狼又来门头沟了？但市场已今非昔比

12月15日，又是门头沟（戈克斯山)预计门头沟交易所14.2万个比特币将在清算补偿方案到期时分配给2014年遭受损失的用户。

北京时间今天18点左右，戈克斯山根据官方网站上的公告，清算补偿方案已于今日提交东京地方法院。东京地方法院和调查委员会将审查清算计划的相关程序。预计该方案的具体内容将在适当的时间内通知有关人员。

尽管门头沟事件一再挑战市场作为负面定时炸弹的承受能力，但门头沟的历史并不是本文的重点。本文将重点关注一些最新的观察：门头沟“狼的故事”屡屡上演，但市场并不是之前的行情。

“狼来了”的故事重演

2020年3月，戈克斯山清算律师肖林新明起草了赔偿清算草案。主要内容如下：

1债权人可以选择两种方式接受赔偿：法定货币或加密货币（BTC或BCH）；

2其他的分岔硬币，如BSV，将以法国货币出售；

3优先偿付20万日元（约1.3万元人民币）以下的小债权人。

根据2019年官方数据，门头沟流动资产约6.3亿美元现金、14.2万BTC和14.3万BCH。一旦清算计划获得通过，市场可能面临更大的抛售压力，因为比特币与2014年相比已飙升数十倍。

今年3月，比特币暴跌。小林可能会觉得这对每个人来说都不划算。不管怎样，这件事已经耽搁了很多年。2020年7月1日，门头沟又“鸽子”了。小林可能觉得还能涨。在和解补偿方案提交的前一天，这位官员说，将推迟三个半月（即10月15日）。10月15日，官员推迟到12月15日。

小林虽然是律师，但炒钱的水平还是值得称赞的（附言：孙正毅其实可以考虑聘请小林为他交易比特币）。戈克斯山委托清算律师肖林新明曾公开表示：从2017年12月到2018年2月，他通过场外交易销售了35800台比特币，以偿还用户2013年的损失。根据火币数据，2017年12月比特币最高价格为19875美元，2018年2月最低价格为5873美元。这足以证明小林从顶端逃出的时机还是非常好的，但大盘还不足以砸盘。在30000辆比特币之后，它已经达到了6000美元，而剩下的14.2万美元并不真正划算。

小林在三个月内卖出了3万件比特币，BTC的价格从2万美元跌至6000美元左右。虽然不能说是门头沟抛售造成的，但门头沟结算补偿金确实在一定程度上影响了市场走势。由此可见，当时比特币的板块确实很小，市场上散户投资者太多。一旦大投资者抛售，很容易形成羊群行为，比特币的价格也容易涨跌。

比特币市场弹性增强，交易主体发生变化

机构资本大规模入市，市场主体开始由散户向机构转变，散户“羊群效应”开始减弱，价值投资效应开始在比特币中显现。

2020年是机构投资者快速进入圈子、争夺BTC筹码的一年。根据格力官方消息，截至美国东部时间12月14日，格力资产管理总规模达到130亿美元，其中BTC持仓565026.71只。10月14日，grayscale在其2020年第三季度财务报告中表示，其所有产品的资本流入为10.5亿美元。截至灰色财务报告第三季度末，今年资金净流入24亿美元，是2013-2019年融资总额的两倍多。灰色标度产品的主要消费者是机构投资者（81%），其次是合格投资者和家族理财办公室（8%）。57%的买家来自美国境外。

比特币开始与黄金竞争，它的价值得到了更多人的认可。11月9日，摩根大通在一份报告中指出，比特币正在蚕食市场对黄金etf的需求。如今，家族理财办公室等机构投资者将比特币视为黄金的数字化替代品。

上个月，达利奥暗示比特币不是一个好的价值存储工具，因为它的高波动性和可能被政府禁止。但他补充道：“我可能错过了比特币的一些内容，所以我想纠正它。”

本月，达里奥表示：“我认为比特币（以及其他一些数字货币）在过去十年里已经确立了自己作为黄金替代品的重要资产地位。比特币与黄金和其他供应有限的移动财富资产（不同于房地产）既有相似之处，也有不同之处。

12月10日，东南亚最大的商业银行星展银行宣布，已获得新加坡金融管理局（monetary authority of Singapore）的原则批准，并获得“RMO”牌照，正式推出星展数字交易所。星展数字交易所的业务主要包括证券化代币发行、数字资产交易和数字资产托管服务三部分。星展数字交易所支持的数字资产仅包括四种主流资产：比特币（BTC）、以太坊（ETH）、瑞波币（XRP）和比特币现金（BCH）。

市场主导地位开始易手，门头沟清盘也没那么可怕

“最大的担忧之一（缺少更好的词）是本月的，”大加密推特用户waro说戈克斯山目前发生在12月15日，我们只是上下波动，没有明显的涨跌信号，由于我不做这种波段动作，我将暂时退市（仅现货）。

零售恐慌依然存在，但市场主导地位实际上已经开始易手。如前所述，门头沟清算共被搁置三次。前三次分别是3月1日、7月1日和10月15日。在7月1日和10月15日之前，市场表现出一定的下跌趋势。不过，12月15日，虽然市场出现散户的恐慌情绪，但大盘依然呈现强势上涨，机构继续增持，丝毫不在乎。例如，grayscale仅上周五就增持7615.64 BTCs，周一上班时增持3893.96股；纳斯达克上市公司MicroStrategy完成了价值6.5亿美元的可转换债券的发行，将用于购买比特币；今天的推特用户甚至披露了扎克伯格的购买价值30亿美元比特币（没有官方确认）。对于机构投资者来说，门头沟的抛售压力可能更多的是一个机会。下图显示了7月1日和12月5日前后的市场走势：

机构减仓成为影响市场走势的主导因素。由于灰色不赎回和锁定的限制，市场形成了灰色“只买不卖”的错觉。但机构并不总是持有头寸。机构获得的GBTC有6个月的锁定期。在了解了锁定期后，由于GBTC的高溢价，机构减持是正常现象，这也成为影响市场的重要力量。我们观察到，第一只买入GBTC的ETF最近两次卖出了GBTC，第二天BTC下跌了几千美元。

根据arkw发布的数据，11月25日和11月30日分别售出14.1万台和57.5万台，共计71.6万台。有趣的是，BTC在11月26日和12月1日分别下跌了8.39%和4.73%。

总结

比特币不再是散户投资者和大投资者的小圈子；现在，越来越多的机构投资者和世界富豪开始涌入加密市场。门头沟的“狼的故事”已经不能再吓唬机构投资者了；即使门头沟的资产真的如期清仓，市场短期内下跌，它也有足够的韧性来承受抛售压力。在财富大转移的背景下，机构似乎已经开始进入疯狂集资阶段，市场仍处于上升周期。