据传闻，美国证券交易委员会（SEC）的调查使TRX暴跌。还有哪些项目面临风险？

昨天，币圈的朋友们经历了跌宕起伏的刺激。有一天，ETH上涨了近50%，带动了整个市场，然后一波下跌又带来了近一半的涨幅。比特币也经历了从33000到28000再到32000的大范围起伏。不到10分钟，合同就破了1.9亿美元的纪录。在短时间内，欢呼声、追高、割肉、埋底、仓库快速爆炸等都将一一展现。这是令人兴奋和兴奋的，但同时，这也是一个突发的恐惧。

刚睡了一夜，我们看到了更多令人担忧的消息。此前曝光XRP被调查的风险投资公司cinneamhain ventures的数据分析师兼合伙人亚当·科克伦（Adam Cochran）在推特上表示，有迹象表明TRX正在接受sec的调查。

XRP事件发生后，SEC的监管调查成了币圈的随机雷声，恐慌隐藏在每个人的心里。XRP被调查后，货币价格暴跌，被许多交易所下架，这让币圈人感到恐慌；亚当·科克伦还表示，SEC的监管将继续，更多的项目可能会被调查。圈内媒体列出了可能被查处的预防注射项目，这些名单包括了去年的link、USDT等明星项目，受到了大家的质疑。

今早TRX被怀疑被推翻，货币价格下跌超过10%。尽管孙雨辰在社交媒体和社区中表示，TRX从未卖给美国人，而且TRX有着丰富的应用生态，但并没有能够提振货币价格。

作为美国金融监管机构，SEC对加密货币的调查主要是因为这些加密货币项目未经授权发行证券，比如最近的XRP和之前的EOS。投资者担心他们的加密货币会受到SEC的调查，就像被路上不知从哪里飞出来的棒球击中一样。这几乎成了当前市场趋势下唯一的隐忧。

加密货币是安全的吗？

币圈对此进行了广泛讨论。有人认为pow共识产生的加密货币不是证券，因为这些加密货币是通过计算机挖矿而不是通过出售资本产生的。

SEC有一套证券认证标准，称为Howey测试。豪威测试是美国很高法院在1946年的一项判决（SEC诉Howey）中使用的一种标准，用于判断某一特定交易是否构成证券问题。如果被认定为证券，则需要遵守1933年《证券法》和1934年《证券交易法》。

根据豪厄尔测试，如果金融产品满足以下四个条件，将被视为证券：

1钱就是钱；

2投资有望产生利润；

3投资对象为一般企业；

4利益来源于发行人或第三方的努力。

在豪威测试中，“钱”的概念在不断扩展，可以扩展到资产的投资。具体企业的定义比较模糊，不同的法官对企业的理解也不尽相同。大多数联邦法院认为，这可能是对该项目的投资。至于**一种，如果投资者自身的行为将决定是否产生利润，则投资将不构成证券。在适用这一标准时，法院采取了“实质重于形式”的原则，即法院感兴趣的投资行为的本质，无论其表面上是称为“股票”、“证券”还是“债券”。

根据这一规则，pow共识产生的加密货币不需要担心被SEC调查的麻烦，而POS共识的货币，包括各个项目的ERC20代币，都有这种风险。

毋庸讳言，第二条和第四条是大多数项目的盈利模式，也是大多数投资者参与其中的最重要原因。

尽管大多数加密货币不会以直接销售的形式发行，并且有一种流动性挖矿的免费代币获取方法，但那些代币融资的项目仍然可能成为sec的目标。许多协议，包括许多流行的DeFi项目，都接受了投资机构的融资，并提前为它们保留甚至发行代币，这符合Howell测试的第一个标准。

第三个标准也适用于几乎所有的POS项目。据美国立言咨询公司创始人顾延熙介绍，虽然DeFi的应用不需要人们的参与和人工的日常操作维护，但这些系统的建设是由一个专门的团队来进行的。在一些代币发行人的文件中，明确指出部分代币是留给未来员工使用的，而交给施工队的部分则是分阶段获得的。这样的管理团队显然符合豪威测试中普通企业的定义。

根据以上标准，我们可以做一个排除法，看看哪些项目是安全的

1比特币和其他POW共识货币

其中包括大部分比特币假币，如LTC、BCH等，其中ETH等也包括在内。以太坊早就被证交会认定为非安全产品。

2Yfi模+流动性挖矿产出表征

这些项目大多是DeFi爆发后的yfii等前期挖矿量为零、流动性挖矿量为全的社区项目，但不包括Uniswap、SNx等知名DeFi项目。他们通过代币销售获得了机构融资。因此，他们也有可能受到sec的调查。

3Sto代币

Sto（security token offering），即安全代币的发行。在证券法和金融监管的约束下，向金融机构发行证券代币的行为。sto代币本身是一种兼容的安全性，因此不必担心它。然而，目前STO代币的数量很少。

其余通过ICO、IEO等方式发行的代币很可能被sec推翻。根据USDC的监管标准，我们不知道是否还有其他四种安全措施。