比特币，下一个郁金香泡沫？

比特币诞生至今已有十多年。它不像许多人预期的那样过时。相反，比特币正变得越来越流行

编者按：本文来源于微信公众号“ID:ghu”。Bca44fc77ad0），作者：谷物杀手，36氪，授权发行。

比特币诞生至今已有十多年。它不像许多人预期的那样过时。相反，比特币正变得越来越流行。

比特币的价格波动很大，但从长期来看，比特币整体呈上升趋势，2021年1月达到4万美元的历史高位。

人们一直在争论比特币到底是真正的资产还是投机者的泡沫。是财富快速增长的投资机会，还是下行风险严重的逆风陷阱？

比特币背离了它的初衷

比特币诞生之初所给出的概念在十多年后被严重偏离。

在他的白皮书《比特币：点对点电子现金系统》中，中本将比特币存在的原因描述为“一个纯粹的点对点电子现金系统，允许在线支付从一方直接发送到另一方，而无需经过金融机构。”

显然，“现金”和“支付方式”是比特币最基本的概念。实际上，在这份白皮书中，“付款”出现了12次，“钱”出现了5次。但是，文件中没有提到“资产”一词。

如今，比特币诞生十多年后，有多少人真正使用比特币进行交易？答案很有限。

上图显示了比特币与国外主流电子支付系统的交易频率对比。代表比特币的红点几乎不可见，而代表过孔和万事达卡的绿点和黄点则不可见。统计数据显示，2019年比特币交易量同比下降近四分之一；相反，visa和万事达卡的年交易量均大幅增长。更糟糕的是，大多数基于比特币的“交易”记录实际上是基于投机者通过各种交易所买卖比特币的账户之间的转账，而不是将其视为购买商品和服务的支付方式。

在提出比特币理念之初，中本就想建立一种去中心化支付方式。但事实上，人们普遍对现有的支付方式非常满意，比特币目前只是作为一种投机手段。因此，不难看出比特币是如何努力将自己确立为一种货币或支付方式的。

此外，尽管所有参与加密资产投资的人对比特币都有自己的看法，但目前还没有全球公认的定义。

比特币能取代法定货币吗

在提出这个问题之前，我们先问问自己，钱的基本特征是什么？

最简单的形式是，货币是人们从事经济活动的单位，可以是商品和服务的买卖，也可以是借贷行为。

为了从事这种经济活动，货币需要稳定，换言之，波动率必须很低。讨论比特币能否取代传统货币，可以从以下两个方面来思考。

① 比特币的去中心化将使货币政策完全失效，因为央行根本无法控制它。

② 如果一个国家及其央行永远不会放弃通过货币政策获得的经济杠杆，法定货币将永远存在，不会被比特币取代。比特币充其量只是法定货币的补充。

在现实生活中，企业和个人都会有收入和负债。人们不喜欢在两种不同的货币之间引入汇率基准风险。

上图显示了比特币/美元和欧元/美元之间的相对波动性。黄线代表比特币/美元的波动性，红线代表欧元/美元的汇率。假设你是一个跨国公司，必须接受其他货币，那么你可以通过远期外汇市场对冲不同货币之间的基准风险。

然而，当比特币和菲亚特货币同时使用时，情况就完全不同了。近五年来，比特币对美元汇率从2015年初的不足300美元飙升至2017年底的2万美元，2018年12月底又迅速回落至3000美元，2020年底又再次突破2.5万美元关口。比特币五年来最大的一次提款率达到了惊人的8233%。

在将比特币与法定货币结合使用的过程中，不会产生任何边际收益，相反，也会产生不必要的风险和运营成本。为了促进经济活动，比特币作为货币单位的功能已经失效。

凯恩斯经济学与通货膨胀

比特币持有者的动机是多方面的，包括但不限于：

① 我们希望，作为一种资产，它的价值在未来会因为供求失衡而增加；

② 作为对通胀的对冲，法定货币将随着时间的推移逐渐贬值。

在设计之初，比特币是一种通货紧缩货币。它的创始人中本聪（Nakamoto Tsung）将比特币总数定为2100万枚。

这里有个问题。凯恩斯主义经济学理论表明，通货膨胀和法定货币有控制的贬值是一件好事。这就是世界各国央行被要求将通胀率控制在目标水平（发达国家约为2%）的原因。我们知道，强劲的经济增长来自资本投资，换句话说，我们必须鼓励消费。经济增长的动力在于资产的流动。例如，如果你从一家商店购买商品，店主会付钱，从其他企业购买商品，等等。这种货币转移发生得越频繁，经济就越有活力。

如果你投资上市公司，随着公司的成长和企业的盈利能力，你持有的股权资本价值也会相应增加。但比特币本身并不产生任何收入或产出。一些投资者将比特币比作“数字黄金”，但比特币甚至没有黄金那样的工业属性。那么，投资比特币的人从何而来？这基本上是一个零和游戏。张三的收入来源于李四，李四的收入来源于王武等等，使得比特币的价格不断被推高，但在整个过程中，并没有产生任何经济价值。

瞧，你闻到传销的味道了吗？

这只是一种把一个人的财富转移到另一个人口袋里的机制。参与游戏的人越早，回报就越大。参与游戏的人越晚，回报就越小。这种零和博弈的根本问题是，一个人的任何收益都必须与另一个人的损失相平衡，因为价值的创造不能凭空而出。如上所述，比特币不会产生经济产出。

当音乐停止的时候，就是价格暴跌的时候。这早在2018年就发生了。当时比特币的价格下跌了80%以上，这让看涨比特币的人输光了所有的钱。

投机者的狂欢节

我们已经知道比特币的价格不是由商业或经济活动驱动的，那么是什么驱使人们在市场上交易比特币呢？

答案可能是投机的乐趣。对于投机者和短线交易者来说，比特币的波动性和网上交易的便利性只是上帝的甘露，这比去拉斯维加斯赌场“Soha”更令人兴奋！

这个论点背后有一定数量的数据。在2018年比特币价格下跌80%之后，谷歌的比特币搜索量也下降了同样的幅度。根据semsush的一份研究报告，比特币的搜索量与其汇率之间有91%的相关性。

谷歌趋势显示，在2020年第四季度，与比特币这个词的搜索相比，100代表着最高的人气

正是强烈的波动性让投机者对比特币产生了兴趣。一旦比特币价格趋于稳定，投资者可能会倾向于投资外汇或其他风险资产。

比特币的保存与安全

最后，让我们谈谈比特币的保管和安全性。

首先，我们需要知道什么是加密货币钱包以及它是如何工作的。

与传统钱包不同，加密货币钱包是一种存储公钥和私钥的硬件或软件设备。因为比特币本身总是存在于区块链中，投资者将不会在加密货币钱包中拥有加密货币。

许多人可能会有丢失存储在硬盘中的文件或照片，或丢失自己的U盘的经历。比特币最致命的问题是，如果连接比特币的数字密钥丢失，你将永远无法访问你的比特币。尽管它们仍然存在于区块链中，但它们变得完全不可访问。因为比特币是去中心化的，这意味着没有人拥有区块链。因此，你在世界上找不到任何人帮你找回这部分比特币。

多年来，有无数悲惨的故事，人们永远失去了他们的比特币，因为他们失去了访问比特币的数字钥匙。詹姆斯是一名来自英国的工程师，自2009年以来，他通过挖矿挖矿了近7500枚比特币。但有一年夏天，他在整理办公室时，不小心把带比特币钥匙的硬盘当垃圾扔掉了。当他意识到硬盘已经在垃圾堆里被毁了。

按照目前的价格，这些比特币的价值超过3亿美元。至于他的行为，詹姆斯估计他的肠子被破坏了。

值得注意的是，如果比特币的所有者死亡，除非它对如何恢复比特币给出明确指示，否则这些加密资产也将在没有密钥的情况下永久丢失。在拥有大量比特币的家庭中，这个问题更为严重。与比特币不同，死者持有的法定货币资产很容易被传统银行的法定执行人收回，并将根据死者的意愿分配给受益人。

根据区块链分析公司chainanalysis的数据，截至2020年6月，全球有370万比特币至少5年没有被碰过，这可能意味着这些比特币可能会被遗忘，或者钥匙可能会丢失。此外，加密数据公司glassnode估计，大约300万比特币将永远丢失。

比特币的移动频率

在区块链上，丢失的比特币和普通比特币看起来没什么区别，所以在这种情况下，丢失的比特币越多，意味着流动性越少。我们可以根据区块链上未触及比特币的时间做出假设。上图中的深蓝色部分是比特币中至少5年未被触及的部分。不难看出，这一部分是随着时间的推移逐渐扩大的。

对于比特币的安全性来说，更重要的一点是盗窃。现在，你把法定货币存入一家大银行，这意味着它相对安全可靠。即使发生银行抢劫，资金也会在很大程度上被追回。

但比特币不同。网络犯罪就像美国西部的荒野。仅在2018年，黑客就窃取了价值17亿美元的加密货币，到2019年已达40亿美元。这足以说明比特币的安全问题非常糟糕，于是人们纷纷采取“冷藏”的方式。这是一种离线存储钱包的方法。具体来说，这意味着用户在离线计算机上生成比特币的地址和私钥，并妥善保管。

所以问题是，哪个比银行存款好？

比特币的未来

至于文章开头的问题，比特币是投资机会还是投资陷阱？

从历史回报来看，比特币确实是一种财富快速增值的投资。但回到1673年的荷兰，郁金香狂热破灭后，没有人会为昂贵的郁金香买单。

我们知道过去的回报并不代表未来的表现。比特币近期崛起的驱动力显然是投机者对收益缺失的担忧。我们正处在一个类似西方淘金热的时代。每个人都想快速致富。历史总是惊人地相似。在2018年比特币暴跌80%之后，人们在未来1-2年内对比特币投机失去了兴趣，直到2020年，这股狂热再次点燃。

而正如我们在本文中所说，这注定是一场零和博弈，泡沫终将有破裂的一天。恐怕没人会知道哪一个先到，明天还是撞车。