第一期|原油和美国债务对比特币价格的影响分析

本文作者是新集团的战略分析师巴里。巴里在外汇黄金市场有五年的交易经验。授权金融通推出。

事件摘要

事件1:2020年12月20日，伊拉克宣布将其货币对美元贬值30%左右，中央银行正在采取措施避免耗尽外汇储备，政府最近正在寻求以预付款的形式签订长期原油供应合同。据介绍，2020年12月，伊拉克原油出口大幅增加，这可能超过该国的欧佩克配额（poec指石油输出国组织，简称“欧佩克”）。

事件二：沙特阿拉伯出人意料地宣布，在2021年2月和3月，它将自愿单方面减少石油日产量100万桶。根据欧佩克+协议，俄罗斯和哈萨克斯坦在2月份获准增产，而其他欧佩克+成员国则在1月份保持产量不变。

事件三：美国民主党参议员沃诺克在佐治亚州参议院选举中获胜，这意味着民主党将实际控制两院，大政府时代正式开启。

分析与预测

1中东原油分析

由于沙特法定货币与美元实行固定汇率制度，2020年3月石油战争后，美国页岩油极大地占据了原油市场份额，最终导致沙特外汇储备大幅减少。俄罗斯之所以选择去美元化，是因为美国的制裁，导致俄罗斯当局大幅增持黄金。

2019-2020年期间，随着金价的大幅上涨，俄罗斯外汇储备也将增加，如下图所示：

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在原油市场上，由于美国的页岩油革命，沙特和俄罗斯之间的博弈将很容易挤压它们的市场份额。不过，俄罗斯的汇率并未与美元挂钩，其持有的黄金也大幅增加。随着金价的上涨，其外汇储备不但没有减少，反而有所增加。

因此，打破囚徒困境的关键得到了市场投资者的认可。俄罗斯外汇储备遭受“可信威胁”的经历以及沙特因石油美元体系而陷入的深重困境，让沙特当局明白，最恰当的解决办法是放弃部分市场份额。

同样与美元挂钩的伊拉克不得不在2020年12月宣布对美元贬值20%，以避免耗尽其外汇储备。其结果是伊拉克12月原油出口大幅增加，甚至可能超过欧佩克要求的配额。

在欧佩克会议上，我们看到沙特担心疫情对原油需求的影响，主动单方面宣布减产。基本上，中东所有国家都面临同样的困境。对欧佩克来说，沙特放弃市场份额、减产的原因是“聪明猪游戏”。

从长远来看，由于沙特在原油市场的份额减少和美元走软，沙特的外汇储备将继续下降。伊拉克增加原油产量和使汇率贬值的方式可能是沙特阿拉伯未来将面临的问题。

目前，由于沙特在原油市场的地位，其减产对原油价格影响很大。随着石油价格的上涨，其出口量的增加将缓解其外汇储备。然而，高油价对俄罗斯和美国都是非常有利的，因为俄罗斯的汇率不固定在美元上，而美国的汇率也不受限制。这些国家一方面可以享受到高油价带来的好处，另一方面增加原油产量可以抢占更多的市场份额，从此油价将面临压力。

这样，沙特在原油市场的份额将越来越小，未来沙特做出新的减产选择时，很难造成原油市场价格的剧烈波动，导致沙特出口量和外汇储备持续减少，这将进一步危及沙特，原油市场控制权将进一步转移。

2浅析民主党对两院的控制

U、 美国民主党参议员沃诺克最近在佐治亚州的参议院选举中获胜。民主党将实际控制两院，这意味着大政府时代即将开始。

当经济处于衰退期时，市场失灵往往发生在现实环境中，因此更需要政府的直接监管。在大政府时代，政府可以做更多的事情来推动经济复苏，但也可能因为政府的直接调控，使社会矛盾更加突出，社会问题更加严重。

当市场预测民主党将统一议会两院时，由于市场投资者普遍认为民主党将有更大的财政刺激计划，并发行更多美国债券，预计美国国债供应将增加。

1月6日，美联储根据会议纪要公布了2020年12月联邦公开市场委员会的利率政策，美联储在会议上提出“限购”一词，这表明美联储购买美国国债的意愿并不强烈。这意味着，即使民主党财政部希望增发美国国债，由于美联储购买意愿降低，持有美国国债的投资者数量也会相对减少，从而刺激10年期美国国债收益率的上升

目前，市场上的投资者对此已有提前预期，如下图所示：

长期国债收益率的上升意味着美联储的态度正在改变，这也构成了图表上新的上升空间，市场流动性将开始下降。

不过，考虑到美国国债规模，美国国债收益率的上升意味着美国政府未来需要支付更多的利息成本。现在，美国国债的收益率已经超过了投资银行对2020年美国GDP的预测。在未来支付更高利息的同时，必然会有更多的债务发行。

长期来看，美国国债的规模开始限制美国国债的收益率。美国态度之所以发生变化，是因为新阵营分析人士认为，很可能是民主党统一国会两院后，美联储为了部分限制其财政规模，避免被动陷入财政赤字货币化的道路，因此我们可以推断美联储不能容忍美国债券收益率迅速上升到一定高度。不过，短期来看，随着经济的逐步复苏，美联储态度的转变或将继续推动美国经济的发展，债券收益率上升。

3对比特币的影响预测

比特币美元可能更受美元借贷成本的影响。不过，由于比特币的特点，它可以作为跨境支付的替代手段。因此，部分投资者会利用比特币通过短期息差变化进行外汇套利，大资产持有者也会利用比特币作为中介避税。所有这些行为都将对比特币产生积极影响。

目前比特币的价格波动剧烈，但仍处于不断买入的状态。如果投资者想通过配置比特币来实现短期预期收益，就需要注意近期美债收益率上升并逐渐减少市场流动性的可能性，因为投机成本会增加，比特币最终会损失，投机资金就会止步。

温馨提示：

文章标题：第一期|原油和美国债务对比特币价格的影响分析

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更新时间：2021年01月12日

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