比特币突破2万美元，创历史新高。谁注射了“补心药”？

据okex报道，12月16日22时18分左右，比特币指数在短期内触及20800美元/吨后跌至20546.1美元/吨，24小时内上涨6.02%。

今晚，比特币突破2万美元，再次创造历史。

比特币飞涨的价格背后是谁，风险又是什么？

据《每日新闻》报道，今年BTC长期上涨的主要驱动力主要包括四个因素：新皇冠疫情、央行大规模放水（主要在美国）、灰阶增持、DEFI持仓锁定。短期内，BTC超过2万美元将引发新一轮fomo情绪。比特币指数将不可避免地出现高波动，市场风险将急剧上升。交易员应保持警惕。

新皇冠疫情促使更多人投资比特币

在《财富大转移促进BTC成为主流投资目标》报告中，格雷表示：在接受调查的受访者中，63%的人认为决定投资比特币是因为新冠状病毒疫情的影响，37%的人认为没有受到疫情的影响。根据受访者的回答，比特币似乎与对冲资产有共同之处，例如：

1稀缺；

2可验证的；

3与传统金融市场相关性不大，不受控制。

我们进一步比较了黄金和比特币的趋势图

蜡烛图代表黄金的走势，折线图代表比特币的走势。有一个有趣的现象和时间节点。我们用黄色箭头表示黄金的走势，红色箭头表示比特币的走势。我们可以发现，从5月到9月中旬，比特币与黄金有很强的相关性，但总体上弱于黄金；9月至10月中旬，比特币与黄金仍有较强的相关性，但此时比特币的走势强于黄金；自10月23日以来，比特币与黄金已经走出了完全相反的走势，比特币继续飙升，而黄金则开始下跌。这种巨大的差异主要是由于格力等机构增持所致。机构对比特币的需求已超过黄金。稍后我们将更详细地介绍它。

大国央行放水Convex显比特币的价值

今年新疫情的爆发导致大国央行大量放水。事实上，我们更容易理解一个大国的央行放水，因为比特币本身就是一种稀缺资源，水价上涨很快。但是，目前BTC的价格上涨有点过高。它是否偏离了它自身的价值？

有两个问题：一是央行在放水的同时大力发展央行的数字货币，二者之间的竞争也有很多讨论。我想说的是，在区块链世界，就像互联网一样，主导虹吸效应是显而易见的。区块链1.0的技术价值主要中心化在比特币上。如果有新的创新，它将重新创造新的价值，例如公链以太坊和Uniswap的应用。对于金融和货币来说，安全和稳定是最重要的。比特币生存的时间越长，其价值就越高，未来的竞争力也就越强。这是因为链条越长，篡改就越困难，也就越安全。

第二个有趣的现象：2009年1月3日，中本在比特币 Genesis block中写道：“2009年1月3日，泰晤士报财政大臣即将对银行进行第二次救助（2009年1月3日，财政大臣即将实施第二次救助）当时的比特币毫无价值；现在，新一轮应对美国流行病的财政刺激措施很可能实现。

灰色增持，直接推高比特币

格力本身就是一家信托公司，主要赚取信托产品管理费，不专门从事“炒房”，其主要买家是机构投资者。

根据2020年第三季度披露的数据，格雷产品的主要用户是机构投资者（81%），其次是合格投资者和家族理财办公室（8%）。57%的客户来自美国境外。

截至2020年11月9日，根据公开披露的信息，共有23家公司（共29个机构级账户）持有灰标比特币信托股份，信托股份总数为5955.32万股，占信托已发行股份的59.0617%和11.55%（注：统计口径为披露的信息）机构持有的信托股份在不同的报告期内会发生变化。本文对截至2020年11月9日仍持有信托股份的机构进行统计）。这23家公司包括加密资产借贷公司、对冲基金、共同基金、私人财富公司、咨询公司、家族理财办公室等。

来自前锋资本的数字

之前牛市的投机炒作比较严重，而机构投资更倾向于价值投资，一般仓位周期会比较长，大多是战略仓位。目前，市场仍处于“灰牛”初期，购买量仍在快速增长，灰色卖出量可能相对较小。供需之间的这种严重失衡将在下文详细描述。

灰色信托产品规范化后，为越来越多的受限机构投资者提供了购买BTC的渠道。今年1月，比特币信托被批准为首个符合美国证券交易委员会标准的数字资产工具。10月12日，t以太坊信托登记申请正式获批。灰色信托产品的合规性是今年吸引大机构投资者的重要诱因之一，未来这一趋势将加速。机构投资者之所以继续购买比特币信托产品，是一种不可逆转的财富转移。

（注：在美国，一些有投资限制的机构投资者不能以机构名义进入加密货币交易所购买BTC，只能通过信托渠道购买比特币。此外，机构投资者更习惯于传统的信托投资模式。）

t比特币信托的设计使得BTC难以施压，其仓位规划更倾向于长期持有。机构投资者购买灰色比特币后，将获得灰色GBTC。投资者可以用BTC换GBTC（有半年的解锁时间），但不能用gtbc换BTC。目前，t比特币信托没有任何赎回计划，信托可以寻求监管部门批准实施赎回计划。也就是说，无论是灰色投资者还是机构投资者，都不太可能通过持有GBTC对BTC现货市场施加直接销售压力。

总体而言，大量投资者进入BTC市场的可能性还是比较低的。随着庞大的机构资金流向规模有限的币圈，本次牛市势必走出多头牛市和慢牛市。

为什么机构蜂拥而至？

传统金融体系正在被解构，市场风险加大，资本正在寻找出路。今年，美国只用了两个月时间，就将资产负债表扩大了2万多亿美元，美国债务规模迅速扩大到27万亿美元。截至10月底，美联储预算赤字已达3.1万亿美元，与去年同期相比增长了3倍；这一次，赤字达到了11年来的新高。此外，预算赤字占国内生产总值的比例已达到56年来最高的16%。作为全球金融体系的霸主，美元风险巨大，难以回归。这不仅让老百姓忧心忡忡，转向数字货币，也使各国央行加快发展自己的数字货币，努力形成新的金融支付体系。数字金融系统无疑是最好的选择。

去中心化金融正在建立、蓬勃发展、不断创新。今年，随着DeFi的兴起，贷款领头羊compound创新性地引入了治理代币。事实上，复合业务的本质是保证金交易。复合的积极应用使数字资产交易更加活跃。用户可以从复合应用程序中以低利率借入数字货币，然后将其应用于可以获得更高回报的数字资产交易。数据显示，同期DEX领头羊Uniswap成交量大幅增长。

Uniswap采用的恒量产品模式，用户可以直接在交易池中交换代币，不仅改变了以往的订单交易模式，而且降低了做市门槛，使每个用户都能成为交易对的做市商，分享手续费收入。这对那些成功地以复合方式筹集资金的借款人来说是非常有吸引力的。Uniswap的创新机制在一定程度上抢占了传统中心化式交换机的部分用户和流量。

渴望财务它也有金融创新。作为一个去中心化的金融平台，它涵盖了集合流动性池、杠杆交易平台和自动做市等复杂功能。它可以自动分配和转让投资者借出的代币与dydx，AAVE和复合，以实现最高的回报。

这一系列金融创新共同促成了DeFi的热潮。这些创新很有价值。他们已经成功地将原有的中心化金融设施转移到区块链上，传统金融市场的财富也随之转移。

大量BTC被锁定在DeFi中，这给比特币带来了新的价值

在DeFi热潮中，BTC扮演了类似黄金储备的角色，也是BTC价格上涨的重要推动因素之一。1:1锚定的wbtc已经是以太坊上的第六大代币。根据官方网站，目前共有122281家WBTC，与托管机构持有的比特币数量相同。9月中旬，只有80000架比特币被抛锚。

随着DeFi的兴起，持有比特币的人们不仅可以享受到长期增值的目的，还可以在流动性挖矿中获得稳定的收益。这是比特币的新授权，赋予比特币更广泛的价值。随着更多应用的落地，比特币将继续获得授权，其内在价值将继续增长。下图显示了比特币锁定的快速增长。值得注意的是，大量格力控股也从这一阶段开始。

数字化趋势

上面提到的四个主要驱动力都来自一个更大的趋势——数字趋势，即人类和他们的财富正在向互联网迁移。传统金融秩序正在被解构，各国央行正在加紧研发数字货币，建立数字货币体系；机构投资者正在将传统资产向数字资产转移；基于区块链的去中心化金融正在兴起，而今年的新疫情加速了数字化进程，未来才刚刚开始。

未来增长空间有多大

尽管比特币在早期只是一个吸引少数投资者的利基资产，但现在它越来越被主流投资者所接受，格雷在报告中说“BTC成为财富大转移推动下的主流投资目标”。调查数据显示，2019年比特币的潜在市场投资者约为2100万人，但到2020年已增至3200万人。53%的投资者表示，他们对2019年的比特币“很熟悉”，但到2020年，比特币已增至62%。超过50%的受访者预测，到2030年，数字货币将成为主流。尽管大多数比特币投资者目前没有多少收入，但在未来25年，将有68万亿美元的财富转移给倾向于投资数字货币的年轻一代。

摩根大通市场定量分析师Nick panigirtzoglou认为，“随着时间的推移，千禧一代将成为投资界最重要的一部分，因此比特币和黄金之间将存在激烈竞争，这有利于比特币的长期上行。从技术上讲，比特币的市值应至少上涨10倍，以与基于实物金条和金币的黄金市场相匹配。”

长期来看，比特币仍有很大的上涨空间，但短期BTC突破2万美元，必将引发新一轮的fomo情绪。比特币的高波动性是必然的，市场风险将急剧上升。交易者应注意风险控制。