第一个真正的加密货币，在硅谷的coinbase工作了八年

2月25日，美国最大的加密货币交易平台CoinBase向SEC提交了S-1上市登记文件，股票代码为coin。高盛（Goldman Sachs）、花旗（Citigroup）和摩根大通（JPMorgan Chase）等华尔街巨头担任了此次上市的顾问。

在这个罕见的IPO年，这是加密货币的第一股。

去年，snowflash被沃伦•巴菲特（warrenbuffett）列入“名册”，成为一位新星。它已成为许愿、airbnb、doordash等榜单中的新星。它还成为了新技术独角兽云安全公司、花边和新闻联播，以及10多家通过spac宣布IPO或“借壳上市”的公司。尽管此前许多矿机公司已经在纳斯达克上市，但CoinBase与加密货币交易更直接相关，尤其是比特币，它已经成为全球关注的流动资产。

在本次披露的200多页文件中，除了总收入12.77亿元、净利润3.22亿元、目前持有的现金及现金等价物106.2亿元、2020年总资产585.5亿元等精彩数据外，还有许多有趣的细节，如CoinBase对Nakamoto的真实身份披露、以太坊2.0的开发和发布进度被认为是商业风险等。

这一消息不仅为传闻已久的CoinBase上市尘埃落定，也揭开了成立8年的独角兽公司的神秘面纱。

8年4300万用户，2020年扭亏为盈，累计投资100家公司；

如果仅从数据上看，CoinBase的收入数据不如币安、火币等竞争对手。不过，与许多多年没有盈利的互联网上市公司相比，CoinBase的业绩却相当不错。

从交易量来看，CoinBase和所有平台一样，也受到比特币等加密资产价格波动的影响。2020年，CoinBase加密货币交易额约1930亿美元，较2019年增长141.7%。此外，CoinBase用户继续稳步增长。截至2020年12月31日，平台验证用户数为4300万，较2019年底增长34.4%。

来源：CoinBase提交的S-1文件

从2019年到2020年，CoinBase已将亏损转为盈利。文件显示，CoinBase 2020年总收入12.77亿美元，较2019年增长128%，净利润3.22亿美元，2019年净亏损约3040万美元。具体来看，CoinBase运营成本在2020年占比68%，上年占比109%，优化效果明显；而营销及营销成本占总收入的比重相对稳定，仅为4-5%。

来源：CoinBase提交的S-1文件

具体来说，CoinBase的主要收入来源是交易费和订阅及服务收入（客户支付的资产托管费）。前者占总收入的85.8%，后者占总收入的3.5%。

作为加密货币交易的领先平台，截至2020年底，CoinBase拥有106.2亿美元的现金和现金等价物，总资产为585.5亿美元，总负债为432.9亿美元，总股东权益为96.4亿美元。

CoinBase的影响力并不局限于自身业务，其积累的行业资源和构建的加密生态系统一直是从业者关注的焦点。根据S-1文件，CoinBase ventures近年来投资了许多公司和项目，包括compound labs、StarCard，Inc.和amber global。

根据文件披露，联合创始人兼CEO布莱恩·阿姆斯特朗目前是CoinBase的第一大股东，占比21.7%；此外，股东名单中还有知名风险投资机构a16z相关实体，联合广场相关实体投资了twitter，Tumblr等知名企业，以及兔子资本、老虎基金等知名风险投资机构和典范。

来源：CoinBase提交的S-1文件

回顾CoinBase的发展历程，几乎就是硅谷加密货币的发展史。

“谷歌为比特币创建了Gmail”

作为前airbnb软件工程师Brian Armstrong和高盛交易员Fred ehrsam共同创建的加密交易平台，CoinBase的初衷是“建立一个促进创新和自由的全球开放金融体系”。

阿姆斯特朗从小就显示出他的创业才能。小学时，他在操场上卖糖果，后来又试图转卖二手电脑。2006年，阿姆斯特朗获得莱斯大学硕士学位后，创办了一家教育公司。

后来，跨境汇款的不良经历成为他进入加密领域的机会。2010年，阿姆斯特朗在网上阅读了比特币白皮书，在市场上以9美元的价格购买了1000多台比特币。虽然价格降到了2美元，但他没有离开市场。每个周末或深夜，阿姆斯特朗都会编写代码来购买或储存比特币。

2012年夏天，他自己开发了一款钱包，并在Y combinator的演示日进行了CoinBase推广。他向现场所有人介绍了越来越受欢迎的比特币，并得到了投资承诺。

阿姆斯特朗在Y combinator演示日，图片来源：medium

当年8月22日，阿姆斯特朗给boost VC创始人亚当·德雷珀（Adam Draper）发了一封电子邮件，透露CoinBase已收到32万美元的投资承诺，并计划以100万美元成交。他希望后者也能参加。

亚当·德雷珀出生在一个风险投资家的家庭。他的祖父曾任美国陆军副部长，后来成为美国风险投资家的先驱。亚当·德雷珀在回信中表示对CoinBase非常感兴趣，并希望获得更多信息。众所周知，亚当·德雷珀是CoinBase最早的投资者之一。

同年10月，高盛（Goldman Sachs）的校友弗雷德•埃尔萨姆（Fred ehrsam）看到了阿姆斯特朗（Armstrong）在reddit上的一篇文章。他通过电子邮件联系了阿姆斯特朗。他们见面后，聊得很开心。Ehrsam应邀加盟，为公司赢得了传统银行机构的信任。

在接下来的几年里，CoinBase越来越受到知名投资机构的青睐。A16z合作伙伴对参与CoinBase非常兴奋：“这就像谷歌为比特币创建了Gmail一样。」

Coinbase后来为用户提供了比特币存储以外的服务。它采取了一项非常“保守”的安全措施：平台99%的资产安全地存放在金库中，安全小组的41名成员包括负责评估安全风险的伊拉克战争老兵和抵抗攻击的密码学博士。

从2016年开始，包括CoinBase第一位员工Olaf Carlson wee在内的早期员工陆续离职。2017年1月，就连联合创始人ehrsam也离开了。此时，CoinBase和美国国税局陷入了一场深刻的法律纠纷。

CoinBase的背景色：合规性；

自成立以来，科因巴斯始终坚持走合规之路。

2013年3月18日，美国金融犯罪执法局（FinCEN）发布了一份“解释指南”，称提供比特币等虚拟货币管理或交易的机构应被视为“资金转移机构”，这些机构须遵守州许可、联邦登记和银行保密法。

听到这个消息后，ehrsam立即打电话给他的律师，对方的回答是“这（只是）一个指导意见。这家公司很小，遵守它很麻烦”。做这件事需要很多时间和金钱。Ehrsam回忆说，“他给我的建议是试图解释为什么注册不适用于CoinBase，并暂时避免注册。」

当晚，阿姆斯特朗和厄尔萨姆举行了一场“耶稣来吧”的表演。他们达成协议，CoinBase希望成为更多人使用加密货币的一种方式，CoinBase品牌避免注册是错误的。

注册合规性的决定为CoinBase增加了数百万美元的成本，但也给它提供了一个吸引人的“卖点”。曾公开表示对比特币感兴趣的USV合伙人弗雷德•威尔逊（Fred Wilson）在2013年3月领导CoinBase投资之前，询问了两位创始人对监管的看法。他们的“与监督的合作立场”使他们获得了USV的支持。

由于相对严格的KYC和认证体系，CoinBase的机构交易量远高于普通投资者。根据区块统计，2018年以来，CoinBase普通投资者带来的成交量比重持续下降。

这份208页的上市文件浓缩了CoinBase成立8年来取得的显著成就，满足了外界对这个神秘交易平台的好奇。它不仅回应了CoinBase自成立以来所取得的成就，也Convex显了其构建庞大加密生态系统的雄心。

虽然CoinBase的营收数据不如币安、火币等综合交易平台那么亮眼，但坚持走“合规”之路，CoinBase赋予了其远超普通投资者为机构客户服务的特点，这也决定了它可以成为特斯拉和安卓的首选券商其他财务实力雄厚的上市公司加密布局。

如果不考虑矿机Maker，CoinBase可以说是加密行业的第一家上市公司。用boost VC创始人、CoinBase早期投资者亚当·德雷珀的话说，这将成为华尔街对比特币价值的“顿悟”。目睹这样的情景将是有趣的。

在CoinBase确定上市之前，加密货币交易平台FTX已经推出了CoinBase（CBSE）的上市前产品，估值近1000亿美元。一旦CoinBase股票开放交易，就意味着在美国股票投资者的区块链概念股名单中还会有另一只蓝筹股。