,但它的生态并不完全等同于以太坊。我们去年认为,DeFi将更接近传统金融,并借鉴许多标准设计。但是,由于它去中心化、未经审查的特性,它已经发展出了不同的外观。

在本文中,我们总结了关于DeFi轨道的以下几点

  • Defi的AMM是一种弥补中心化交易所(CEX)缺点的新方法,具有很大的发展潜力。过去、现在和未来,交易仍然是区块链世界的第一需求;
  • 借款需求的增加来自于流动性挖矿和嵌套杠杆,这对提高收益起到了作用;
  • 去中心化的衍生品更为复杂。去中心化交易所没有成熟的平台。发展与合同相结合的衍生产品和合成产品;
  • 去中心化保险的参与者很少。行业需求非常刚性,轨道拉动效应明显。风险投资的巨大回报将带来良好的控制力。

我们还做了一个简短的定量分析来研究dic类代币的收入特征,并发现了一些有趣的现象

  1. 根据目前的数据,DeFi代币的价格回报率和短期挖矿收入几乎没有关系(有点违反直觉,稍后会解释);;
  2. 令人惊讶的是,DeFi代币的ETH回报率几乎没有关系;
  3. 一是比特币,具有明显的负相关特征,二是与市值较小的非DEFIaltcoin方向一致,说明DeFi更具有altcoin的特征;
  4. 我们的统计数据显示,仍有约33%的变化无法解释,这可能归因于估值、公平的在线和长期挖矿收入、项目基本面和其他因素。

我们对本次流动性挖矿前景的判断如下:

  • 流动性挖矿是一种充分利用逐利的新用户的方法,例如优步、滴滴和互联网产品的早期补贴;
  • 它体现了一定程度的公平性,使社区能够做出充分和积极的贡献,并做出更多的工作和更多的钱;
  • 然而,他们仍然处于大鳄的控制之下,大鳄就像矿坑里的大矿工,而资本雄厚的人受益最大;
  • 社区项目风险大。项目代币的实际价值还没有得到检验,很多项目的经济模也没有理顺。代币只有治理功能,难以捕捉价值,被fomo覆盖;
  • 以后的项目越是难以上线,社区的品位也越来越高。会有“斗鸡眼”的情况。请参考IEO后期的情况;(现在看来是这样);;
  • 当然会有一些真正有价值的产品和经济模式,但不是大多数;
  • 相反,以太坊的成本拥挤引发了其他公链,下一代公链的竞争增加了不确定性。

交易:AMM机制可以解决货币问题、冷启动问题、滑点问题和流动性问题

我们相信,DeFi最重要的突破之一是在这里的去中心化交易所。

过去,DEX的想法是直接将CEX的订单模转移到链上。虽然可以实现区块链的自我管理资产,没有KYC/AML功能,但忽略了三个问题:

  1. 与CEX相比,这种机制没有优势,因为订单的速度赶不上中心化的订单交易中心,无法及时发现价格;
  2. 以目前以太坊的结构,交易速度也很慢;
  3. 您还需要支付汽油费才能创建订单。所以基本上DEX只能作为CEX的复制品。

AMM、流动性挖矿和项目启动机制紧密结合

不过,德银的优势在于能够快速获得公开市场的流动性,如果你想在CEX上市,你必须经历一个漫长的过程,并花费大量资金。可以说,CEX模式决定了项目方不能以去中心化的小团队或社区模式运作,没有团队做冷启动,一整套融资、开发、货币和做市流程都很难完成。

DEX可以对应社区硬币发行的模式,现在这种模式正在逐步规范化。没有强大的团队来操作DFI项目的代币,因此很难与CEX取得联系,但它可以在DEX上快速实现事务。这是CEX做不到的。

此外,DEX订单薄模式的冷启动非常复杂,不仅要求做市团队了解做市,还需要了解区块链、智能合约、钱包互动等,AMM通过提供LP代币解决冷启动问题;而普通百姓可以参与做市,大大降低了门槛。除了激励层(流动性挖矿)之外,我们可以解决一系列问题(至少部分解决),如货币装载、冷启动和交易滑动点,并获得意想不到的结果。

探索defi交易、贷款和衍生品的创新和机遇

AMM的价格机制仍然弱于AMM

当然,AMM有很多问题。这里我们比较了常见的AMM和orderbook模式

AMM最大的问题是AMM不主动提供订单,而只是提供一个池。中心化订货单是订单簿的一种订货和匹配池,其价格实质上由订单发起人决定。

对于AMM,如CPMM等有固定产品的做市商,其价格是由代币的数量决定的,即X*y的常积决定△X可以兑换回△y,交易返回后就知道相应的代币价格。因此,AMM在交易前提供的价格估算基于△X和△y的比例。

因此,AMM的真实价格发现必须在交易后才能看到,而不是通过中心化订单簿中的Maker和接受者自发形成市场价格。因此,套利者利用这一点牟利,从而造成无常的损失。然而,一些amm已经开始引入预言机机制来提供价格,但是预言机机制的报价频率需要与交易频率相匹配。不能像订单那样自动调整价格。

贷款:提供流动性、杠杆和收益放大器

贷款是第一个定义,以makerdao为代表。在后期,复合物、AAVE和BZX被推出。compound的移动挖矿点燃了整个社区的热情,成为了DeFi行业的先驱。

借款金额还与交易和流动性挖矿有关

  1. 挖矿可以在自己的贷款平台上进行,如复合、BZX等;
  2. 贷款平台提供了一个杠杆工具。一项资产可以换成另一项矿业资产,也可以连续借款进行流动性挖矿,因为挖矿收益高,可以完全覆盖借款成本。贷款平台已成为一个收入放大器;
  3. 如果可以进行信用贷款(如AAVE),杠杆率的增加会更大。

但以上都有一个前提,即整个矿业博弈的结束——流动性挖矿的收益率应该相对稳定。现在这个行业正在不断地将游戏向前延伸。尽管我们不知道该把它扩展到哪里,包括中央交易所,但它还是有点困难。

然而,通过移动挖矿,贷款协议的产品能力被激活:增加货币、增加信用功能、通过流动性挖矿补贴用户,从而获得一批真实用户,教育用户,留下可用产品。

还有一些贷款协议试图引入中心化方法,即使用真实身份信息(如银行、电信)进行信贷借贷,如出纳员。这也可以看作是从传统的中央贷款向数字货币的转变。

产品相对粗糙,但保险潜力较大

去中心化保险是DeFi最具创新性的机制,与其他类相比,它仍处于早期阶段,机会更大。我们在上次报告中讨论了保险机制的问题。传统保险以股份保险公司、互保和互保为主,占全球市场的27%左右,尤其是美国和欧洲,日本超过30%,中国非常小。

与股份制保险公司相比,互助保险公司具有以下优势:股份制保险公司涉及管理者、投保人和股东三方的利益。从某种意义上讲,投保人和股东的利益是对立的,也就是说,如果保险公司向投保人支付超过1元的费用,股东的利益将低于1元。但通过制衡机制,则可以缓解:如果保险公司对股东有明显的偏好,投保数量将大大减少,从而影响长期利益。

对于互助保险,只有管理人员和投保人投资于一个保险池,所有赔偿金都由该保险池支付,这一点大大简化了。因此,相互保险和区块链的性质在某些情况下是相似的。例如,区块链项目的所有者仅分为团队和普通代币持有者。

中心化保险可以有效运用互助保险模式

虽然涉及的利益相关方减少了,但由于不同险种的风险差别很大,利益协调并不容易。以nexus mutual为例,它为不同的合同提供保险,但不同合同中发生意外使用的情况肯定大不相同。因此,在被保险人中,必须尽最大努力为自己的亲属争取更多的赔偿,少陪护他人。目前,只有bxz对nexus mutual进行了理赔。因此,如果nexus mutual真的想大规模推广,我们需要非常仔细地考虑索赔机制。当前的繁荣并不是一种机制或产品的成功。

Nexus mutual还希望将保险产品推向更广阔的现实世界。例如,保险金额与实际损失不挂钩。例如,补偿可以部分处理,而不是简单的是/否,这就需要在产品和定价方面付出更多努力,这是一个考验。该团队拥有深厚的保险和精算经验,因此,精耕细作仍有很大希望。

当然,另一种想法是利用期权等金融产品进行某种保护,但这更像是一种衍生品,而不是保险。

衍生物:合成轨道有很多优点

合成产品比传统金融更具优势

我们认为DeFi和cefi的衍生物可以与合成产品系列区分开来。合成产品是一种特殊的产品,但在传统金融中已经实现。公开市场通过CFD(价差平台)进行了大量的交易;在私人市场,通过投行进行了大量的定制化服务,这不是什么新鲜事。

传统CFD平台的主要风险是交易对手风险。事实上,相应的资产无法通过CFD平台持有。CFD平台在中间对冲,导致用户和平台是交易对手。

如果我们使用DeFi,对方的风险就会降低。这是由DeFi和区块链机制决定的。以synthetix为例,由于所有产品均基于用户抵押平台的原始代币,为使合成资产的风险可控,有必要进行超额抵押(750%),合成资产的铸造将获得资产交易的手续费,并且只有在抵押比率保持不变的情况下,才可以申请费用分摊。而更多的合成产品和交易是平台成功的关键因素,从而降低了平台的邪恶动机。此外,目前的CFD平台还需要一套传统的KYC流程,而德孚合成资产平台的参与流程更为顺畅。

永续合约的利润率最大,需要新的设计和结构

DeFi衍生品的另一个趋势是,市场瞄准期货合约。我们总结了DEX之前推出的六种产品。事实上,我们所做的是看到在CEX,合约交易发展迅速,已经超过现货交易。Bitx服务器在me12.3关闭。在合同的结算中发现了一些问题,只针对部分devi。永续合约的德克斯还没有接受这样的考验。因此,基于目前的以太坊架构,它可能不够好。

有趣的是,其他高性能公共公链的德克斯也参与其中。非常有趣的是,cosmos、PolkadotSolana上的产品是强大的竞争对手。这也刺激了跨链交易。

衍生品无疑是CEX最赚钱的部分之一,CEX不会放松对产品、市场份额和机制设计的追求。DEX衍生品相当于最难对付的竞争对手。但也有可能设计出一种“类似”的流动性挖矿机制,这需要更多的想象力和机会,也有可能走向类似的DEX模式,以微弱的订单与CEX在现货交易所展开竞争。

代币收益特征分析

在这里我们做了一个非常初步的分析,找出什么因素是造成DeFi代币价格收益波动的原因。在本文中,我们使用zayn khamisa在文章“加密电流市场中推动业绩的因素分析”中使用的方法。

作为因变量,DeFi-token不使用任何单个token来防止单个token的大幅波动。我们选择交易所FTX上的DeFi指数作为因变量,其中包含11种DeFi代币。Nbsp;(DeFi pulse也有相似的DeFi指数,但数据点太少)

我们选择了几种自变量:一类是DeFi矿业收益率,第二类是BTC价格,第三类是ETH价格,第四类是大altcoin指数alt,第五类是中altcoin指数mid,第六类是小altcoin指数。Nbsp;(4、5和6也取自FTX,6种货币中的5种成分货币与已被剔除的DeFi指数一致)。

自变量和因变量均被选为日收益率(即日变化率),处理平稳。因此,OLS回归方法可以用来模拟zaynkhamisa文章中的实践。仿真结果如下:

探索defi交易、贷款和衍生品的创新和机遇1

我们发现只有小规模山寨货币指数(BTC和小规模山寨货币指数)具有解释力(p值显著),BTC为负。收益率模可以简化如下:

探索defi交易、贷款和衍生品的创新和机遇2

我们对这个收益率模的理解如下:

  1. BTC和DeFi的回报率呈负相关。从假币起舞的现象可以看出,BTC市场略有平淡;
  2. 如果BTC发生变化或上升,通常会导致所谓的DeFi代币吸血。它也可能来自套期保值/利润需求,即直接冲向BTC的套期保值/获利获取;
  3. 迪夫币的收入与小假币收入非常相似,可分为高风险假币;;
  4. 该模在变量设置上也存在一些不足。由于没有挖矿产量数据,我们使用梯度递减来替代它。如果有实际的回报率,我们可以更精确地说。目前,我们还没有看到任何与品种和产量多样性有关的强关联。理论上,挖矿产量将是根据日期*变化而开的平面;
  5. 模的解释力达到0.677,这意味着可以解释2/3的变化,约1/3的变化无法解释,这也可以归因于DII代币的收入的α。应该有四个收入来源。第一个是网上公平的水平。社区对去中心化性更强的项目给予更高的评级。例如,创始人和团队没有初始代币分配或预挖矿。第二个是纯粹的估值因素,因为新主题在市场上总是很受欢迎,估值自然会增加。三是长期稳定的矿业收入。从逻辑上讲,挖矿收入越高,购买力越大,代币的价值也越高,类似于固定收益产品。第四是项目基础,包括技术基础、团队、代码质量、社区活动、长期运行时间等;
  6. 有趣的是,DeFi标记与以太的关系不是正面或负面的。如果我们仅仅从模开始,那么DeFi标记与以太坊的生态关系就很小。然而,以太坊的设计在一定程度上偏离了上述应用程序的繁荣;(即,捕捉价值的能力较弱),流动性挖矿可用的代币种类很多,不限于以太坊;
  7. 由于数据仅6月19日开始,数据点数量较少,数据点越来越多,可以进一步分类;
  8. 我们也可以添加更多的独立变量,例如其他外部因素。但是,由于DeFi代币的少数性质,本文选择zaynkhamisa所使用的VIX、石油和黄金等其它类的研究意义不大。如果其他独立变量明确,则可以进一步从alpha中删除该因子。

总结与展望

本文对DeFi市场进行了梳理和判断。总的来说,DeFi市场的几个子类别具有长期潜力。我们对自动化做市商、合成产品、去中心化保险等持乐观态度。流动性挖矿在一段时间内一直是行业热点,但也会出现一些问题。除了代币创新机制,未来还将留下一些有价值的商业模式。DeFi token的收入特征与其他小altcoin项目相似,表明它们仍然是早期区块链项目的特征,阿尔法收入部分预计与去中心化程度、估值、长期挖矿收入和项目基本面有关。

参考资料

  • 扎恩·哈米萨。密码货币市场绩效的驱动因素分析。
  • FTX;https://help.ftx.com/
温馨提示:

文章标题:探索defi交易、贷款和衍生品的创新和机遇

文章链接:https://www.btchangqing.cn/116348.html

更新时间:2021年06月12日

本站大部分内容均收集于网络,若内容若侵犯到您的权益,请联系我们,我们将第一时间处理。

探索defi交易、贷款和衍生品的创新和机遇3
区块链

论房地产代币的生成过程

2020-10-8 16:43:13

区块链行情

币圈研究所:10.8 BTC市场分析综合平仓策略,不知道如何仔细阅读

2020-10-8 18:03:52

0 条回复 A文章作者 M管理员
    暂无讨论,说说你的看法吧
个人中心
购物车
优惠劵
今日签到
有新私信 私信列表
搜索