2020年第三季度数字资产现货交易行业研究报告| tokeninsight

总结要点

1不受影响？本季度，BTC交易额占现货交易总额的比重降至31.4%，较上一季度的39.6%下降了约8%。Tokeninsight分析显示，BTC交易量占比下降与本季度出现德福、波卡等热点板块有关。

2交易量的真实性一直是数字资产交易行业的痛点之一。在本季度对tokeninsight research的监测中，交易所和币的部分股票在几天内出现了异常交易量。

3前20个国家或地区在现货市场的游客出口量超过100万人次，份额较小的国家占总游客量的44%。

2020年第三季度数字资产季度现货交易总额为4万亿美元，比2020年第二季度下降26.53%。市场受热点影响。

522%本季度，币平台稳定增长，平均增长22%，其中binance 交易所平台币 BNB增长85%。

63.4亿美元本季度，中央现货交易所服务费收入估计为3.36亿美元，这仍然是行业利润中心。

本季度以来，美国频繁出台调控政策。数字资产交易行业的合规性一直受到美国证交会等政府部门的重视。交易所更注重合规性。

本季度，去中心化交易所的交易量继续上升至462亿美元，是上一季度的12.3倍。

9相关性与上季度不同，本季度全市场现货交易量与比特币价格的相关性更为明显。值得注意的是，比特币价格与金价的相关性为0.82，比纳斯达克指数的相关性更为明显。

前言

2020年第三季度，市场迎来了由DeFi引发的“牛市”正如我们在2020年上半年的DeFi行业报告中预测的那样，DeFi的“疯狂”率将在一个季度内被打破，事实上，DeFi的狂热将以比预期更快的速度结束。然而，DeFi项目带来的“流动性挖矿”的普及，带来了新的交易量，也带动了ETH在第三季度的迅猛增长。这一现象印证了牛市的开启必须依靠现货市场，依靠更大的用户参与基数和更低的参与门槛。DeFi泡沫破裂的原因之一是DeFi项目的参与有一定的门槛。另一个重要原因是，DeFi项目发行的代币多为治理代币；项目本身提供的服务水平有限，无法支撑快速增长的市值；短期内，泡沫没有缓慢消除渠道，只有在破裂后才能重新启动。

DeFi去中心化交易所第三季度交易量快速增长。DEX的财富效应是其核心原因之一。与之前交易所的一级市场到二级市场不同，DEX为用户开辟了一个“1.5级市场”这使得普通用户也有机会找到尚未登陆二级市场的优质项目，并通过前期的研究投入获得巨大的财富效应。此外，更重要的是，DEX的出现改变了代币项目方与中心化交易所的关系，使得项目方不再处于完全劣势。这种关系的变化实质上是2016/2017年以来代币项目方行业商业模式的变化，对行业发展产生了深远影响。

在现货市场，波卡等公链项目也将受益于DeFi的发展。很快，我们将在市场上看到大量“模仿/抄袭”以太坊 DeFi项目“致力于波卡生态”即使这样也会发生在filecoin上。我们想提醒用户以太坊 AFI的生态环境是比较健康的，不同项目之间有联系。而且，很多项目都把基础设施建在了最底层，这就为德福的蓬勃发展提供了土壤。但其他的公共公链没有，请小心！

在主流币方面，我们也看到传统机构对币和以太坊的兴趣越来越大。比特币与其他数字资产之间的相关性开始下降，不再是“上下起伏”机构购买主流币后，不会再购买其他类的资产，更不用说用BTC/ETH购买其他资产了。在此之前，这种行为在普通用户中非常普遍。普通用户与机构用户在投资逻辑上的差异，是BTC“搬不动”其他资产的主要原因。

对于第三季度更新，您可以访问tokeninsight的官方网站：www.tokeninsight.com网站随时随地查看二级市场现货交易永续合约的完整、直观、实时的数据。

有关第三季度现货市场的更多信息，请欣赏报告

1行业跟踪

2020年7月

① Bitz 交易所已获得加拿大MSB许可证，目前Bitz同时拥有美国和加拿大的MSB许可证；

② HBTC-hobit公链正处于代码测试和审计阶段；

③ 有两项新的总统选举相关资产；

④ 加拿大数字资产交易所 coinsquare高级管理层在与安大略省证券委员会达成协议后辞职；

2020年8月

① Ku币宣布延长9000万KCs锁定期，并于第四季度推出公链主网；

② INX 交易所上市已完成监管要求的750万美元方法币，并开始接受数字资产；

③ 环碧全球站设立“全球观测区”，启动首批yfii和yfi项目；

④ Coinbase宣布，a16z合伙人Marc Andreessen和door dash的高管Gokul rajaram已加入Coinbase董事会；

⑤ 韩国交易所komid的两名经理因欺诈和挪用2500万美元入狱；

⑥ 韩国第三大数字资产交易所 coinbit因涉嫌虚假增加交易量和操纵市场价格被韩国警方查封调查；

⑦ MONEX集团的数字资产交易所 coincheck宣布与hashpalete合作推出日本首个IEO；

⑧ Coinbase发布了币 ERC-20标准安全评审指南，而不是币；

⑨ 数字资产交易平台Okcoin日本8月20日推出现货交易服务，推出BTC等首批4对币现货交易对；

2020年9月

① 这台数字资产交易所库币遭到黑客攻击，2.81亿美元因热钱包私钥泄露被盗。被盗资金冻结，结合多个平台追回1.4亿元；

② Trex、Polix、Trex等于2009年4月30日、4月30日延迟；

③ ZB中，ZB 币、交易所数据9月异常，服务中断48小时；

④ 币 a基于币智能链，推出去中心化稳定的币系统“维纳斯”；

⑤ 欧洲交易所 eterbase损失超过500万美元；

⑥ 9月，交易所数字资产平均网站流量同比下降10%以上，Uniswap网站流量增长40%以上；

⑦ Coinbase宣布支持宇宙承诺，代表币原子。

⑧ Bittrex将停止在白俄罗斯和乌克兰等国家为用户服务。

2数字资产交易所行业生态图片

3事务动态

3.1市场量动态

截至2020年9月30日，tokeninsight已收集和研究了300多个数字资产点交易所。由于部分小交易所数据不稳定或真实，以及本季度部分交易所的交易量异常，本季度报告中包含266家交易所家公司。其中，包括241个中心化交易所和25个去中心化交易所，以便对行业进行更全面、更准确的研究。

“7月数字资产现货市场回升，比特币水平交易期结束，季度现货成交4万亿元

2020年第三季度，数字资产现货交易总量4万亿，比2019年三季度下降12.15%，比2020年二季度下降26.53%。

20q3全市现货量及BTC价格，来源：tokeninsight

本季度现货交易量与BTC价格的相关系数为0.61，由上季度的不显著负相关变为更为明显的正相关。本季度月平均成交量为1333亿美元，低于二季度月平均成交额18140亿美元，但8、9月份的成交量明显高于6月份。

“现场一方面，除污激起一些情绪，然后带动整个市场。”

–AAX首席执行官陈冠希

交易量的回升与BTC价格的变化密切相关。BTC价格波动带来的盈利效应刺激了市场活动。BTC结束了7月底5月底的窄幅震荡，经历了价格上涨，但9月初再次下跌。同时，整个市场现货交易量波动较大，8月份成交量较7月份环比上涨45%以上，9月份成交量下降4%。

19q3-20q320q3月度全市现货交易量各季度全市现货交易量来源：tokeninsight

同时，本季度出现的DeFi、中行等热点板块频频出现，在一定程度上推动了市场情绪。然而，作为数字资产世界的核心，BTC的价格走势仍是影响交易量的关键。

“数字资产现货市场与传统金融市场有一定的联动性，但交易正常化程度远低于传统市场，交易量异常问题依然存在

本季度，BTC价格指数与纳斯达克综合指数（^ixic）上一季度保持显著正相关（相关系数：0.75）；值得注意的是，BTC价格指数与本季度金价有很强的正相关（相关系数：0.82）。而BTC现货交易量与纳斯达克综合指数成交量呈负相关（相关系数：-0.24）。与上季度相比，指数与成交量的相关性有所下降。

纳斯达克综合指数与BTC价格季度相关系数：0.75

黄金价格与BTC价格季度相关系数：0.82

20q3全市场现货量和BTC价格，来源：tokeninsight

此外，与传统金融市场的规范化相比，交易量的真实性一直是数字资产交易行业的痛点之一。在本季度对tokeninsight research的监测中，交易所和币的部分股票在几天内出现了异常交易量。例如，7月11日和13日，f a 6014的日交易量上升至1000亿水平，异常高的交易量基本上来自zcash的交易；而f6014的monero、zcash和dash的异常交易量出现在9月13日和14日。

异常交易量，币成交量趋势，来源：tokeninsight

“BTC现货成交量占比持续下降，部分币成交量在热点板块带动下实现超平均增长

本季度BTC现货成交额占全市场现货成交总额的比重降至31.4%，其中9月份仅占30.4%。根据tokeninsight research的研究，BTC交易量占比下降与本季度DeFi、Boca等热点板块的出现有关。本季度DeFi的持续走红使得市场出现了很多高回报的选择，如此6013的成交额在本季度的增长也远远高于平均水平。

20q3 BTC交易量占总现货交易量的比例，来源：tokeninsight

三季度十大数字资产交易量来源：tokeninsight

当7、8月份全市场现货交易量上升时，比特币的涨幅略低于市场平均水平。在现货交易萎缩的8、9月份，比特币的跌幅略高于市场平均水平。相反，作为支持DEFI生态学的基础，以太坊的交易量优于市场平均值。与此同时，profi预测机项目chainlink的成交量在8月和8月增长了151%，而compound在8月和9月市场成交量下降时保持了增长。此外，8月份新推出的波卡8月份9月份涨幅高达154%。

20q3五大数字资产现货交易量月度变化率，来源：tokeninsight

3.2中心化交易所成交量动态

3.2.1整体交易表现

“本季度，中心化现货交易所交易量降至3.73万亿美元，预计手续费收入达到3.36亿美元

据报道，在2020年第三季度，整个中心化市场交易所的现货交易额为3.73万亿美元[1]，比上一季度（5.25万亿美元）下降了29%。按平均3.0%的手续费和30%的实际交易量计算，预计手续费收入为3.36亿元。虽然成交量有所下降，但排名靠前的交易所成交量普遍迎来上涨，显示行业竞争加剧。

[1] 中心化交易所的统计数据不包括仍有争议的交易所，但整个市场总成交量的统计包含了交易所。因此，中心化和去中心化交易所的总交易量小于上述市场总量数据。

20q3中心化交易所现货交易量排名前25位，来源：tokeninsight；*交易挖矿等模式对Ti刷量研究模有一定影响

20q3中心化交易所现货交易量和置信区间和20q3月度中心化交易所现货交易量，来源：tokeninsight

3.2.2 交易所关键性能

“数字资产现货行业竞争加剧，龙头交易所具有较强的市场拓展潜力

为了消除虚假交易量对数据统计的干扰，tokeninsight research通过以下测量标准选择了关键交易所：

① 三季度现货交易所的代币洞察评级应在B以上；

② 在token insight的监测结果中，2020年第三季度现货交易所的平均实际交易量高于80%，实际交易量占比始终在60%以上；

③ spot 交易所有一个公共API，可以用来回溯卷历史。

最后，共有12只现货交易所通过筛选，这些交易所将成为本季报的重点；它们分别是：binance、huanbi global、okex、CoinBase pro、bitstamp、bitfinex、ZB、liquid、poloniex、Gemini、digifinex、bitmax。

“今年是第二代区块链基础设施建设的第一年。基础设施建成后，生态将迎来更大的空间。”

–汇必CEO 7

“比朗斯的成长有赖于大方向的布局，比如收购了CMC交通入口，以及较早布局了DeFi。更重要的是，我们了解了德银自身的优势，同时，我们也为用户提供了更多的金融产品和服务。”

–联合创始人兼CMO 比特币

2020年第三季度交易所日现货交易量见下图。

20q3 key 交易所现货量表现（未调整），来源：tokeninsight

20q3关键交易所月度成交量表现（未调整，包括衍生品），来源：tokeninsight

本季度，交易所关键品种现货交易量占比由上季度的11%上升至23%，而交易所关键品种在衍生品行业的比重基本保持不变。单点交易所（binance）成交量最高，市场份额由2.69%上升至7.66%，实现了整个中心化交易所市场份额增长的最高水平，其次是汇兑和科尼巴斯。

关键交易所（衍生产品），主要交易所的成交量份额和20q3市场份额（按成交量衡量），来源：tokeninsight

前三大市场份额增长和20q3关键交易所市场份额（按数量），来源：tokeninsight

本季度，全市场数字资产现货交易量是衍生品现货交易量的1.48倍，略低于上一季度（-0.4倍）。同时，整个市场合约量为现货交易量的0.68倍，高于上季度。

20q3数字资产现货和衍生品交易量和20q3数字资产现货/衍生品比率，来源：tokeninsight

然而，对于长期以来衍生品交易量高于现货交易量的前三大关键交易所，本季度市场波动较大。关键交易所前三大衍生品平均交易量为现货交易量的2.17倍，较上季度下降2.23倍。

2020年第三季度主要交易所的前三大衍生品/现货比率（按交易量计），来源：tokeninsight

同时，各交易所对衍生品市场的重视程度不同，导致合约和期货交易量占现货交易量的比例。

交易所前三名中，环比期货合约成交量相对均衡，约为现货成交量的1.5倍，显示汇理在衍生品领域布局较为全面。由于进入交割合约市场较晚，比朗斯目前的交割合约量远低于现货交易量，仅占现货交易量的6.9%；okex永续合约交易量较少，占现货交易量的54%，与市场平均值一致。

20q3关键交易所前三名永久/现货和交割/现货比率，来源：tokeninsight

“中心化交易所和去中心化交易所是贸易业务的不同轨道或端口。目前，在主流币或稳定的币中，一些去中心化的交易所具有优势，一些较大的DEX流动性甚至超过了中心化交易所。我们相信，在未来，大量的业务将出现在去中心化的交易所中。”

–朱建华，HBTC创始人兼首席执行官

3.3去中心化交易所的容积动力学

“去中心化交易所的成交量继续攀升，本季度达到462亿美元，是上一季度的12.3倍

月度交易量和成交量变化，来源：tokeninsight

2020年第三季度，德福延续并延续了6月份的热点市场。在此背景下，去中心化交易所的交易量稳步增长。tokeninsight research本季度调查的25家大去中心化交易所（不包括ETHerflyer和DEX trade[2]）的总交易额为462亿美元，占现货市场总交易量的1.24%。本季度去中心化交易所交易量增加424.5亿美元，月平均增长140.5%，是中心化交易所现货交易量月平均增幅的7.35倍。

[2] 本季度去中心化交易所的统计范围与上季度相比进行了调整，未涵盖该类有争议的交易所

20q2去中心化交易所与中心化交易所成交量比较，来源：tokeninsight

在25家去中心化交易所公司中，Uniswap V2的交易量占绝对优势，占50%，交易量前三名的三家去中心化交易所占74%。相比之下，交易所中心化现货市场的竞争略有缓解，交易所在成交量前三名中所占比例仅为。同时，本季度交易所交易量超过10亿美元的有8家，上一季度为0。

20q2去中心化交易所卷，来源：debank，tokeninsight

与此同时，一批去中心化交易所在本季度实现了快速增长。除二、三、二季度新推出的去中心化交易所外，与上季度相比，本季度交易量增长最显著的是平衡器、曲线、1INCH、0x和tokenlon，其中平衡器的交易量增长了27.8倍。但中心化交易所现货成交量仅增长1.8倍，不足平衡器的7%。

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20q3新增线上去中心化交易量交易所，来源：debank、tokeninsight

此外，本赛季还有不少新球员加盟。其中，sushiswap作为Uniswap的一个分支机构，由于引入了治理通行证和流动性挖矿，一投入运营就引起了市场的高度关注。后者还于9月发布了《治理通报》，巩固了其市场领先地位。与交易所相比，交易所作为一个整体的产业竞争格局在初期还是初步建立起来的。巨大的行业增长和新玩家的加入显示了去中心化的交易所行业的良好未来潜力。

20q3新增线上去中心化交易量交易所，来源：debank、tokeninsight

3.4小结

自2020年以来，数字资产现货市场季度交易量持续萎缩。6月和7月比特币的横向交易导致市场冷清，交易活跃度相对较低。随着7月下旬比特币水平段的结束，现货市场逐渐回暖，但成交量仍没有回到4、5月份的水平。与此同时，比特币的价格在8月份创下12350美元的新高，但在9月份再次下跌。总体来看，与一季度极端行情和二季度初一个月的价格上涨相比，本季度比特币的价格波动较为温和。

与上季度明显不同，本季度整个市场现货交易量与比特币价格呈现出较为明显的相关性。比特币的价格延续了上一季度与美国股市的联动关系，数字资产传统基金的布局也在近期进一步扩大：1月份，grayscale的比特币信托成为美国证监会（SEC）的报告公司后，grayscale的第二款信托产品交易所信托基金也已获得美国证交会的正式批准。

除了比特币外，本季度市场最大的亮点就是热点板块轮番呈现的持续活力。德福领域的各种花儿盛开、NFT被收购、中银银行主网和新通知推动相关资产普及、filecoin回暖等因素，都充分发挥了调动和引导市场情绪的作用。

DeFi的普及使得去中心化交易所（DEX）在本季度获得了良好的发展。目前，DEX交易基本上是现货交易，衍生品交易仍处于试点阶段。随着DeFi 币交易量和成交量比重的增加，新的DEX玩家不断进入市场，这对中心化的交易所产生了一定的影响，这就导致了中心化交易所对DeFi和DEX布局的思考和行动。

但与此同时，虚假交易量、资金安全等问题仍然是困扰行业长期的痛点。除了部分交易所的异常交易量外，近期行业内也出现了黑客攻击等基金安全事件。

对于今年现货市场的后续发展，对于token insight research采访的近30家交易所，相关负责人普遍对现货市场的走势持乐观态度，认为德孚等热点板块的出现引起了市场的关注。此外，大部分交易所已经为平台的长期发展打下了坚实的基础。

4币动态平台

“交易员对币平台的热情并未降低，基本面良好的交易所平台币的价格也全部上涨

4.1 币平台成交量及价格动态

回过头来看，2020年7月、8月和9月数字资产现货市场交易额分别为10380亿美元、15100亿美元和10450亿美元；环比变化为45%和-4%。

20q3 币主要平台交易量，来源：tokeninsight

虽然主流数字资产价格将在2020年7月上涨，但币的成交量与6月相比没有明显变化。8、9月份，主流数字资产价格增速放缓并伴随波动，投资者交易意愿上升。现货数字资产交易量较6、7月份有所增加。主平台币交易量在2020年9月大幅增长。其中，binance平台币 BNB交易量较8月增长两倍以上，环比增长112%，接近130亿美元。不过，本季度整体平台币的成交量较上季度有所下降，主流平台币的平均跌幅为30%。

20q3主要平台币价格变化，来源：tokeninsight

4.2 币平台分析

TokenInsight对比了上市的六大平台币与比特币的价格走势。币位的趋势如下图中粗体所示。本季度，主流交易所平台币价格较上季度实现平稳增长，平均增长22%。整体来看，9月前的表现相对稳定。除了BNB继续优于比特币外，大多数平台在比特币中表现不佳，HT、ZB和okb之间的相关性很高。9月初，币平台回落后反弹，基本面良好的交易所平台反弹较快。受binance智能链正式推出等热点事件影响，9月15日，BNB上涨至31.26美元，为本季度最高，涨幅达85%。与比特币相比，Kucoin平台币 KCs的标准差更大，波动性也更高，9月底由于盗窃的影响，价格大幅下跌。

各平台币的价格增长不仅来自现货市场的回暖，更得益于各交易所对热点项目DeFi的积极布局。这一数据显示，在面对新的市场环境时，交易所的基本优势能够更快地应对新变化，提前掌握更多的资源，从而为其平台币带来更大的上升空间。

值得注意的是，HBC在第二季度增长了234%，而在本季度下降了6%。

20q3主要平台币和比特币价格走势，来源：tokeninsight

5用户和热量

5.1用户访问和网页浏览时间

2020年第三季度平均每月独立访问量与上一季度相比将略有变化。在交易所排名前几位的观众中，binance和CoinBase Pro增长显著，本季度分别增长了31%和29%，而okex和ZB 交易所则没有显著变化。在月均访问量较小的交易所中，除bitstamp较上一季度增长14%外，其余受访交易所均无增长，其中kucoin 交易所下降约50%，降幅最高。在统计数据中，只有kucoin和poloniex网站的平均浏览时间显著增加。

20q3年4月，访问时间和浏览时间是独立的网站价格.org；代币洞察力

如下图所示，在本季度的交易所调查中，binance、CoinBase pro、okex、ZB和Kraken获得了独立访客总数的82%。其中，binance的访问量占总访问量的50%以上，达到1600万次，其他交易所次不到2000万次。这些交易所可能拥有更高的用户群和更高比例的专业用户。similarweb披露的数据的准确性仅显示在百万数量的水平上，但这一水平的数据仍有参考价值。

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2020q3每个交易所季度的访问比例，来源：similarweb；tokeninsight

5.2网页、移动终端及排名分析

在所有被调查的交易所中，绝大多数交易所的网络用户都远远高于移动用户。由于HBTC在移动终端上不在线，因此Web数据的比例为100%。超过80%的binance、CoinBase pro和Huibi global是网络用户。其他交易所用户的平均比例约为75%，而ZB 交易所的平均比例仅为11%。

2020q3各交易所网页及移动终端访问率，来源：similarweb；tokeninsight

各交易所流量排名没有明显变化，只有酷币因热钱包被盗负面事件导致平台访问量大幅下降。

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2020q3各交易所排名变化，来源：tokeninsight

5.3社区知名度

本季度现货市场整体表现良好，每台交易所推特的粉丝数大幅增加，较上季度平均增长11.64%。比朗斯、奥克斯和环碧环球的增长率均大于12%，其中奥克斯增长率最高，为17.57%。值得注意的是，在交易所的调查中，只有bitstamp和poloniex与第二季度相比没有显著变化，其他季度的增长差异大于7%。