比特币再次坐上过山车，导致数十万散户投资者仓位爆棚

看来，方舟（ark Fund）和特斯拉CEO马斯克找到了一种通过金融手段摆脱地球引力的方法。

从“10万美元”的幻想，到一夜之间数十万杠杆式散户的激增，比特币的市场本周经历了一场过山车。

本周早些时候，超过20%的单日跌幅导致比特币投机者激增。据比特币家居统计，近24小时有34万人爆仓，爆仓金额超过200亿元（64550，-0.0019，-0.03%）。比特币一度达到近5.8万美元的峰值，但在23日欧美市场16小时内却下跌了17%，跌破5万美元后，价格不断下跌，考验着4.5万美元的水平，导致众多杠杆式散户爆发性增长。截至北京时间2月25日18:00，比特币的售价为49165美元。

接下来，货币政策和财政政策主导的流动性环境、通胀预期的变化、机构配置的走势以及散户的情绪都将是决定比特币走势的关键，但杠杆化的风险将大幅上升。全球资深宏观交易员袁玉伟在接受《中国第一财经》记者采访时表示：“当大家都被金融资产通胀逼疯的时候，想上天堂的方舟（方舟基金）和特斯拉CEO马斯克似乎已经找到了一种通过金融手段摆脱地球引力的方法：方舟收购特斯拉和比特币，特斯拉收购比特币，还有绵羊（散户）无限买入方舟ETF、特斯拉和比特币 Loop。这一次，世界各国央行疯狂放水放贷，全民疯狂抢夺未来红利。没有人能想象最终的结果。”

制度配置与零售投机的产物

自去年以来，比特币的飙升似乎相当令人愉快——机构开始介入增持。但事实上，在流动性盛宴下，个人投资者加杠杆破位的投机故事却被忽略了。

2020年3月，当COVID-19横扫全球并引发巨大的金融市场冲击时，3月12日晚间，比特币暴跌近50%，从总额近1万美元跌至最低3800美元。当时，甚至有人声称比特币可能会归零。

在接下来的两个月里，比特币反弹至6000美元左右。从那以后，比特币一直在疯狂地攀爬。

当比特币从2020年10月初突破10000美元时，我们可以观察到市场上一些机构开始进入的迹象。例如，同年10月8日，移动支付巨头square突然宣布在比特币上投资5000万美元。10月13日，资产规模超过100亿美元的资产管理公司石岭控股披露，该公司已购买超过1万台比特币；10月22日，全球最大的跨境支付平台PayPal宣布，将允许用户在该平台上购买、出售和持有加密货币；10月27日，DBS，新加坡最大的商业银行宣布将提供加密货币交易。

在此期间，灰色基金是幕后的主要推手。格力比特币基金为机构提供了合规便捷的比特币申购渠道。在这种背景下，“公牛女王”伍德也是一个关键人物。伍德方舟基金（Wood’sark fund）通过收购GBTC，对比特币进行了大量投资。尽管方舟基金不能直接持有加密货币，但伍德女士在2015年比特币的交易价格低于250美元时开始购买比特币投资信托基金（GBTC）的股票。Arkk旗下的两只基金Arkk和arkw当时在比特币的仓位为6%-10%。在过去三个月甚至上周，arkw一直在增加其在GBTC的地位。

目前，arkw持有GBTC 5.2243%的股份，市值4.99亿美元。本周，在GBTC逐步上涨的过程中，arkw也不断加仓，共增仓47.97万股。截至2月25日，GBTC的比特币持有量为65.56万股，持仓价值为322.83亿美元。

表面上看，这似乎是一个机构，但散户的投机情绪也是关键。更不用说直接在区块链资产交易所投机的散户投资者，方舟旗下多只ETF的散户持仓比例几乎超过80%。最近的暴跌导致数十万杠杆式散户投资者爆棚，这在过去一年里很常见。”我今天兑现了比特币，买了一些茅台酒来对冲风险。”一位比特币矿工本周早些时候告诉记者。这无疑反映了整个市场的狂热。

闪塌的几个主要因素决定了后续走势

截至目前，比特币尚未恢复，并继续上涨约5万美元。未来有几个不可忽视的主要因素。

首先，这次闪电崩盘的主要驱动力是通胀预期的上升。欧洲科技云链研究院首席研究员李连轩在接受中国第一财经记者采访时表示，随着全球疫苗的快速发展，全球经济复苏的预期正在上升，这推高了通胀预期。市场对全球主要央行宽松政策和流动性减少的担忧正在加剧，这也是近期全球主要股市和数字货币市场调整的原因。

同时，加密资产前期大幅上涨，累积回调压力。在此期间，推动比特币上涨的主要动力是马斯克继续在twitter上“喊单”，导致资金大量涌入，并在短期内迅速将比特币的价格推高至5.8万美元。比特币过高的价格和大幅上涨使得市场对比特币的价格风险更加敏感。部分基金在获利退市的同时规避风险，从而导致市场回调。未来，方舟ETF自身配置和散户赎回将主导比特币的走势。

此外，机构配置的故事听起来很美，但投资者不应忽视其负面影响。根据ark的数据，如果标准普尔500指数中的所有公司都将1%的资产分配给比特币，比特币的价格将上涨约4万美元。不过，李连轩告诉记者，这也将使比特币越来越容易受到外部市场的冲击。近年来，全球主要金融市场由持续上升转向调整。为了维持流动性或规避风险，投资者也会调整比特币的配置，从而导致比特币价格下跌。

近日，加拿大监管机构批准了北美首只追踪比特币的ETF，并开始在多伦多证券交易所交易，当日交易量超过965万笔。美国证券监督管理委员会（sec）也可能效仿。这似乎是个好消息，但它的负面影响也可能在暴跌时被放大。相比之下，GBTC没有赎回机制，认购后需要锁定仓位，这间接推高了比特币的价格。然而，在传统的ETF交易中，t+0交易可以在一级市场和二级市场之间实现。不过，目前GBTC在一级市场的认购份额只能在半年后在二级市场卖出。因此，可以说比特币etf的推出有利于投资者的交易热情和便利性，但也会在一定程度上增加抛售压力。

最后，流动性盛宴的持续时间直接决定了比特币的未来。尽管美联储表示有耐心，但一旦市场通胀预期再次上升，“爆棚”的故事将再次出现。