文晓沛广播新闻
家族理财办公室和高净值人士进入加密市场的资金是如何管理的？普华永道（PwC）和投资公司埃尔伍德资产管理公司（Elwood asset management）发布的最新研究报告显示了事实。
以加密货币为中心的对冲基金的资产管理规模（AUM）在2019年激增，从2018年底的10亿美元增至20亿美元。在整个2019年，全权做多基金表现最好，平均回报率为42%。家族理财办公室占对冲基金投资者的48%，高净值人士占42%。
普华永道（PricewaterhouseCoopers）合伙人亨利•阿尔斯兰（Henri Arslanian）在接受采访时表示：“自从冠状病毒爆发以来，我们看到的一个宏观趋势是，人们对加密货币的兴趣变得更加广泛。”
超过60%的公司在2018年后成立，有四项战略
根据2020年第一季度的研究，约有150只活跃的加密对冲基金，其中近三分之二（63%）是在2018年或2019年创建的。
创建加密货币基金的活动与比特币（BTC）的价格密切相关。2018年，比特币价格飙升似乎是创建加密货币基金的催化剂。随着2019年底加密货币市场呈现下降趋势，新成立的加密货币基金数量大幅下降。
报告根据四大基金策略对加密货币对冲基金进行分类：
•可自由支配长：这类加密货币基金只有长，投资者的投资期限更长。这些基金倾向于投资早期的代币/加密货币项目，它们还购买和持有流动性更强的加密货币，对投资者的锁定时间最长。
•自由裁量长/短：这些基金涵盖广泛的投资策略，包括长/短、相对价值、事件驱动、技术分析和一些特定于加密货币的策略，如挖矿。可自由支配基金通常采用混合策略，包括投资早期项目。
•量化基金：这些基金主要以定向或市场中性的方式在市场上进行量化投资。一些指示性策略包括做市、讨论和低延迟交易。流动性是量化基金投资策略的关键，其基金将仅限于交易高流动性的加密货币。
•多策略：这些基金结合了上述三个基金的投资策略。例如，将在特定基金规范中设置一个限额，以允许交易关闭基于长/短和数量的子账户。
在这四种策略中，数量基金最受欢迎，几乎占据了对冲基金市场的一半份额。相比之下，其他投资策略占比-任意多头（19%）、任意多头/空头（17%）和多策略（17%）-这些策略加起来约占加密对冲基金市场的50%。
90%的投资者是家族理财办公室和高净值人士
根据各基金投资者群体的分类，最常见的投资者类几乎占所有投资者的90%，分别是家庭投资机构（48%）和高净值个人投资者（42%）。事实上，我们的受访者都没有提到养老基金，只有少数基金会或养老基金投资于加密货币。令人惊讶的是，相比之下，我们发现传统的风险投资基金和基金中的基金在加密货币投资中所占的比例也很小。
这些基金的投资者并不多。加密对冲基金投资者中位数为27.5人，平均58.5人；投资规模中位数为30万人，平均310万人。从平均投资规模的分布趋势可以看出，加密对冲基金约三分之二的投资规模在50万美元以下。
报告估计，全球加密对冲基金在2019年管理的资产超过20亿美元，而2018年为10亿美元。
各加密对冲基金持有的资产管理规模分布也显示出马太效应。少数对冲基金管理着与传统对冲基金类似的大资产规模。在传统的对冲基金中，少数大基金公司管理着大部分资产，“长尾”端基本上是一些规模较小的基金。
与2018年和2019年的资产管理规模相比，资产管理规模在2000万美元以上的加密对冲基金比例从2018年的19%上升至2019年的35%。资产管理规模越大的基金，不仅可以吸引新的投资者，而且可以吸引更多的投资金额。但考虑到中心化度风险问题，很多投资者持有的资产管理规模不能超过10%。
可自由支配的长期基金表现最好
2018年加密市场的突然降温为对冲基金的业绩提前降温，平均业绩为-46%。不过，到2019年底，加密对冲基金的业绩中值已上升74%，而2018年业绩不佳的对冲基金则被迫关闭。
对于一些资产管理规模较小的加密对冲基金来说，其平均管理费用不足以支撑其达到国际收支平衡。除非管理下的资产表现良好，小加密对冲基金才能生存。
按不同投资策略分类的加密对冲基金绩效。数据显示，多重策略的加密对冲基金在2019年的业绩中位数中占15%，低于量化（30%）、可任意做多/做空（33%）和可任意做多（40%）。
根据不同类加密对冲基金的业绩比较，由于一些规模较小的加密对冲基金被迫关闭，2018年和2019年出现了“生存偏差”很明显，比特币在2019年上涨了92%，超过了所有加密对冲基金。这些加密对冲基金表现不佳，可能与2018年加密熊市有关，2019年市场上涨趋势尚未把握。
总之，这些加密对冲基金是减少市场波动的工具，而不是提高业绩的催化剂。
衍生品可以作为对冲工具，也可以作为产生阿尔法投资（alpha inestment）的工具，这意味着超额回报投资。在过去的一年里，加密贷款市场得到了进一步的发展。例如，许多中心化和去中心化的加密交易平台现在正在为客户提供借贷和保证金交易服务。因此，闪贷和利率套利交易越来越普遍。
随着衍生品市场变得更加多样化和流动性，加密对冲基金更容易持有空头头寸。这意味着加密对冲基金拥有更先进的投资工具，然后可以执行更复杂的投资策略。加密对冲基金与传统对冲基金之间的投资策略越来越密切。
在接受采访的对冲基金中，短期加密对冲基金占下半年（48%），超过一半（56%）的加密对冲基金使用衍生品。在期权和期货市场，约三分之一的加密对冲基金参与期货和期权交易产品（现金或实物结算）。未来几年，如果市场上受监管的加密期货产品越来越多，预计将有更多的加密对冲基金涉足这一领域。
就杠杆交易而言，情况似乎有所不同。2019年，只有36%的加密对冲基金使用杠杆交易，2020年，这一数字升至56%，但只有19%的加密对冲基金积极使用杠杆交易。
报告称，将允许越来越多的加密对冲基金在其ppm中使用杠杆，但仍不清楚未来几年这一领域是否会有显著增长（毕竟，现在券商获得债务融资的难度越来越大，他们不仅需要满足高抵押要求，但也避免了许多固有的风险）。此外，未来可能会有更多的人使用衍生工具来获得杠杆敞口。
文章链接：https://www.btchangqing.cn/19518.html
更新时间：2020年05月13日
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