罗比尼奥的估值只有200亿美元，而coinbase已经是1000亿美元了？

编译：0x66

今年是历史上罕见的IPO年。

去年，云计算公司snawflake被巴菲特列入“名册”。它已经成为市场上的新星，如wish、airbnb、doordash、lacework、新技术独角兽云安全公司和news break，以及10多家通过spac宣布IPO或“借壳上市”的公司。

就连贾跃亭的法拉第也要上市了。

加密货币行业并非无所事事。在这一波上市潮中，美国知名的加密货币交易平台CoinBase发布消息称，准备以“直接上市”的形式上市交易。

市场对CoinBase上市后的表现持乐观态度。两年前，当CoinBase完成e轮融资时，它的价值为80亿美元。在宣布上市后，messari给予CoinBase 280亿美元的估值。根据CoinBase在FTX交易平台上推出的IPO前产品CBSE，其市值高达740亿美元。最近，**加密投资机构pochain capital的首席执行官Olaf Carlson wee表示，他“相信Coinbase的估值超过1000亿美元”。」

boost VC的创始人、CoinBase的早期投资者亚当•德雷珀（Adam Draper）无法掩饰自己对CoinBase上市的喜悦。他认为这将成为华尔街对比特币价值的“顿悟”。目睹这样的情景会很有趣。

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作为前airbnb软件工程师Brian Armstrong和高盛交易员Fred ehrsam共同创建的加密交易平台，CoinBase的初衷是“建立一个促进创新和自由的全球开放金融体系”。但并非所有人都对这个家族的上市持乐观态度，8年来，这个家族已经成长为美国**的加密货币交易平台。

“谷歌为比特币创建了Gmail”

阿姆斯特朗从小就显示出他的创业才能。小学时，他在操场上卖糖果，后来又试图转卖二手电脑。2006年，阿姆斯特朗获得莱斯大学硕士学位后，创办了一家教育公司。

后来，跨境汇款的不良经历成为他进入加密领域的机会。2010年，阿姆斯特朗在网上阅读了比特币白皮书，在市场上以9美元的价格购买了1000多台比特币。虽然价格降到了2美元，但他没有离开市场。每个周末或深夜，阿姆斯特朗都会编写代码来购买或存储比特币。

2012年夏天，他自己开发了一款钱包，并在Y combinator的演示日进行了CoinBase推广。他向现场所有人介绍了越来越受欢迎的比特币，并得到了投资承诺。

阿姆斯特朗在Y combinator演示日，图片来源：medium

当年8月22日，阿姆斯特朗给boost VC创始人亚当·德雷珀（Adam Draper）发了一封电子邮件，透露CoinBase已收到32万美元的投资承诺，并计划以100万美元成交。他希望后者也能参加。亚当·德雷珀出生在一个风险投资家的家庭。他的祖父曾任美国陆军副部长，后来成为美国风险投资家的先驱。亚当·德雷珀在回信中表示对CoinBase非常感兴趣，并希望获得更多信息。众所周知，亚当·德雷珀是CoinBase最早的投资者之一。同年10月，高盛（Goldman Sachs）的校友弗雷德•埃尔萨姆（Fred ehrsam）看到了阿姆斯特朗（Armstrong）在reddit上的一篇文章。他通过电子邮件联系了阿姆斯特朗。他们见面后，聊得很开心。Ehrsam应邀加盟，为公司赢得了传统银行机构的信任。在接下来的几年里，CoinBase越来越受到知名投资机构的青睐。

A16z合作伙伴对参与CoinBase感到兴奋：“这就像谷歌为比特币创建了Gmail一样。由于基础设施和风险控制系统的巨大投资，CoinBase的初始收入数据并不明朗。2016年，CoinBase的收入仅为1700万美元，但仅一年后，情况就完全逆转。2017年，CoinBase实现利润3.8亿美元。据新消息，知情人士透露，到2020年，CoinBase的营收将达到23亿美元，净利润率将超过20%。这种盈利能力类似于施瓦布和其他股票经纪公司，这对于一家年轻的金融服务公司来说极为罕见。Coinbase后来为用户提供了除存储比特币以外的服务。它采取了一项非常“保守”的安全措施：平台99%的资产安全存放在财政部，安全小组的41名成员包括负责评估安全风险的伊拉克战争老兵和抵抗攻击的密码学博士。从2016年开始，包括CoinBase第一位员工Olaf Carlson wee在内的早期员工陆续离职。2017年1月，就连联合创始人ehrsam也离开了。此时，CoinBase和美国国税局陷入了一场深刻的法律纠纷。

CoinBase的背景色：合规性

自成立以来，科因巴斯始终坚持走合规之路。2013年3月18日，美国金融犯罪执法局（FinCEN）发布了一份“解释指南”，称提供比特币等虚拟货币管理或交易的机构应被视为“资金转移机构”，这些机构须遵守州许可、联邦登记和银行保密法。听到这个消息后，ehrsam立即打电话给他的律师，对方的回答是“这（只是）一个指导意见。这家公司很小，遵守它很麻烦”。做这件事需要很多时间和金钱。Ehrsam回忆说，“他给我的建议是试图解释为什么注册不适用于CoinBase，并暂时避免注册。当晚，阿姆斯特朗和厄尔萨姆上演了一场“耶稣来吧”的表演。他们一致认为，CoinBase希望成为更多人使用加密货币的一种方式，CoinBase品牌避免注册是错误的。注册合规性的决定为CoinBase增加了数百万美元的成本，但与此同时，它也为CoinBase提供了一个吸引人的“卖点”。曾公开表示对比特币感兴趣并投资twitter、Tumblr等知名企业的USV合伙人Fred Wilson在2013年3月领导CoinBase投资前，询问了两位创始人对监管的看法。“与监督的合作立场”使他们获得了USV的支持。

货币的影响与质疑

作为银行保密法的严格执行者，一旦在钱包中发现可疑交易，CoinBase将要求用户解释或暂停或关闭交易。因此，一些加密用户指责CoinBase像“老大哥”一样行事，“为美国政府做间谍”。一位不满CoinBase的用户在reddit上发表了一篇讽刺文章：“显然有人忘记了人们使用比特币的原因。在披露合作为监管机构提供加密分析工具后，尽管CoinBase强烈强调为国税局提供的分析工具与平台用户的数据没有互联互通，但很多人仍然担心他们的数据会被转给政府机构。此外，CoinBase还陷入了信誉危机。2019年3月，CoinBase销售总监克里斯蒂娜·桑德勒（Christine Sandler）意外透露，该平台的原始供应商已将客户数据“出售”给外部来源。为了控制这种情况，他们选择掌握自己的技术。他们的做法是以1350万美元收购技术公司中微子。然而，问题又出现了。据透露，中微子的创始人之一曾向许多政府提供黑客软件，并继续侵犯人权。Coinbase受到了舆论的谴责。在一系列负面消息的影响下，twitter最终演变成“删除cinbase”运动，许多加密KOL通过注销CoinBase账户表达不满。

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Coinbase一直被视为加密企业的法规遵从性样本。有了这样的光环，CoinBase在业界的影响力越来越大。在成立的头七年，CoinBase只推出了四种代币。从业者甚至把这种严格的推出比作“被**大学录取”，越挑剔，品牌就越好。自2018年7月起，CoinBase开始发布所谓的“调查名单”。据统计，截至2021年1月，CoinBase至少发布了6份调查名单，共有98个项目。其中大部分也在平台上推出，形成了所谓的“货币效应”。

到目前为止，CoinBase已经发布了至少6份检验报告

对于这种预告的做法，虽然该负责人表示不会完全推出上述项目，但很难不让人怀疑有可能影响市场。近两年来，CoinBase的货币投放速度明显加快，特别是在DeFi热潮期间，一些项目的投放速度甚至不低于同类平台。随着业务的快速增长，CoinBase的团队已经从原来的2人发展到了数千人。从表面上看，CoinBase与其他硅谷公司没有什么不同。阿姆斯特朗在去年美国总统竞选之际发表了一篇长篇文章，希望创建一个“非政治文化”企业，将激进主义和政治排除在公司之外。没人料到这句话会让CoinBase名声不一。Twitter创始人杰克•多西（jackdorsey）公开表示，比特币和加密货币是建立在一个无法验证的专属金融系统之上的重要的是，至少要意识到你的客户每天面临的社会问题。最终，大约60名员工选择离开。去年12月，辞职风波逐渐平息时，《****》指出，CoinBase内部没有“稳定”。通过访谈和统计发现，CoinBase的薪酬差距远大于整个科技行业，部分员工因种族和性别受到不公平待遇。

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律师詹姆斯芬伯格（jamesfinberg）在审查完CoinBase的数据后说：“这显然像是一家有问题的公司。为了减少负面影响，CoinBase不得不在文章发表前对此作出回应。此外，投资者对CoinBase在极端市场中的表现更为挑剔。投资者发现，每当比特币剧烈波动时，CoinBase总会出现停机和用户无法操作的问题。

最近一次发生在今年1月11日晚。加密市场剧烈波动。CoinBase上比特币的价格比其他平台低数千美元。此时，一些用户无法交易。尽管官方的回应将其归因于短时间内用户过多，但显然无法说服投资者。一些分析师仍然认为，CoinBase参与了操纵市场的行为。从数据上看，CoinBase的增长曲线无疑是优美的。目前，CoinBase平台资产超过900亿美元，验证用户数超过4300万，部分知名机构单笔交易执行额“超过10亿美元”。再加上近年来整个加密市场的复苏，CoinBase的上市**值得期待。但不可忽视的是，它也是在外界质疑和争议的威胁下向前发展的。在ripple已被起诉、SEC新主席似乎对加密货币“不友好”的背景下，CoinBase需要更加谨慎。一旦再次陷入操纵市场诉讼，其上市可能不会顺利进行。