长线：未来通过区块链发行的合成资产和抵押资产规模将超过万亿美元

11月12日，由DEFI之路主办的“DEFI之道——DEFI新发现”在中国（杭州）未来区块链创新中心开幕。这家公链的创始人平克发表了关于资产：DeFi灵魂的主题演讲。

张大中在致辞中表示，德福最热门的是德银，未来可能会举债，未来可能会有合成资产或稳定资产。特别值得注意的是，这类资产组合类似于平衡器和mov超导V2，因为LP不仅可以享受系统服务费，还可以根据投资组合的策略获得额外的α收益。常嘉还对资产轨迹进行了三阶段预测：未来比特币市值将突破万亿美元，未来通过区块链注册发行的数字资产价值将超过万亿美元，未来通过区块链发行的合成资产和抵押资产规模也可能会超过万亿美元超过万亿美元。

以下是讲话全文：

今天下午要分享的主题是“资产”，我认为资产可能是DeFi的灵魂。

马最近很生气。他说，银行贷款的主流理念是“典当模式”，这种模式效率太低。他的想法是用基于大数据的信用体系取代现在的典当行理念，让信用等于财富。

马云非常重视信用，这也是一个非常大的方向，但信用本身并不是一个科学名词，因为很难量化。虽然可以通过用户的消费记录大数据提供间接的决策参考，但标准并不能治本，坏账仍将是坏账。

头孢噻吩VS DeFi

在房地产金融领域，抵押贷款融资仍是主流。虽然我们都说区块链是一台信任机器，但恰恰相反，区块链只会破坏信任。它不需要信任任何人，也不需要通过智能合约实现相应的财务运作。所以我认为DeFi和cefi会有很大的不同。

用这种形式来概括，首先，CEI认为金融的本质是信用，但我认为DeFi的本质应该是抵押或资产。

从数据层面看，CEI的数据是大数据，DeFi的数据都是链上的数据。大数据是间接数据，链条上的数据非常直接，不仅非常直接，而且透明。

这个平台的精髓，就是一家银行。虽然蚂蚁金富自诩为一家科技公司，但现在却备受争议。因为你透过现象看本质，归根到底还是金融机构，甚至比银行还要夸张。很多人认为DEFI的精髓有点像过去的当铺，但我认为典当行必须被引用。

在行政层面，华信资产的转让或追索是通过法律机构进行的，而DeFi的实施则是智能合约的自动实施。

坏账风险方面，华信的坏账风险相对较大，而债务抵免相对较小，毕竟存在抵押贷款。

在隐私保护方面，cefi本质上是熟人关系，需要用户隐私信息，而DeFi本质上是陌生人关系，不需要任何用户隐私信息。

现在，DEX是DeFi中最受欢迎的。未来可能有贷款，未来可能有合成资产或稳定资产。我认为无论从哪条轨道出发，背后都有一条主线，那就是“链条上的资产”。

我们过去对资产链的思考方式是通过中心化权限的确认或授权，在区块链上注册真实资产。当然，这样的路径是很长的，因为房地产或者股权等金融资产应该经过工商部门或者房管局的授权，或者打开这样的场景给你做资产链，这显然是不现实的。很多人认为，资产链上的故事再也不能讲了。

但现在从DeFi的角度来看，我认为资产链的故事又重新建立起来了。你为什么这么说？因为这相当于用另一种巧妙的方式来实现资产链。最成功的案例是Dai（makerdao），它通过抵押数字资产来生成一种新的复合资产。新的复合资产的价格与实际美元挂钩，相当于实现了美元的挂钩。但是，在这一过程中没有真正的美元登记和美圆交易，因此相对来说没有法律风险。

既然我们能实现美元的联动，未来我们会有稳定的黄金、稳定的证券和稳定的股票，所以我认为资产链上的故事就是这样实现的。我有个比喻，就是把这个过程比作发现资产的虚拟坐标。过去，在一架飞机上，资产通过一道栅栏从现实世界传递到虚拟世界，这是对中央全员制机构权利的确认。现在，我们通过抵押数字资产甚至合成资产来提升资产规模，间接实现了资产链。

合成资产是未来的发展方向

这样，我们就可以把它理解为一种平衡或杠杆作用。余额的左边是抵押资产，右边是复合资产。

抵押资产有两种类：1。一级数字资产包括比特币、以太坊、莱特币等矿业资产，是优质抵押资产。2二级数字资产，包括（1）DPO投票锁定资产。（2） AMM流动性池中的LP代币。（3） 贷款协议存单。（4） ETF和其他合成资产。

复合资产分为以下几类：

（1） 核准数量：ETF与实际存量相同，不会改变这些包中资产的数量。

（2） 不变价格：价格与实际资产价格形成锚定，以稳定美元、黄金和股票。

（3） 常数积：AMM，如Uniswap，它是资产对与常数乘积之间的关系。

（4） 固定比例：与Uniswap不同，它不是两种资产，而是多种资产。而且，多重资产不是不变的产品关系，而是不变的比例关系，即使有一定的权重。例如，balancer和mov supERConductor V2就是此类资产组合。这样的投资组合在现实中有点像指数基金，只是指数基金通过自动做市商重新平衡资产组合，但实际上，指数基金是由基金经理在每天、每月和每周的固定时间操作的。例如，balancer和mov supERConductor V2通过自动做市商实现每时每刻的资产再平衡，这是未来非常大的方向。为什么？因为这些平衡器的LP不仅可以享受到系统费用的好处，还可以因为投资组合策略而获得额外的α收益。当然，如果资产比率不太好，或者策略失败，就会有自由亏损的风险，所以这是双向的。

（5） 常数函数，如curve和mov超导V1，是常数函数做市商。在这里，我想提一下超导V1的三个创新点：一是将cfmm曲线延伸到曲面上，即可以支持在一个储备池中存储多个资产，实现多个稳定资产的相互交换。这是我们的创新，就是把二维提升到三维或者多维。第二，优化交易曲线，使交易滑点非常小。目前，已在50万储备池规模下实现了20万美元的相互兑换。其交易滑动点仅为2.9‰，交易损耗很小。第三，提出了一种基于预言机机的滑点保护机制，使用户不会因为忽视外部市场价格而遭受巨大的滑点损失。

Mov宇宙

什么是mov？Mov是一个比原来的DeFi更好的协议簇。我们使用三个坐标来划分三个DeFi轨迹，分别对应于交易、贷款和资产。今天，我们主要讨论资产跟踪。几个合成资产刚刚被定义。事实上，它们在坐标上相互对应。资产的正方向代表稳定。最稳定的资产是价格锚定资产，其次是固定数量的ETF资产，其次是AMM的LP代币资产。

BiKi的mov在资产跟踪方面主要有三个创新点：1。交易的理念是转移。锁的概念是硬币；3。交叉链的概念。我们已经实现了这三项创新中的一些，比如交易即转让。你所说的转让交易是什么意思？过去，业界普遍认为交易和转让是两种东西，但在我们把比特币 utxo扩展到butxo之后，这两种东西变成了一回事。

第二个锁定是铸币，这是我们未来要推进的一个伟大创新。左侧为流动性较强的一级资产，主要包括质押或抵押三种方式。1） 质押投票将产生2级低流动性代币。2） 主代币存储如AMM pool、BTC、以太坊和其他主流代币商店如AMM pool生成LP token，这是第二种锁币方式。3） 贷款协议，借用主流代币，生成存款凭证。此过程尚未完成。我们的最终目标是将低流动性二级代币再抵押以产生高流动性资产，即抵押前三个协议中的第二个代币以生成mov稳定币。

为什么前三项协议要作为稳定币协议的前置协议？事实上，有些人提到了相反的设计。他认为LP代币可以放在贷款协议前面。比如，有人认为德孚的“典当行”这个词并不十分准确，因为传统的典当行是把流动性低的资产存起来，借来高流动性的资产，这就是典当行。例如，你可以借法国货币抵押的花瓶，即典当行。

但DeFi的贷款协议不是这样的，它是双向的，它存放高流动性资产，并借入高流动性资产。没有人会借流动性低的二级资产，这就是为什么我现在说，德福就像典当行。但只有一个协议是相反的。它支持您存放低流动性资产和贷出高流动性资产。这是稳定币协定。所以我认为这是一个非常合理的设计。稳定币可能是产生低流动性次级代币的最后协议。这就是我们这样设计的原因。

第三个创新是跨链。在过去，交叉链是第一种方式：通过去中心化的网关，将链中的资产a和B交叉到B-Link中，生成a’和B’。交叉链是指实现双向，普通的交叉链是单向的。现在，需要实现双向性，即B链资产B也可以跨越a链生成资产B’。总之，与MOV上原有的BTC、LTC、BTM相比，它们可以跨越以太坊生成相应的资产，这就是跨链的思想。

最后，以2009年为关键时间点，对德银资产轨迹或未来发展进行三阶段预测：第一阶段，以比特币为代表的数字货币时代。未来比特币的市值将超过万亿美元。第二阶段：ixo时代，2017年以以太坊为代表的区块链发行的数字资产，未来通过区块链注册发行的数字资产价值将超过万亿美元。第三阶段，即目前的2020年，是DeFi时代，通过数字资产抵押生成合成资产并映射到实物资产。目前，DeFi锁定的资产规模已从2.5亿美元增加到150亿美元。未来，这一数字还将呈指数增长。未来，通过区块链发行的合成资产和抵押资产规模也可能超过万亿美元。