冯波：区块链风险投资的三要素：美学、知识结构和方法论

蜻蜓资本的中文名称是蜻蜓资本。当我在想这个名字的时候，有一天我在教儿子背诵古诗词。我读过宋朝诗人杨万里的《小池塘》，里面“小荷刚露尖角，蜻蜓早已倒立”我觉得蜻蜓是个好名字。蜻蜓站在荷叶上的形象出现在我们面前。这与我们在加密市场做前沿布局的策略非常相似。蜻蜓的名字由此确定。

我读过一篇关于一位希腊哲学家访问波斯帝国的描述：波斯的统治地位，如清晨的薄雾，轻轻地覆盖了整个帝国。它似乎在那里或不在，这让你感到忽隐忽现。然而，当时波斯拥有世界上最好的道路和马车，中央政府发布的命令可以迅速传播到帝国的每一个角落。蜻蜓需要做的是覆盖整个区块链的早期市场。

人类社会的下一件大事是什么？

投资者有两种方式：一种是赚钱，另一种是寻求人类社会的商业边际。我是第二种有冒险精神的投资者，受探索精神和哲学的驱使。我最关心的是人类社会的下一件大事是什么？

2014年，我认为人类社会的未来可能有三个重要方向：第一个是生物医学，第二个是人工智能，第三个是区块链。但是，我不是一个受过医学训练的专家，所以我不明白生物医药要做什么；人工智能只是一个更强大的工具，最终，像谷歌这样的大中心化公司更好地使用它；区块链代表了一种改变技术平台和人类交流方式的新理念，可能更适合我，所以我开始探索区块链。

区块链世界是一个极其自由和高效的市场。无论是中本还是各种怪人和黑客都无法完全控制自己的项目。

从知识结构来看，区块链世界是一个基于数学的去中心化治理模式，在数学面前人人平等。这与人工智能大不相同。随着人工智能技术的发展，可能会出现AI巨头垄断势力的问题。区块链治理的目标是让社会更加公平、高效和透明。

区块链是伟大的导航时代。不要在港湾里摆渡，只是忙着来回摆渡。现在区块链是风险偏好最强的人的参与，他们是世界上最具创造力的人。

在互联网投资领域，越来越多的避险人士涌入。以前体育从不上互联网，现在基本上都是体育做的。当越来越多的风险厌恶者进入一个行业，这个行业的增长空间相对有限。

在我们看来，加密货币将是互联网发展的后半部分。

20年前，加密货币还无法创造，但当今世界正在发生变化。随着去中心化计算的出现，电子商务的普及，宽带的指数增长和移动应用的普及等重要技术趋势，以及银行前所未有的量化宽松政策，从美国转向多终端世界，收入不均，随着经济宏观形势的变化，加密货币市场有望迎来新一轮的快速发展。

最难的不是生意，而是几个关键人物

比特币是人类社会发展史上诞生的一部完美作品。它是全球首个对抗通货紧缩和货币扣押的货币，而通货紧缩和扣押活跃于传统金融体系之外。在新冠状病毒肺炎之后，世界将走向全球。人们将需要一种新的资产，能够抵御央行引发的通胀。

对于数字世界的原始人口来说，比特币比黄金更自然。黄金有两个主要用途：一是保值，二是避险。在数字经济时代，黄金并不重要。如果未来公众能够意识到这一点，并将资产像所有信息和通信一样转移到比特币网络上，那么比特币的市值可能会达到5万亿美元。

从比特币的设计理念以及创新和变革给人类社会带来的意义来看，谷歌搜索引擎没有牛。美的集团的王星曾经说过比特币的想法太强了！它是注定要载入人类文明史的牛群。

区块链从“数字黄金”开始，现在已经开始在公链上重建整个金融系统。现在，世界上任何人只要一部手机就可以进入数字金融系统：储蓄账户、担保贷款、合成资产。

如果比特币有一定的金属属性，以太坊就更经济，就像美元和石油一样。至于以太坊经济适用性的大规模，则取决于以太坊自身的发展和生态。

如果你选择一个能够控制或领导一个去中心化的社区的领导人，我认为最好的人选将是维塔利克。我以前和维塔利克相处了很长时间。我觉得他像游戏中的化身一样闯入了这个世界。他对人际关系不太感兴趣，他不像上帝一样，在人与人之间吃烟火的精神。维塔利克在八个月内学会了中文。我夸耀维塔利克说你中文讲得很好。他说他明年的目标是说中文。

在我看来，现阶段区块链主要有两个方向：一是比特币周边的矿业、贸易等衍生产业，二是以太坊链上的原生态。DeFi是基于以太坊链条上的原始生态，它正在蓬勃发展。

区块链世界没有国界，我们是另一个维度的公民。如果你不谈论这些角色，我认为区块链领域的三个角色是：run Christensen、compound的创始人Robert Leshner和near的创始人Illia polosukhin。

符文是一位伟大的思想家和伟大的传教士；罗伯特是一位非常务实的企业家，具有传教士的特征；伊利亚非常开放和合作。至于他们三人能否在未来20年取得成功，重要的是他们所代表的人民将永远成功。

我通常会问创业者一个共同的问题：当你有疑惑和疑惑时，你会想到哪家公司，它的运作模式会给你一些启发？符文的答案是基督耶稣。他解释说，罗马帝国之所以把基督教确立为国教，是因为基督教有一个非常重要的机制，鼓励分享，甚至把一半的财富分摊给别人。这应该是世界上最普遍的价值之一。罗马帝国扩张领土，巩固统治。我觉得符文提到的“宇宙”对我有无限的吸引力。他真正关注的是基督教的商业模式。

复合贷款是一个基于以太坊的去中心化贷款协议。复合银行的创始人罗伯特莱什纳（Robert Leshner）当时告诉我，复合银行将成为一家去中心化经营的银行。我问他如何找到资金池，如何解决市场流动性问题，以及如何匹配贷款人和借款人的需求。我当时不明白。我没有设立基金，但我投资了5万美元。复合物的用途让我想起了互联网早期阿里巴巴和eBay的所作所为。当时，该Compound的估价只有50万美元。目前，公司资本管理规模超过10亿美元，贷款额近10亿美元。作为流动性挖矿模式的先行者，复配已被市场上众多DeFi团队效仿。

还有near，其目标是成为区块链领域的基础设施，类似于Amazon AWS平台在云计算领域的地位。near的三名创始团队成员是世界数学奥林匹克竞赛冠军。我每天都有一段时间和他们在一起，他们经常觉得你的大脑很慢，我觉得自己有多笨，每天我都觉得很蠢。

DeFi的发展就像巨人的脚步

金融创新的初衷在于它能够解决人类社会金融体系中的若干问题。当然，也有一批实力雄厚、永无止境的企业家，可以不断完善德威的基础，也有一批传教士不断拓展市场和用户规模。

我相信经过20年不断的革命和创新，德福的市场容量将比现在大很多倍。现在，有超过10万人参与这个项目，这是一个非常小的实验。

你可能无法测量巨人的身高，但你可以看到巨人的脚。DeFi的发展就像巨人向前迈进了一步。每一小步都让人感到惊讶。而且，DeFi还处于学习走路的阶段，未来还有很长的路要走。

Defi是一件伟大的事情，因为它和过去的电子商务一样，代表着一种方法、一种理念和一种工具。在过去的20年里，电子商务改变了全世界人们购物的方式。未来20年，DEFI将成为人类金融体系的重要基础。

今天，DeFi的发展是新奇而令人震惊的，但更有意义的是区块链技术促进了新的公司结构和股权意识的快速形成。创业项目可以先IPO，再启动社区文化和利益捆绑的运营模式。这是人类社会在最短时间内创造的非线性增长的治理和商业模式。与公平相比，它更高效、更自由。当然，有很多风险。

以yfi为例。它是一个具有自动调仓功能的平台聚合协议。没有CEO也没有管理层。采用无私募、预挖矿、团队分享的代币发行模式，点燃了社会对公平的渴望。它的市值从0到8亿美元只用了40天。在我看来，yfi是一个真正颠覆性的区块链创新项目。

在未来的区块链世界中，BTC和ETH一定不是最大的资产，而是其他公链。此外，未来20亿用户将需要一个强大的基础设施。

互联网改变服务，区块链改变资产

今天的区块链世界可能类似于2000年前后的互联网。如果你当时遇到了第一批eBay用户，他们会告诉你，他们可以在网上购物、在线支付和离线送货。你会说这太疯狂了。你怎么能相信你在网上买的东西？2005年，大众点评创始人张涛来找我，说今后所有餐厅都可以从网上订餐，当时根本不相信。到2020年，如果你在线下买东西，很多人会说你疯了，因为线下购物不好，没有收视率，退货可能很麻烦。

我认为我们正经历着同样的时代机遇，但区块链和加密货币的服务理念与互联网服务不同。有人告诉我，移动互联网用户的ARPU值（每个用户的平均收入）在200元左右，而profi用户的ARPU值可以达到50万元。

从互联网的发展过程来看，它已经逐步解决了网络性能、流量等诸多结构性瓶颈，区块链的发展也将类似。未来，以太坊还将逐步解决自身发展中的一系列问题。你一定要相信区块链产业的发展趋势，就像互联网的精彩成长旅程一样。

区块链和互联网背后的本质是计算机技术。但是他们很不一样。在我看来，互联网和区块链的区别就像铁路运输和航空运输的区别一样。

做一家互联网公司就像开火车。启动后，可以逐个添加更多车厢。如果可能的话，你可以换一辆机车。和腾讯一样，这趟列车已经前进了很多年。如果你在火车轨道上，你只需要沿着轨道不断加油。至于列车方向，其实是一个不断寻找的过程。今天，我们可以做搜索服务，明天我们可以做房地产服务，再过几天我们也可以做新闻服务。

区块链是互联网之外的一个平行世界。启动区块链项目就是发射火箭。发射前必须做好一切准备工作，点火后不能修理。像比特币一样，网络上线后能修改吗？此外，火箭的轨道、能飞多远、能飞多久，都是精确测量出来的。没有坚实的数学基础，我们做不到。所以在区块链的世界里，有很多废弃的火箭，还有更多的空心火箭。

区块链就像建造火箭。它需要的是知识结构，而不是欺诈。区块链项目都是开源的。事实上，最好是在复制代码后立即复制。然而，核心问题是如何使用复制的代码。这就像建造火箭时要开一扇门，但你不知道在哪里安装它。

如何成为一个好的投资者？

无论我看项目还是看人，我都有自己的一套“三要素”分析视角：审美观、知识结构和方法论。

以狙击手击毙目标为例，美学就像狙击手选择的目标，决定方向；知识结构中使用什么样的武器，如长枪、短枪、步枪或射箭；方法论是瞄准和扣动扳机的行动要领。

在电影《一代宗师》中，宫城和叶文比武。宫城拿着一块蛋糕，请叶曼把它打碎。龚玉田手中的蛋糕看似简单，容易摔碎。事实上，对手知道一旦开始就没有地方施展他的力量。这种竞争可以理解为审美，是一个选择是否战斗、如何战斗的问题；知识结构是使用气功、八卦或拳击；方法论是每个人的功夫水平。

知识结构非常重要。数学、篮球、钢琴等是人类社会需要多年训练的主要技能。这三件事不能自夸。过去，互联网领域的企业家都有学术背景，包括医学、英语和社会学。然而，在区块链领域的领导者和企业家中，他们都有数学和科学背景。

我一直在研究沈南鹏为什么能在投资方面做得这么好。其实，从美学的角度看，我们总能找到最新、最狂野的思想。不过，对于沈南鹏这样知识结构很强的人来说，即使后来发现了有价值的审美价值，也就是说，他们没有那么早瞄准方向，也没关系，因为一旦锁定目标，就会像精确制导导弹一样锁定目标，连续发射。

每个人都有不同的侧重点，有的是审美，有的是方法论，有的是知识结构。在这三个维度中，擅长两个维度的人都是有能力的人。

我们一直在薄冰上行走，就像走在钢丝绳上。保持你的审美观和对新事物的持续热爱是非常重要的。一般来说，我们一期基金投资的区块链项目有三个标准：

首先，去中心化项目解决了大多数人的问题。例如，比特币从诞生之日起就定位为点对点技术实现的电子现金系统，旨在解决全人类共同遇到的问题。

第二，去中心化的项目可以解决大多数用户问题。就像DeFi。如今，人类社会的去中心化运动正在蓬勃发展，区块链技术正在重新定义中心化世界中越来越多的事物：比特币，去中心化的黄金；以太坊，去中心化的操作系统；makerdao，去中心化的货币；复合的，去中心化的银行，等等。

此外，能够通过中心化思维解决很多区块链服务问题的项目也是不错的业务。像头孢。

在规划蜻蜓资本二期基金时，我们将重点关注以下投资方向：

第一，分权财政。区块链在金融业的作用将与互联网在其他行业的作用相同：消除中间商，降低交易成本。二是中心化财政。主要金融服务公司的本机加密版本继续发展。我们正在努力寻找下一代加密银行。主要金融服务公司的本机加密版本继续发展。我们正在努力寻找下一代加密银行。三是去中心化前沿应用。下一代协议支持新产品，如游戏、交易市场和当前应用程序的隐私保护版本。

当然，没有人能预测未来。虽然我们已经投资了马克道、大院等项目，但我们仍将继续探索下一个以太坊或者下一个十年行业的下一个大热点。毕竟，随着行业的发展，你需要不断学习、研究和尝试。

从第一天起，我们一直在与最具创新性的全球加密项目合作

目前，我国大风投公司主要从事资本配置业务，即VC做PE工作，PE做银行家工作，天使投资做VC工作。

投资逻辑完全不同，就像造火车和造火箭一样。你可以找到一条铁路，建造一条铁路。但是如果你想造火箭，你必须找一个火箭工程师。

投资与投机，投资与参与，既有区别。投机最重要的是卖出时机。不管你买的价格是高是低，跑得快就是投机。我们不是投机者。我们从不考虑交易的时机。蜻蜓不投资金融或金融。20年来，我们专注于社区、行业和趋势。

从我的审美角度来看，我对未来充满期待。25年来，中国互联网的发展堪称奇迹。门户、搜索、游戏、社交网络、电子商务、团购、分享等新兴商业模式初现端倪，培育出阿里巴巴、腾讯、百度、网易、京东、美团等市值超千亿、百亿美元的互联网企业。

没有成功的企业，只有时代的企业。人类社会正在区块链上建设一种新的文明。当下一个区块链时代来临时，这种模式可能面临重新洗牌。在接下来的25年里，我们将打开区块链的图景，看到一个新的世界。

中国互联网具有强大的区域和文化保护，而区块链是一个没有国家的平行世界。Dragonfly capital是一家全球加密资产风险投资机构，专注于区块链技术，Andreessen Horowitz（a16z）、Paradge和polychain capital都处于区块链的平行世界。

加密技术将是未来30年金融领域最具颠覆性的创新。我们的任务是从第一天起与最具创新性的全球加密项目合作。

我希望蜻蜓能为这些年轻的区块链创业者提供良好的服务，帮助他们做好融资，开拓新的平台资源，让大家感受到蜻蜓资本有着无限的自由，追求未来的最佳方向，改变世界。

作者：蜻蜓资本创始合伙人冯博毅