10月27日至10月28日，A601正式举办“无限未来——2020区块链导航时代”产业峰会和火币集团7周年在线峰会。本次峰会邀请业界精英，从行业先锋观察、产业区块链讨论、数字资产价值判断、区块链应用发展趋势等角度探讨行业发展，探讨区块链技术带来的机遇和挑战。
primitives ventures创始人合伙人多维万在“风吹草动、逻辑变革与数字资产价值洞察”部分发表主题演讲。多威说：
·一级市场投资者面临的最大挑战之一是“二级一级市场”
·对于那些没有“城北数据”的原始代币项目，流动性往往先于项目的行业价值存在。
·在去中心化的金融生态中有许多不同的乐高碎片。每一个乐高积木都有自己的位置，它们要完成一定的功能。
·DeFi本身存在很多内生风险。首先，智能合约的风险是合约资金管理的私钥风险。
以下是演讲全文：
大家好，感谢火币的邀请。今天，我想和大家分享一下近五六年来在行业内积累的价值判断和风险控制方面的个人经验。
首先，与传统的互联网风险投资（尤其是一级市场投资）相比，我个人判断加密货币行业与传统互联网风险投资有两大区别。首先，在加密货币行业，绝大多数非股权项目融资（俗称原生代币融资）没有分阶段的融资计划。与原始的传统风投项目不同，在每年的融资之后，他们会收集一些既定要求所需的里程碑数据（即传统风投常称之为里程碑数据）。在达到里程碑后，团队将收集到的里程碑数据进行下一轮融资。
然而，在加密货币行业原始代币项目的融资过程中，我们很少看到上述弥石数据。这种没有分阶段融资计划的融资过程很可能导致在项目的行业价值之前存在流动性。
因此，这给我国投资机构判断该项目的客观价值带来了很大的困难。最大的困难来自于信息不对称。因为在传统的风投融资背景下，我们有足够的里程碑数据来客观判断一个项目的价值。
无论是传统互联网还是传统金融领域，投资者在一级市场投资时，实际上所做的就是对企业未来预期收益的投资，对企业未来经营的预期投资。因此，在缺乏数据的情况下，投资者很难对加密数字行业的原始代币项目做出良好的价值判断。
这就是我们常说的，加密货币行业一级市场投资者面临的巨大挑战是“二级一级市场”判断，但不应该仅仅是判断人的本性，也不应该只跟踪人的本性。另外，在没有任何阶段性数据的情况下，只能在一定概率下判断项目的投资价值。这将使很多投资者的投资变得相对短视和功利，这对企业家来说也是一个很大的挑战。
因此，在加密货币行业，我们将看到“劣币驱逐良币”的独特现象。之所以出现这种现象，是因为原有代币项目没有分阶段的融资计划，这与“一级市场化、二级市场化”密切相关。由于许多原始代币项目在融资时不需要证明其行业价值或输出周期性数据，因此我国加密货币行业的许多项目存在“过度融资”现象。
如果团队的初衷是功利性和激进性，在过度融资之后，这些团队就不会把钱花在项目的开发上，这会产生负反馈效应。而那些高素质的项目方团队在融资方面往往更为谨慎。他们没有那些实用主义团队那么多资本。此外，我们行业的周期性变化相当剧烈，所以这些高质量的项目融资不足以维持到下周。因此，会出现很多“劣币驱逐良币”的现象。
这个过程会带来很多风险。第一个风险，从一级市场投资者的角度来看，我们无法对非常早期的项目做出客观判断。许多投资者可能以C轮或IPO前的价格投资a轮发展目标。
第二个风险是人性的不确定性，这将增加投资者对项目判断的难度。一旦项目资金过度，项目团队原有的许多行为模式会在资源丰富的环境下发生变化，从而影响团队的原则。因此，我们经常看到，一些本身就可靠的高素质团队，可能因为前期资金数额巨大，或者融资过程过于容易，而暴露在人性的阴暗面。因此，从投资者的角度来看，“二级市场”和“人性的不确定性”两大风险极难避免。
因此，与传统的互联网投资相比，加密市场的投资确实是高赔率的押注。因为加密货币行业是一个“一级市场二级”行业，流动性总是先于项目本身的价值。
本文介绍了加密货币产业的投资风险判断。接下来，我将介绍一些方法，介绍如何在加密货币行业中对项目进行分类。
我们通常把项目分为两类。例如，我们可以在现金流持续的前提下进行这类项目。
商业是功能性的，商业是第一类。事实上，许多DeFi项目可以划分为功能性业务。公用事业企业有一个很大的特点：很容易区分好项目和坏项目，也就是说，一个好的功能性企业必须被很多人使用。
这就是为什么我认为这一次DeFi洗牌这么快。因为投资者有一个非常明确的标准来判断这类项目的优劣。在去中心化的金融生态中有许多不同的乐高碎片。每个乐高片段都有自己的位置，它们需要完成特定的功能。例如，makerdao在去中心化的金融体系中扮演着中央银行的角色。然后，像AAVE和compound一样，它们扮演着商业银行的角色。
另一种类被称为共识业务。比特币本身就是一个共识，因为比特币本身就是一个价值存储和价值媒介的工具。除了比特币，如法定货币和黄金，它们都在从事共识业务。共识业务的核心是扩大共识的范围，让更多的人达成共识。
在过去的几年里，许多公共公链一直在尝试做共识业务。无论是做一个更好的以太坊还是一个更好的比特币，他们都在做共识。
然而，自发形成的共识远比强迫植入的共识更重要。此外，您可以观察到共识组本身，例如比特币，它有一个非常重要的特性。它可以吸引其他行业的成功人士加入这个行业，比如Twitter和square的创始人杰克·多西（Jack Dorsey）和社交资本（social capital）的创始人查马特·帕利哈皮蒂亚（chamath palihapitiya）。在各自领域非常成功的人很容易被比特币所吸引，这是一个共识。
首先，我们介绍了加密货币行业的宏观风险。接下来，我将与大家分享今年DeFi行业火灾的风险。
DeFi本身还有很多内生风险。我以前在微博上写过很多关于DeFi的风险提示。今天，我将与大家一起总结这些风险。
首先是智能合约的风险。加密货币行业的大多数投资者无法理解密码。
第二，管理合同资金的私钥风险。事实上，许多国防部项目并没有签署多个合同。在某一时间，某个团队或某一个人的合同都可以变更。这些都是一些明显的风险。
DeFi行业存在更多的潜在风险。例如，当我们进行大量掉期交易时，我们会产生一些自由损失和滑动点。此外，稳定币互换可能会产生不同的汇率。许多普通投资者很难计算出上述各种折价风险。除了打折的风险，还有很大的贸易摩擦风险。不管是汽油费还是免费损失，如果你的交易本金相对较小，如果你没有5万到10万美元，你甚至可能连汽油费都赚不到。
这些只是国防工业的部分风险。你可能会认为加密货币行业不太适合普通投资者，因为普通投资者没有时间去学习和学习这些专业知识。
在我看来，首先，不要投资于你不了解的项目。你不能简单地追求某个热点或某个主题。不要投资于某个新闻或所谓的优势。因为我觉得数字货币市场的发展到现在，其实已经走过了只有少数几个庄家能拉动市场的局面，但至少比特币到现在，它的地位已经相对去中心化了。随着越来越多的合规机构的进入，越来越成熟的投资平台，以及各种衍生产品的出现，整个加密货币市场结构更加多元化、更加完整，与四五年前的加密货币市场完全不同。
最后，我认为未来加密货币市场的专业性会越来越高，可能会越来越像外汇交易或商品交易。
文章标题：primitive ventures创始合伙人万辉：“一级市场二级市场”是加密投资行业的一大挑战
文章链接：https://www.btchangqing.cn/131446.html
更新时间：2020年10月28日
本站大部分内容均收集于网络，若内容若侵犯到您的权益，请联系我们，我们将第一时间处理。
