比特币波动性及其与传统主流资产的相关性

编译| bite@Mars财经应用程序

在金融部门，风险通常由波动性来定义，波动性反映了价格随时间变化的程度。风险越大，波动性越大，盈亏概率越大。在现代金融领域，风险越大，收益越大。在金融危机时期，这种关系趋于逆转，投资者将面临巨大的风险，但回报却很差。

散户的投资判断主要基于人气、价格走势和消息。机构投资者的决策过程比较复杂，他们通常会考虑投资组合中所包含资产之间的相关性。风险管理是专业投资实体长期生存的关键。评估风险的最佳方法是确定不同资产之间的统计关系。

投资组合经理通过持有尽可能不相关的资产来降低整体风险。当不同资产的变动方向不同时，投资组合的总波动性将大大降低，因为资产的利润将弥补其他资产的损失。

除了单个资产本身的波动性外，另一个风险问题（资产配置的核心）是资产之间的相互变化，或者换句话说，资产之间的相关性。在缺乏矩阵和模糊数学概念的情况下，估计这些相关性存在挑战。当市场动荡时，这些挑战变得更加严峻。因此，加密货币与其他资产类别之间的波动性和相关性往往导致混淆和比较解释。有许多方法论，它们都有优点和局限性，但仍然很难解释它们。

有趣的是，加密市场崩溃的主要驱动力可能是短期投资者和投机者的反应。从3月到6月，比特币、Facebook、谷歌和苹果的价格表现几乎一致（相对而言）。这是比特币和加密货币首次受到宏事件的影响。随着比特币成为一种新的资产类别，市场基础设施和市场参与者将始终与传统市场有更明显的重叠。

比特币与主流资产的相关性

针对上述现象，本文基于指数移动平均的计算方法，分析了比特币指数的波动性及其与传统主流资产的相关性。这种方法可以对最近发生的重大事件赋予更大的权重，而不是防止过去的不规则事件影响当前值。

分析所代表的资产类别为：

1加密资产BTC和ETH

2股票（标准普尔500指数）

3外汇市场

4贵金属（金）

下图显示了自2020年1月以来ETH、标准普尔500指数、美元指数（DXY）和黄金价格（XAU）与比特币之间的相关性。相关系数为1表示资产价格和BTC同步变动，而相关系数为-1表示相反。请注意，众所周知的BTC“避风港”一词意味着低或负的市场相关性，这在历史上并不总是如此。

3月12日，新冠状病毒肺炎在市场大幅下跌后引起市场剧烈变化。尽管DXY指数不久后出现逆转，但标普500指数与BTC之间的相关性仍持续了很长一段时间。直到最近，随着越来越多的投资者宣布大规模配置数字资产，BTC正以前所未有的价格迅速崛起，这种相关性开始减弱。

从历史发展来看，今年ETH与BTC的相关性非常高，特别是3-8月份。今夏以来，这两项资产之间的相关性出现波动，这很可能是对DeFi热潮以及向以太坊2.0过渡所带来的强烈热潮和不确定性的回应。在12月1日信标链发射前几周，ETH与BTC的相关性在11月24日达到0.14的最低点。

接下来，对比下图中相同资产的历史波动率，自3月份市场崩盘以来，波动率有所下降，但标普500指数的波动率仍高于1月和2月。

与BTC的波动率相比，下图显示了BTC与各资产历史波动率的比率。例如，比率值为2意味着BTC的波动率是相应资产的两倍。在3月份股市崩盘之前，比特币相对于传统资产类别的波动性由于不确定性增加而变得更小。然而，3月12日的“黑色星期四”显示出疲弱的复原力。随后，由于清算效应，比特币的价格跌到了不好的水平，波动性也随之飙升。

2020年，主要资产类别与BTC之间的相关性将遵循不同的体系。值得注意的是，与股市（标普500指数）的相关性继续上升至相对较高的水平，而与黄金（XAU）的相关性全年维持在较低水平。

2020年，BTC和标准普尔500指数的波动率处于历史低点，从3月初到3月中旬几乎持平。受当前牛市的影响，加密市场的波动性在11月份开始飙升。

BTC和ETH从3月份的急剧下降到夏季的爆发具有高度的相关性。然而，这种行为已经改变了。随着向以太坊2.0过渡的第一阶段的临近，出现了一个短暂的强解耦。特别是随着更多投资流入数字资产领域，ETH市场交易量增加，机构衍生品迎来曙光。

2020年，随着比特币和加密金融前景的乐观，越来越多的机构资金将进入数字加密领域。作为一种去中心化投资、对冲经济不确定性的手段，主流加密货币与股市的相关性已进入低负值区域。比特币与独立短期事件中的其他资产相关。然而，就时间和规模而言，BTC仍被证明是一项不相关的资产。

结论

比特币是金融业特有的新资产类别，与经济周期无关。比特币引入了减半和算力等指标，这些指标会影响比特币的价值/价格，但与迄今为止开发的任何财务模无关。

参考文献：

比特币——机构支持的新资产类别

比特币波动性和与主要资产类别的相关性